China is vastbesloten om de economie te herstellen door de begrotings"vuurkracht" in te zetten en behoudt hierdoor nog steeds een goede positie.

De Chinese minister van Financiën , Lan Fo'an, zei dat Peking de fiscale uitgaven zal opvoeren om het moeizame herstel van de Covid-19-pandemie te ondersteunen.

De op één na grootste economie ter wereld zal met name een voorraad staatsobligaties en lokale overheidsobligaties inzetten, waaronder een nieuwe schatkistfaciliteit ter waarde van 1 biljoen yuan (140 miljard dollar). Hiermee wil men de intensiteit van de overheidsuitgaven op een passend niveau houden. Hierdoor zal het begrotingstekort van Peking dit jaar stijgen naar 3,8 procent, het hoogste niveau in twintig jaar.

Hoewel de boodschap door investeerders werd verwelkomd, vragen veel analisten zich af hoeveel fiscale slagkracht Peking werkelijk heeft om de economie aan te jagen.

Straat in Beijing, China. (Foto: Linh Chi)

Enorme slechte schulden

Investeerders zeggen dat de economische groei in China momenteel vertraagt, het investeringsgerichte ontwikkelingsmodel aan kracht verliest en de belastinginkomsten onder druk staan. In deze context wil Peking niet meer lenen, omdat het land kampt met een enorme schuldenlast die op lokaal niveau moet worden opgelost.

"Fiscaal beleid is al lange tijd een probleem in het land met een miljard inwoners", aldus Logan Wright, directeur marktonderzoek China bij Rhodium Group.

Dit jaar, terwijl de economie worstelt met het herstel van de COVID-19-pandemie en de kwakkelende vastgoedmarkt, heeft de regering besloten het begrotingsbeleid geleidelijk te versoepelen.

Na de financiële crisis van 2008 kwam de op één na grootste economie ter wereld met een stimuleringspakket van 4 biljoen yuan, wat neerkomt op 13% van het bruto binnenlands product (bbp) van het land.

Deze keer probeert de Chinese overheid haar herstel niet op deze manier te stimuleren. Logan Wright zei dat de centrale overheid, vergeleken met lokale overheden, die een schuld hebben van ongeveer 76% van het bbp, vorig jaar slechts zo'n 21,3% had.

"Peking beschikt over aanzienlijke financiële middelen. Het land kan een schuld opbouwen van ongeveer 20-30% van het bbp, wat zal bijdragen aan de oplossing van het lokale schuldenprobleem", aldus Fred Neumann, hoofdeconoom Azië bij HSBC.

De netto financiële positie van China, waarbij rekening wordt gehouden met activa zoals aandelenbezit, behoort tot de top 15 ter wereld, met 7,25% van het BBP, aldus analisten van het Internationaal Monetair Fonds (IMF) in een in augustus gepubliceerd rapport.

De meeste analisten zijn echter van mening dat de werkelijke schuldenlast van de centrale overheid veel hoger ligt dan deze cijfers. Peking vormt de ultieme spil voor de totale overheidsschuld van het land. Rhodium Group schat dat de totale overheidsschuld vorig jaar 142% van het bbp bedroeg, inclusief de schulden van de centrale overheid, beleidsbanken, lokale overheden en financieringsinstrumenten van lokale overheden.

De Chinese centrale overheid geeft prioriteit aan risicopreventie. (Bron: Reuters)

Het meest urgente probleem

Het oplossen van de schulden van lokale overheden is een van de meest urgente kwesties voor Peking.

Het IMF heeft zijn prognose voor de economische groei van China dit jaar verhoogd van 5% naar 5,4%. Het fonds stelde echter dat Peking nog steeds passende financiële hervormingen moet doorvoeren.

Peking heeft de staatsbanken gevraagd om de rentetarieven te verlagen en de leentermijnen van lokale overheden te verlengen vanaf september 2023. De op één na grootste economie ter wereld heeft provinciale overheden toegestaan obligaties uit te geven om schuldfinancieringen af te lossen.

Begin november hadden minstens 27 provincies en één gemeente 1,2 biljoen yuan aan obligaties uitgegeven. Daarbij werd gebruikgemaakt van lokale quota voor obligatieverkoop die in voorgaande jaren waren toegewezen, maar niet volledig benut.

Macro-onderzoeksbureau Gavekal Dragonomics stelt dat de Chinese centrale overheid prioriteit geeft aan risicopreventie. Het land geeft prioriteit aan het voorkomen van schadelijke wanbetalingen op de obligatiemarkt, wat een enorm domino-effect op de financiële markten zou kunnen hebben.

Er zijn tekenen dat Peking minder hoge eisen stelt aan lokale overheden als het gaat om groeidoelstellingen. Hierdoor zou de noodzaak tot excessieve leningen in de toekomst kunnen afnemen, aldus Chris Beddor, adjunct-hoofd China-onderzoek bij Gavekal Dragonomics.

Analisten merken echter op dat lokale overheden in het land met een bevolking van één miljard mensen te maken hebben met een situatie waarin de inkomstenbronnen onvoldoende zijn om de uitgaven te dekken. Onder de hervormingen van 1994 zal de Chinese overheid de belastinginkomsten controleren, terwijl lokale overheden verantwoordelijk zullen zijn voor het leveren van meer diensten. Een gebrek aan liquide middelen om aan alle verplichtingen te voldoen, heeft ertoe geleid dat veel lokale overheden buitensporig veel geld hebben geleend.

"Er moet een verandering komen in de financiële structuur om gemeenten uit deze situatie te helpen", benadrukte de heer Chris Beddor.

Bovendien zullen de inkomsten uit onroerendgoedverkopen en btw dalen naarmate China overschakelt op een meer consumptiegedreven model. De totale belastinginkomsten als percentage van het bbp daalden van 18,5% in 2014 naar 13,8% vorig jaar, aldus Rhodium-analist Logan Wright.

Deskundigen voorspellen dat het nog jaren zal duren voordat de op één na grootste economie ter wereld zich stabiliseert en de private sector weer volledig vertrouwen krijgt. De economische fundamenten van China zijn echter sterk, de overheid heeft aanzienlijke beleidsruimte en de industriële ontwikkeling zal het land goed positioneren voor de toekomst.

window.fbAsyncInit = function() { FB.init({ appId : '277749645924281', xfbml : true, versie : 'v18.0' }); FB.AppEvents.logPageView(); }; (function(d, s, id){ var js, fjs = d.getElementsByTagName(s)[0]; if (d.getElementById(id)) {return;} js = d.createElement(s); js.id = id; js.src = "https://connect.facebook.net/en_US/sdk.js"; fjs.parentNode.insertBefore(js, fjs); }(document, 'script', 'facebook-jssdk'));

Bron