American Enterprise Institute (AEI) har nettopp publisert en analyse av økonom Desmond Lachman, tidligere visedirektør for avdelingen for policyutvikling og -vurdering i Det internasjonale pengefondet (IMF) og sjefstrateg for fremvoksende markeder hos Salomon Smith Barney, om risikoen for at Italia står overfor en offentlig gjeldskrise. I artikkelen uttalte forfatteren at Italia har svært liten mulighet til å redusere størrelsen på sitt nåværende offentlige gjeldsberg.
Ifølge forfatteren har ikke markedene vært raske til å forutsi økonomiske kriser i Europa. Sent i 2009, før statsgjeldskrisen brøt ut i Hellas, ble statsobligasjonene handlet til avkastninger som bare var litt høyere enn avkastningen på tyske statsobligasjoner.
Et år senere rystet den greske gjeldskrisen de globale finansmarkedene, og Hellas misligholdt til slutt gjelden sin. Det var den største statsmislighold noensinne.
 |
| En ny italiensk gjeldskrise er det siste verdensøkonomien ønsker seg i en tid der veksten på tvers av økonomiene avtar. (Kilde: Getty) |
Den truende offentlige gjeldskrisen
Nå er nok en italiensk gjeldskrise noe verdensøkonomien absolutt ikke ønsker seg i en tid der veksten avtar over hele linja. Italias økonomi er ti ganger så stor som Hellas' og har et statsobligasjonsmarked på 3 billioner dollar.
Hvis den greske gjeldskrisen i 2010 rystet verdens finansmarkeder, hvor mye mer vil ikke dagens italienske gjeldskrise det gjøre?
Hovedgrunnen til at verden forbereder seg på en ny gjeldskrise i Italia, er at alle faktorene som kan gjøre det mulig for Roma å lette gjeldsbyrden nå taler imot det. Dette er spesielt bekymringsfullt gitt at Italias offentlige gjeldsgrad i forhold til BNP er over 145 %, omtrent 15 % høyere enn da den italienske gjeldskrisen startet i 2012.
Rent aritmetisk sett er de tre faktorene som kan forbedre et lands offentlige gjeldsbyrde et sunt primært budsjettoverskudd (et balansert budsjett etter rentebetalinger), lavere renter som staten kan låne til, og høyere økonomisk vekst.
Dessverre, i Italias nåværende tilfelle, beveger alle disse tre faktorene seg i motsatt retning.
I stedet for å søke å oppnå et primært budsjettoverskudd, innebærer det skuffende budsjettet som ble presentert av statsminister Giorgia Melonis regjering denne uken for det midteuropeiske landet et betydelig primært budsjettunderskudd.
Samtidig, midt i en innstramming av pengepolitikken fra Den europeiske sentralbanken (ECB) og investorenes tvil om den nåværende regjeringens økonomiske politiske retning, har avkastningen på Italias 10-årige statsobligasjoner steget fra under 1 % i 2021 til rundt 4,75 % i dag. Dette er det høyeste nivået siden den italienske gjeldskrisen i 2012, men bare rundt 1,8 % høyere enn den tyske motparten.
I mellomtiden ser det ut til at Italias økonomi står på randen av en resesjon, i stedet for å oppleve høy økonomisk vekst. Dette er konsekvensene av ECBs pengepolitiske innstramminger som har som mål å kontrollere inflasjonen. En eventuell resesjon vil gjøre det vanskelig å tro på Italias evne til å vokse under gjeldsfjellet forårsaket av den økonomiske stagnasjonen.
Vil Italia havne i en teknisk resesjon?
Med dagens statsobligasjonsrenter ser det ut til at utsiktene for at Italia skal kunne unnslippe gjeldsbyrden har blitt mindre. Dette gjelder spesielt gitt landets dystre økonomiske vekst. Siden landet ble med i eurosonen i 1999 har Italias inntekt per innbygger knapt endret seg.
Inntil nylig hadde den italienske regjeringen få problemer med å finansiere seg selv på relativt gunstige vilkår til tross for sin høye offentlige gjeld. Dette skyldtes i stor grad at ECB dekket nesten alle den italienske regjeringens netto lånebehov under sitt aggressive kvantitative lettelsesprogram.
ECB har imidlertid avsluttet sitt obligasjonskjøpsprogram siden juli 2023, noe som gjør Roma sterkt avhengig av finansmarkedene for å dekke sine lånebehov. Det virker sannsynlig at Italia snart vil følge Tyskland inn i en teknisk resesjon på grunn av ECBs strammere pengepolitikk.
Med de offentlige finansene i alvorlige problemer er det spesielt viktig at den italienske regjeringen forsikrer investorene om at den er i stand til å håndtere en svært vanskelig økonomisk situasjon. Derfor er det beklagelig at den nåværende regjeringen ikke har klart å innfri sine økonomiske løfter.
Blant de mer skuffende feiltrinnene var en overraskende skatt på bankprofitt og et anslått budsjettunderskudd på 5,3 %, som satte landet på kollisjonskurs med EU-kommisjonen. Dette bidro lite til å inspirere markedets tillit til den italienske regjeringens evne til å øke økonomisk vekst eller takle en truende gjeldskrise.
De siste dagene har markedets oppmerksomhet fokusert på Italias ustabile offentlige finanser, noe som har presset renteforskjellen mellom italienske og tyske statsobligasjoner til det høyeste nivået siden begynnelsen av året.
Den italienske regjeringen bør legge merke til markedssvingningene i vanskelige tider og endre sin økonomiske kurs snart hvis den vil unngå en fullverdig gjeldskrise neste år.
Ingenting av dette betyr at en fullverdig italiensk gjeldskrise er nært forestående. ECB må imidlertid være forsiktig med å ikke overdrive pengepolitikken i et forsøk på å kontrollere inflasjonen.
Italia og Europa ønsker ikke å havne i en resesjon, og høyere renter vil bare forverre landets offentlige finanser.
[annonse_2]
Kilde
Kommentar (0)