Rynek obligacji będzie bardziej dynamiczny

[reklama_1]

Biorąc pod uwagę pozytywne tendencje pojawiające się w pierwszym kwartale 2024 r., eksperci i przedsiębiorcy spodziewają się, że od drugiego kwartału rynek obligacji korporacyjnych będzie bardziej dynamiczny.

Handel jest bardziej aktywny, banki ponownie emitują obligacje

Według Saigon Ratings w pierwszym kwartale 2024 r. przedsiębiorstwa z powodzeniem wyemitowały obligacje o wartości około 20 000 mld VND z okresem zapadalności od 3 do 5 lat, co stanowi spadek o około 30% w porównaniu z analogicznym okresem w 2023 r.

Chociaż emisja obligacji korporacyjnych spadła w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku, pojawiły się nowe pozytywne sygnały. W związku z tym wolumen emisji znacząco wzrastał z miesiąca na miesiąc. W marcu 2024 roku wyemitowano 3-krotnie więcej obligacji korporacyjnych niż w dwóch poprzednich miesiącach łącznie.

Wartość transakcji na obligacjach publicznych osiągnęła w marcu 2024 r. 6700 mld VND, a średnia płynność wyniosła 334 mld VND dziennie, co stanowi wzrost o 8,4% w porównaniu z lutym 2024 r. To jasny punkt na rynku.

Większość nowej emisji w pierwszym kwartale 2024 roku pochodziła z sektora nieruchomości mieszkaniowych. Jednak od końca marca 2024 roku bank ponownie rozpoczął emisję obligacji z udziałem Banku Rezerw Federalnych (MB). Od końca marca do początku kwietnia 2024 roku Bank Rezerw Federalnych (MB) wyemitował 7 kolejnych transz obligacji o łącznej wartości blisko 2450 mld VND, z terminem zapadalności 7-10 lat, z możliwością podwyższenia kapitału Tier 2.

Obrót obligacjami na rynku wtórnym jest również bardziej aktywny. Według Wietnamskiego Stowarzyszenia Rynku Obligacji (VAN), łączna wartość transakcji na obligacjach korporacyjnych na rynku wtórnym w marcu 2024 r. wyniosła 91 120 mld VND, co stanowi wzrost o 51,8% w porównaniu z lutym 2024 r. Większość obligacji będących przedmiotem największego obrotu została wyemitowana przez banki komercyjne (stanowiąc ponad 55% całkowitej wartości transakcji na rynku wtórnym).

„Oczekujemy, że działalność emisyjna będzie ponownie aktywna w kolejnych miesiącach, zwłaszcza od drugiego kwartału 2024 r.” – czytamy w raporcie FiinGroup.

Tymczasem, jak stwierdził Nguyen Dinh Duy, analityk finansowy w VIS Ratings Company, rynek obligacji korporacyjnych w marcu odnotował wiele pozytywnych zmian dzięki lepszym perspektywom kredytowym, zmniejszeniu wartości nowo powstałych opóźnionych płatności kapitału/odsetek, restrukturyzacji zadłużenia i wzrostowi wartości nowej emisji w porównaniu z lutym 2024 r. Fakt, że niektóre obligacje z wcześniejszymi opóźnieniami w płatnościach dokonały płatności na rzecz obligatariuszy (jak w przypadku Hung Thinh Investment Joint Stock Company), również zmniejszył złe długi z tytułu obligacji.

15% obligacji nadal wiąże się z wysokim ryzykiem, w drugiej połowie roku rynek będzie jaśniejszy

Według Wietnamskiego Stowarzyszenia Rynku Obligacji, w marcu 2024 r. 7 przedsiębiorstw ogłosiło opóźnienia w spłacie kapitału i odsetek, o łącznej wartości około 4851 mld VND (wliczając odsetki i pozostałe zadłużenie z tytułu obligacji), a w przypadku 27 kodów obligacji przedłużono okres spłaty odsetek i kapitału lub przedłużono termin wcześniejszego wykupu obligacji.

Kształtowanie dyscypliny na rynku.

- Pan Nguyen Dinh Duy, analityk finansowy VIS Ratings

Od stycznia 2024 roku zaczną obowiązywać pozostałe przepisy Dekretu 65/2022/ND-CP, w tym obowiązkowa rejestracja transakcji, surowsze regulacje dla inwestorów profesjonalnych oraz obowiązkowe ratingi kredytowe. Oczekujemy, że te przepisy przyczynią się do zaostrzenia dyscypliny między emitentami, dostawcami usług i inwestorami, przyczyniając się do poprawy jakości nowo emitowanych indywidualnych obligacji korporacyjnych.

„Szacujemy, że około 10% obligacji zapadających w kwietniu 2024 r. to obligacje wysokiego ryzyka (około 3000 mld VND), czyli mniej niż w marcu 2024 r. W ciągu najbliższych 12 miesięcy zapadalność obligacji korporacyjnych wyniesie 235 000 mld VND, z czego 15% to obligacje wysokiego ryzyka” – oszacował pan Nguyen Dinh Duy.

Statystyki FiinGroup pokazują, że rentowność obligacji do wykupu waha się obecnie na poziomie 6-8% w przypadku obligacji dużych banków i 9-12% w przypadku przedsiębiorstw niefinansowych. W szczególności wiele serii obligacji korporacyjnych jest przedmiotem obrotu ze średnią rentownością do wykupu przekraczającą 20%, na przykład obligacje Sunshine AM (20,18%), Licogi 13 (27,6%) i Bkav Pro (26,79%). Odzwierciedla to spadek cen obligacji przedsiębiorstw uznawanych za obarczone wysokim ryzykiem, notowanych na rynku.

Na koniec marca 2024 r. w obrocie pozostawało 1,240 bln VND obligacji korporacyjnych, z czego 1,100 bln VND stanowiły obligacje indywidualne. Grupa obligacji nieruchomościowych, której saldo wynosiło prawie 400 000 mld VND, została najbardziej ostrzeżona o ryzyku związanym z wysokimi zapasami, wysokimi cenami i nierozliczonymi przepływami pieniężnymi.

Pan Phung Xuan Minh, przewodniczący zarządu Saigon Ratings, powiedział, że presja na spłatę obligacji korporacyjnych zapadających na rynku w pozostałych miesiącach 2024 r. i w nadchodzących latach jest bardzo duża i wyniesie około 210 000 mld VND w 2024 r., ponad 305 000 mld VND w 2025 r. i 220 000 mld VND w 2026 r.

„Oczekujemy, że stopniowa poprawa otoczenia makroekonomicznego zwiększy aktywność inwestycyjną i potrzebę długoterminowej mobilizacji kapitału. Prognozujemy również, że rynek obligacji będzie bardziej aktywny w nadchodzących kwartałach, utrzymujące się niskie stopy procentowe będą wspierać kanał inwestycji w obligacje, a wdrożenie Dekretu Rządowego 65/2022/ND-CP stworzy warunki do rozwoju rynku obligacji z lepszą jakością, stabilnością i zrównoważonym rozwojem w 2024 roku” – powiedział Phung Xuan Minh.

Źródło