Utenlandsk kapital venter på en ny bølge i Vietnams aksjemarked?

Det faktum at FTSE Russell godkjente at det vietnamesiske aksjemarkedet skulle oppgraderes til et sekundært fremvoksende marked, har åpnet for store forventninger til tilbakekomsten av utenlandske kapitalstrømmer. Ifølge Le Quang Chung, viseadministrerende direktør i Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS), er imidlertid den sterke nettosalgstrenden den siste tiden ikke et negativt signal, men en naturlig tilpasningsfase før en ny kapitalstrømsyklus, når globale og interne faktorer omformer seg sammen.

Herr Le Quang Chung – viseadministrerende direktør i Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS)

Utenlandske investorers «vente-på-rette-tidspunkt»-mentalitet

Le Quang Chung sa at FTSE Russells oppgradering av Vietnams aksjemarked 8. oktober 2025 er en viktig milepæl som bekrefter Vietnams nye posisjon i øynene til internasjonale investorer. Umiddelbart etter oppgraderingen var imidlertid markedets utvikling noe blandet, ettersom utenlandske investorer fortsatte å selge sterkt. Bare i uken fra 20. til 24. oktober oversteg netto salgsvolumet 4 900 milliarder VND, noe som bringer den totale netto salgsverdien siden oppgraderingskunngjøringen til mer enn 12 000 milliarder VND.

Ifølge hans analyse stammer ikke dette fenomenet fra én enkelt årsak, men er et resultat av en kombinasjon av både globale faktorer og interne faktorer i det vietnamesiske markedet. Først og fremst er det nødvendig å erkjenne at rentene i USA fortsatt holdes på et høyt nivå. På møtet 29. oktober 2025 fortsatte den amerikanske sentralbanken (Fed) å redusere rentene. Dette rentenivået er fortsatt høyt nok til å opprettholde store kapitalstrømmer i det amerikanske markedet, hvor statsobligasjonsrentene holder seg stabile og lønnsomheten anses som mer attraktiv enn i fremvoksende økonomier .

I den sammenhengen blir renteforskjellen mellom VND og USD stadig mindre, noe som fører til at utenlandske investorer har en tendens til å opprettholde en defensiv mentalitet og fortsette å holde kapital i USA for å dra nytte av et tryggere finansmiljø. Globale kapitalstrømmer har ikke vist tegn til å forlate USA sterkt, for selv om inflasjonen har blitt kontrollert, trenger verdens ledende økonomi fortsatt mer tid til å "kjøle seg ned" etter mer positive sysselsettings- og vekstindikatorer enn forventet.

På den innenlandske siden sa Chung at utenlandske investorers netto salg også er knyttet til gevinsttaking og porteføljeomstrukturering. Etter at VN-indeksen økte kraftig til 1600–1700 poeng i tredje kvartal 2025 takket være forventninger om oppgradering og positiv økonomisk vekst, benyttet mange utenlandske investorer seg av muligheten til å ta gevinst i store aksjer som banker, eiendom eller verdipapirer. Dette hjelper dem med å omstrukturere investeringsporteføljene sine og forbereder seg på en ny fase i markedet. Selv om det skaper kortsiktig press, er dette en naturlig utvikling i prosessen med markedets overgang til en fremvoksende gruppe.

Han la til at FTSE Russells oppgradering av Vietnams marked bare er på nivået med «foreløpig godkjenning». Den offisielle effekten vil starte fra 21. september 2026, og før det vil FTSE gjennomføre en detaljert vurdering i mars 2026. Derfor er store investeringsfond fortsatt i observasjonsfasen og kan ikke utbetale umiddelbart. Ifølge Chung er den nåværende nettosalgsperioden bare midlertidig, og denne trenden vil gradvis snu når Fed fortsetter å løsne pengepolitikken neste år.

Globale kapitalstrømmer er fortsatt konsentrert i USA, mens Vietnam står overfor regional konkurranse.

Fra et globalt perspektiv kommenterte Le Quang Chung at investeringskapitalstrømmene i 2025 viser sterk differensiering. Totale investeringer i risikable aktiva gikk generelt sett noe ned på grunn av virkningen av geopolitisk ustabilitet og langvarig høye renter. Imidlertid tiltrekker mange andre investeringskanaler fortsatt betydelig kapital takket være deres stabile vekstpotensial og langsiktige attraktivitet.

Ifølge internasjonal statistikk utgjorde investeringskapitalstrømmer i immaterielle eiendeler, spesielt teknologi og digitale eiendeler, nesten 14 % av de totale globale investeringene i perioden 2024–2025. Dette er et tegn på at trenden med å skifte fra tradisjonelle eiendeler til digitale eiendeler tydelig finner sted. Samtidig er passive kapitalstrømmer fortsatt sterkt konsentrert i USA, og står for omtrent 60 % av de totale globale investeringene. Årsaken er tiltrekningen til store teknologiaksjer (Big Tech) og den høye avkastningen på amerikanske statsobligasjoner, noe som hjelper investeringsfond i dette landet med å oppnå en balanse mellom sikkerhet og lønnsomhet.

Faktisk har pengefond i USA nå tiltrukket seg opptil 7,5 billioner dollar, mer enn det dobbelte av 3 billioner dollar for noen år siden. Fondsforvaltningsgruppen BlackRock alene har økt sin totale forvaltningskapital til over 13 billioner dollar – et rekordhøyt antall, som tydelig gjenspeiler hvor attraktivt det amerikanske markedet er for globale kapitalstrømmer.

I Europa har land som Tyskland og Frankrike blitt grønne hovedstadsdestinasjoner, takket være EUs grønne avtale og et stabilt inflasjonsmiljø. I Asia har fremvoksende økonomier som India og Indonesia dratt nytte av en BNP-vekst på 6–7 %. Samtidig står Vietnam bare for en liten andel, omtrent 0,3–0,6 %, i porteføljene til store fond som Vanguard, hovedsakelig fordi oppgraderingsplanen fortsatt er i ferd med å bli fullført.

I tillegg til tradisjonelle investeringskanaler tiltrekker også nye sektorer seg sterke globale kapitalstrømmer. Investeringer i kryptoaktiva og digital teknologi har oversteget 200 milliarder USD, med en gjennomsnittlig fortjenesteøkning på 55 % sammenlignet med året før. Gullprisene klatret til 2700 USD/oz, og ble dermed en trygg havn i sammenheng med økende geopolitisk risiko, mens mange investeringsfond holder opptil 30 % av porteføljene sine i kontanter for å være klare til å gripe muligheter når markedet justerer seg. Chung sa at med globale kapitalstrømmer som prioriterer strategien «sikkerhet kombinert med vekst», må Vietnam styrke sin kapasitet for bærekraftig vekst, forbedre åpenheten og kvaliteten på selskapsstyringen for å øke attraktiviteten for utenlandske investorer.

Utsikter for 2026: Vietnam forbereder seg på en ny syklus av utenlandsk kapital

Ifølge Le Quang Chung er Vietnams økonomi i en gunstig posisjon til å ønske bølgen av utenlandsk kapital velkommen i neste syklus. Det er forventet at Vietnams BNP vil øke med 8 % i 2025, og nå en skala på rundt 510 milliarder USD, og ​​målet for 2026 er en økning på 10 % takket være gjenoppretting av offentlige investeringer, eksport og forbruk. Disse faktorene gjør Vietnam til et attraktivt reisemål i øynene til internasjonale investeringsfond, spesielt når oppgraderingsprosessen implementeres effektivt.

På kort sikt, fra slutten av 2025 til begynnelsen av 2026, spår han at utenlandske investorer gradvis vil redusere sin netto salgsposisjon og kan gå tilbake til netto kjøp når Feds pengepolitikk løsnes og positive innenlandske signaler konsolideres. Innenlandske kapitalstrømmer vil imidlertid fortsatt spille en ledende rolle, med en gjennomsnittlig likviditet på omtrent 1–2 milliarder USD per økt, noe som skaper et stabilt fundament for markedet.

På mellomlang og lang sikt, fra 2026 og utover, spår Chung at en ny «utenlandsk kapitalbølge» vil dannes med en skala på 3 til 5 milliarder USD, fra FTSE- og MSCI-fond, sammen med omtrent 1,5–2 milliarder USD per økt fra aktive fond. Verdensbankens rapport spår også at kapitalinnstrømningen til Vietnam kan nå 5–7 milliarder USD, noe som bidrar til å presse VN-indeksen opp til intervallet 1 800–2 200 poeng. Med en forventet P/E-verdivurdering på bare omtrent 12 ganger i 2026, forventes Vietnam å bli en «stigende stjerne» i regionen, takket være sin høye vekstrate og dype integrasjonsprosess gjennom CPTPP- og EVFTA-avtalene.

Han vurderte spesifikt planen for kapitalstrøm, og sa at Vietnam fra nå og frem til mars 2026 fortsatt er på listen over «forventet oppgradering», og aktive fond overvåker nøye og kjøper selektivt i liten skala. Når FTSE gjennomgår og offisielt kunngjør oppgraderingen, forventes det at det vil bli et kapitalskifte mellom fondsgruppene, når kapitalstrømmer fra frontierblokken tas ut og fremvoksende markedsfond begynner å utbetales, med en sirkulasjonsskala på omtrent 1–1,5 milliarder USD. Perioden fra september 2026 til 2027 vil være tiden da Vietnam offisielt legges til i Emerging Index-kurven, og dette er også perioden da ETF-kapitalstrømmer og aktive fond akselererer investeringer, med en totalskala som kan nå 4–6 milliarder USD, avhengig av markedets attraktivitet og likviditet.

I tillegg til kapitalstrømmer sa Le Quang Chung at det å forberede infrastruktur og juridisk rammeverk er en forutsetning for å utnytte mulighetene. Forvaltningsbyråer må fortsette å forbedre betalingsmekanismer, utvikle nye finansielle produkter, være mer fleksible i regelverket for utenlandsk eierandel og forbedre investeringsprosedyrer. Handels-, depot- og clearingsystemene må også oppgraderes omfattende for å møte internasjonale standarder.

På verdipapirsiden sa han at Smart Invest (AAS) aktivt investerer i teknologiplattformer, bruker kunstig intelligens i rådgivning og handel, øker kapital, utvider internasjonale kunder og fremmer opplæring for innenlandske investorer. Ifølge ham er dette et nødvendig skritt for at det vietnamesiske aksjemarkedet skal være klart for dyp integrasjon og motta internasjonale kapitalstrømmer effektivt, transparent og bærekraftig.

Kilde: https://thoibaonganhang.vn/dong-von-ngoai-cho-doi-truoc-lan-song-moi-vao-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-173102.html