Penger pumpes ut, men går de til de riktige stedene?

Vietnam mangler en fleksibel og effektiv mekanisme for å kanalisere penger til de riktige stedene. For det første er det nødvendig å fjerne flaskehalsen i utbetalingen av offentlige investeringer, deretter å omdirigere kredittstrømmen: prioritere produksjon, grønn teknologi og sosialboliger i stedet for å fortsette å pleie spekulative kanaler.

Enkelte eksportører av tremøbler står overfor vanskeligheter på grunn av nedgang i bestillinger. Illustrasjonsfoto: H.Nhu

Tidlig i juni vurderte Hai, direktør for et tremøbelfirma i Binh Duong, å nedskalere fabrikken sin. Bestillinger fra Europa og USA hadde falt med mer enn 30 %, mens råvare- og transportkostnadene forble høye.

«Vi pleide å planlegge å låne penger for å åpne en ny produksjonslinje, men nå tør vi ikke lenger ta risikoen. Ingen låner penger for å lage produkter når det ikke finnes kjøpere», sa han.

Hais historie er ikke isolert. Den gjenspeiler en bekymringsfull realitet: penger har blitt pumpet ut i store mengder, men strømmen av penger blir kvelt. Og når pengene ikke går til de riktige stedene, kan de skape aktivbobler i stedet for å gjenopprette produksjonen.

I løpet av årets fem første måneder ble mer enn én kvadrillion dong pumpet inn i økonomien gjennom kredittkanaler. Kredittveksten nådde mer enn 6 %, noe som viser at statsbanken har lempet pengepolitikken til det maksimale for å redde veksten. Rentene er senket, valutakursene er holdt fleksible – alle forhold er skapt for at billig kapital skal kunne strømme inn i økonomien.

Men forventningen har ikke innfridd. Kontantstrømmene strømmer hovedsakelig inn i eiendom, aksjer og kortsiktig forbruk – hvor det er lett å tjene penger og har lav risiko. Samtidig har produksjonsbedrifter – spesielt små og mellomstore bedrifter – problemer med å få tilgang til kapital. Det er ikke fordi bankene nekter, men fordi bedriftene ikke tør å låne: det er ingen produksjon, ordrene går ned, markedets tillit er svak.

Viktige eksportindustrier som tekstiler, tre og elektronikk er i ferd med å gå tom for damp. Noen bedrifter mister ordre på grunn av tekniske barrierer – fra ESG til CBAM-grenseavgift på karbon – som setter vietnamesiske bedrifter ved døren til en ny globalisering, men uten nok «nøkler» til å komme inn. For ikke å snakke om ustabiliteten i USAs tollpolitikk og konflikten som bryter ut i Midtøsten.

På en annen akse henger offentlige investeringer – en viktig kanal for statskapital – etter. Ho Chi Minh-byen, landets største økonomiske sentrum, har bare utbetalt mer enn 10 % av den offentlige investeringsplanen i løpet av årets fem første måneder. En rekke trafikkprosjekter, kanaler, skoler, sykehus osv. er fortsatt på papiret på grunn av juridiske problemer, arealproblemer eller manglende koordinering mellom avdelinger og filialer.

Budsjettmidler er tilgjengelige, politisk besluttsomhet er tydelig, men implementeringsapparatet er fortsatt uklart i den administrative syklusen. I mellomtiden har mange prosjekter startet, men har ennå ikke skapt en ringvirkning til privat sektor.

Et annet tegn på at økonomien ennå ikke er tilbake på fote, er antallet bedrifter som forlater markedet. Mer enn 111 000 bedrifter innstilte driften eller oppløste i løpet av årets fem første måneder, en økning på mer enn 14 % i forhold til samme periode i fjor. De fleste av dem er små, smidige bedrifter – som regnes som drivkraften i økonomien.

Det betyr at mens kontanter pumpes ut i rekordfart, må titusenvis av bedrifter forlate markedet fordi de ikke har tilgang til kapital, eller fordi de ikke lenger har en grunn til å eksistere i et svakt forbrukermarked.

Ikke bare bedrifter, selvstendig næringsdrivende, småhandlere og mikrobedrifter – bærebjelkene i innenlandsk forbruk – er også under nytt press fra skattepolitikken. Det faktum at noen lokaliteter akselererer elimineringen av engangsskatt og går over til selvangivelse har skapt stor bekymring blant småbedriftsmiljøet.

For små næringsdrivende, uten fullstendige fakturaer og dokumenter, er månedlig deklarasjon umulig. I den sammenhengen er visestatsminister Ho Duc Phocs forslag om å fortsette å bruke det enkle kontraktsskjemaet for bedriftshusholdninger med mindre enn 1 milliard VND i omsetning rimelig og nødvendig.

Hvis skattepolitikken ikke justeres raskt, kan den utilsiktet ødelegge den økonomiske vitaliteten til fortau – som skaper levebrød for millioner av mennesker og absorberer mesteparten av forbrukernes daglige kontantstrøm.

Fra et makroperspektiv er inflasjon uunngåelig når det er mer penger enn varer. I mai i fjor økte konsumprisindeksen med 3,24 %, det høyeste nivået på de siste fire månedene. Prisene på nødvendige varer har klatret stille, mens folks inntekter har holdt seg uendret.

Familiefradraget for personlig inntektsskatt har vært «frosset» de siste 11 årene, noe som har ført til økende utgiftspress på middel- og lavinntektstakere.

Kjerneproblemet er at pengepolitikken har blitt løsnet fullt ut, men finanspolitikken har, til tross for at den er blitt styrket, ennå ikke skapt en sterk oppgang på grunn av forsinkelser i byggebransjen og utbetalingsproblemer. Når forbruk, private investeringer og eksport er svake, må finanspolitikken være mer proaktiv når det gjelder å stimulere etterspørselen og kanalisere penger dit de trengs mest.

Vi har ikke pengemangel. Vietnam mangler en fleksibel og effektiv mekanisme for å plassere penger på riktig sted. Først og fremst må vi fjerne flaskehalsen i utbetalingen av offentlige investeringer, fra juridiske prosedyrer og anbud til tildeling av individuelt ansvar. Deretter må vi omorientere kredittstrømmene for å prioritere produksjon, grønn teknologi og sosialboliger i stedet for å fortsette å pleie spekulative kanaler.

Og like viktig er det å reformere politikken for personlig inntektsskatt, samtidig som man stabiliserer små bedrifter – de som bærer økonomien hver dag, men som ikke får tilstrekkelig støtte.

Uten et rettidig og synkront politisk skifte vil økonomien fortsette å være avhengig av pengestrømmen som pumpes ut uten å være i stand til å absorbere den, noe som skaper inflasjonsrisiko og lett skaper ustabilitet.

Pengene er pumpet ut. Spørsmålet er ikke lenger om man skal pumpe mer, men hvordan man skal få pengene dit de trengs mest.

( Ifølge )

Kilde: https://baoapbac.vn/su-kien-binh-luan/202506/tien-duoc-bom-ra-nhieu-nhung-lieu-co-den-dung-cho-1046354/