Flutuações de trilhões de dólares, como está a galinha dos ovos de ouro Sabeco nas mãos do bilionário tailandês?

Com sua capitalização despencando bilhões de dólares e a volatilidade do mercado, a Sabeco, após o Estado ter se desfeito e sido adquirida pela ThaiBev, enfrenta muitos desafios. No entanto, a empresa número um na indústria cervejeira vietnamita ainda é a "galinha dos ovos de ouro" para o bilionário tailandês.

No final de 2017, o mercado vietnamita de fusões e aquisições (M&A) registrou um negócio de grande porte sem precedentes. A Thai Beverage, do bilionário tailandês Charoen Sirivadhanabhakdi, investiu cerca de VND 110 trilhões (equivalente a cerca de USD 4,8 bilhões, com base na taxa de câmbio USD/VND da época) para adquirir 53,6% das ações da Saigon Beer - Alcohol - Beverage Corporation - Sabeco (SAB).

O acordo de desinvestimento estatal na Sabeco é famoso por ser a empresa número 1 na indústria cervejeira vietnamita, uma "joia preciosa" que traz muitos dividendos ao Estado. No final de 2017, as ações da Sabeco estavam a um preço altíssimo, chegando a 320.000 VND/ação, equivalente a um preço ajustado de cerca de 150.000 VND, muito acima do preço de 60.600 VND/ação em 25 de junho. Com o preço atual, a Sabeco tem uma capitalização de mais de 77.700 bilhões de VND (cerca de 3,05 bilhões de dólares). As ações restantes da empresa do bilionário tailandês somam cerca de 1,63 bilhão de dólares, muito abaixo do capital inicial de mais de 4,8 bilhões de dólares. Para financiar esse enorme negócio, a ThaiBev e sua subsidiária integral, BeerCo Limited, contraíram seis empréstimos diferentes, totalizando US$ 5 bilhões. Especificamente, a ThaiBev tomou emprestado 100 bilhões de bahts, ou cerca de US$ 3,05 bilhões, de bancos tailandeses; a BeerCo tomou emprestado US$ 1,95 bilhão por meio de dois bancos líderes, a filial do Mizuho Bank em Cingapura e a filial do Standard Chartered em Cingapura. Os empréstimos tinham duração de dois anos. Até o momento, não está claro se os negócios do bilionário tailandês quitaram integralmente suas dívidas. Quanto os tailandeses ganharam após seis anos e meio? Embora a capitalização da Sabeco tenha caído drasticamente desde o final de 2017, a Sabeco ainda é uma das empresas que paga dividendos regularmente a uma taxa alta, com uma situação financeira e fluxo de caixa muito bons em comparação com outras empresas na bolsa de valores vietnamita. Desde a aquisição da Sabeco, os tailandeses ganharam mais de VND 10,6 bilhões em dividendos. O mais recente foi um dividendo de 20% (equivalente a VND 2.000/ação), com previsão de pagamento aos acionistas em 31 de julho. Isso faz parte do dividendo de 2023. A Sabeco aprovou um plano para pagar um dividendo de 35% em dinheiro em 2023 (VND 3.500/ação), equivalente a um pagamento total de dividendos de VND 4.489 bilhões.

A perspectiva da indústria cervejeira no Vietnã não é mais tão lucrativa quanto antes. Foto: TTT

Assim, após quase 7 anos, a empresa no ecossistema do bilionário Charoen Sirivadhanabhakdi obteve dividendos equivalentes a cerca de 10% do capital investido na compra de 53,6% das ações desta empresa cervejeira vietnamita, o que equivale a cerca de 1,5% ao ano. Esse número é muito grande em valor absoluto, mas em termos de proporção, é bastante modesto. Além disso, se tivesse que tomar um empréstimo bancário, esse seria um negócio de investimento pouco impressionante para o bilionário tailandês. Essa proporção é modesta no contexto de taxas de juros muito altas no mercado mundial . A taxa básica de juros dos EUA é de 5,5% ao ano e as taxas de juros comerciais são de cerca de 6-7% ao ano. Enquanto isso, as taxas de juros na Ásia são de cerca de 8-10% ao ano. Perspectivas menos promissoras Embora ainda pague dividendos regularmente, os lucros da Sabeco diminuíram recentemente e as perspectivas de negócios não são tão promissoras quanto antes. No primeiro trimestre de 2024, a Sabeco registrou um aumento na receita e no lucro em comparação com o mesmo período. A receita aumentou cerca de 15%, para VND 7,2 trilhões, e o lucro líquido aumentou 1,8%, para VND 1,024 trilhão. No entanto, esses números ainda estão muito aquém da receita de VND 9 a 10 trilhões e do lucro de VND 1,4 trilhão a 1,8 trilhão nos trimestres anteriores. A implementação rigorosa de testes de concentração de álcool tem um impacto positivo na situação do tráfego, mas também torna a receita das cervejarias menos fértil do que antes. O Vietnã é o maior consumidor de cerveja do Sudeste Asiático e está entre os 10 maiores do mundo, mas esse mercado mostra sinais claros de declínio. A receita da maioria das empresas do setor diminuiu de 10 a 20%, enquanto os preços das matérias-primas aumentaram acentuadamente de acordo com os desenvolvimentos mundiais. Além disso, as empresas de produção de cerveja também são afetadas pela queda da demanda. A economia do Vietnã ainda enfrenta muitas dificuldades, e os consumidores ainda estão apertando os cintos. Em 2024, a aplicação dos regulamentos de testes de concentração de álcool continuará rigorosa. Os hábitos de consumo também mudaram, sem mencionar a baixa demanda. Isso representa um desafio para as empresas de cerveja e bebidas alcoólicas, incluindo a Sabeco. Ainda no setor, a Heineken acaba de enviar um documento à província de Quang Nam sobre a suspensão temporária das operações da Cervejaria Heineken Quang Nam. Há alguns anos, o lucro líquido estimado do sistema Heineken Vietnam era de cerca de 10 a 12 bilhões de VND/ano. Em 2023, esse valor será de apenas 6 a 7 bilhões de VND.

Lucro da Sabeco cai para mínima histórica. Apesar das dificuldades, a Sabeco ainda investe ativamente em publicidade e promoções, com mais de 1,56 bilhão de VND, um aumento de 34% em relação ao mesmo período. Fonte: https://vietnamnet.vn/bien-dong-nghin-ty-ga-de-trung-vang-sabeco-ra-sao-trong-tay-ty-phu-thai-2295155.html