Ações do BSI sobem rapidamente com a "febre" do mercado de ações

A avaliação P/L do BSI é de até 29,54 vezes

Quando o mercado de ações está animado, o fluxo de caixa é generalizado e a liquidez permanece alta, espera-se que o grupo de ações de títulos se beneficie diretamente da explosão de liquidez do mercado e que a dívida de margem aumente para um nível recorde.

Dados estatísticos de 30 grandes empresas de valores mobiliários indicam que, em 30 de junho de 2025, o total de empréstimos pendentes atingiu mais de VND 284 trilhões (no final de 2022, era de apenas VND 109,126 bilhões). Este é um número recorde, um aumento de cerca de VND 20 trilhões em comparação com o final do primeiro trimestre de 2025.

Graças ao boom do mercado, de 23 de junho a 14 de agosto, as ações da BIDV Securities Joint Stock Company (código BSI) subiram 25,5%, de VND 40.250/ação para VND 50.500/ação, com a liquidez aumentando em mais de 50% em relação ao período anterior. Com a rápida valorização em um curto espaço de tempo, em 14 de agosto, as ações da BSI estavam sendo negociadas a uma relação preço/lucro de 29,54 vezes, superior à média do setor (19,33 vezes); a relação preço/lucro foi de 2,23 vezes, superior à média do setor (1,64 vezes).

Vale acrescentar que, em 2017, 2018 e 2021, as ações do BSI foram negociadas a um P/L inferior a 10 vezes. Normalmente, a média para o grupo de ações é de 10 a 15 vezes.

Dessa forma, após o recente aumento expressivo, as ações do BSI estão sendo negociadas a uma avaliação que não é mais barata em comparação à média do setor e do mercado, bem como em comparação à própria ação no passado.

Em 30 de junho de 2025, a BIDV Securities Joint Stock Company possuía ativos totais de aproximadamente VND 14.847,3 bilhões. Desses, VND 6.606 bilhões são registrados como empréstimos, representando 44,5% do total de ativos; VND 5.727,3 bilhões são ativos financeiros registrados no resultado, representando 38,6% do total de ativos; VND 1.577,1 bilhões são investimentos mantidos até o vencimento, representando 10,6% do total de ativos.

A BIDV Securities Joint Stock Company disse que, além dos empréstimos de margem, a empresa está promovendo suas atividades de negociação proprietária, investindo VND 1.821,3 bilhões em títulos não listados; VND 1.684,57 bilhões em títulos listados; VND 109,1 bilhões em ações do Hoa Phat Group (código HPG); VND 79,2 bilhões em ações do VPBank (código VPB); VND 67,96 bilhões em ações da Vinh Hoan Joint Stock Company (código VHC); VND 58,1 bilhões em ações da Phan Vu Investment Joint Stock Company...

No primeiro semestre de 2025, a estrutura de receita da BIDV Securities registrou VND 434,07 bilhões em juros de empréstimos de margem e atividades de corretagem, representando 51,5% da receita total; VND 315,15 bilhões em juros de ativos financeiros registrados por meio de lucros/prejuízos, representando 37,4% da receita total.

Assim, com a carteira de negociação proprietária representando 38,6% do total de ativos e os empréstimos de margem para investimentos em títulos representando 44,5% do total de ativos, a BIDV Securities manteve e continua mantendo a maioria dos ativos diretamente relacionados aos desenvolvimentos do mercado. Além disso, nos primeiros 7 meses do ano, quando o mercado de ações esteve favorável, o desempenho dos negócios da BIDV Securities também apresentou resultados positivos, contribuindo para sustentar ainda mais as expectativas de aumento dos preços das ações e a manutenção de um forte impulso de alta.

“Medir” o nível de atratividade

As ações de empresas de valores mobiliários são cíclicas, subindo rapidamente com o mercado, mas, quando o mercado se reverte, elas podem ser o primeiro grupo a ser afetado. Porque, quando o mercado se reverte, a tendência de usar margem para investimento diminui, afetando assim os juros das atividades de empréstimo.

Em 2022, a BIDV Securities registrou uma queda de 18,3% na receita, para VND 1,089 bilhão; o lucro após impostos diminuiu 68,5%, para VND 112,37 bilhões. Desse total, a receita de corretagem diminuiu 32,5%, para VND 348,76 bilhões; o lucro de ativos financeiros registrados no resultado diminuiu 23,5%, para VND 297,16 bilhões.

O Sr. Lam Van Van, representante do ECI Capital Investment Fund, comentou: “As empresas de valores mobiliários têm a característica de ‘seguir’ o ciclo do mercado de ações, então, quando o mercado sobe, elas se beneficiam; ao contrário, quando o mercado cai, o desempenho dos negócios pode cair, devido à perda de taxas de corretagem, juros de margem reduzidos e à necessidade de reservar provisões adicionais para atividades de negociação proprietária.”

Voltando ao desempenho comercial da BIDV Securities no primeiro semestre de 2025, embora o preço das ações tenha subido e negociado a uma avaliação que não era mais barata, os lucros da empresa ainda caíram. Ao final do primeiro semestre de 2025, a BIDV Securities registrou um aumento de 9,8% na receita, atingindo VND 843,61 bilhões, mas o lucro líquido caiu 27,4%, atingindo apenas VND 183,01 bilhões.

Dessa forma, embora o mercado de ações ainda esteja ancorado em uma faixa de preço alta e a avaliação do grupo de títulos ainda esteja "cara", esse nível de avaliação não é mais atrativo para os investidores, principalmente quando as ações do BSI estão sendo negociadas a uma valorização de até 29,54 vezes.

Fonte: https://baodautu.vn/co-phieu-bsi-tang-nong-cung-con-sot-chung-khoan-d362338.html