Vietnam loopt voor op ASEAN als het gaat om het verlagen van de rentetarieven.

Naarmate de inflatie afneemt, zal de kwestie van het verlagen van de beleidsrente binnenkort door de centrale banken van ASEAN worden besproken. De kern van de discussie is echter of de centrale banken van ASEAN de rente eerder kunnen verlagen dan de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) en voldoende monetaire beleidsvrijheid hebben om anders te handelen dan de Fed.

Dit is de kwestie die aan de orde komt in het rapport “ASEAN Perspectives: Fed one way, ASEAN another?” dat op 10 augustus is gepubliceerd door de afdeling Global Research van HSBC Bank.

Volgens HSBC zal de situatie in de regio zeer divers zijn. Zelfs ASEAN-landen met tekorten op de lopende rekening, zoals Indonesië en de Filipijnen, zullen andere maatregelen nemen. Zo zou Indonesië de rente eerder kunnen verlagen dan de Fed, omdat de reële beleidsrente al hoger is dan vóór de pandemie, terwijl de lopende rekening er gunstiger voor staat.

Financiën - Bankieren - HSBC: Vietnam loopt voor op ASEAN in het verlagen van de rentetarieven — HSBC is van mening dat de Filipijnse centrale bank de rente pas zal verlagen nadat de Fed een stap heeft gezet om de rente te verlagen. Foto: Arab News

De Filipijnen hebben echter niet dezelfde mate van vrijheid als het gaat om monetair beleid. Het land heeft meer tijd nodig om de binnenlandse omstandigheden te laten afkoelen en stabiliseren. De Filipijnse centrale bank zal de rente pas verlagen nadat de Fed dat ook doet. Uit de voorgeschiedenis blijkt dat de Filipijnen de minste ruimte hebben om tegen de Fed in te gaan, aldus HSBC.

Ondertussen zullen economieën met een overschot op de lopende rekening, zoals Maleisië, Thailand, Singapore en Vietnam, ook inconsistent handelen. Landen met grote overschotten kunnen de maatregelen van de Fed wel weerstaan, omdat ze minder behoefte hebben aan buitenlands kapitaal; hun export kan in hun importbehoeften voorzien.

De lopende rekening van Maleisië zal waarschijnlijk terugkeren naar het niveau van vóór de pandemie, waardoor het land meer speelruimte krijgt bij de Fed. De inflatie is ook onder controle, dus Maleisië zal de rente waarschijnlijk ongewijzigd laten.

Het overschot van Thailand zal waarschijnlijk verder krimpen, waardoor de centrale bank gedwongen wordt de rentetarieven hoger te houden dan vóór de pandemie. Singapore daarentegen heeft ruimte om van de Fed af te wijken, maar het monetaire beleid zal pas worden versoepeld wanneer de kerninflatie afneemt, aldus HSBC.

Vietnam is een speciaal geval, waar binnenlandse kwesties voorrang hebben boven buitenlandse. De State Bank of Vietnam (SBV) heeft haar ASEAN-collega's voorgeschoten door haar beleidsrente in slechts drie maanden tijd met 1,5% te verlagen (naar 4,50%). De beleidsrente van de SBV ligt al lager dan vóór de pandemie en HSBC verwacht dat de bank de rente in de nabije toekomst met nog eens 0,5% zal verlagen.

Financiën - Bankieren - HSBC: Vietnam loopt voor op ASEAN als het gaat om het verlagen van de rente (Figuur 2). — Volgens HSBC heeft de Staatsbank van Vietnam de rentetarieven in drie maanden tijd met 1,5% verlaagd en zal het bedrijf de rente in de komende tijd mogelijk nog eens met 0,5% verlagen.

De binnenlandse vraag van Vietnam verzwakt en de import daalt, wat leidt tot een gunstigere lopende rekening. Dit heeft ook bijgedragen aan een zekere stabilisatie van de wisselkoers van de VND en de monetaire autoriteiten de ruimte gegeven om afstand te nemen van de Fed, omdat ze zich meer op binnenlandse kwesties richten.

HSBC voorspelt ook dat de inflatie in Vietnam in 2024 zal stijgen, maar niet hoog genoeg om renteverhogingen te veroorzaken. De bank schat dat de inflatie in de tweede helft van 2024 zal oplopen tot ongeveer 3%, ruim onder de SBV-drempel van 4,5%.

De belangrijkste vraag voor de centrale banken van ASEAN is volgens HSBC hoeveel monetaire beleidsvrijheid elk land heeft ten opzichte van de Fed. Het antwoord op deze vraag is cruciaal om te bepalen wanneer centrale banken de rente kunnen verlagen.

HSBC is van mening dat een voortijdige afwijking van het beleid van de Fed kan leiden tot een enorme kapitaalvlucht en een plotselinge daling van de wisselkoersen, omdat beleggers op zoek gaan naar hogere rendementen, een kernpunt voor monetaire beleidsmakers, na inflatie en groei. HSBC voorspelt ook dat de Fed in het tweede kwartaal van 2024 de rente zal verlagen .

Bron