Har investorer problemer med utkastet til revidert verdipapirlov?

I henhold til de nye kriteriene som er inkludert i utkastet til revidert verdipapirlov, uttrykte mange eksperter bekymring for at profesjonelle individuelle investorer vil bli vanskeliggjort - Foto: QUANG DINH

Mange investorer og verdipapireksperter delte denne oppfatningen da de diskuterte utkastet til endret verdipapirlov med oss, som legger til mange forskrifter knyttet til profesjonelle individuelle investorer (profesjonelle tradere), som for eksempel å måtte delta i verdipapirinvesteringer i minst 2 år, handle minst 10 ganger per kvartal de siste 4 kvartalene, ha en minimumsinntekt på 1 milliard VND/år de siste 2 årene...

Oppmuntre til investeringer i «surfing»?

En finansekspert og aksjeinvestor delte en melding på sin personlige side og sa at han i løpet av hele 2023 personlig la inn og matchet 8 ordre, inkludert kjøp og salg, med bekreftelse fra verdipapirselskapet som profesjonell aksjeinvestor.

Derfor, med de ekstra kriteriene i lovutkastet, sa denne investoren at han ikke lenger ville kvalifisere som en profesjonell verdipapirinvestor, noe som betyr at han ikke ville være kvalifisert til å kjøpe privat utstedte obligasjoner i henhold til loven.

I en samtale med Tuoi Tre understreket Bui Van Huy, direktør for DSC Securities-avdelingen i Ho Chi Minh-byen, sin støtte til målet om å bygge et transparent obligasjonsmarked ved å heve barrierer for markedsdeltakelse. Å beskytte investorer betyr imidlertid ikke å begrense antall personer som har rett til å handle med obligasjoner.

«Tilleggsforskriftene om vilkår for å være profesjonell investor i utkastet har urimelige poenger, spesielt forskriften om at individuelle investorer må ha en minimum handelsfrekvens på 10 ganger i løpet av de siste fire kvartalene», sa Huy, og bekreftet at personer med langsiktige investeringsstrategier alltid har et lavt antall transaksjoner.

I mellomtiden, ifølge Mr. Nguyen Thanh Trung - investeringsrådgivningsdirektør i Thanh Cong Securities Joint Stock Company, trenger ikke profesjonelle investorer nødvendigvis å handle mye. «Høyfrekvent handel er vanligvis for investorer med en tendens til å surfe, mens mange profesjonelle investorer bare legger inn 1–2 ordre i løpet av et kvartal», bekreftet Mr. Trung.

Ifølge Trung er det mange kunder hos dette selskapet som, selv om de «bestiller» mindre, er effektive fordi de har fornuftige, langsiktige strategier. Hvis de nye forskriftene blir anvendt, vil mange profesjonelle investorer sannsynligvis bli amatører.

«Hvis vi anvender dette kriteriet, vil andelen profesjonelle kunder på vår side sannsynligvis bare være 10–15 %», sa Trung, og la til at konseptet med profesjonelle individuelle investorer bør fokusere på kriterier som kunnskap, eiendeler, inntekt ... snarere enn spørsmålet om transaksjonsfrekvens.

Bekymring for at langsiktige investorer står overfor vanskeligheter

Statistikk fra en rekke kredittvurderingsbyråer viser at individuelle investorer er den nest største gruppen av bedriftsobligasjonseiere, etter banker. Dette er et småskala marked, og det er behov for løsninger for å forbedre kvaliteten på obligasjonene og oppmuntre investorer til å delta. Med disse nye kriteriene er det imidlertid ifølge eksperter ikke umulig at mange investorer vil trekke seg fra markedet.

Huynh Hoang Phuong – FIDTs konsulent innen kapitalforvaltning – sa at profesjonelle investorer ofte vurderes basert på to kriterier: økonomisk kapasitet eller faglige kvalifikasjoner. Gjeldende lov fastsetter at profesjonelle investorer må oppfylle ett av to kriterier: minimum netto verdipapirmidler på 2 milliarder VND eller minimumsinntekt på 1 milliard VND/år.

«Det foreslåtte endringsforslaget, som legger til antall transaksjoner, er ikke én av de to faktorene faglige kvalifikasjoner eller økonomisk kapasitet. Derfor er det vanskelig å unngå kontroverser rundt forslaget», sa Phuong.

Selv om det bekreftes at det er nødvendig med stramme inn regelverk for profesjonelle investorer for å begrense risikoen for investorer, spesielt for investorer som deltar i markedet for privat utstedte obligasjoner, er dette ifølge Phuong også en midlertidig løsning når investeringsproduktene i Vietnam ikke er mangfoldige, spesielt når markedet for offentlige obligasjoner ikke egentlig har utviklet seg.

Dette forårsaker imidlertid også visse vanskeligheter for langsiktige investorer. «Med et antall ganger på 10 ganger/kvartal, tilsvarende et gjennomsnitt på mer enn 3 ganger/måned, stimulerer det ikke for mange transaksjoner, men det er også en begrensning for noen langsiktige investorer som bare omfordeler porteføljene sine i henhold til strategi», påpekte Phuong problemet.

I mellomtiden sa Vu Duy Khanh – direktør i Smart Invest Securities (AAS) – at det ikke er nødvendig å stramme inn reguleringen ved samtidig å regulere 1 milliard i inntekt sammen med transaksjonsfrekvensen. «I stedet er det nødvendig å regulere at investorer kjøper obligasjoner gjennom organisasjoner som fond, og dermed flytte verdivurderingsfunksjonen til disse enhetene», foreslo Khanh.

Utenlandske investorer trenger ikke å sette inn 100 % før de handler.

I rundskrivet som nylig ble utstedt av Finansdepartementet og som endret og utfyllte en rekke artikler om transaksjoner, clearing og betaling, med virkning fra 2. november 2024, trenger ikke lenger utenlandske investorer som kjøper aksjer å oppfylle kravet om å ha nok penger (ikke forhåndsfinansiering) når de legger inn ordre, slik det var tidligere.

I stedet må verdipapirselskaper vurdere kundenes evne til å fastsette det avtalte marginnivået. Dersom utenlandske institusjonelle investorer har lite penger, vil verdipapirselskapet betale underskuddet gjennom sin egen handelskonto.

Fru Thai Thi Viet Trinh, ekspert hos SSI Securities, sa at dette er et skritt nærmere det vietnamesiske aksjemarkedet når det gjelder å oppfylle kravene for oppgradering til et fremvoksende marked fra FTSE Russell (en internasjonal ratingorganisasjon).

Ifølge SSI-eksperter kan foreløpige estimater av kapitalstrømmer fra ETF-fond komme opp i 1,7 milliarder USD med oppgraderingen til status som fremvoksende markeder, utenom kapitalstrømmer fra aktive fond.

Hvordan definerer land «profesjonelle aksjeinvestorer»?

Herr Nguyen The Minh – direktør for forskning og analyse for individuelle kunder hos Yuanta Securities – sa at regelverket for profesjonelle aksjeinvestorer i mange land kun fokuserer på tre hovedfaktorer, inkludert erfaring i markedet, netto andelsverdi (NAV) og årlig inntekt eller finansielle eiendeler, uten transaksjonsfrekvens.

For eksempel, i Singapore defineres en profesjonell investor av Singapores monetære myndighet som å oppfylle kriteriene for å ha en nettoformue på over 2 millioner SGD, eller en årlig inntekt på minst 300 000 SGD, eller finansielle eiendeler som overstiger 1 million SGD. Malaysias verdipapirtilsyn definerer en profesjonell individuell investor som å ha en total personlig formue på over 3 millioner MYR eller en årlig inntekt på ikke mindre enn 300 000 MYR.

I Thailand fastsetter Securities and Exchange Commission at individuelle profesjonelle investorer må ha netto eiendeler på minst 30 millioner baht, eller ha en årlig inntekt på minst 3 millioner baht, eller investere i verdipapirer og derivater på minst 8 millioner baht...

Kilde: https://tuoitre.vn/nha-dau-tu-bi-lam-kho-voi-du-thao-luat-chung-khoan-sua-doi-20240919213916996.htm