Recentemente, o Comitê Econômico divulgou um relatório sobre a revisão e avaliação dos resultados da implementação da Resolução da Assembleia Nacional sobre o Plano de Desenvolvimento Socioeconômico de 2024; e o Plano de Desenvolvimento Socioeconômico projetado para 2025.

Em relação ao mercado de títulos corporativos, o Comitê Permanente do Comitê Econômico disse que a liquidez do mercado de títulos corporativos melhorou significativamente, mas ainda enfrenta muitos desafios para se tornar um canal eficaz de mobilização de capital de médio e longo prazo para a economia, compartilhando o papel de fornecimento de capital com o sistema bancário.

O mercado de títulos corporativos vietnamitas experimentou um forte ciclo de crescimento a uma taxa de cerca de 45% ao ano no período de 2018 a 2021. No entanto, o mercado declinou significativamente desde 2022 devido a mudanças no ambiente de negócios, na estrutura legal e em alguns incidentes relacionados a violações das regulamentações de emissão.

Banco Pham Hai.jpg
O mercado de títulos corporativos ainda apresenta muitos riscos potenciais. Ilustração: Pham Hai

O papel decrescente dos títulos corporativos representa um grande desafio para atender às necessidades de capital de médio e longo prazo da economia.

Os desenvolvimentos dos últimos anos mostram que o mercado de títulos corporativos está enfrentando muitas dificuldades e desafios, enfatizou o Comitê Permanente do Comitê Econômico.

Especificamente, o tamanho do mercado ainda é pequeno em comparação com as necessidades de capital de longo prazo das empresas. A dívida total em circulação de títulos corporativos no final de agosto de 2024 era de apenas cerca de 1 milhão de bilhões de VND, equivalente a 10% do PIB. Esse número ainda é baixo em comparação com países da região, como Malásia (54% do PIB), Singapura (25%) e Tailândia (27%).

A estrutura de emissão não é razoável, visto que a emissão privada representa uma grande proporção (cerca de 88%), enquanto a emissão pública ainda é muito limitada (cerca de 12%). Isso não só limita a capacidade das empresas de acessar capital de investidores públicos, como também cria riscos à transparência do mercado.

Além disso, a estrutura de investidores ainda é desequilibrada, com uma grande proporção de bancos comerciais e investidores individuais, enquanto instituições financeiras profissionais, como fundos de investimento e seguradoras, ainda têm participação limitada...

O Comitê Permanente do Comitê Econômico acredita que essas questões representam requisitos urgentes para melhorar e desenvolver o mercado de títulos corporativos vietnamita em uma direção mais sustentável, transparente e eficaz.

Para isso, são necessários esforços conjuntos das agências de gestão, instituições financeiras e das próprias empresas emissoras para construir um mercado de títulos corporativos saudável que atenda às crescentes necessidades de mobilização de capital da economia no próximo período de desenvolvimento.

Para melhorar o mercado de títulos corporativos, um projeto para alterar e complementar uma série de artigos da Lei de Valores Mobiliários está sendo discutido.

Além de legalizar a manipulação de ações com regulamentações que restringem transações com investidores individuais, para proteger o mercado, o Projeto de Lei de Valores Mobiliários (alterado) também exige que as organizações que emitem títulos ao público tenham garantias ou fianças bancárias ao solicitar uma licença de emissão (exceto nos casos em que instituições de crédito oferecem títulos como dívida secundária que satisfaçam as condições para serem contabilizados no capital de Nível 2 e tenham um representante dos detentores de títulos, conforme prescrito).

Na 38ª reunião, o presidente do Comitê de Finanças e Orçamento, Le Quang Manh, apresentou o parecer do Comitê Econômico (a agência encarregada de revisar o conteúdo da alteração da Lei de Valores Mobiliários) sobre esse conteúdo.

Para ter uma base para uma avaliação abrangente, o Comitê Econômico recomenda que a agência de redação forneça dados adicionais, como a estrutura de investidores individuais em títulos corporativos, e avalie cuidadosamente o impacto de longo prazo de limitar os investidores apenas a organizações.

Participando da revisão, há opiniões de que os investidores individuais são um grande grupo de investidores que participam do mercado de títulos corporativos individuais. A eliminação dos investidores individuais levará a um estreitamento do mercado de títulos corporativos, afetando significativamente a liquidez e a capacidade de mobilização de capital das empresas.

"Portanto, este parecer sugere que este assunto não deve ser eliminado; em vez disso, o Governo deve especificar os padrões e condições para identificar investidores individuais profissionais, garantindo que os profissionais possam avaliar o nível de risco de títulos corporativos individuais ao participar de investimentos", afirmou o relatório de revisão.

Em um artigo publicado no Saigon Economic Journal, o Sr. Luu Minh Sang, da Universidade de Economia e Direito da VNU-HCM, comentou sobre as mudanças na gestão de títulos corporativos: Em vez de uma abordagem extrema de construção de barreiras técnicas, as autoridades deveriam considerar uma política mais equilibrada entre o objetivo de proteger os investidores e criar condições para as empresas. Uma abordagem razoável poderia ser classificar os tipos de títulos com base no nível de risco.

Dessa forma, apenas títulos de alto risco com baixa ou nenhuma classificação de crédito são obrigados a ter garantias ou fianças bancárias. Empresas com bom crédito ou situação financeira transparente e saudável podem emitir títulos sem garantias.

Embora as atividades comerciais de Hoang Anh Gia Lai tenham melhorado significativamente, os negócios do Sr. Duc continuam atrasados ​​no pagamento de VND4.500 bilhões em principal e juros de títulos.