Wprowadzenie ograniczeń politycznych na rynku funduszy inwestycyjnych.

Jedną z najważniejszych zmian w Okólniku 136 jest to, że po raz pierwszy fundusze inwestycyjne instrumentów rynku pieniężnego i fundusze inwestycyjne obligacji infrastrukturalnych zostały uwzględnione w oficjalnych ramach prawnych.

Wietnamski rynek akcji wkracza w nowy cykl wzrostu, opierając się na solidnych fundamentach makroekonomicznych. W szczególności rząd wyznaczył ambitny cel osiągnięcia kapitalizacji rynkowej na poziomie 120% PKB, co stanowi znaczący skok zarówno pod względem wielkości, jak i jakości przepływów kapitałowych. Ten rozwój sytuacji może zmienić podejście inwestorów.

„Udział w rynku za pośrednictwem profesjonalnych funduszy nie tylko pomaga inwestorom systematycznie uzyskiwać dostęp do wiodących sektorów, ale także zapewnia dyscyplinę i zarządzanie ryzykiem w nowej fazie przyspieszenia rynku” – zauważył pan Le Quang Hung, starszy dyrektor ds. analiz inwestycyjnych w Techcombank Fund Management JSC.

W branży zarządzania funduszami wzrośnie konkurencja, przy czym przewagę będą miały firmy o zróżnicowanych portfelach produktów.

Kładzenie podwalin pod nową fazę rozwoju.

W rzeczywistości, przez ponad dwie dekady powstawania i rozwoju wietnamskiego rynku akcji, branża zarządzania funduszami stopniowo umacniała swoją rolę w kierowaniu przepływami kapitału inwestycyjnego i przyczynianiu się do zwiększenia stabilności rynku. Do tej pory na rynku działa 43 towarzystwa zarządzające funduszami, zarządzające aktywami o wartości ponad 800 000 miliardów VND, ponad siedmiokrotnie wyższymi niż w 2014 roku, przy średnim tempie wzrostu wynoszącym około 20% rocznie.

Jednakże, jeśli chodzi o całkowitą wartość aktywów netto (NAV), pomimo wzrostu o około 88% w porównaniu z końcem 2020 roku i osiągnięcia prawie 106 bilionów VND, NAV branży funduszy stanowi zaledwie około 0,84% PKB w 2025 roku. Ta wartość jest nadal znacznie odległa od celu 5% wyznaczonego na 2030 rok. W porównaniu do swojego potencjału, wietnamska branża funduszy nadal ma ogromne możliwości wzrostu, ponieważ aktywa pod zarządzaniem (AUM) stanowią zaledwie 6-6,5% PKB, znacznie mniej niż Tajlandia czy Malezja. Co więcej, rynek funduszy w Wietnamie nadal boryka się z wieloma wąskimi gardłami, wymagającymi rozwiązań w celu usunięcia ograniczeń politycznych, zbudowania fundamentów politycznych i wspierania długoterminowego nastawienia inwestycyjnego.

Zdaniem ekspertów ograniczona skala branży funduszy inwestycyjnych wynika częściowo z jej stosunkowo krótkiej historii – pierwszy fundusz inwestycyjny pojawił się dopiero w 2004 r., a liczba funduszy znacząco wzrosła dopiero po 2013 r. W rzeczywistości pod względem skali i popularności wietnamska branża funduszy inwestycyjnych rozwinęła się naprawdę dynamicznie dopiero w ciągu ostatniej dekady i zyskała większą uwagę dopiero od 2020 r., kiedy to fundusze osobiste gwałtownie wzrosły w czasie pandemii.

Zatem fakt, że fundusze inwestycyjne nie stały się jeszcze popularnym kanałem inwestycyjnym, nie wynika z braku transparentności, ale głównie z faktu, że informacje o produkcie nie zostały szeroko rozpowszechnione. W porównaniu z tradycyjnymi kanałami inwestycyjnymi, takimi jak złoto czy nieruchomości, które od dziesięcioleci są głęboko zakorzenione w wietnamskim sposobie gromadzenia bogactwa, akcje i fundusze inwestycyjne wciąż potrzebują więcej czasu, aby zyskać powszechną akceptację.

Zmiana myślenia politycznego w celu zwiększenia wartości.

Z perspektywy jednej z organizacji zarządzających dużymi przepływami kapitału zagranicznego do Wietnamu, pan Brook Taylor, dyrektor generalny VinaCapital Fund Management Joint Stock Company, uważa również, że projekt restrukturyzacji inwestorów i rozwoju branży funduszy inwestycyjnych papierów wartościowych, wraz z wydaniem Okólnika nr 136/2025/TT-BTC (Okólnik 136) zmieniającego i uzupełniającego Okólnik nr 98/2020/TT-BTC, obowiązującego od połowy lutego 2026 r., spowoduje znaczące zmiany dla wietnamskiej branży zarządzania funduszami w ciągu najbliższych 3–5 lat.

Przede wszystkim następuje zmiana w strukturze inwestorów – z dominacji krótkoterminowych inwestorów indywidualnych na wiodącą na rynku bazę inwestorów długoterminowych, poprzez promowanie zdywersyfikowanych, transparentnych produktów funduszy, które lepiej odpowiadają indywidualnym preferencjom dotyczącym ryzyka. Pomaga to ograniczyć cykliczność i zmienność rynku.

Ponadto, Okólnik 136 ustanawia nowe standardy zarządzania płynnością, kontroli ryzyka i ujawniania informacji, zmuszając firmy zarządzające funduszami do doskonalenia swoich wewnętrznych mechanizmów zarządzania, systemów pomiaru ryzyka i dyscypliny inwestycyjnej. Przyczynia się to do podniesienia ogólnego poziomu jakości w branży. Okólnik doprecyzowuje również ramy prawne dla nowych produktów i istniejących produktów funduszy otwartych, pomagając w dywersyfikacji oferty i zaspokajaniu potrzeb inwestorów oraz potrzeb gospodarki w zakresie mobilizacji kapitału. Przede wszystkim, oczekuje się, że ukończenie prac nad dostosowaniem ram prawnych do międzynarodowych najlepszych praktyk wzmocni zaufanie inwestorów, zwłaszcza krajowych i zagranicznych inwestorów instytucjonalnych, tworząc warunki do głębszego uczestnictwa w długoterminowych przepływach kapitału.

Jedną z głównych zmian w Okólniku 136 jest włączenie po raz pierwszy do oficjalnych ram prawnych funduszy rynku pieniężnego i funduszy obligacji infrastrukturalnych. Według pani Nguyen Ngoc Anh, dyrektor generalnej SSI Fund Management Company Limited (SSIAM), są to dwa nowe rodzaje funduszy, na które panuje duże oczekiwanie i które mają obiecujący potencjał w różnych segmentach klientów. Fundusze rynku pieniężnego charakteryzują się krótkimi terminami zapadalności, wysokimi wymaganiami płynnościowymi i konkurują bezpośrednio z depozytami bankowymi; natomiast fundusze obligacji infrastrukturalnych są średnio- i długoterminowe, odpowiednie dla inwestorów instytucjonalnych zdolnych do długoterminowego zaangażowania.

Aby produkty funduszy odniosły sukces, rynek bazowy musi być wystarczająco duży i charakteryzować się dobrą płynnością, aby umożliwić wypłatę zgromadzonych środków, zwłaszcza w przypadku funduszy rynku pieniężnego. W dłuższej perspektywie stopniowe luzowanie i rozszerzanie przepisów obowiązujących w branży zarządzania funduszami zwiększy konkurencję, a przewagę będą miały firmy o zdywersyfikowanych portfelach produktów, zintegrowanych ekosystemach finansowych i dostępie do szerokiej bazy klientów. Jest to również warunek konieczny, aby rynek funduszy oferował inwestorom większą wartość, potwierdziła pani Nguyen Ngoc Anh.

Source: https://thoibaonganhang.vn/coi-troi-chinh-sach-cho-thi-truong-quy-dau-tu-178763.html