VN100 index futures contract – een nieuwe stap voor de Vietnamese derivatenmarkt

De Vietnamese derivatenmarkt liet een sterke groei zien, zowel wat betreft de omvang van de handel als het aantal deelnemende beleggers.

Van internationale ervaring naar binnenlandse behoeften

De ontwikkeling van derivatenmarkten in veel landen wereldwijd gaat altijd gepaard met het diversifiëren van producten op basis van indices. Naast futurescontracten op indexmanden met een klein aantal aandelen, implementeren veel markten tegelijkertijd ook futurescontracten op grotere indexmanden om de representativiteit te vergroten. Japan beperkt zich niet tot de Topix Core 30-index, maar heeft ook de Nikkei 225; Taiwan (China) beheert zowel de FTSE TWSE Taiwan 50 als de TPEX 200; Frankrijk heeft naast de CAC 40 ook de FTSEurofirst 100 toegevoegd; Zuid-Korea ontwikkelt niet alleen de KOSPI 200, maar breidt deze ook uit naar de KOSDAQ 150 en de KRX 300.

Internationale praktijk leert dat de inzet van extra futurescontracten op basis van indices met een groot aantal samenstellende aandelen een verschil creëert ten opzichte van bestaande producten, bijdraagt aan de diversificatie van de portefeuille en tegelijkertijd voorkomt dat de markt zich slechts op één contract richt. Dit is ook een waardevolle ervaring waar Vietnam naar kan verwijzen bij het perfectioneren van de derivatenmarkt.

Na bijna 8 jaar heeft de Vietnamese derivatenmarkt grote stappen gezet, met name met het VN30 indexfuturescontract. In de periode 2018-2024 bedroeg de gemiddelde groei 20,57% per jaar, waarvan 2020 – de periode die sterk werd getroffen door de Covid-19-pandemie – de hoogste groei liet zien, tot 78,5% ten opzichte van 2019.

Alleen al in 2024 zal het totale handelsvolume van VN30 index futures contracten 52,76 miljoen contracten bereiken, het gemiddelde volume per sessie zal 211.037 contracten bereiken (een daling van 10,32% ten opzichte van 2023), maar de gemiddelde handelswaarde zal nog steeds met 3,96% stijgen tot VND 27.063 miljard. Het volume van openstaande contracten (OI) zal ook sterk toenemen, van 8.077 contracten eind 2017 tot 45.332 contracten eind 2024, een toename van 5,6 keer. Ook in 2024 zullen nieuwe records worden gevestigd: de sessie op 16 april bereikte 420.128 contracten, terwijl de OI op 18 november 72.740 contracten bereikte.

Niet alleen is de handelsomvang toegenomen, maar ook het aantal rekeningen dat deelneemt aan de derivatenmarkt is voortdurend uitgebreid. Eind december 2024 telde de totale markt 1.865.961 rekeningen, 1,25 keer meer dan eind 2023. Hierdoor heeft de derivatenmarkt haar rol als belangrijk risicoafdekkingskanaal steeds meer bevestigd en bijgedragen aan het behoud van kapitaalstromen in de markt, zelfs in periodes van een daling van de basis, zoals in 2020, toen de markt werd getroffen door de pandemie, maar de liquiditeit van derivaten dramatisch toenam.

De grootste beperking is echter dat het aantal producten op de derivatenmarkt nog steeds te klein is. Futures op staatsobligaties hebben niet echt liquiditeit aangetrokken, waardoor de aandacht van beleggers vrijwel volledig gericht is op één product: het VN30-indexfuturescontract. Dit brengt een risico op onevenwichtigheid en potentiële risico's met zich mee en benadrukt de dringende behoefte aan nieuwe producten. De implementatie van indexfuturescontracten met een groter aantal componentaandelen, zoals VN100, is daarom in lijn met internationale trends en voldoet aan de praktische behoeften van binnenlandse beleggers.

Het is geen toeval dat de International Organization of Securities Commissions (IOSCO) in haar rapport uit 2003 over "Stock Indices and Derivatives on Indices" de belangrijkste principes heeft uiteengezet voor het ontwerpen van derivatenproducten en het selecteren van indices als onderliggende activa. Daarom moet de indexmand een voldoende groot aantal aandelen bevatten om representativiteit te garanderen en de extreme impact van schommelingen van een paar individuele aandelen te beperken. Tegelijkertijd moeten de samenstellende aandelen gelijkmatig over meerdere sectoren en industrieën worden verdeeld om de spreiding te vergroten en een compleet beeld van de markt te schetsen. Een andere verplichte vereiste is liquiditeit, omdat alleen aandelen met een hoge liquiditeit een continue handel kunnen garanderen en het risico van een onevenwicht tussen vraag en aanbod kunnen minimaliseren. Daarnaast adviseert IOSCO om voor elk aandeel een kapitalisatielimiet in te stellen om te voorkomen dat een paar grote aandelen de gehele index domineren.

Op basis van deze criteria kwam VN100 als een redelijke keuze naar voren. Deze index werd in 2014 in gebruik genomen en heeft momenteel gesimuleerde ETF-fondsen, met een hoge stabiliteit en liquiditeit. Belangrijker nog, VN100 heeft een brede kapitalisatiedekking, met 87,69% van de totale kapitalisatie van de gehele HOSE-markt medio september 2025, terwijl VN30 slechts 69,58% vertegenwoordigt. Bovendien bleef de kapitalisatieratio van de 10 grootste ondernemingen in VN100 steken op slechts 50,51%, aanzienlijk lager dan VN30 (63,66%). Dit zorgt ervoor dat VN100-futures minder worden beïnvloed door de extreme schommelingen van de groep toonaangevende kapitalisatieaandelen, waardoor de algemene marktontwikkelingen eerlijker en stabieler worden weergegeven.

VN100 vertrouwd design, duidelijke voordelen

Het VN100 index futures contractmodel is ontworpen op basis van het basiskader van het VN30 index futures contract, dat is goedgekeurd door de beheersinstantie en officieel is aangekondigd op het informatiesysteem van de effectenbeurzen en de Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC).

De lancering van VN100-futurescontracten is in lijn met de ontwikkelingsroutekaart van de Vietnamese derivatenmarkt tot 2030.

De onderliggende waarde van het product is de VN100-index. Deze index is samengesteld uit de VN Allshare Index (VNALL) van de VN-Index, die zowel de VN30- als de VNMidcap-index omvat. Na het bepalen van de VN30-mand worden de resterende aandelen van VNAllshare gerangschikt in aflopende kapitalisatie en geselecteerd voor de VNMidcap-mand met een aantal van 70 aandelen, conform de bepalingen van de Gedragscode voor de Opbouw en het Beheer van de HOSE-Index versie 4.0.

Wat de basisparameters betreft, heeft het VN100 futurescontract een omvang die wordt berekend door 100.000 VND te vermenigvuldigen met het VN100-indexpunt. De contractvermenigvuldiger is 100.000 VND. De prijsschommeling tijdens de sessie is vastgesteld op ±7% ten opzichte van de referentieprijs. De volumelimiet is 500 contracten per order. De looptijd is flexibel opgezet en omvat de huidige maand, de volgende maand en de laatste twee maanden van de volgende twee kwartalen. De uiteindelijke vereffeningsprijs wordt bepaald door de gemiddelde index in de laatste 30 minuten van de looptijd, na aftrek van de 3 hoogste en 3 laagste waarden. Dit om eerlijkheid te garanderen en prijsmanipulatie te voorkomen.

De technische voorschriften van het contract, hoewel strikt, vormen de noodzakelijke basis voor een transparante en duurzame werking van het product. Het grootste verschil met het VN30 futurescontract zijn de onderliggende activa, aangezien de VN100 een completer beeld van de markt geeft. Deze index weerspiegelt niet alleen de leidende aandelen (bluechip), maar bestrijkt ook de midcap-groep met een goede liquiditeit. Dit maakt het een effectief instrument om risico's op het gehele marktniveau te voorkomen, in plaats van zich te richten op slechts een groep grote aandelen.

De lancering van VN100 indexfuturescontracten vindt plaats op een moment dat de Vietnamese derivatenmarkt de beginfase voorbij is en meer momentum nodig heeft voor duurzame ontwikkeling. Deze stap voldoet aan de praktische behoeften van beleggers en is in lijn met de strategische oriëntatie. Met een grote marktkapitalisatiedekking, het vermogen om schommelingen van de topkapitalisatieaandelen te beperken en een strak contractontwerp, wordt verwacht dat VN100 een belangrijk product zal worden dat de derivatenmarkt nieuwe vitaliteit zal geven.

De lancering van het VN100 futurescontract is niet alleen een technische mijlpaal, maar toont ook de vastberadenheid van het managementbureau om het productecosysteem uit te breiden en te verrijken. Beleggers hebben meer tools tot hun beschikking, de markt krijgt meer diepgang en komt dichter bij internationale normen, terwijl ook de doelstelling van duurzame ontwikkeling van de Vietnamese aandelenmarkt een belangrijke stap voorwaarts zal maken.

MINH PHUONG

Bron: https://nhandan.vn/hop-dong-tuong-lai-chi-so-vn100-buoc-di-moi-cho-thi-truong-chung-khoan-phai-sinh-viet-nam-post912901.html