Fra «kvantitet» til «kvalitet» og fondsbransjens sentrale rolle

Det vietnamesiske aksjemarkedet står på terskelen til et vendepunkt: en transformasjon fra skala til kvalitet, med sikte på internasjonale standarder for å ønske utenlandske kapitalstrømmer velkommen. I den sammenhengen er den nylige beslutningen om godkjenning av prosjektet «Restrukturering av investorer og utvikling av verdipapirfondindustrien» fra Finansdepartementet ikke bare et enkelt policydokument, men vurderes av eksperter som en «masterplan» for å fundamentalt endre måten kapital mobiliseres og forvaltes i økonomien. Utviklingen av fondsindustrien har på dette tidspunktet blitt et presserende behov for å skape stabilitet og bærekraft for markedet.

Herr Lu Hui Hung, daglig leder i Phu Hung Fund Management Joint Stock Company (PHFM)

Utviklingsparadokset: «Enorm» skala på en «oversolgt» individuell investorplattform

Når man ser tilbake på det siste tiåret, har det vietnamesiske aksjemarkedet gjennomgått en dramatisk transformasjon. Fra perspektivet til en mangeårig utenlandsk institusjonell investor, kommenterte Lu Hui Hung, daglig leder for Phu Hung Fund Management Joint Stock Company (PHFM), at markedet har gått fra en potensiell tidlig fase til et reelt mål for internasjonale kapitalstrømmer.

Tallene taler for seg selv: Markedsverdien har skutt i været fra rundt 35 milliarder dollar i 2012 til nesten 300 milliarder dollar i dag, tilsvarende nesten 70 % av BNP. Denne veksten gjenspeiler et solid makroøkonomisk fundament med en gjennomsnittlig økonomisk vekstrate på rundt 7 % de siste fem årene, sammen med betydelige forbedringer i åpenhet og konsekvent politisk retning.

Bak den imponerende skalaveksten ligger det imidlertid en investorstruktur som fortsatt har mange mangler, som inneholder potensielle risikoer for bærekraftig utvikling. Lu Hui Hung analyserte kvaliteten på kontantstrømmen grundig og påpekte at selv om antallet investorer vokser raskt, står individuelle investorer fortsatt for en overveldende andel, omtrent 80 % til 85 % av markedsverdien av transaksjoner.

Fra et finansielt analyseperspektiv er individuelle investorers absolutte dominans et tveegget sverd. På den ene siden representerer det stor offentlig interesse, men på den andre siden er det årsaken til sterk markedsvolatilitet på grunn av folkemengdepsykologi og mangel på disiplin. Dette gjør dannelsen av langsiktige kapitalstrømmer ekstremt vanskelig.

«Mindreverdigheten» til institusjonelle investorer i Vietnam blir enda tydeligere sammenlignet internasjonalt. Mens pensjonsfond og forsikringsselskaper spiller en sentral rolle i å skape stabilitet i utviklede markeder, utgjør de totale eiendelene som forvaltes av fondsbransjen i Vietnam for tiden bare rundt 6 % av BNP. Dette er et svært beskjedent tall sammenlignet med rundt 19 % i Kina eller mer enn 50 % i Malaysia. Dette gapet viser at utviklingsrommet i den vietnamesiske fondsbransjen fortsatt er svært stort, og er også en strukturell svakhet som må overvinnes snart.

«Trebeint krakk»-strategien for gjennombrudd: Internasjonale lærdommer og produktorientering

Finansdepartementets beslutning 3168 ble gitt i den sammenhengen og ble ansett som et «vendepunkt». For å realisere denne «planen» trenger utviklingen av fondsbransjen i fremtiden en omfattende strategi som kombinerer internasjonal erfaring og vietnamesiske særtrekk.

For det første, når det gjelder utviklingsmodeller, må Vietnam kreativt tilpasse vellykkede modeller fra ledende markeder som Sør-Korea eller Taiwan (Kina). Lærdommen fra Taiwan er et typisk eksempel på evnen til å slå gjennom: ETF-markedet deres har vokst 32 ganger på bare 10 år. Denne suksessen kommer ikke naturlig, men er et resultat av en perfekt kombinasjon av å bygge et effektivt indeksutviklingssystem, sterk deltakelse fra organisasjoner og spesielt enkel tilgang til fond for individuelle investorer.

For det andre, produktdiversifisering: Dette er en nøkkelfaktor for å tiltrekke seg spesialiserte kapitalstrømmer. I sammenheng med digital transformasjon og økende økonomisk bevissthet blant vietnamesiske investorer, må markedet fremme mer komplekse produkter i tillegg til tradisjonelle aksjefond. Lu Hui Hung understreket behovet for tematiske ETF-er, obligasjons-ETF-er, infrastrukturfond og pengemarkedsfond.

Utviklingen av disse produktene er strategisk viktig: De er skreddersydde verktøy for å tiltrekke seg langsiktige kapitalstrømmer fra store finansinstitusjoner som forsikringsselskaper og pensjonsfond – «haiene» med en smak for trygge og langsiktige investeringer, noe det vietnamesiske markedet for tiden mangler. For eksempel leder PHFM også denne trenden med sin plan om å lansere Smart Beta ETF som simulerer VNSHINE-indeksen som HOSE nettopp har annonsert.

For det tredje, nært knyttet til målet om markedsoppgradering: Vietnam står overfor muligheten til å bli oppgradert til status som fremvoksende marked av FTSE (forventes å endre seg fra neste år), og målet om å nå MSCI innen 2030 vil åpne døren for enorme internasjonale kapitalstrømmer gjennom ETF-er og indeksfond.

Det er imidlertid viktig å erkjenne at denne utenlandske kapitalstrømmen ofte er svært fleksibel, kan komme inn raskt og ta ut veldig raskt. Derfor er den viktigste rollen til den innenlandske fondsbransjen på dette tidspunktet å skape en stabil, langsiktig kapitalstrømbuffer fra innenlandske pensjons- og forsikringsfond for å balansere kortsiktige svingninger når utenlandske kapitalstrømmer øker.

Opprette en juridisk korridor: Behov for å "løse opp" distribusjonskanaler og standardisere utdanning

Å sette strategiene ovenfor ut i livet krever sterke endringer fra forvaltningsorganet i å perfeksjonere den «harde» (juridiske) infrastrukturen og den «myke» (investoropplærings-) infrastrukturen.

En stor juridisk flaskehals som hemmer utviklingen av fondsbransjen er distribusjonsmekanismen. For tiden er kommersielle banker med sine omfattende nettverk den mest ideelle naturlige distribusjonskanalen for fondsprodukter. Gjeldende regelverk krever imidlertid at investorer åpner separate kontoer hos hvert fondsforvaltningsselskap, noe som skaper store ulemper med tilgangen.

Løsningen på dette problemet, fra et ekspertperspektiv, er et gjennombrudd i det juridiske rammeverket, som kan referere til den tillitslovbaserte mekanismen som Taiwan har implementert siden 2000-tallet. Følgelig trenger investorer bare en konto i en hvilken som helst bank for å få tilgang til alle fondsprodukter på markedet. Å «løsne» denne distribusjonskanalen vil være et stort løft for å bringe fondsprodukter nærmere offentligheten.

Samtidig må investorutdanningen heves til et nytt nivå. I stedet for de nåværende fragmenterte programmene, må Vietnam bygge et konsistent, langsiktig rammeverk for utdanningsprogram med stabile ressurser, muligens gjennom etablering av en spesialisert avdeling under forvaltningsorganet med finansiering bidratt fra fondsbransjen selv, etter modellen som mange land i verden har brukt.

Lu Hui Hung sa at Finansdepartementets godkjenning av prosjektet for å omstrukturere investorer og utvikle fondsbransjen er et riktig og betimelig strategisk skritt. Vietnams aksjemarked står overfor en historisk mulighet til å transformere seg. Hvis vi implementerer reformer i det juridiske rammeverket på en bestemt måte, diversifiserer produktene og forbedrer investorenes kvalitet gjennom utvikling av fondsbransjen, kan Vietnam bygge et bærekraftig kapitalmarked fullt ut, en effektiv kapitalkanal for økonomien med mål om en BNP-vekst på over 10 % i nær fremtid.

Kilde: https://thoibaonganhang.vn/tu-luong-sang-chat-va-vai-tro-tru-cot-cua-nganh-quy-174160.html