Ontwikkeling van de kapitaalmarkt is een voorwaarde voor een doorbraak van de private sector.

De economie van Vietnam bevindt zich in een dynamische ontwikkelingsfase, waardoor er naar verwachting grote veranderingen in de economische structuur zullen ontstaan en de status van het land zal verbeteren.

Nu de Vietnamese economie op de drempel staat van een veelbelovend nieuw tijdperk van groei, wordt verwacht dat de particuliere economische sector een belangrijke drijvende kracht zal worden.

Om die ambitie te realiseren, moeten echter belangrijke knelpunten worden opgelost, namelijk de behoefte aan kapitaal en de (nog niet volledig benutte) rol van de binnenlandse kapitaalmarkt.

Kansen voor financiële markten

Volgens deskundigen bevindt de Vietnamese economie zich in een dynamische ontwikkelingsfase. Er wordt verwacht dat dit tot grote veranderingen in de economische structuur zal leiden en de status van het land zal versterken.

De heer Do Ngoc Quynh, vicevoorzitter van FiinRatings en secretaris-generaal van de Vietnam Bond Market Association (VBMA), benadrukte dat er een nieuw tijdperk van groei voor de Vietnamese economie aanbreekt, met een belangrijke drijvende kracht vanuit de private economische sector. Deze sterke stijging creëert niet alleen een toenemende vraag naar kapitaal voor investeringen, productie en bedrijfsuitbreiding, maar opent ook grote kansen voor de financiële markt, van de aandelenmarkt tot de schuldkapitaalmarkt, van de internationale markt tot de binnenlandse markt.

De heer Quynh analyseerde met name de kapitaalbehoeften van Vietnamese ondernemingen, met name de private sector, die snel toenemen. Private ondernemingen hebben kapitaal op de middellange en lange termijn nodig om te investeren in technologie, hun concurrentievermogen te verbeteren en een grotere rol te spelen in de wereldwijde waardeketen. Dit is een uitstekende basis voor de ontwikkeling van de financiële markt in het algemeen en de kapitaalmarkt in het bijzonder, met de ontwikkeling van een breed scala aan financiële producten, van aandelen tot bedrijfsobligaties, ten behoeve van zowel binnenlandse als internationale investeerders.

Ondanks het enorme potentieel wees de heer Quynh er ook op dat de Vietnamese kapitaalmarkt nog steeds een aanzienlijke achterstand heeft ten opzichte van ontwikkelde markten. Met name de markt voor bedrijfsobligaties is een belangrijk kanaal voor kapitaalmobilisatie op de lange termijn, maar is nog jong. De totale omvang van de Vietnamese markt voor bedrijfsobligaties bedraagt slechts ongeveer 1,25 miljoen miljard VND, wat overeenkomt met 10,8% van het bbp in 2024, terwijl de doelstelling voor 2030 25% is. Vergeleken met de regio bedraagt deze verhouding in veel Aziatische landen (zoals Korea, Thailand en Maleisië) vaak 30% tot 40% van het bbp, en in de VS en Japan zelfs meer dan 100% van het bbp.

De heer Quynh zei dat de belangrijkste markten allemaal een diverse productstructuur hebben gevormd (bedrijfsobligaties, groene obligaties, converteerbare obligaties, schuldverhandeling...) met de uitgebreide deelname van financiële instellingen op de lange termijn, zoals pensioenfondsen, verzekeringsmaatschappijen, obligatiebeleggingsfondsen en individuele beleggers via transparante distributiekanalen.

Deze kloof laat zien dat de markt voor bedrijfsobligaties in het bijzonder en de schuldkapitaalmarkt in het algemeen hun rol als drijvende kracht niet echt hebben gespeeld. Daarom moet Vietnam dringend een aantal bestaande knelpunten overwinnen.

De markt voor bedrijfsobligaties in Vietnam is een belangrijk, maar nog steeds jong kanaal voor het aantrekken van langetermijnkapitaal.

De heer Quynh noemde met name de beperkte investeerdersbasis, die voornamelijk afhankelijk is van commerciële banken. Bovendien zijn de kwaliteit en transparantie van goederen niet uniform. Het kredietgarantiemechanisme, de kredietbeoordeling en het risicobeheer hebben hun rol nog niet volledig vervuld. Daarnaast moet de informatie-, transactie- en monitoringinfrastructuur nog worden verbeterd. De heer Quynh benadrukte dat het openstellen en sterk ontwikkelen van de binnenlandse kapitaalmarkt, met name de schuldkapitaalmarkt, een voorwaarde is. Dit is namelijk de manier om de afhankelijkheid van bankkrediet te verminderen en tegelijkertijd een basis te leggen voor kapitaalstromen op lange termijn, redelijke kosten en een transparante allocatie van kapitaalstromen naar de private sector, wat duurzame groei bevordert.

Vastberadenheid om door te breken

De heer Bui Hoang Hai, vicevoorzitter van de State Securities Commission, gaf een toelichting op het macro-economische beeld en merkte op dat 2025 een nieuwe fase inluidt voor de Vietnamese economie, met vele voordelen, maar ook uitdagingen. Wat betreft de doelstelling is de regering vastbesloten om een snelle en duurzame economische groei te handhaven met een bbp-groeidoelstelling van 8% of meer in 2025 en een groeidoelstelling met dubbele cijfers in de periode 2026-2030.

De heer Hai zei dat overheidsinvesteringen nog steeds als een belangrijke drijvende kracht worden beschouwd. 2025 is het laatste jaar van het middellangetermijnplan voor overheidsinvesteringen 2021-2025, met een verwacht niveau van overheidsinvesteringen van ongeveer VND 791.000 miljard, wat overeenkomt met 6,4% van het bbp, zoals goedgekeurd door de Nationale Assemblee . Dit draagt bij aan het creëren van momentum voor veel industrieën en infrastructuur. Bovendien behoudt de binnenlandse consumentenvraag zijn opwaartse momentum dankzij de groeiende middenklasse en het geleidelijk herstellende consumentenvertrouwen.

Op handelsgebied spelen export en import nog steeds een belangrijke rol met de toenemende deelname van Vietnamese ondernemingen aan wereldwijde toeleveringsketens. In de eerste 7 maanden van het jaar bereikte de totale import-exportomzet 514,7 miljard USD, een stijging van 16,3% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar, waarmee een handelsoverschot werd gehandhaafd met een geschat handelsoverschot van 4 miljard USD. Kapitaalstromen van buitenlandse directe investeringen (FDI) ondersteunen de sectoren geavanceerde technologie, groene productie en energieomzetting sterk. Met name indirecte kapitaalstromen keren ook terug naar Vietnam, wat het vertrouwen van internationale investeerders in de economische vooruitzichten weerspiegelt. Volgens de heer Hai wordt het binnenlandse financiële en kredietklimaat stabiel gehandhaafd met redelijke operationele rentetarieven. Dit schept gunstige omstandigheden voor zowel de bankkredietmarkt als de kapitaalmarkt om zich synchroon te ontwikkelen.

"Dit is de basis voor Vietnam om zijn ambitie te verwezenlijken om in 2030 een land met een hoger middeninkomen te zijn", bevestigde de heer Hai.

In de eerste zeven maanden van het jaar bedroeg de totale import-exportomzet 514,7 miljard USD, een stijging van 16,3% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Daarmee bleef het handelsoverschot gehandhaafd, met een geschat handelsoverschot van 4 miljard USD.

Op internationaal vlak wees de heer Hai erop dat de wereldwijde rentetarieven blijven afkoelen na een langdurige periode van monetaire verkrapping, wat positieve kansen biedt voor kapitaalstromen. Hij wees echter ook op de mogelijkheid van onvoorspelbare schommelingen als gevolg van geopolitieke spanningen, handelsprotectionisme en uitdagingen in verband met klimaatverandering.

In dat algemene beeld heeft de regering de particuliere sector nadrukkelijk aangemerkt als een belangrijke drijvende kracht achter de economie. De heer Bui Hoang Hai wees erop dat belangrijke documenten (zoals Resolutie 68 van het Centraal Comité, Resolutie 198 van de Nationale Assemblee en Resolutie 138 van de regering) de noodzaak hebben benadrukt om de rol van de particuliere sector in de nieuwe ontwikkelingsfase te bevorderen.

Om dit beleid te realiseren, zijn en worden veel maatregelen genomen, zoals het hervormen van administratieve procedures, het ondersteunen van innovatie, het bevorderen van digitale transformatie en het creëren van gunstigere voorwaarden voor toegang tot kapitaal door particuliere ondernemingen. De regering heeft ook duidelijk gesteld dat de kapitaalvraag vanuit de private sector zeer groot is en tegelijkertijd een grote kans biedt voor financiële instellingen, de kredietmarkt en met name de markt voor bedrijfsobligaties.

Als toezichthouder op de effectensector en adviseur van het Ministerie van Financiën richt de State Securities Commission zich op de implementatie van vele synchrone oplossingen. De heer Bui Hoang Hai noemde ook vijf belangrijke pijlers van het beleid: het ontwikkelen van een institutionele beleggersbasis, het verbeteren van de productkwaliteit, transparantie van informatie, marktinfrastructuur en toezicht.

De heer Bui Hoang Hai gaf aan dat de markt voor bedrijfsobligaties een speciaal aandachtspunt is onder de belangrijkste richtingen.

Oplossingen voor de nieuwe beleggingscyclus

De heer Le Hong Khang, directeur analyse bij FiinRatings, analyseerde het krediet- en investeringsbeeld van de private sector en wees erop dat hoewel administratieve hervormingen en de instroom van buitenlandse directe investeringen positieve punten zijn, de kredietomgeving nog steeds voor uitdagingen staat. Met name de herfinancieringsvoorwaarden en kapitaalkosten zijn nog steeds krap, en de ruimte voor renteverlagingen is beperkt. Bovendien is er een duidelijke afname van de omzetgroei van bedrijven ten opzichte van het nationale bbp, samen met een daling van de kredietverlening, de investeringen van de private sector en de consumptie in de detailhandel ten opzichte van de piek vóór de COVID-19-pandemie.

Vooral waarschuwend voor kapitaalkosten en financiële hefboomwerking. Volgens de heer Khang is het rendement op Vietnamese staatsobligaties weliswaar laag in vergelijking met de regio, maar liggen de gemiddelde leenkosten van bedrijven hoger. Sterker nog, deze economische sector is steeds afhankelijker van het banksysteem, wat de kapitaalmobilisatie onder druk zet. Zorgelijk is dat de financiële hefboomwerking van grote bedrijven een piek heeft bereikt met een hoge verhouding tussen kortlopende schulden en de totale uitstaande schuld, waardoor het risico op herfinanciering toeneemt. Wat de kwaliteit van het bedrijfskrediet betreft, is de kasstroom verbeterd, maar nemen de investeringsuitgaven, gefinancierd met kortlopende schulden, toe (kortlopende schulden stijgen sneller dan de winsten), wat financiële druk veroorzaakt.

De particuliere economische sector is steeds afhankelijker van het banksysteem, waardoor de mobilisatie van kapitaal onder druk komt te staan.

In die context heeft Vietnam een enorme jaarlijkse behoefte aan kapitaaluitgaven voor onroerend goed, wegen, spoorwegen, energie, zeehavens en logistiek. Om kapitaalbronnen te ontsluiten, stelde de heer Khang een baanbrekende oplossing voor. Deze bestaat uit het benutten van de ruimte die staatsbedrijven hebben om de nieuwe investeringscyclus te leiden via het PPP-model (publiek-private samenwerking), met een solide financiële basis en een baanbrekend beleidskader.

De heer Khang introduceerde het "Handboek voor het nieuwe tijdperk" met aanbevelingen voor investeerders en emittenten, waaronder analyse van de schuldstructuur, beoordeling van de kwaliteit van de cashflow, analyse van cyclische/structurele groei, verbetering van bestuur en transparantie, diversificatie van kapitaalbronnen en het benutten van het PPP-model.

Wat betreft de rol van ondersteunende oplossingen om risico's te verminderen en het vertrouwen van investeerders te vergroten, oordeelde mevrouw Soleil Corpuz, Senior Research Analyst bij de Credit Guarantee and Investment Facility (CGIF), dat de Vietnamese markt voor bedrijfsobligaties zich herstelt, maar nog steeds klein is in vergelijking met het bbp en andere ASEAN-landen. Mevrouw Corpuz benadrukte echter dat de positieve beleidswijzigingen in Vietnam, met name Resolutie 68 NQ/TW, de private sector zullen stimuleren, de toegang tot kapitaal zullen verbeteren, groen krediet zullen ontwikkelen en het wettelijk kader voor kredietbeoordelingen zullen versterken.

vietnamplus.vn

Bron: https://baolaocai.vn/phat-trien-thi-truong-von-la-dieu-kien-tien-quyet-de-khu-vuc-tu-nhan-but-pha-post880621.html