Indeks VN doświadczył największej tygodniowej korekty od początku czwartego kwartału.

Podpis pod zdjęciem — Klienci przeprowadzający transakcje w siedzibie Bao Viet Securities Company. (Zdjęcie dzięki uprzejmości firmy.)

Według pana Do Bao Ngoca, zastępcy dyrektora generalnego Vietnam Construction Securities Joint Stock Company (CSI), gwałtowny spadek pod koniec tygodnia wynikał głównie z akcji spółek o dużej kapitalizacji, zwłaszcza tych z ekosystemu Vingroup . Presja sprzedaży ze strony tej grupy szybko rozprzestrzeniła się na inne sektory, takie jak nieruchomości, papiery wartościowe i bankowość, powodując gwałtowne spadki cen wielu wiodących akcji, co wywołało negatywny efekt psychologiczny i pociągnęło rynek w dół.

Sesja handlowa minionego weekendu była typowa dla emocjonalnej wyprzedaży, ponieważ rynek odnotował przedłużający się okres ruchu bocznego przy niskiej płynności i słabnących przepływach pieniężnych. Chociaż wiele akcji spadło do niskich poziomów, presja wyprzedaży utrzymywała się, odzwierciedlając ostrożne nastroje i defensywną postawę inwestorów, zauważył pan Ngoc.

W kontekście informacji makroekonomicznych, zdaniem eksperta, nie pojawiają się praktycznie żadne nowe negatywne czynniki. Rezerwa Federalna USA (FED) właśnie obniżyła stopy procentowe – czynnik uważany za pozytywny dla globalnego rynku finansowego. W kraju dane ekonomiczne nie wykazały żadnych istotnych negatywnych sygnałów.

Jednak największym wąskim gardłem jest obecnie płynność rynku. Płynność na rynku międzybankowym jest ograniczona, stopy procentowe na rynku międzybankowym utrzymują się na wysokim poziomie, a popyt instytucjonalny na gotówkę rośnie pod koniec roku. Czynniki te nie są niczym nowym, ale w kontekście słabnącej płynności rynek staje się bardziej wrażliwy i podatny na „wzmacniające” reakcje na negatywne zmiany na rynku akcji spółek o dużej kapitalizacji.

Technicznie rzecz biorąc, rynek porusza się w trendzie bocznym od około dwóch tygodni, ale nie pojawiło się wystarczająco dużo pozytywnych wiadomości, a ostrożni inwestorzy trzymają się z daleka. Nie powrócili również inwestorzy z tzw. smart money, co nie jest wystarczające, aby utrzymać trend wzrostowy.

Po okresie ruchu bocznego rynek często doświadcza wyraźnej zmiany – wzrostu, jeśli pojawiają się wspierające informacje, lub spadku, jeśli informacje nie są wystarczająco silne. Sesja weekendowa pokazała drugi scenariusz, z rosnącą presją sprzedaży pod koniec sesji, co doprowadziło do powszechnej wyprzedaży.

Co ciekawe, akcje grupy Vingroup oficjalnie przełamały trend wzrostowy. Przez ostatnie dwa miesiące, podczas gdy indeks VN-Index oscylował wokół 1600-1800 punktów, akcje tej grupy odegrały znaczącą rolę we wspieraniu indeksu. Gdyby wykluczyć Vingroup, rzeczywisty poziom indeksu VN-Index wyniósłby zaledwie około 1500 punktów. Osłabienie tych wiodących akcji, w połączeniu z przedłużającym się ruchem bocznym i brakiem informacji wspierających, wzmożony niepokój wywołał silną presję sprzedaży.

Ponadto zagraniczni inwestorzy kontynuowali masową sprzedaż, skupiając się na akcjach spółek o dużej kapitalizacji, co jeszcze bardziej pogorszyło i tak już kruche nastroje inwestorów krajowych.

Co więcej, na rynku panowała silna presja sprzedaży, o czym świadczyły silne zlecenia sprzedaży skoncentrowane pod koniec sesji, wysoki wolumen obrotu i fakt, że wiele akcji osiągnęło dolny limit. Uważa się, że nie jest to działanie indywidualnych inwestorów detalicznych, lecz raczej instytucji lub inwestorów na dużą skalę.

Według statystyk Construction Securities (CSI), indeks VN rozpoczął połowę grudnia z pozytywnym sentymentem, zbliżając się do poprzedniego szczytu na poziomie około 1760 punktów dzięki skoncentrowanemu popytowi na akcje spółki Vingroup. Jednak szybko pojawiła się pierwsza sesja z gwałtownym spadkiem, po którym pojawiły się niedźwiedzie świece.

W ciągu zaledwie ostatnich 30 minut weekendowej sesji handlowej, masowa wyprzedaż spowodowała gwałtowny spadek indeksu VN o 56 punktów w stosunku do dziennego maksimum. Wiele akcji osiągnęło dolną granicę, głównie w wysoce spekulacyjnych sektorach, takich jak nieruchomości.

Na koniec tygodnia handlowego od 8 do 12 grudnia 2025 r. indeks VN zamknął się na poziomie 1646,89 punktów, spadając o 94,43 punktów. Wolumen obrotu na giełdzie HOSE wyniósł 778 milionów akcji, co odpowiada wartości 22 448 miliardów VND, czyli o 37,8% mniej niż średnia z 20 tygodni.

W tym tygodniu 20 z 21 sektorów zamknęło się na minusie. Akcje producentów tworzyw sztucznych były jedyną grupą, która zyskała, rosnąc o 2,78%, podczas gdy sektory handlu detalicznego, nieruchomości i portów odczuły najsilniejszą presję spadkową, spadając odpowiednio o 7,74%, 6,28% i 5,74%.

Zagraniczni inwestorzy wznowili sprzedaż netto o wartości 5791 mld VND. Po stronie zakupów netto, HPG,FPT i MBB były trzema największymi akcjami; z kolei VPL, VIC i STB odczuły największą presję sprzedaży netto.

Do sektora nieruchomości napływa duży strumień kapitału. — Indeks VN odnotował największą tygodniową korektę od początku czwartego kwartału. (Zdjęcie: zdjęcie archiwalne)

Analitycy uważają, że rynek może nadal odczuwać presję spadkową w ciągu najbliższych kilku sesji z powodu wezwań do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego (firmy maklerskie żądają od inwestorów wpłaty większej kwoty lub sprzedaży akcji, gdy wskaźnik depozytu zabezpieczającego spadnie poniżej bezpiecznego poziomu) po gwałtownych spadkach na koniec sesji. Niektórzy inwestorzy są zmuszeni do sprzedaży swoich pozycji z powodu braku środków na dodatkowe depozyty, co stwarza dalszą presję spadkową z technicznego punktu widzenia.

Korekta ta nie wynika jednak z ryzyk makroekonomicznych ani nie odzwierciedla wewnętrznych problemów przedsiębiorstw czy gospodarki, lecz przede wszystkim czynników technicznych i psychologicznych. Wraz ze stopniowym ustępowaniem presji sprzedaży wynikającej z wymuszonych likwidacji, oczekuje się osłabienia trendu spadkowego.

Eksperci odradzają inwestorom posiadającym akcje o silnych fundamentach sprzedaż za wszelką cenę w tym okresie. W ciągu ostatnich 2-3 tygodni większość akcji spadła o 5-30%, co spowodowało straty dla większości inwestorów.

Z drugiej strony, inwestorzy dysponujący gotówką mogą wykorzystać tę okazję do wyboru dobrych akcji, które zostały mocno zdyskontowane – na wcześniej niedostępnych poziomach cenowych. Restrukturyzacja portfela, eliminacja akcji o słabych wynikach i przejście na akcje o silnych fundamentach, wysokich marżach zysku lub unikalnej historii, jest uważana za odpowiednią strategię.

Według Rong Viet Securities Joint Stock Company (VDSC), indeks VN tworzy na wykresie tygodniowym formację świecy Bearish Engulfing (niedźwiedzia formacja odwrócenia, w której niedźwiedzia świeca całkowicie pochłania poprzednią świecę wzrostową, co wskazuje na utrzymującą się presję sprzedaży), odzwierciedlając ostrożne nastroje wokół historycznego szczytu. Rynek prawdopodobnie osiągnie stan równowagi po absorpcji presji podaży, ze wsparciem w okolicach 1600 punktów i oporem w okolicach 1660-1670 punktów.

W obecnej sytuacji główna strategia nadal zakłada ostrożność, utrzymanie rozsądnego udziału akcji, unikanie dźwigni finansowej i priorytetowe traktowanie średnio- i długoterminowych perspektyw wiodących akcji z perspektywami wzrostu w okresie 2025–2026, zaleca VDSC.

Presja związana z korektą techniczną może nadal występować, jednak w perspektywie średnio- i długoterminowej stabilne podstawy makroekonomiczne i perspektywy wzrostu przedsiębiorstw powinny pomóc rynkowi stopniowo przywrócić równowagę, w miarę jak przepływy pieniężne staną się bardziej stabilne.

Komentarz (0)