Infrastrukturbedrifter drukner fortsatt i gjeld.

Enheter innen infrastrukturbygging har høy gjeldsgrad, og den totale gjelden til denne gruppen er ofte dobbelt eller tre ganger så stor som egenkapitalen.

Vinaconex' (VCG) økonomiske rapport for tredje kvartal opplyste at selskapet hadde mer enn 20 000 milliarder VND i gjeld ved utgangen av september, hvorav 58 % var finansiell gjeld. Dette nivået har forbedret seg betydelig ettersom gjelden til denne "giganten" innen bygging av offentlige investeringsprosjekter tidligere økte nesten kontinuerlig, med en rate på omtrent 280 % i perioden 2018–2022. Selv om den gikk ned med mer enn 2 000 milliarder VND sammenlignet med begynnelsen av året, var VCGs totale gjeld fortsatt dobbelt så høy som egenkapitalen. Høy finansiell gjeld førte til at dette foretaket brukte i gjennomsnitt omtrent 2,4 milliarder VND per dag på finansutgifter i årets første ni måneder.

Arbeidere bygger et offentlig investeringsprosjekt i Long An -provinsen, august 2023. Foto: Hoang Nam

Med utgangspunkt i det samme statseide foretaket skjedde den samme historien også hos Byggeselskap nr. 1 (CC1). Tidligere hadde dette foretaket en stor total gjeld sammenlignet med egenkapital, ofte 4–5 ganger høyere. Av dette utgjorde finansiell gearing halvparten av gjelden. Ved utgangen av tredje kvartal hadde CC1 redusert sin totale gjeld til mer enn 10 700 milliarder VND, 2,85 ganger høyere enn egenkapitalen. Finansgjelden forble imidlertid nesten uendret sammenlignet med begynnelsen av året, og registrerte fortsatt nesten 6 800 milliarder VND.

For CII falt selskapets totale gjeld med mer enn 2 200 milliarder VND i løpet av årets første ni måneder, til omtrent 18 000 milliarder VND. Den finansielle gjeldsgruppen alene falt med nesten 1 700 milliarder VND til omtrent 12 900 milliarder VND. Samtidig har Deo Ca Group (HHV) en total gjeld på mer enn 27 800 milliarder VND, hvorav 73 % er finansiell gjeld.

Når det gjelder «BOT-magnaten» Tasco (HUT), har selskapet, takket være en sterk kapitaløkning de siste ni månedene, redusert gjeldsgraden til 1,24 ganger – et lavt nivå sammenlignet med bransjegjennomsnittet. Selskapet har imidlertid 13 400 milliarder VND i gjeld å betale, en økning på 79 % sammenlignet med begynnelsen av året. Finansgjelden alene økte med 72 % til over 8 300 milliarder VND.

Høy finansiell gjeldsgrad har vært en fellesnevner for infrastrukturbyggebedrifter de siste årene. På investormøtet i november sa lederne i Deo Ca at dette er et kjennetegn ved dette feltet, og at de aksepterer å ha en høy gjeldsgrad.

Det er også en konsekvens av perioden med sterk vekst i offentlige prosjekter i perioden 2011–2015, spesielt BOT-transport. I tidligere år, for å konkurrere om BOT, søkte bedrifter å mobilisere penger til å implementere en rekke prosjekter som krevde kapital på tusenvis til titusenvis av milliarder VND. Statistikk fra Statsbanken frem til slutten av juni 2021 viste at utestående kreditt i BOT-transportsektoren var 105 000 milliarder VND. Etter at bankene stoppet på grunn av akkumulert tap på gjeld, vendte infrastrukturbyggebedrifter seg til obligasjonskanalen, og noen selskaper utstedte et parti hver 3.–6. måned i gjennomsnitt.

I forbindelse med konkurranse om å anbude på offentlige prosjekter har ikke bedriftene nøye beregnet kostnads- og inntektsproblemene, noe som har ført til at nedbetalingsplanene for gjeld har mislyktes. I tillegg har den langsomme utbetalingen av statlig kapital, på grunn av mange årsaker, som manglende tilrettelegging, uenighet om revisjon, feil prosedyrer ... også tvunget bedrifter til å låne penger selv for å forskuddsbetale og deretter ha langsiktig gjeld. I BOT-trafikkgruppen har negative reaksjoner fra folk på bompengeinnkreving gjort at bedriftenes kapitalgjenopprettingsstrategi har vært vedvarende.

Denne utviklingen viser at helsen til store bedrifter i infrastrukturbyggebransjen går imot kriteriene for valg av entreprenører. I henhold til regelverket vil bedrifter med erfaring og byggekapasitet, god evne til å mobilisere maskiner og utstyr, spesielt sunn økonomisk kapasitet, ha en høyere sannsynlighet for å vinne anbud på offentlige investeringsprosjekter.

I et ekstraordinært møte i september sa Le Quoc Binh – administrerende direktør i CII – også at finansiell kapasitet vil være kriteriet som investorer i infrastrukturprosjekter fokuserer på for å unngå situasjonen med å «vinne budet og deretter la det ligge der» fordi bedriften ikke har nok kapasitet til å mobilisere kapital når banker begrenser utlån til BOT-investeringer.

Derfor er gjeldsrestrukturering den viktigste strategien for mange bedrifter. I august annonserte CC1 tidlig tilbakekjøp av utestående obligasjoner for 2 650 milliarder VND, som forventes å være fullført senest innen utgangen av året. Ledelsen sa at dette tiltaket bidrar til å sikre kapitaleffektivitet, i tråd med den økonomiske situasjonen og kapitalbehovene.

I august tilbød Deo Ca også aksjer til eksisterende aksjonærer for å hente inn mer enn 823 milliarder VND. I den kommende tiden planlegger HHV å tilby individuelle aksjer verdt mer enn 740 milliarder VND for å investere i prosjekter og supplere kapital for produksjon og forretningsaktiviteter i 2024.

Nylig har CII også aktivt implementert en plan om å utstede konvertible obligasjoner på 7 000 milliarder VND til aksjonærer for å konvertere gjeld til egenkapital. Styret sa at denne planen vil bidra til å redusere det store økonomiske presset på CII etter at selskapet lenge har brukt høy gjeldsgrad til å investere i BOT-prosjekter.

Infrastrukturbyggebedrifter er de største mottakerne av bølgen av offentlige investeringer. Finansdepartementet sa at utbetalingsfremgangen fra begynnelsen av året til 31. oktober nådde mer enn 430 600 milliarder dong, tilsvarende 52 % av årsplanen. For tiden oppfordrer regjeringen departementer, sentrale og lokale etater til å utbetale raskt.

VNDirect forventer at offentlige investeringer vil bli ytterligere fremmet i fjerde kvartal for å fullføre minst 95 % av kapitalutbetalingsplanen som ble tildelt av nasjonalforsamlingen for 2023, med en verdi på nesten 712 000 milliarder VND.

Siddhartha

Kildekobling: https://vnexpress.net/doanh-nghiep-ha-tang-van-ngap-trong-no-nan-4675983.html