Masan: Wzrost skali idzie w parze z efektywnością zysku

(Chinhphu.vn) – Masan Group Corporation (HOSE: MSN) właśnie ogłosiła swój nieaudytowany raport finansowy za trzeci kwartał 2025 roku, odnotowując wyraźny wzrost zysków dzięki zwiększonej skali przychodów, zbliżając się tym samym do realizacji rocznego planu po zaledwie 9 miesiącach. Z zyskiem po opodatkowaniu sięgającym 4468 mld VND, co stanowi ponad 90% celu na ten rok, Masan pokazuje, że jej strategia wzrostu rentowności jest konsekwentnie wdrażana i ma solidną bazę danych.

Konsumenci preferują produkty Masan

Widać, że utrzymanie efektywności biznesowej w kontekście branży detalicznej, która znajduje się pod presją kosztów i nie w pełni odzyskała siłę nabywczą, jest pozytywnym sygnałem dla rynku. Grupa repozycjonuje swój model wzrostu, opierając się na dwóch filarach: konsolidacji wartości ekonomicznej każdego podstawowego segmentu działalności oraz promowaniu spójności w zintegrowanym ekosystemie handlu detalicznego. Jest to uważane za fundament kolejnej fazy wzrostu, przy jednoczesnym utrzymaniu zaufania inwestorów do długoterminowej strategii.

Wzrost przychodów i zysków, bliski realizacji planu na rok 2025

W trzecim kwartale 2025 roku skonsolidowane przychody osiągnęły 21 164 mld VND, co stanowi wzrost o 9,7% w ujęciu porównywalnym. Zysk po opodatkowaniu wyniósł 1 866 mld VND, 1,4 razy więcej niż w analogicznym okresie. W ciągu pierwszych 9 miesięcy roku przychody wyniosły 58 376 mld VND, co stanowi wzrost o 8% w ujęciu LFL, a zysk po opodatkowaniu wyniósł 4 468 mld VND, co stanowi wzrost o 63,9% i realizację ponad 90% rocznego planu.

Na ten wynik pozytywnie wpłynęły trzy główne czynniki: po pierwsze, wyższa efektywność zysku w WinCommerce (WCM), Masan MEATLife (MML) i Phuc Long Heritage (PLH); po drugie, lepsze rozpoznanie wkładu Techcombank ; po trzecie, zmniejszona presja kosztów po procesie restrukturyzacji, obejmującym sprzedaż HC Starck.

WCM nadal jest kluczowym motorem napędowym ekosystemu, dynamicznie rozwijając sieć i utrzymując dyscyplinę zysków. Od początku roku firma otworzyła 464 sklepy netto, z których ponad 80% osiągnęło próg rentowności EBITDA na poziomie sklepu. Dzięki strategii przesunięcia się na obszary o wyższej marży, zwłaszcza w regionie centralnym i na obszarach wiejskich, WCM utrzymuje dwucyfrowy wzrost LFL w minimarketach.

W przypadku MML efektywność operacyjna znacznie wzrosła dzięki wzrostowi produktywności zwierząt gospodarskich, konsumpcji świeżego mięsa, przetworów mięsnych w systemie WCM oraz strategii wartości dodanej. Marża EBIT osiągnęła 6%, co stanowi wzrost o 370 punktów bazowych w porównaniu z analogicznym okresem. PLH odnotowało również wzrost przychodów o 21,2% w tym kwartale dzięki rozszerzeniu portfolio produktów spożywczych i zwiększeniu udziału sprzedaży za pośrednictwem kanałów dostaw.

Z drugiej strony, MCH jest w trakcie przechodzenia na metodę dystrybucji bezpośredniej w całym kraju, co spowodowało spadek przychodów o 5,9% w trzecim kwartale. Jednak przychody netto MCH zmniejszyły spadek kwartał do kwartału, co pokazuje, że proces udoskonalania nowego modelu stwarza przesłanki do powrotu do dodatniego wzrostu w kolejnym okresie.

Strategia repozycjonowania nowoczesnego modelu handlu detalicznego powiązanego z podstawowym łańcuchem produkcji konsumenckiej pomaga grupie utrzymać się na drodze do „rentownego wzrostu skali”.

Główne segmenty działalności przyczyniają się do stałego wzrostu

Zintegrowany model sprzedaży detalicznej i konsumenckiej nadal potwierdza przewagę konkurencyjną Masan w zakresie kontroli łańcucha wartości od produkcji do punktu sprzedaży. Przy przewidywanej skali 4500 sklepów do końca tego roku, WCM pełni nie tylko rolę kanału dystrybucji, ale także kluczowej platformy handlowej zapewniającej przepływ towarów w ramach grupy.

Strategia priorytetów dla obszarów wiejskich przyniosła wyraźne rezultaty. Ponieważ na tym obszarze mieszka ponad 60% ludności, popyt na podstawowe dobra konsumpcyjne gwałtownie rośnie wraz ze wzrostem dochodów. Wskaźnik LFL w wiejskiej sieci WinMart+ osiągnął 17,4%, co odzwierciedla akceptację nowoczesnego modelu handlu detalicznego na obszarze, na którym wcześniej brakowało formalnego systemu dystrybucji.

PLH kontynuowało zwiększanie udziału przychodów z grupy produktów spożywczych – segmentu o wysokich marżach zysku i wysokiej częstotliwości zakupów. Udział kanału dostaw wzrósł do 32,9%, co pomogło zwiększyć skalę konsumpcji poza sklepem i dodatkowo zwiększyć marże dla grupy.

Dla MCH transformacja ma na celu osiągnięcie długoterminowego celu, jakim jest zwiększenie zasięgu, poprawa jakości dystrybucji i zmniejszenie zależności od tradycyjnych kanałów hurtowych. Przy obniżeniu poziomu zapasów dystrybutorów i wzroście średniej produktywności sprzedaży o 50%, model ten ma ponownie przyczynić się do wzrostu od 2026 roku.

Masan MEATLife, po latach doskonalenia swojego łańcucha dostaw, osiągnął skalę wystarczającą do konsolidacji marży zysku dzięki produktom o wartości dodanej. Udział produktów przetworzonych w przychodach sięgnął 33%, co pokazuje, że trend głębokiej transformacji zaczyna przynosić efekty.

Podstawy finansowe dla zrównoważonego wzrostu

Plan na rok 2025 zakłada oczekiwany skonsolidowany przychód netto w wysokości 80 000–85 500 mld VND oraz zysk netto przed opodatkowaniem (NPAT) w wysokości 4 875–6 500 mld VND. Przy obecnym tempie akumulacji zysków cel ten jest uważany za realny, zwłaszcza biorąc pod uwagę równomierną poprawę wskaźników finansowych w głównych segmentach.

Plan redukcji dźwigni finansowej jest również realizowany poprzez optymalizację struktury aktywów i wycofywanie inwestycji niezwiązanych z podstawową działalnością. Po sfinalizowaniu sprzedaży HC Starck, Masan skoncentruje się bardziej na platformie konsumencko-detalicznej i będzie promować transformację cyfrową w celu zwiększenia efektywności operacyjnej.

W 2026 roku główną siłą napędową będą prawdopodobnie trzy filary. WinCommerce będzie rozbudowywać swoją sieć i systematycznie zwiększać sprzedaż LFL; MML zwiększy udział produktów przetworzonych i zoptymalizuje wartość wieprzowiny; MCH zakończy transformację swojego modelu dystrybucji i powróci do dwucyfrowego wzrostu.

Ponadto program członkostwa WiN jest wdrażany jako ujednolicona infrastruktura danych, co usprawnia analizę popytu konsumentów i optymalizację kategorii produktów według regionów. To podstawa dogłębnego zwiększania marży zysku, a nie tylko wzrostu liczby sklepów.

Godnym uwagi punktem tego raportu jest to, że Masan nie tylko przedstawił oczekiwania, ale także przełożył strategię na konkretne liczby. Fakt, że po 9 miesiącach firma jest niemal w pełni gotowa do realizacji całorocznego planu zysków, potwierdza jej zdolność operacyjną i dyscyplinę w zarządzaniu finansami.

Na wymagającym rynku konsumenckim utrzymanie wzrostu zysków świadczy o stabilności zintegrowanego modelu. Wzmacnia to również zaufanie akcjonariuszy do średnioterminowej strategii grupy: zwiększania skali działalności przy jednoczesnym zachowaniu kontroli nad efektywnością operacyjną, a tym samym tworzenia realnej wartości biznesowej.

Wyniki za trzeci kwartał 2025 roku pokazują, że Masan zbliża się do swojego rocznego celu, osiągając skonsolidowany zysk i wyraźne czynniki wzrostu. Strategia repozycjonowania nowoczesnego modelu handlu detalicznego, powiązanego z kluczowym łańcuchem produkcji konsumenckiej, jest nadal skuteczna, pomagając grupie utrzymać się na drodze do „rentownego wzrostu skali”.

Mając na uwadze plan redukcji dźwigni finansowej, zwiększenia synergii w ekosystemie i optymalizacji efektywności każdego segmentu działalności, Masan ma utrzymać dynamikę ożywienia i rozszerzyć przestrzeń wzrostu w okresie 2025–2026.

Dla akcjonariuszy to ważny sygnał, że zaangażowanie przełożyło się na rezultaty. Grupa niezmiennie stawia na długoterminowy wzrost oparty na dyscyplinie finansowej, zrównoważonym rozwoju i tworzeniu realnej wartości dla inwestorów.

Vinh Hoang

Source: https://baochinhphu.vn/masan-tang-truong-quy-mo-di-cung-hieu-qua-loi-nhuan-102251027112951679.htm