VNDirect inwestuje w obligacje

Oprócz zwiększania pożyczek dla inwestorów na zakup akcji na giełdzie, mobilizacja przepływów pieniężnych VNDirect daje oznaki, że w znacznym stopniu zostaną one nalane na rynek obligacji.

Akcjonariusze muszą stale płacić pieniądze

Akcje VND spółki VNDirect Securities Corporation osiągnęły krótkotrwały szczyt 20 września 2023 r. na poziomie 25 250 VND za akcję. Następnie akcje te zaczęły spadać, zwłaszcza po tym, jak błąd systemu uniemożliwił inwestorom handel w całym systemie pod koniec marca 2024 r. (trwało to ponad tydzień), co doprowadziło do gwałtownego spadku cen i osiągnięcia krótkotrwałego dna 19 kwietnia na poziomie 18 900 VND za akcję, czyli o 25,1% poniżej szczytu z 20 września 2023 r.

Jednak ostatnio akcje VND odbiły do ​​21 900 VND/akcję 17 maja (cena zamknięcia 22 maja wynosiła 21 300 VND/akcję), przyciągając ponownie przepływy pieniężne, gdy Spółka ogłosiła zatwierdzenie oferowanych akcji i podwyższenie kapitału zakładowego.

Zgodnie z planem podwyższenia kapitału, zatwierdzonym niedawno przez Państwową Komisję Papierów Wartościowych, VNDirect planuje zaoferować obecnym akcjonariuszom prawie 244 miliony akcji w stosunku 5:1, co oznacza, że ​​akcjonariusze posiadający co 5 akcji będą mieli prawo do zakupu 1 nowej akcji. Cena emisyjna wynosi 10 000 VND za akcję. Dzięki temu planowi Spółka szacuje, że pozyska blisko 2440 miliardów VND, które zostaną przeznaczone na zwiększenie jej możliwości udzielania pożyczek zabezpieczonych, możliwości pozyskiwania kapitału z rynku kapitałowego, możliwości gwarantowania emisji obligacji itp.

Ponadto, VNDirect uzyskał zgodę na wypłatę dywidendy akcyjnej w wysokości 5%, co odpowiada emisji prawie 61 milionów dodatkowych akcji. Zatem, jeśli obie emisje zostaną zrealizowane, kapitał zakładowy spółki wzrośnie z 12 178 miliardów VND do prawie 15 223 miliardów VND.

VNDirect jest jedną z niewielu spółek papierów wartościowych, które w ostatnich latach nieprzerwanie oferowały akcje w celu pozyskania kapitału od akcjonariuszy. Od 2018 roku do 31 marca 2024 roku kapitał zakładowy VNDirect wzrósł 6,86-krotnie, z 1549,98 mld VND do 12 178,4 mld VND, stając się jedną z notowanych spółek papierów wartościowych o najszybszym tempie wzrostu kapitału zakładowego na rynku.

Inwestowanie w aktywa finansowe

W latach 2018–2022, po podwyższeniu kapitału i zaciągnięciu dodatkowego zadłużenia, VNDirect skupił się na alokacji zmobilizowanego kapitału na aktywa finansowe ujmowane w rachunku zysków i strat (FVTPL), inwestycje utrzymywane do terminu zapadalności (HTM) oraz pożyczki. W tym przypadku FVTPL i pożyczki charakteryzują się szybkim tempem wzrostu.

Na dzień 31 marca 2024 r. powyższe 3 pozycje wyniosły 34 202,6 mld VND, co stanowiło 82,7% całkowitych aktywów VNDirect. Z tego aktywa FVTPL wyniosły 16 445,1 mld VND, aktywa HTM 7 799,9 mld VND, a pożyczki 9 957,6 mld VND.

Co więcej, jeśli chodzi o alokację portfela aktywów, oprócz zwiększenia pożyczek udzielanych inwestorom na zakup akcji na giełdzie, zmobilizowane przepływy pieniężne VNDirect wskazują na silne napływy na rynek obligacji. Podczas gdy pod koniec 2019 roku portfel inwestycyjny obligacji korporacyjnych wyniósł zaledwie 105,45 mld VND, do 31 marca 2024 roku wartość inwestycji w obligacje nienotowane osiągnęła 8698,1 mld VND, co stanowi wzrost 81,5-krotny. W szczególności VNDirect nie wyjaśnił szczegółowo, jakie obligacje posiada.

Jednak w odpowiedzi na ostatnie zmiany na rynku obligacji, w swoim ostatnim przemówieniu na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy w 2023 roku, wyjaśniając inwestycję w obligacje Trung Nam, pani Pham Minh Huong, prezes VNDirect, stwierdziła, że ​​spółka wybrała Trung Nam, ponieważ jest to reprezentatywne przedsiębiorstwo w branży energetycznej, dysponujące potencjałem do realizacji projektów deweloperskich i umiejętnością pozyskiwania inwestycji. Chociaż transakcja z Trung Nam została starannie przeanalizowana, przedsiębiorstwo napotkało również trudności, podobnie jak większość przedsiębiorstw emitujących obligacje w poprzednim okresie.

„Wielu inwestorów obawia się, że akcje VND są powiązane z historią Trung Nam i to prawda. Jednak VNDirect ocenia, że ​​Trung Nam jest narażony jedynie na tymczasowe ryzyko płynności, a nie na ryzyko związane z modelem ekonomicznym . Oczywiście istnieją również pewne ryzyka związane z polityką, ale zostały one ocenione przez VNDirect przed podjęciem decyzji o udziale w emisji. Jedynym ryzykiem, którego VNDirect nie przewidział, była odsprzedaż inwestorów, co zmusiło Spółkę do wykupu dużej liczby obligacji w celu ochrony inwestorów i rynku” – podkreśliła pani Huong.

Liczba osób samozatrudnionych wzrosła ponad 10-krotnie

Wracając do szybkiego wzrostu kapitału, ciągłe przyciąganie pieniędzy od inwestorów pomogło VNDirect gwałtownie zwiększyć wartość aktywów od 2018 roku do chwili obecnej. Jednak wraz ze wzrostem wartości aktywów, Spółka zbyt szybko rozszerza swój portfel inwestycyjny w akcje i obligacje, co kulminuje w rozszerzeniu portfela obligacji związanych z przedsiębiorstwami wykazującymi oznaki trudności z przepływami pieniężnymi w sektorze nieruchomości i energii odnawialnej.

W okresie od 2018 r. do 31 marca 2024 r. łączna wartość inwestycji osób samozatrudnionych wzrosła 10,1-krotnie, co odpowiada wzrostowi o 14 968,8 mld VND, osiągając poziom 16 445,1 mld VND i stanowiąc 39,8% całkowitych aktywów (na początku okresu stanowiło to zaledwie 14%).

Dodatkowo awaria systemu pod koniec marca 2024 r. wywołała wiele pytań związanych z brakiem inwestycji w system i jego zabezpieczenia na poziomie adekwatnym do skali rozwoju Spółki.

Wiadomo, że w 2024 roku VNDirect planuje skupić się na dwóch obszarach: usługach rynku kapitałowego i zarządzaniu aktywami inwestycyjnymi; usługach w zakresie obrotu papierami wartościowymi.

Można zauważyć, że wraz ze wzrostem zadłużenia i mobilizacją kapitału od akcjonariuszy w celu rozszerzenia skali źródeł kapitału, VNDirect promuje swój autorski portfel inwestycyjny w akcjach i obligacjach, a także zwiększa liczbę niespłaconych pożyczek dla indywidualnych inwestorów.

Źródło: https://baodautu.vn/vndirect-do-von-vao-trai-phieu-d215896.html