Gospodarka globalna 2026: adaptacja do niepewności i ryzyka

Gospodarka światowa nadal wykazuje odporność w obliczu licznych wyzwań.

Po burzliwej pierwszej połowie 2025 r., naznaczonej konfliktami handlowymi i polityką protekcjonistyczną USA, a także konfliktami i niestabilnością na Bliskim Wschodzie, sytuacja ustabilizowała się dzięki kolejnym porozumieniom i obniżkom taryf, pomimo spowolnienia globalnego wzrostu gospodarczego.

Jednakże w roku 2026 gospodarka światowa nadal będzie wykazywać tendencję spowolnienia wzrostu, niepewności i wzrostu ryzyka, a zagrożenia takie jak dług publiczny czy konflikty zbrojne pozostaną nierozwiązane.

Globalna gospodarka w 2026 roku nadal będzie wykazywać tendencję spowolnienia wzrostu, niepewności i wzrostu ryzyka, a zagrożenia, takie jak dług publiczny czy konflikty zbrojne, pozostaną nierozwiązane. (Źródło: iStock)

Czynniki decydujące

Po pierwsze , napięcia handlowe i protekcjonizm. Amerykańskie cła i inne konflikty handlowe tworzą bariery strukturalne dla handlu międzynarodowego: towary z rynków, na których stosowane są środki protekcjonistyczne, są szybko przekierowywane na rynki mniej chronione, co tworzy błędne koło napięć handlowych.

Powszechnie uważa się, że cła w USA raczej nie wzrosną znacząco, chociaż Stany Zjednoczone będą nadal wywierać presję na gospodarki o nadmiernej gospodarce, aby przywrócić równowagę. Jednak bilans ryzyka przechyla się w stronę wyższych ceł z trzech powodów: (i) Stany Zjednoczone prawdopodobnie podniosą cła na niektóre produkty, w tym półprzewodniki, w ramach trwającego dochodzenia w sprawie sekcji 232; (ii) Stany Zjednoczone mogą podnieść określone cła na poziomie krajowym w odpowiedzi na działania decydentów zagranicznych lub cele polityki USA; oraz (iii) zmiana w kierunku bardziej protekcjonistycznego stanowiska politycznego mogłaby zachęcić amerykańskie firmy do lobbowania na rzecz podwyższenia ceł lub innych środków, które stworzyłyby większe bariery wokół nich.

Możliwe jest również, że administracja Trumpa zgodzi się na dalsze porozumienia z konkretnymi gospodarkami, obniżając efektywne cła, a obniżki ceł na produkty, których Stany Zjednoczone nie są w stanie produkować na dużą skalę, takie jak kawa i banany, zostaną rozszerzone. Alternatywnie, sąd mógłby uznać istniejące cła za nielegalne, co jeszcze bardziej obniżyłoby efektywne cła. Jednak w takim scenariuszu Trump prawdopodobnie podjąłby inne środki prawne w celu utrzymania wysokich ceł. Co więcej, cła zazwyczaj rosną szybko, ale spadają powoli. Tym razem prawdopodobnie nie będzie inaczej, biorąc pod uwagę dwupartyjne poparcie w USA.

Kluczowe pytanie brzmi, czy inne potęgi gospodarcze pójdą w ich ślady, czy też utrzymają otwarte systemy z ostatnich dekad. Skoro Stany Zjednoczone importują mniej z Chin, ale tani chiński eksport nadal napływa, czy inni główni partnerzy eksportowi Chin nałożą cła? Odpowiedź brzmi prawdopodobnie tak.

Import do USA z Chin spadł w ciągu ostatniego roku, podczas gdy import do Stowarzyszenia Narodów Azji Południowo-Wschodniej (ASEAN) i Unii Europejskiej (UE) wzrósł. W ASEAN umowy handlowe, szybki wzrost i ściśle zintegrowane łańcuchy dostaw oznaczają, że import z Chin będzie kontynuowany bez przeszkód, z wyjątkiem kilku kluczowych branż. Jednak dla UE rok 2025 jest jedynym rokiem, w którym chińskie zakupy eksportowe nie będą całkowicie identyczne z zakupami do USA. W poprzednich latach te dwa kraje zazwyczaj zmieniały się równolegle. Oczekuje się, że w 2026 roku UE odpowie na to podwyższeniem ceł na produkty high-tech i produkty farmaceutyczne z Chin, ponieważ jest to jedyny sposób na ochronę rynku UE.

Cła amerykańskie i inne konflikty handlowe tworzą bariery strukturalne dla handlu światowego. (Źródło: Shutterstock)

Po drugie , istnieje presja związana z długiem publicznym . Do 2029 roku globalny dług publiczny może osiągnąć 100% światowego PKB. Wiele krajów stoi przed koniecznością zaspokojenia swoich budżetów w obliczu rosnących kosztów spłaty długu publicznego, obronności, emerytur i opieki zdrowotnej.

W następstwie globalnego kryzysu finansowego i pandemii COVID-19 banki centralne wkroczyły, aby ratować sytuację i skupować dług publiczny. Teraz banki centralne „uwalniają” lub sprzedają dług publiczny i resetują swoje bilanse. Podczas gdy Rezerwa Federalna USA (Fed) i Bank Anglii (BoE) zadeklarowały zamiar spowolnienia tego procesu, inne główne banki centralne, takie jak Bank Japonii (BOJ) i Europejski Bank Centralny (EBC), będą nadal naciskać na dezinwestycję w 2026 roku. Nasuwa się więc pytanie: jeśli banki centralne nie skupują obligacji, to kto to zrobi?

Baza inwestorów w zbywalny dług publiczny, oparta na średniej ważonej obliczonej dla 25 krajów, to inwestorzy prywatni. Ta zmiana doprowadziłaby do wyższych rentowności, niż ktokolwiek by sobie życzył, w tym prezydent Trump i sekretarz skarbu Scott Bessent. Ostatecznie to rentowność obligacji skarbowych, a nie stopa procentowa Rezerwy Federalnej, decyduje o oprocentowaniu kredytów hipotecznych. Chociaż oczy wszystkich będą zwrócone na plan obniżki stóp procentowych kolejnego prezesa Rezerwy Federalnej, warto zastanowić się, jak nowy prezes – a także jego odpowiednicy w Europie, Wielkiej Brytanii i Japonii – zarządzają swoimi bilansami.

Po trzecie, rewaluacja aktywów technologicznych . Boom na inwestycje w sztuczną inteligencję (AI) porównuje się do bańki internetowej z końca lat 90. Ryzyko gwałtownej rewaluacji akcji dużych korporacji technologicznych może prowadzić do makroekonomicznej niestabilności finansowej.

W 2025 roku akcje chińskich firm technologicznych notowanych na giełdzie w Hongkongu (Chiny) gwałtownie wzrosły. Na przykład chiński producent chipów Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC) osiągnął wzrost o 200% w porównaniu z 2024 rokiem. Wszyscy dyskutują o negatywnych stronach boomu na sztuczną inteligencję, w tym o ryzyku pęknięcia bańki spekulacyjnej w USA. Jednak Chiny zdają się tym nie martwić. Alibaba ogłosiła niedawno inwestycję w wysokości 52 miliardów dolarów w sztuczną inteligencję w ciągu najbliższych trzech lat. Porównajmy to z pojedynczym projektem prowadzonym przez OpenAI, który ma zainwestować 500 miliardów dolarów w ciągu najbliższych czterech lat. Zatem zaangażowanie Chin w sztuczną inteligencję nie jest tak kompleksowe, jak ich ogólne perspektywy gospodarcze.

Oczywiście, w dużej mierze entuzjazm wokół chińskiej technologii – i wiara w rozwój sztucznej inteligencji w tym kraju – w ciągu ostatniego roku wynikały z premiery modelu wnioskowania DeepSeek-R1 w styczniu 2025 roku. Istnieją jednak ograniczenia co do tego, w jakim stopniu Chiny mogą wykorzystać wzrost cen akcji spółek technologicznych, aby przyciągnąć z powrotem zagraniczne inwestycje do kraju. Co więcej, rok 2024 był rokiem ostrej recesji, więc ożywienie w 2025 roku niewątpliwie będzie bardzo silne.

Sztuczną inteligencję należy brać pod uwagę nie tylko w Stanach Zjednoczonych. Jeśli bańka spekulacyjna na temat sztucznej inteligencji pęknie lub pęknie do 2026 roku, Chiny mogą tego nie odczuć. Sytuacja ta przypomina nieco sytuację z globalnego kryzysu finansowego, kiedy banki amerykańskie i europejskie poniosły straty, a banki chińskie, niezależne od finansowania zachodniego, pozostały stosunkowo nietknięte.

Światowa potęga gospodarcza.

Gospodarka USA pod rządami prezydenta Trumpa. W 2025 roku gospodarka USA wykazała się wysoką odpornością w obliczu nieprzewidywalnych decyzji administracyjnych, konfliktów handlowych i najdłuższego w historii zamknięcia rządu . PKB USA wzrósł o 1,6% rok do roku w pierwszej połowie roku, głównie dzięki szeroko zakrojonym inwestycjom w infrastrukturę AI.

Gospodarka USA nadal wykazuje stosunkowo silną odporność, choć tempo wzrostu będzie spadać. OECD prognozuje wzrost gospodarczy na poziomie 1,5% rok do roku w przyszłym roku, podczas gdy Fed podniósł swoją prognozę o 0,5 punktu procentowego do 2,5% rok do roku. Podstawą tej najnowszej oceny jest spadek inflacji do 2,4% (choć nadal powyżej celu Fed na poziomie 2%) oraz poprawa warunków zatrudnienia.

W obliczu wysokich deficytów budżetowych, rosnącego długu publicznego i ryzyka recesji gospodarczej większość analityków przewiduje, że gospodarka uniknie negatywnego scenariusza w 2026 r. dzięki następującym czynnikom: (i) Inwestycje w sztuczną inteligencję i infrastrukturę . W 2025 r. największe firmy technologiczne zainwestowały około 405 mld USD w infrastrukturę sztucznej inteligencji (pierwotny plan zakładał 250 mld USD). Oczekuje się, że kwota ta osiągnie 432 mld USD w 2026 r., co stanowi około 1,4% PKB. (ii) Stymulacja fiskalna . Ustawa One Big Beautiful Bill Act (OBBBA), uchwalona w lipcu 2025 r., która przewiduje obniżki podatków i zwiększenie wydatków rządowych, będzie wspierać wzrost gospodarczy w pierwszej połowie 2026 r. (iii) Luzowanie polityki pieniężnej . Rezerwa Federalna (Fed) obniżyła stopy procentowe z 4,5% do 3,75% w 2025 r. Oczekuje się, że do końca 2026 r. nastąpi dalsza obniżka do 3,0–3,25%, choć tempo łagodzenia polityki pieniężnej będzie wolniejsze. (iv) Zawieszenie broni w handlu z Chinami . Chiny i Stany Zjednoczone zawarły porozumienie o zawieszeniu broni, obniżając efektywne cła na import z Chin z 42% do 32%. Zmniejszyło to niepewność i może stymulować inwestycje kapitałowe przedsiębiorstw.

Analitycy MFW, Banku Światowego i OECD szacują, że wzrost gospodarczy Chin w 2026 r. wyniesie od 4,2% do 4,5%. (Źródło: SCMP)

Chiński smok gospodarczy . Wyzwania stojące dziś przed chińską gospodarką obejmują: wysoką niepewność w stosunkach handlowych ze Stanami Zjednoczonymi i rosnący protekcjonizm na całym świecie, napięcia geopolityczne, ogromny dług publiczny, słaby popyt wewnętrzny, presję deflacyjną, trwający kryzys na rynku nieruchomości oraz starzenie się społeczeństwa. Jednak jak dotąd niewiele czynników zdołało powstrzymać niezwykle wysokie tempo wzrostu gospodarczego Chin.

Chiński rząd prawdopodobnie wyznaczy cel wzrostu gospodarczego na poziomie około 5% rok do roku na przyszły rok. Obecnie analitycy MFW, Banku Światowego i OECD szacują, że wzrost gospodarczy Chin w 2026 roku wyniesie 4,2-4,5%.

Następujące czynniki mogą wspierać wzrost gospodarczy Chin w 2026 roku: (i) Konkurencyjność eksportowa. Pomimo amerykańskich ceł, chiński eksport wykazał znaczną odporność w 2025 roku. Między styczniem a listopadem 2025 roku chiński eksport wzrósł o 5,4% do 3,4 biliona dolarów. Nadwyżka w handlu zagranicznym po raz pierwszy przekroczyła 1 bilion dolarów, w porównaniu z 884,7 miliardami dolarów w roku ubiegłym. Goldman Sachs prognozuje, że eksport będzie rósł o 5-6% rocznie, co będzie kluczowym czynnikiem napędzającym wzrost.

(ii) Stymulacja gospodarcza. Chiński rząd tradycyjnie stosował różnorodne narzędzia wspierające wysokie wskaźniki wzrostu gospodarczego. Do 2025 roku łączna wartość bodźców gospodarczych wyniesie około 1,1 biliona dolarów. Chiński rząd będzie kontynuował aktywną politykę stymulowania konsumpcji i inwestycji w 2026 roku. (iii) Poprawa produktywności. Dzięki pełnej automatyzacji, robotyzacji i zastosowaniu sztucznej inteligencji w produkcji Chiny mogą znacząco ograniczyć negatywny wpływ starzenia się społeczeństwa na gospodarkę.

(iv) Wpływ osłabienia sektora nieruchomości. Chociaż sektor nieruchomości wciąż jest daleki od odbudowy, jego negatywny wpływ na gospodarkę maleje. (v) Rosnący popyt krajowy. Częściowe przesunięcie w stronę konsumpcji krajowej może zrównoważyć spadek eksportu.

W związku z tym krajobraz świata staje się coraz bardziej rozdrobniony, zarówno pod względem geopolityki, jak i geotechnologii, co nieumyślnie zwiększa koszty operacyjne przedsiębiorstw i ryzyko polityczne. Jednak ten wyścig technologiczny wymaga determinacji i otwiera przed Wietnamem nowe możliwości inwestowania w energię, infrastrukturę sztucznej inteligencji, zasoby ludzkie i dywersyfikację rynków eksportowych.

Przede wszystkim, szybka adaptacja, długoterminowe myślenie i skuteczne możliwości wdrażania będą decydować o tym, czy Wietnam osiągnie wyznaczone cele dwucyfrowego wzrostu. Co więcej, wykorzystanie nowych zmian wywołanych falą protekcjonizmu stwarza również możliwości wzmocnienia pozycji wietnamskich przedsiębiorstw w globalnym łańcuchu wartości.

Source: https://baoquocte.vn/kinh-te-the-gioi-2026-thich-ung-voi-bat-dinh-va-rui-ro-373217.html