De kapitaalmarkt van Vietnam onder de loep van FTSE Russell

Effectenexperts Wanming Du (FTSE Russell-expert) en de heer Thomas Nguyen, directeur Buitenlandse Markten van SSI Securities Corporation, zijn van mening dat de upgrade naar Primary Emerging Market niet alleen een technische mijlpaal is met een 'A'-beoordeling, maar het beginpunt vormt van een nieuwe generatie kapitaalcyclus. Hierbij moet de Vietnamese markt 12 tot 36 maanden voorbereidingstijd doorlopen op het gebied van infrastructuur, producten en hoe het zijn eigen verhaal aan de wereld kan vertellen.

Pho eten als ontbijt en informatie uitwisselen over de economie en aandelen is een nieuwe behoefte geworden onder beleggers.

Vietnam bereikt technische finishlijn, start implementatiefase

Vanuit het perspectief van FTSE Russell bevestigde mevrouw Wanming Du dat de upgradestatus van Vietnam niet langer een "onder beoordeling"-verhaal is, maar technisch bevestigd is. Als Vietnam 12 maanden geleden slechts aan 7 van de 9 criteria voldeed, dan waren ten tijde van de aankondiging in oktober aan alle 9 criteria voldaan. Dit betekent dat Vietnam volledig voldoet aan de vereisten om te worden geclassificeerd als een secundaire opkomende markt binnen het FTSE-classificatiekader.

Qua positie kan Vietnam volgens de analyse van de heer Thomas Nguyen worden beschouwd als "de finishlijn bereikt" op de ranglijst. Een groot aantal binnenlandse beleggers vraagt ​​zich echter nog steeds af of het concept van "tijdelijke fase", "checkpoint" of de periode tot september om officieel in de indexmand te worden opgenomen, nog steeds in de markt voorkomt. De vraag is: is dit een vorm van "extra uitdaging" vanwege de zwakke punten van Vietnam, of slechts een stap in het standaard implementatieproces dat andere markten al kennen?

Vanuit de operationele praktijk benadrukte mevrouw Wanming Du dat de periode van één jaar tussen aankondiging en officiële implementatie de FTSE-standaard is die wordt toegepast op veel eerdere upgrades. De reden hiervoor ligt niet in het "aanhouden" of "opschorten" van de markt, maar in de aard van de groepswijziging: het verwijderen van een markt uit de Frontier-mand en het integreren ervan in de Primary Emerging-mand in het wereldwijde benchmarkindexsysteem.

Destijds werd de beleggersstructuur die bij elke indexmand hoorde, gedwongen te veranderen. Fondsen die gespecialiseerd waren in het volgen van grensmarkten hadden tijd nodig om geleidelijk te desinvesteren, terwijl fondsen die opkomende indices volgden, begonnen met het voorbereiden van infrastructuur, procedures en operationele processen om Vietnam als nieuwe markt in hun portefeuille te benaderen. Daarbij kwam een ​​zeer specifieke eis: de brokerage-, bewaar- en operationele systemen moesten fondsen in staat stellen de Vietnamese handelsindex te simuleren via het wereldwijde brokermodel dat ze gebruiken voor andere opkomende markten, in plaats van een apart complex onboardingproces ter plaatse te moeten doorlopen.

Vanuit het perspectief van institutionele beleggers is deze eis overduidelijk: ze willen geen extra reeks gespecialiseerde processen ontwerpen om te handelen op een markt die nog steeds een klein deel van de wereldwijde portefeuille uitmaakt. Hoe minder "procesfrictie", hoe groter het vermogen om kapitaalstromen aan te trekken. De door FTSE aangekondigde periode van 12 maanden is daarom in wezen een infrastructurele en operationele voorbereidingsstap voor het gehele ecosysteem, van fondsen en wereldwijde brokers tot lokale effectenbedrijven – waarin onderdelen zoals SSI al jaren als intermediaire bruggen fungeren.

Dus in naam is Vietnam geüpgraded; wat resteert is de technische implementatie om die upgrade soepel te laten verlopen in het mondiale kapitaalsysteem. Dit is het belangrijke onderscheid tussen "niet geüpgraded" en "geüpgraded maar in de implementatiefase".

Van ‘kleine vijver’ naar ‘oceaan van kapitaal’

Een van de grootste zorgen van particuliere beleggers is de koersreactie op korte termijn. Na het nieuws over de upgrade explodeerde de Vietnamese aandelenmarkt niet zoals velen hadden verwacht, zelfs niet door een zijwaartse beweging of door kleine aanpassingen. Met de mentaliteit van "mijn hele leven op dit moment wachten", vroegen veel beleggers zich af: waarom gaat het goede nieuws gepaard met een zwakke koersbeweging?

De heer Thomas Nguyen presenteert hier een principieel perspectief: een gezonde markt is een mechanisme om de toekomst te voorspellen. Wanneer de markt in een jaar met 25-30% is gestegen, is een deel van de verwachting met betrekking tot het upgradeverhaal waarschijnlijk al van tevoren in de koers verwerkt. De periode na de aankondiging van de upgrade wordt zo een periode van "vertering" van informatie, vergelijkbaar met het lichaam dat tijd nodig heeft om te verteren na een stevige maaltijd. Vanuit risicomanagementperspectief wordt het feit dat de markt niet continu stijgt, maar na een jaar van sterke groei in een staat van accumulatie terechtkomt, als gezond beschouwd voor langetermijnbeleggers.

Op een dieper niveau ligt de kern van het verhaal niet alleen in de kortetermijnfluctuaties, maar ook in de omvang van de "kapitaaloceaan" die Vietnam betreedt. Mevrouw Wanming Du analyseerde: de kapitaalstromen die Frontier-indices wereldwijd volgen, vormen slechts een zeer klein deel vergeleken met de hoeveelheid beheerd vermogen (AUM) die gekoppeld is aan Emerging Market-indices. Na een upgrade beweegt Vietnam zich van de "kleine vijver" van Frontier naar de "kapitaaloceaan" van Emerging Markets, waar de hoeveelheid kapitaal die wordt gezocht tientallen keren groter kan zijn.

Volgens de in het programma besproken schattingen kan de geldhoeveelheid die naar opkomende markten jaagt ongeveer 15 tot 20 keer zo groot zijn als die van frontiermarkten; als we ervan uitgaan dat 1 dollar in de frontiermand actief is, kan dat 20 tot 25 dollar zijn in de opkomende mand. Dit verklaart waarom upgrading niet alleen een verhaal is van het aantrekken van een paar gespecialiseerde kapitaalstromen, maar een proces van "het openen van de deur" voor een compleet nieuwe klasse investeerders van een compleet andere omvang.

Dat kapitaal kwam echter niet binnen enkele weken na de aankondiging binnen. Het implementatiemechanisme van de FTSE werd vrij duidelijk uiteengezet door mevrouw Wanming Du. De belangrijkste punten voor de komende 12 maanden zijn:

• In maart zal er een ‘controlepunt’ zijn om de voortgang van de implementatie te bevestigen en een specifiek stappenplan aan te kondigen, inclusief het aantal tranches.
• Naar verwachting zal de opname van Vietnam in de indexmand in september 2026 officieel van start gaan, zoals eerder bevestigd.

Ongeveer een maand voor september maakt FTSE de lijst bekend van aandelen die naar verwachting aan de index zullen worden toegevoegd. Deze informatie heeft een grote impact op de markt, omdat dit de groep aandelen is die passief kapitaal ontvangt van indexsimulerende fondsen. Op de "herbalanceringsdag" zal het daadwerkelijke geld naar deze aandelen stromen volgens de regels die openbaar zijn gemaakt en transparant zijn om de markt niet te schokken.

Volgens mevrouw Wanming Du stopt de FTSE niet bij upgraden en "vertrekken". De samenwerking met het managementbureau en de beurs is er ook op gericht om meer diverse financiële producten op de Vietnamese markt te ontwikkelen. Momenteel worden de producten nog steeds als relatief monotoon beschouwd, terwijl de behoefte aan productdiepte – van het aantal genoteerde aandelen en nieuwe beursintroducties tot indexproducten en derivaten – zeer urgent is als Vietnam de kansen wil benutten die de "tsunami" naar verwachting in de komende 12 tot 36 maanden zal bieden.

Het jaar 2025 wordt beschreven als een uiterst gunstig moment voor dit keerpunt: politieke stabiliteit, toonaangevende liquiditeit in de regio, positieve bbp-groei, samen met mijlpalen zoals de 80e verjaardag van de Nationale Dag en de 25e verjaardag van de oprichting van de kapitaalmarkt. In die "puzzel" is de modernisering van de kapitaalmarkt het complete stuk dat het vertrouwen van investeerders versterkt dat Vietnam op de goede weg is, niet alleen wat betreft de prijscyclus op korte termijn, maar ook wat betreft een generatievisie.

De “Ferrari” genaamd Vietnam en het verhaal dat aan de wereld verteld moet worden

Een ander belangrijk onderdeel van de discussie was het imago en de media-aandacht voor de Vietnamese markt in de ogen van internationale investeerders. Mevrouw Wanming Du merkte op dat Vietnam een ​​"parel" is met vele gunstige factoren die de afgelopen twee jaar zijn bevestigd: verbeterde infrastructuur, politieke stabiliteit, voordelen van verschuivingen in de toeleveringsketen, en een aanzienlijke verbetering van de liquiditeit en het bbp. De wereldwijde financiële wereld wordt echter nog steeds afgeleid door "hotspots" zoals de VS, China en de EU, terwijl Vietnam buiten Azië niet voldoende media-aandacht heeft gekregen.

Vanuit de effectenbranche gebruikt de heer Thomas Nguyen het beeld van een "Ferrari" om het potentieel van Vietnam te beschrijven: een hoogwaardige belegging die nog niet bij veel mensen bekend is, omdat de meeste wereldwijde beleggers zich richten op "Tesla's" – de grote, bekende markten in de portefeuille. Als professional heeft hij het voorrecht om het verhaal van deze "Ferrari" te vertellen, maar als hij een grote portefeuillebeheerder in New York of Hongkong was, zou de aandacht nog steeds gericht zijn op de markten die een groot deel van de index uitmaken.

De kern van de zaak is: Vietnam moet zichzelf consistent, accuraat en volhardend in de markt zetten, in plaats van op korte termijn alleen maar een 'gelukkige' aanpak te hanteren. De upgrade is een mijlpaal, maar om grootschalige kapitaalstromen echt te laten beklijven, moet het verhaal van Vietnam steeds opnieuw verteld worden in een taal die wereldwijde investeerders begrijpen en waar ze vertrouwd mee zijn: transparante regels, een operationeel model dat consistent is met internationale normen, een toegankelijk investeringsklimaat en een duurzame routekaart voor institutionele hervormingen.

Op een zachter niveau voegt Wanming Du's verhaal over Hanoi ook een extra laag betekenis toe aan de aantrekkingskracht van Vietnam. Het feit dat een internationale expert Hanoi omschreef als "surrealistisch", een plek die zowel internationale merken verzamelt als zijn traditionele identiteit behoudt op elke straathoek en in elk restaurant aan de straat, laat zien dat de culturele en sociale aantrekkingskracht van Vietnam niet alleen te danken is aan het elektronische beurskoersbord. Het is een levendige context waarin de kapitaalmarkt zich ontwikkelt, een minder besproken achtergrond die bijdraagt ​​aan de vorming van de emoties en overtuigingen van buitenlandse investeerders bij hun beslissing om er op lange termijn te blijven.

Bron: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-von-viet-nam-duoi-lang-kinh-ftse-russell-174624.html