Biorąc pod uwagę pozytywne tendencje pojawiające się w pierwszym kwartale 2024 r., eksperci i przedsiębiorcy spodziewają się, że rynek obligacji korporacyjnych stanie się bardziej dynamiczny od drugiego kwartału.
Wraz ze wzrostem aktywności handlowej banki wznawiają emisję obligacji.
Według danych Saigon Ratings, w pierwszym kwartale 2024 r. przedsiębiorstwa z powodzeniem wyemitowały obligacje o wartości około 20 bilionów VND z terminami zapadalności od 3 do 5 lat, co stanowi spadek o około 30% w porównaniu z analogicznym okresem w 2023 r.
Chociaż emisja obligacji korporacyjnych spadła w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku, odnotowano pozytywne zmiany. W szczególności wolumen emisji znacząco wzrósł z miesiąca na miesiąc. W marcu 2024 roku wyemitowano trzykrotnie więcej obligacji korporacyjnych niż łącznie w dwóch poprzednich miesiącach.
Wartość transakcji na obligacjach publicznych osiągnęła w marcu 2024 r. 6700 mld VND, a średnia dzienna płynność wyniosła 334 mld VND, co stanowi wzrost o 8,4% w porównaniu z lutym 2024 r. To jasny punkt na rynku.
Większość nowych emisji obligacji w I kw. 2024 r. pochodziła z sektora nieruchomości mieszkaniowych. Jednak od końca marca 2024 r. banki również wznowiły emisję obligacji, w której uczestniczył również Bank Rezerw Federalnych (MB). Od końca marca do początku kwietnia 2024 r. Bank Rezerw Federalnych (MB) wyemitował siedem transz obligacji o łącznej wartości prawie 2450 mld VND, z terminami zapadalności 7-10 lat, co prawdopodobnie przyczyni się do zwiększenia kapitału Tier 2.
Obrót obligacjami na rynku wtórnym również stał się bardziej aktywny. Według Wietnamskiego Stowarzyszenia Rynku Obligacji (VAN), łączna wartość niepublicznych transakcji obligacjami korporacyjnymi w marcu 2024 r. osiągnęła 91 120 mld VND, co stanowi wzrost o 51,8% w porównaniu z lutym 2024 r. Większość obligacji będących w najaktywniejszym obrocie została wyemitowana przez banki komercyjne (stanowiąc ponad 55% całkowitej wartości transakcji na rynku wtórnym).
„Spodziewamy się, że aktywność emisyjna ponownie wzrośnie w nadchodzących miesiącach, zwłaszcza od drugiego kwartału 2024 r.” – czytamy w raporcie FiinGroup.
Tymczasem, pan Nguyen Dinh Duy, analityk finansowy w VIS Ratings, uważa, że rynek obligacji korporacyjnych w marcu odnotował wiele pozytywnych zmian dzięki poprawie perspektyw kredytowych, zmniejszeniu wartości nowo powstałych zaległości kapitałowo-odsetkowych oraz zwiększeniu restrukturyzacji zadłużenia i wartości nowej emisji w porównaniu z lutym 2024 r. Fakt, że niektóre wcześniej przeterminowane obligacje zostały już wypłacone obligatariuszom (jak w przypadku Hung Thinh Investment Joint Stock Company), również zmniejszył złe zadłużenie obligacyjne.
Mimo że 15% obligacji nadal wiąże się z wysokim ryzykiem, oczekuje się, że sytuacja na rynku poprawi się w drugiej połowie roku.
Według Vietnam Bond Market Association, siedem spółek ogłosiło opóźnienie spłat kapitału i odsetek w marcu 2024 r. na łączną kwotę około 4851 mld VND (wliczając odsetki i pozostałe zadłużenie obligacyjne), a w przypadku 27 kodów obligacji spłaty kapitału i odsetek zostały przedłużone lub przyznano im okres wcześniejszego wykupu.
- Pan Nguyen Dinh Duy, analityk finansowy w VIS Ratings
„Szacujemy, że około 10% obligacji zapadających w kwietniu 2024 r. to obligacje wysokiego ryzyka (około 3 bilionów VND), czyli niższe niż w marcu 2024 r. W ciągu najbliższych 12 miesięcy zapadnie 235 bilionów VND obligacji korporacyjnych, z czego 15% to obligacje wysokiego ryzyka” – oszacował pan Nguyen Dinh Duy.
Statystyki FiinGroup pokazują, że rentowność obligacji do wykupu waha się obecnie od 6% do 8% w przypadku obligacji emitowanych przez duże banki i od 9% do 12% w przypadku obligacji emitowanych przez przedsiębiorstwa niefinansowe. Warto zauważyć, że wiele emisji obligacji korporacyjnych notowanych jest ze średnią rentownością do wykupu przekraczającą 20%, jak np. Sunshine AM (20,18%), Licogi 13 (27,6%) i Bkav Pro (26,79%). Odzwierciedla to spadek cen obligacji przedsiębiorstw wysokiego ryzyka notowanych na rynku.
Na koniec marca 2024 roku w obrocie pozostawało 1,24 biliona VND obligacji korporacyjnych, z czego 1,1 biliona VND stanowiły obligacje emitowane w ramach emisji niepublicznych. Grupa obligacji nieruchomości, z saldem wynoszącym prawie 400 000 miliardów VND, otrzymała najwięcej ostrzeżeń dotyczących ryzyka związanego z wysokimi zapasami, wysokimi cenami i stagnacją przepływów pieniężnych.
Według pana Phung Xuan Minha, przewodniczącego zarządu Saigon Ratings, presja na spłatę zapadających obligacji korporacyjnych na rynku w pozostałych miesiącach 2024 r. i w kolejnych latach jest bardzo duża i wyniesie około 210 000 mld VND w 2024 r., ponad 305 000 mld VND w 2025 r. i 220 000 mld VND w 2026 r.
„Oczekujemy, że stopniowa poprawa otoczenia makroekonomicznego zwiększy aktywność inwestycyjną i zapotrzebowanie na długoterminową mobilizację kapitału. Prognozujemy również, że rynek obligacji będzie bardziej dynamiczny w nadchodzących kwartałach, utrzymujące się niskie stopy procentowe będą wspierać inwestycje w obligacje, a wdrożenie Dekretu Rządowego 65/2022/ND-CP stworzy warunki do rozwoju rynku obligacji w sposób bardziej jakościowy, stabilny i zrównoważony w 2024 roku” – skomentował pan Phung Xuan Minh.
Źródło
Komentarz (0)