Trudny dylemat przed nowym prezesem Fed.

VTV.vn - Wraz z objęciem stanowiska prezesa przez ambitnego reformatora Kevina Warsha Rezerwa Federalna wkracza w nową fazę, która prawdopodobnie wpłynie na gospodarkę USA i globalną politykę stóp procentowych.

Nieprzewidziane wyzwania dla nowego prezesa Fed.

Nowy prezes Rezerwy Federalnej (Fed), 56-letni Kevin Warsh, niedawno miał wyjątkową ceremonię zaprzysiężenia, ponieważ nie odbyła się ona w siedzibie Banku Centralnego, jak poprzedni prezesi Rezerwy Federalnej, lecz w Białym Domu. To dopiero druga ceremonia zaprzysiężenia w Białym Domu – od czasu zaprzysiężenia byłego prezesa Rezerwy Federalnej Alana Greenspana w 1987 roku. Wszyscy pozostali prezesi Rezerwy Federalnej organizowali swoje ceremonie zaprzysiężenia w siedzibie Banku Centralnego – symbol potwierdzający niezależność tej instytucji od władzy wykonawczej.

Kevin Warsh ma wyraźną przewagę nad swoim poprzednikiem, Jerome'em Powellem. Po pierwsze, osobiste relacje z prezydentem Donaldem Trumpem. Po drugie, wsparcie Sekretarza Skarbu Scotta Bessenta. Jednak obejmuje to stanowisko w niezwykle trudnych okolicznościach.

Największymi wyzwaniami były inflacja i wojna. Pan Warsh objął kierownictwo amerykańskiego banku centralnego, gdy gospodarka chwiała się w posadach z powodu napięć na Bliskim Wschodzie. Szok naftowy spowodował wzrost cen benzyny, stopy procentowe kredytów hipotecznych wzrosły do ​​najwyższego poziomu od dziewięciu miesięcy, zaufanie konsumentów spadło do historycznie niskiego poziomu, a ogólna inflacja skoczyła do 3,8% – najwyższego poziomu od trzech lat.

Po drugie, Fed posiada obecnie ogromne aktywa i zobowiązania o łącznej wartości 6,7 biliona dolarów. Jest to konsekwencja masowego pompowania pieniędzy przez bank w ciągu ostatnich lat w celu ratowania różnych kryzysów… Warsh argumentuje, że te środki luzowania ilościowego zagrażają niezależności Fed.

Po trzecie, prezydent Trump wybrał Warsha do obniżenia stóp procentowych. Jednak wojna USA w Iranie podnosi ceny ropy, napędzając inflację, co może zmusić Warsha do podniesienia stóp procentowych.

Co więcej, boom na sztuczną inteligencję (AI) radykalnie zmienił gospodarkę. Jednak szaleństwo na punkcie AI napędzało ogromne inwestycje, powodując większe niż oczekiwano przegrzanie gospodarki USA i ponowny wzrost inflacji.

Ben McMillan, dyrektor inwestycyjny w IDX Advisors, powiedział: „Rentowność długoterminowych obligacji rośnie. Koszt kapitału rośnie, a do tego dochodzą koszty transportu, które są już wyższe z powodu rosnących cen ropy naftowej. Wszystko to stanowi prawdziwy „podatek” dla gospodarki”.

Stephen Kates, analityk finansowy w Bankrate, podzielił się swoimi spostrzeżeniami: „Podstawowy scenariusz zakłada, że ​​inflacja utrzyma się na wysokim poziomie około 3% do końca roku… Obecna sytuacja inflacyjna sugeruje, że do końca roku nie będzie obniżek stóp procentowych”.

Nowy prezes amerykańskiej Rezerwy Federalnej (Fed), 56-letni Kevin Warsh, właśnie wziął udział w wyjątkowej ceremonii inauguracyjnej.

Następca byłego prezydenta Alana Greenspana

Podczas swojej inauguracji Kevin Warsh powołał się na byłego prezesa Alana Greenspana jako wzór do naśladowania. Dlaczego Kevin Warsh wybrał drogę Alana Greenspana, a nie Bena Bernanke, z którym Warsh współpracował przez wiele lat?

Profesor Ho Dac Nguyen Nga z Uniwersytetu Stanowego w San Francisco w USA wyjaśnia: „Bernanke jest ekonomistą akademickim, który bada Wielki Kryzys i obawia się deflacji. Dlatego za każdym razem, gdy dochodzi do kryzysu gospodarczego, takiego jak ten z 2008 roku, Bernanke stosuje luźną politykę pieniężną, aby stymulować konsumpcję i ratować gospodarkę. Kevin Warsh z kolei jest osobą znającą się na rynku i mającą bardziej realistyczne i pragmatyczne podejście. Podczas współpracy z Bernanke w czasie kryzysu gospodarczego w 2008 roku, Warsh zdał sobie sprawę, że długotrwała luźna polityka pieniężna prowadzi do powstawania baniek spekulacyjnych, nierównomiernej dystrybucji kapitału w społeczeństwie, zniekształceń rynkowych i podważa wiarygodność Fed w kwestii inflacji”.

Od tego czasu Kevin Warsh prezentował bardziej jastrzębie podejście do polityki pieniężnej niż Bernanke. Podziwiał również Greenspana za jego umiejętność obserwacji sygnałów rynkowych, struktur technologicznych oraz wpływu technologii na wydajność pracy i wynikające z tego skutki ekonomiczne. Na przykład, Greenspan uważał, że internet zwiększa wydajność pracy, a utrzymywanie niskich stóp procentowych zapobiega inflacji. Teraz Kevin Warsh również wierzy, że sztuczna inteligencja zwiększy wydajność pracy i że możemy utrzymać niskie stopy procentowe bez wywoływania nadmiernej inflacji.

Ambitny program reform nowego prezesa Fed.

W swoim przemówieniu inauguracyjnym Kevin Warsh stwierdził, że może jednocześnie ograniczyć inflację i obniżyć stopy procentowe – cel, którego jego poprzednikowi Powellowi nie udało się osiągnąć przez osiem lat urzędowania. To naprawdę ambitny cel.

Odnosząc się do stóp procentowych i modeli prognozowania inflacji, Warsh odrzucił długoletnią teorię Fed – krzywą Phillipsa – która zakłada, że ​​wysokie zatrudnienie prowadzi do inflacji poprzez presję płacową. Argumentował, że inflacja wynika z nadmiernych wydatków rządowych , a nie ze wzrostu dochodów. Wyraził również niedowierzanie wobec obecnych metod pomiaru inflacji stosowanych przez Fed i zaproponował opracowanie miary inflacji w czasie rzeczywistym, opartej na milionach transakcji cenowych w całej gospodarce.

Biorąc pod uwagę ogromne aktywa i zobowiązania Rezerwy Federalnej, wynoszące obecnie 6,7 biliona dolarów, Warsh chce znacząco zmniejszyć ich wielkość, argumentując, że akumulacja aktywów przez Rezerwę Federalną poprzez programy luzowania ilościowego nieumyślnie dotowała zaciąganie pożyczek przez rząd i wciągnęła Rezerwę Federalną na rynki poza zakresem kompetencji banku centralnego.

Wizualnie Warsh chce, aby Fed mówił mniej – zwłaszcza na temat krótkoterminowej trajektorii stóp procentowych. Krytykuje „wykres punktowy” – wykres przedstawiający prognozy stóp procentowych poszczególnych urzędników Fed – a nawet wyraża sceptycyzm wobec organizowania konferencji prasowych po każdym posiedzeniu, praktyki ustanowionej przez Powella. Jego argument brzmi: „Jeśli nie jesteś dobry w prognozowaniu, powinieneś robić mniej”.

Fed wkracza w nową fazę, która prawdopodobnie wpłynie na gospodarkę USA i globalną politykę stóp procentowych.

Fed wkracza w okres reform.

Gdy prezesem Fed został ambitny reformator Kevin Warsh, system ten wkroczy w nową fazę, która wpłynie na gospodarkę USA i globalną politykę stóp procentowych.

Profesor nadzwyczajny Ho Dac Nguyen Nga z Uniwersytetu Stanowego w San Francisco w USA skomentował: „Pod rządami Kevina Warsha Fed powróci do swoich podstawowych zadań, czyli stabilności cen i zatrudnienia, i zrezygnuje z roli gwaranta rynku, pompując pieniądze zawsze, gdy rynek ich potrzebuje. Zatem, chociaż Kevin Warsh prawdopodobnie obniży krótkoterminowe stopy procentowe, długoterminowe stopy procentowe prawdopodobnie pozostaną wysokie przez długi czas. To zwiększa atrakcyjność amerykańskich obligacji rządowych, a przepływy kapitału przeniosą się z aktywów wysokiego ryzyka i wysokiego poziomu dźwigni finansowej z powrotem do aktywów o wartości fizycznej. Utrzymywanie wysokich stóp procentowych przez długi czas wywiera również presję na banki centralne innych krajów, utrudniając im obniżanie stóp procentowych z obawy przed ucieczką kapitału z tych krajów i napływem na rynek amerykański”.

Kolejną kwestią jest to, że Kevin Warsh podziela pogląd prezydenta Trumpa odnośnie wykorzystywania dolara amerykańskiego, podobnie jak robią to amerykańskie instytucje finansowe, jako broni w geopolitycznej rywalizacji z innymi krajami.

Pierwsze czerwcowe posiedzenie w sprawie polityki pieniężnej Kevina Warsha będzie pierwszym testem niezależności Fed pod jego kierownictwem, w obliczu dążenia prezydenta Trumpa do obniżenia stóp procentowych pomimo bardzo dobrej koniunktury. Rynki finansowe uważają obecnie, że Fed prawdopodobnie utrzyma stopy procentowe bez zmian w czerwcu i lipcu, a nawet je podniesie, niż obniży je w tym roku.

Źródło: https://vtv.vn/bai-toan-kho-cua-tan-chu-tich-fed-100260526113403944.htm