Flutuações bilionárias: como é que a galinha dos ovos de ouro, a Sabeco, está nas mãos de um bilionário tailandês?

Com sua capitalização despencando em bilhões de dólares e a volatilidade do mercado, a Sabeco, após a desinvestimento estatal e sua aquisição pela ThaiBev, enfrenta muitos desafios. No entanto, a empresa número um na indústria cervejeira vietnamita ainda é a "galinha dos ovos de ouro" para o bilionário tailandês.

No final de 2017, o mercado de fusões e aquisições (M&A) do Vietnã registrou um negócio de proporções sem precedentes. A Thai Beverage, do bilionário tailandês Charoen Sirivadhanabhakdi, gastou cerca de 110 trilhões de VND (equivalente a cerca de US$ 4,8 bilhões, considerando a taxa de câmbio USD/VND da época) para adquirir 53,6% das ações da Saigon Beer - Alcohol - Beverage Corporation - Sabeco (SAB).

O acordo de desinvestimento estatal na Sabeco é notório por se tratar da empresa número 1 na indústria cervejeira vietnamita, uma "joia preciosa" que rende muitos dividendos ao Estado. No final de 2017, as ações da Sabeco atingiram um preço muito alto, chegando a 320.000 VND por ação, o equivalente a um preço ajustado de cerca de 150.000 VND, muito superior ao preço de 60.600 VND por ação em 25 de junho. Com o preço atual, a Sabeco possui uma capitalização de mercado superior a 77,7 trilhões de VND (cerca de 3,05 bilhões de dólares). As ações remanescentes da empresa do bilionário tailandês valem cerca de 1,63 bilhão de dólares, bem abaixo do capital inicial de mais de 4,8 bilhões de dólares. Para financiar esse enorme negócio, a ThaiBev e sua subsidiária integral, BeerCo Limited, contraíram seis empréstimos diferentes, totalizando 5 bilhões de dólares. Especificamente, a ThaiBev tomou emprestado 100 bilhões de baht, ou cerca de US$ 3,05 bilhões, de bancos tailandeses; a BeerCo tomou emprestado US$ 1,95 bilhão por meio de dois bancos principais, a filial de Singapura do Mizuho Bank e a filial de Singapura do Standard Chartered. Os empréstimos tinham prazo de dois anos. Até o momento, não está claro se os negócios do bilionário tailandês quitaram totalmente suas dívidas. Quanto os tailandeses lucraram após seis anos e meio? Embora a capitalização da Sabeco tenha caído drasticamente desde o final de 2017, a Sabeco ainda é uma das empresas que pagam dividendos regularmente em uma taxa elevada, com uma situação financeira e fluxo de caixa muito bons em comparação com outras empresas na bolsa de valores vietnamita. Desde a aquisição da Sabeco, os tailandeses lucraram mais de VND 10,6 trilhões em dividendos. O mais recente foi um dividendo de 20% (equivalente a VND 2.000 por ação), com previsão de pagamento aos acionistas em 31 de julho. Isso faz parte do dividendo de 2023. A Sabeco aprovou um plano para pagar dividendos em 2023 no valor de 35% em dinheiro (VND 3.500 por ação), o que equivale a um pagamento total de dividendos de VND 4,489 bilhões.

As perspectivas para a indústria cervejeira no Vietnã já não são tão extremamente lucrativas como antes. Foto: TTT

Assim, após quase 7 anos, a empresa no ecossistema do bilionário Charoen Sirivadhanabhakdi obteve dividendos equivalentes a cerca de 10% do capital investido na aquisição de 53,6% das ações desta cervejaria vietnamita, o que equivale a cerca de 1,5% ao ano. Este valor é muito alto em termos absolutos, mas, em termos percentuais, é bastante modesto. Além disso, se a empresa tivesse que recorrer a empréstimos bancários, este seria um investimento pouco vantajoso para o bilionário tailandês. Essa proporção é modesta considerando as taxas de juros muito altas no mercado mundial . A taxa básica de juros nos EUA está em 5,5% ao ano e as taxas de juros comerciais giram em torno de 6% a 7% ao ano. Enquanto isso, as taxas de juros na Ásia estão em torno de 8% a 10% ao ano. Perspectivas menos promissoras. Embora ainda pague dividendos regularmente, os lucros da Sabeco diminuíram recentemente e a perspectiva de negócios não é tão otimista quanto antes. No primeiro trimestre de 2024, a Sabeco registrou um aumento na receita e no lucro em comparação com o mesmo período do ano anterior. A receita aumentou cerca de 15%, atingindo 7,2 trilhões de VND, e o lucro líquido cresceu 1,8%, para 1,024 trilhão de VND. No entanto, esses números ainda estão muito aquém da receita de 9 a 10 trilhões de VND e do lucro de 1,4 a 1,8 trilhão de VND dos trimestres anteriores. A implementação rigorosa dos testes de concentração de álcool no sangue tem um impacto positivo no fluxo de clientes, mas também torna a receita das cervejarias menos expressiva do que antes. O Vietnã é o maior consumidor de cerveja do Sudeste Asiático e está entre os 10 maiores do mundo, mas esse mercado mostra claros sinais de declínio. A receita da maioria das empresas do setor diminuiu entre 10% e 20%, enquanto os preços das matérias-primas aumentaram acentuadamente, acompanhando a tendência mundial. Além disso, as empresas produtoras de cerveja também são afetadas pela queda na demanda. A economia vietnamita ainda enfrenta muitas dificuldades e os consumidores continuam a reduzir seus gastos. Em 2024, a aplicação das normas para testes de concentração de álcool no sangue continuará rigorosa. Os hábitos de consumo também mudaram, sem falar na baixa demanda. Isso representa um desafio para as empresas de cerveja e bebidas alcoólicas, incluindo a Sabeco. Ainda no setor, a Heineken acaba de enviar um documento à província de Quang Nam sobre a suspensão temporária das operações da Cervejaria Heineken Quang Nam. Há alguns anos, o lucro líquido estimado do sistema Heineken Vietnam era de cerca de 10 a 12 trilhões de VND por ano. Em 2023, esse valor será de apenas 6 a 7 trilhões de VND.

O lucro da Sabeco cai para um nível recorde. Apesar das dificuldades, a Sabeco continua investindo ativamente em publicidade e promoções, com mais de 1,56 trilhão de VND, um aumento de 34% em relação ao mesmo período do ano anterior. Fonte: https://vietnamnet.vn/bien-dong-nghin-ty-ga-de-trung-vang-sabeco-ra-sao-trong-tay-ty-phu-thai-2295155.html