Het bevorderen van de ontwikkeling van de obligatiemarkt.

Door particuliere beleggers de mogelijkheid te bieden obligaties via onderhandse plaatsing te kopen, wordt de ontwikkeling van de obligatiemarkt gestimuleerd, aangezien particuliere beleggers nog steeds een groot deel van de markt uitmaken. Er moeten echter wel bepaalde voorwaarden worden gesteld aan de uitgevende organisatie...

Volgens de conceptwijzigingen van diverse artikelen van de effectenwet zullen particuliere beleggers onderhands geplaatste obligaties mogen kopen, verkopen, verhandelen en overdragen. - Foto: QUANG DINH

Veel deskundigen hebben dit beweerd nadat het ontwerp van een amendement op verschillende artikelen van de effectenwet, dat op 29 oktober aan de Nationale Vergadering werd voorgelegd, een bepaling bevatte die professionele particuliere beleggers in staat stelt particuliere obligaties te kopen wanneer de uitgevende onderneming een kredietwaardigheid, onderpand of een bankgarantie voor betaling heeft.

Obligatieratingen moeten in combinatie met obligatielots worden gebruikt.

In een gesprek met de krant Tuổi Trẻ opperde de algemeen directeur van een kredietbeoordelingsbureau dat er, in plaats van algemene regelgeving voor uitgevende bedrijven, een kredietbeoordeling verplicht zou moeten worden gesteld voor de specifieke obligaties die die bedrijven uitgeven.

Bovendien mogen alleen professionele particuliere beleggers obligaties kopen met een kredietwaardigheid van beleggingskwaliteit of hoger.

Langetermijnkredietratings bestaan ​​uit ongeveer 21 niveaus, van C (laagste) tot AAA (hoogste). "Een geschikte rating voor obligaties die particuliere beleggers kunnen kopen, zou BBB of hoger moeten zijn, wat overeenkomt met de gemiddelde kredietrating op de markt", suggereerde deze expert.

Volgens de heer Nguyen Ly Thanh Luong, hoofd van het Rating and Research Analysis Team bij VIS Rating, analyseren obligatieratings, in tegenstelling tot kredietratings op emittentniveau, het risico van elke afzonderlijke uitgifte.

"Dit verklaart de verschillen tussen obligaties met verschillende kenmerken en beperkt gevallen van verkeerde prijsstelling. Tot op heden zijn er echter nog geen bedrijfsobligaties in Vietnam beoordeeld, in tegenstelling tot andere markten in de regio," aldus de heer Luong.

Volgens de heer Luong kunnen beleggers de kredietwaardigheid van obligaties en de historische koers van die obligaties gebruiken om de waarderingsreferentie voor obligatietransacties te bepalen. "Bijvoorbeeld tussen obligaties met vergelijkbare voorwaarden."

"Obligaties uitgegeven door organisaties met een betere kredietwaardigheid zullen lagere rentes hebben dan obligaties uitgegeven door organisaties met een lagere kredietwaardigheid," analyseerde de heer Luong.

Een andere expert opperde dat kredietratings aan obligaties moeten worden toegekend en gedurende hun hele looptijd moeten worden gehandhaafd, in plaats van alleen kredietratings voor de emittent te vereisen. Dit komt omdat beleggers in feite de specifieke obligatie-uitgifte kopen.

"Decreet 155 spreekt over de kredietwaardigheid van obligaties, terwijl decreet 65 alleen de kredietwaardigheid van emittenten noemt en niet ingaat op de vereisten voor het beoordelen van schuldinstrumenten of obligaties," aldus deze persoon.

De heer Phan Phuong Nam, vicedecaan van de faculteit Handelsrecht aan de Rechtenfaculteit van Ho Chi Minh-stad, is van mening dat het decreet betreffende kredietbeoordelingsdiensten spoedig moet worden aangepast om de kwaliteit van obligaties te verbeteren, en dat er strengere regelgeving moet worden ingevoerd om samenspanning en medeplichtigheid bij beoordelingen te voorkomen.

Verder uitte de heer Nam ook zijn bezorgdheid over de mogelijkheid dat particulieren de certificeringsprocedure voor professionele beleggers zouden omzeilen om vrijelijk private obligaties te kopen en verkopen. "Particuliere beleggers mogen niet worden uitgesloten van de private obligatiemarkt, maar er moeten wel regels komen om ervoor te zorgen dat professionele beleggers ook daadwerkelijk professioneel zijn", aldus de heer Nam.

Bron: Fiinratings, Vis Rating - Gegevens: BINH KHANH - Grafieken: TUAN ANH

Is een bankgarantie haalbaar?

Naast kredietratings moeten uitgevende bedrijven volgens het ontwerp ook zekerheid of een betalingsgarantie van een kredietinstelling hebben om in aanmerking te komen voor deelname door individuele beleggers.

De heer Nguyen Quang Thuan, algemeen directeur van FiinRatings, verklaarde dat een betalingsgarantie, in tegenstelling tot een underwriting, inhoudt dat de garantsteller zich ertoe verbindt een deel of alle schuldverplichtingen van de emittent te betalen indien de emittent niet in staat is aan zijn schuldverplichtingen te voldoen.

"Op de markt voor bedrijfsobligaties zijn er enkele obligatie-uitgiften geweest die gegarandeerd werden door commerciële banken, en de rest bestaat voornamelijk uit bedrijfsgaranties die door bedrijven binnen dezelfde groep aan de uitgever van de bedrijfsobligaties zijn verstrekt," aldus de heer Thuan.

Volgens de heer Thuan is het aantal gegarandeerde obligaties echter nog steeds klein en bestaat het voornamelijk uit obligaties die door verzekeringsmaatschappijen zijn gekocht. Obligaties die aan het publiek worden aangeboden, worden vrijwel nooit gegarandeerd door banken of financiële instellingen met sterke financiële middelen en een hoge kredietwaardigheid.

Daarom stelde de heer Thuan voor dat Vietnam zou moeten overwegen een wettelijk kader te creëren voor de oprichting van diverse organisaties die kredietgarantiediensten verlenen, waaronder obligatiegaranties, buiten de kredietinstellingen om. Deze garantieorganisaties zouden particulier opgericht en beheerd kunnen worden door grote Vietnamese financiële en investeringsinstellingen en internationale organisaties.

De heer Huynh Hoang Phuong, adviseur vermogensbeheer bij FDIT, verklaarde tevens dat veel obligaties de afgelopen twee jaar de hoofdsom en rente niet op tijd hebben uitbetaald, ondanks het feit dat de emittenten nog steeds over onderpand beschikken.

De activa die als onderpand voor obligaties worden gebruikt, zijn echter meestal gekoppeld aan de conjunctuur van de emittent, zoals aandelen.

Sommige onderpandactiva missen liquiditeit, zoals vastgoed in de buitenwijken, en zelfs de juridische status van de projecten die als onderpand dienen, voldoet mogelijk niet aan de eisen... Daarom zijn, indien er een bankgarantie is, onderhands uitgegeven obligaties veiliger dan openbaar uitgegeven obligaties.

Volgens de heer Phuong zal de implementatie in de praktijk echter zeer lastig zijn. De meeste organisaties zullen ervoor kiezen om onderpand te verstrekken in plaats van een bankgarantie af te sluiten. "De kosten voor een betalingsgarantie worden doorgaans door de bank berekend als een percentage van de garantiewaarde over de gehele garantieperiode, waardoor de kosten voor de uitgevende onderneming zeer hoog zullen oplopen", aldus de heer Phuong.

De waarderingsactiviteiten moeten worden aangescherpt.

De heer Huynh Hoang Phuong is van mening dat het beheren van onderpand een uitdagend proces is, zelfs voor banken, en niet alleen voor obligatiehouders. Het vergt tijd, moeite, geld en mankracht...

Volgens de heer Phuong moeten de activiteiten van waarderingsbedrijven/-eenheden daarom worden aangescherpt, met strengere regelgeving voor het beoordelen van de waarde, risico's en juridische aspecten van activa in uitgiftedocumenten.

Volgens de heer Phan Phuong Nam van de Rechtenfaculteit van Ho Chi Minh-stad is er, in plaats van een verscherping van de "pre-auditing", behoefte aan een "post-auditing"-mechanisme. Dit komt omdat de spraakmakende gevallen die het publieke vertrouwen in de bedrijfsfinanciën recentelijk hebben ondermijnd, voornamelijk betrekking hadden op misbruik van fondsen.

Daarom is het noodzakelijk om het mechanisme voor het controleren van het kapitaalgebruik door bedrijven na de uitgifte te verbeteren. "We moeten de sancties verscherpen en krachtige maatregelen nemen om gevallen aan te pakken waarin uitgevende organisaties de fondsen misbruiken. Beleggers moeten tijdig worden gewaarschuwd," aldus de heer Nam.

* De heer NGUYEN DUC CHI (vice-minister van Financiën ):

Talrijke regelgevingen zijn erop gericht de kwaliteit van obligaties te verbeteren.

De heer NGUYEN DUC CHI (vice-minister van Financiën)

Om de risico's voor individuele beleggers op de markt voor particuliere bedrijfsobligaties te beperken en tekortkomingen uit het verleden aan te pakken, bevat het ontwerp van de effectenwet bepalingen die gericht zijn op het verbeteren van de kwaliteit van obligaties.

Om professionele beleggers, zowel particulieren als instellingen, de mogelijkheid te bieden deel te nemen, stellen wij voor dat het bedrijf dat de onderhands geplaatste bedrijfsobligaties uitgeeft, een kredietwaardigheidsbeoordeling moet hebben.

Het bedrijf dat de individuele bedrijfsobligatie uitgeeft, moet zekerheid hebben of een betalingsgarantie van een kredietinstelling.

We stellen ook voor om de besluitvormingsprocedure voor de uitgifte van bedrijfsobligaties aan het publiek te herzien, om zo de versnelde beoordeling en certificering van in aanmerking komende bedrijven voor de uitgifte van obligaties aan het publiek ter bevordering van kapitaalverwerving verder te vergemakkelijken.

Voor beursgenoteerde obligaties kunnen alle individuele en institutionele beleggers, ongeacht of zij professioneel of niet-professioneel zijn, deelnemen. Het nieuwe beleid vereist echter tijd voor de markt om zich aan te passen. Daarom wordt verwacht dat deze regelgeving ter goedkeuring aan de Nationale Assemblee zal worden voorgelegd en op 1 januari 2026 in werking zal treden.

Bron: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm