Macro-economisch herstel mogelijk duidelijker vanaf vierde kwartaal 2023

Dr. Le Xuan Nghia, directeur van het Institute for Business Development (BID), lid van de Nationale Adviesraad voor Financieel en Monetair Beleid, zei dat landen in 2024 hun monetaire beleid verder zullen versoepelen. Het is echter onwaarschijnlijk dat er sprake zal zijn van een plotselinge versnelling van het economisch herstel, zowel in de wereld als in Vietnam.

Chuyên gia kinh tế Lê Xuân Nghĩa: Kinh tế vĩ mô có thể phục hồi rõ nét hơn từ quý IV/2023

Volgens Dr. Le Xuan Nghia zal de Vietnamese economie zich in een U-vormig patroon herstellen en kan dit niet snel gebeuren. (Bron: Investment Newspaper)

Fitch Ratings heeft de Amerikaanse kredietwaardigheid zojuist met één niveau verlaagd. Welke impact denkt u dat dit zal hebben op het Amerikaanse beleid in de tweede helft van dit jaar?

Een verlaging van de kredietwaardigheid komt zelden voor in de VS en een verlaging door Fitch zou het land onder druk kunnen zetten om het monetaire beleid eerder dan verwacht te versoepelen, ook al blijven er zorgen over inflatie bestaan.

Als de kredietwaardigheid niet wordt verlaagd, is het niet onmogelijk dat de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) de rente volgend jaar september licht met 0,25% zal blijven verhogen. Met deze gebeurtenis is de kans echter klein dat de Fed de rente verder zal verhogen. Ik denk zelfs dat de Fed eind dit jaar de rente zal verlagen om de consumptie tijdens de kerst- en nieuwjaarsvakantie te stimuleren.

En hoe zit het met andere grote landen? Zijn er variabelen die ervoor zorgen dat het monetaire beleid van richting verandert?

Momenteel hebben het Verenigd Koninkrijk en Europa hun monetaire beleid nog niet versoepeld, maar ik verwacht dat deze landen in de nabije toekomst de intensiteit van de renteverhogingen geleidelijk zullen verminderen, tegen het einde van dit jaar zullen stabiliseren en mogelijk begin volgend jaar zullen overgaan tot een renteverlaging.

We kijken naar twee opvallende economische indicatoren: de inkoopmanagersindex (PMI) en de USD-index.

Momenteel begint de PMI-index van de VS, Europa, Japan, Korea, Singapore, China... te stijgen. Dit laat zien dat de wereldwijde economische groei het dieptepunt lijkt te hebben bereikt en zich herstelt, en dat ook de buitenlandse directe kapitaalstromen beginnen te herstellen. Met name Vietnam behoort tot de landen met het meest duidelijke herstel in de MPI-index (van 46,2 punten in juni 2023 naar 48,7 punten in juli 2023).

Aan de andere kant is de USD-index ook scherp gedaald van de piek eind vorig jaar (114 punten) naar ongeveer 102 punten eind vorige week. Dit betekent dat de index weer op normale niveaus is, zoals vóór het Russisch-Oekraïense conflict en vóór Covid-19.

Met andere woorden, na 3 jaar Covid-19 en meer dan 1 jaar Russisch-Oekraïne conflict, zijn veel economische indicatoren zoals de USD-index, PMI en consumentenprijsindex (CPI) geleidelijk teruggekeerd naar normale niveaus (de Amerikaanse CPI bedraagt momenteel 3%, die van Europa 5,5%).

Het probleem van de wereldeconomie is vandaag niet inflatie, maar lage groei. In die context denk ik dat het krappe monetaire beleid in de landen geleidelijk zal afnemen en zal verschuiven naar een soepeler trend.

Zijn er potentiële risico's die ervoor kunnen zorgen dat landen hun monetaire beleid later dit jaar blijven verkrappen, in plaats van dat ze het zoals verwacht weer versoepelen, meneer?

De afgelopen twee jaar is de wereldwijde inflatie snel gestegen door de ongekende hoeveelheid geld die landen hebben geïnvesteerd om mensen te ondersteunen die getroffen zijn door Covid-19. Zelfs tijdens eerdere economische crises is er nog nooit zo veel geld uitgegeven. De M2-geldhoeveelheidindex van de VS, Japan en Europa steeg met 20-30% tijdens de Covid-19-periode. Dit is de reden waarom de inflatie is uitgebroken. Deze factor bestaat echter niet meer.

Twee variabelen die de komende tijd inflatie kunnen veroorzaken, zijn voedsel en brandstof. Brandstofprijzen zijn nog steeds erg onvoorspelbaar. Wat voedsel betreft, hebben grote landen zoals India en Rusland momenteel de export van rijst verboden, terwijl andere landen zoals China hun rijstreserves hebben vergroot in de context van aanhoudende natuurrampen, wat tot stijgende voedselprijzen zou kunnen leiden.

Ik denk echter niet dat de wereldwijde inflatie de komende tijd sterk zal toenemen. De reden hiervoor is dat de consumentenvraag weliswaar is hersteld, maar nog steeds erg zwak is.

Vietnam is al enkele maanden aan het overschakelen op een ruim monetair beleid. Denkt u dat deze mate van ruimhartigheid voldoende is om de economie te stimuleren?

De mate van monetaire verruiming hangt af van de mate waarin de geldhoeveelheid toeneemt, niet van de mate waarin de rente daalt. We zien dat er momenteel niet veel oplossingen zijn om de geldhoeveelheid te vergroten. Gelukkig heeft Vietnam een handelsoverschot, waardoor de Staatsbank (SBV) de aankoop van vreemde valutareserves kan verhogen om geld te pompen, maar de hoeveelheid geld die de SBV heeft gepompt om vreemde valuta te kopen is al lange tijd niet veel geweest, de OMO-markt is vrij zwak. Hopelijk zal de SBV in de komende tijd de aankoop van vreemde valuta verhogen om meer geld in de markt te pompen.

Ik heb het over de Money Base-markt – de geldstroom buiten de commerciële banken om. Geld van commerciële banken is er in overvloed, maar bedrijven kunnen niet lenen en kunnen niet in de economie stromen. De reden voor de lage kredietgroei is tweeledig: ten eerste omdat er geen orders zijn; ten tweede omdat de betalingscapaciteit van bedrijven sterk is afgenomen.

Is het binnenlandse economische herstel stabiel, meneer, gezien de zwakke cashflowliquiditeit en de huidige situatie in de wereldeconomie?

Ik denk dat de Vietnamese economie zich in een U-vorm zal herstellen, maar dat dit niet snel zal gebeuren.

Ten eerste , omdat de wereldeconomie zich ook langzaam herstelt, moeten we tijdens het herstel waakzaam zijn voor inflatie (risico's van oorlog, brandstofprijzen, voedselprijzen).

Ten tweede daalden de Vietnamese export en import in de eerste zes maanden, maar het tempo van de daling is vertraagd. Opvallend is dat sommige exportsectoren, zoals elektronica en landbouwproducten, zich goed hebben hersteld. Wat de markt betreft, herstellen de meeste exportorders naar Europa zich momenteel zeer langzaam vanwege de vraag naar koolstofkredieten, terwijl Vietnamese bedrijven er nog niet klaar voor zijn. De export is dus alleen afhankelijk van grote markten zoals de VS, China, Korea en Japan.

Ten derde herstelt de dienstensector ( toerisme , horeca, reizen) zich ook behoorlijk goed. Het meest zorgwekkende probleem is nu dat de binnenlandse consumptievraag nog steeds zwak is en zich langzaam herstelt. Volgens mijn voorspelling zal de economie zich echter rond het vierde kwartaal van 2023 duidelijker herstellen; de PMI kan dan 50 punten of meer bereiken.

Reactie (0)