A dívida marginal ultrapassa 380.000 bilhões de VND, uma série de empresas de valores mobiliários estão gradualmente ficando sem 'espaço'

margin - Ảnh 1. — O saldo de empréstimos de margem em uma série de empresas aumentou em comparação ao início do ano - FOTO: QUANG DINH

A dívida marginal de muitas empresas aumentou para um nível recorde

O mercado de ações vietnamita manteve seu forte ritmo de crescimento desde o início do ano, em meio a expectativas crescentes de uma alta. O Índice VN abriu em 24 de outubro com 1.677 pontos, uma alta de 32% em relação ao início do ano.

Em determinado momento, o índice chegou a 1.766 pontos, o equivalente a um aumento de quase 40%, o maior dos últimos três anos.

Junto com o crescimento do mercado, a demanda dos investidores por empréstimos de margem também disparou. Até o final do terceiro trimestre de 2025, estima-se que o total de empréstimos em aberto em corretoras de valores mobiliários, incluindo empréstimos de margem e adiantamentos de vendas, atinja VND 383 trilhões, o equivalente a quase US$ 14,5 bilhões.

Em comparação ao final do segundo trimestre, a escala de empréstimos aumentou em mais de VND 80 bilhões, dos quais a dívida de margem sozinha representou a maior parte, cerca de VND 370 bilhões, um aumento de VND 78 bilhões em apenas três meses — o maior aumento desde o período de expansão de 2021-2022.

De acordo com dados compilados dos relatórios financeiros do terceiro trimestre, as 10 empresas de valores mobiliários com o maior saldo de empréstimos de margem atualmente respondem por mais de 70% do saldo total em aberto em todo o mercado.

O valor total do empréstimo atingiu cerca de VND 219,932 bilhões, um aumento de 49% em comparação ao final de 2024. O líder é o TCBS com cerca de VND 40,874 bilhões, seguido pelo SSI com VND 38,781 bilhões, VPBankS com VND 26,663 bilhões, VPS com VND 22,036 bilhões e HSC com VND 20,215 bilhões.

	Empréstimos de margem pendentes no final do terceiro trimestre	Saldo do empréstimo de margem no final de 2024
TCBS	40874	25606,5
SSI	38780,6	21815.3
VPBank	26663	9447
VPS	22036	12208
HSC	20215	20428
Mirae Asset	17388	18255.3
MBS	14511,5	10119,7
VnDirect	14478	10148
Vietcap	13556	11105
KIS	11430	8458

Em comparação com o limite máximo de empréstimo de margem de duas vezes o patrimônio líquido, algumas empresas usaram quase todo o seu "espaço".

O HSC agora atingiu 95% do teto de margem, o equivalente a VND 20,215 bilhões acima do limite de VND 21,249 bilhões, quase esgotando todo o espaço para empréstimos.

VPS e VPBankS também atingiram cerca de 79% e 66% respectivamente, mostrando que a demanda dos investidores por alavancagem financeira aumentou acentuadamente no último trimestre.

Notavelmente, o MBS é um caso raro em que a taxa de empréstimo de margem excede o teto, quando o saldo de margem no terceiro trimestre atingiu 14.511 bilhões de VND, enquanto o teto de empréstimo era de apenas quase 14.000 bilhões de VND, ultrapassando cerca de 513 bilhões de VND.

Além disso, a Mirae Asset e a KIS também estão em uma situação de "corda bamba", com taxas de utilização máximas de 90,8% e 93,3%, respectivamente. Este grupo, juntamente com a HSC, está em um limite muito estreito, próximo ao teto da margem.

Pelo contrário, grandes empresas como SSI, TCBS, Vietcap e VNDIRECT ainda têm bastante espaço, quando a taxa de utilização máxima oscila apenas de 35% a 64%.

No entanto, a taxa de crescimento da margem no terceiro trimestre em muitas empresas foi alta. O VPBankS aumentou mais de 82%, o VPS aumentou 80%, enquanto o SSI e o TCBS também aumentaram quase 60% em comparação ao final de 2024.

Corrida para aumentar o capital para expandir a margem de lucro

Para aproveitar as oportunidades de crescimento no contexto da elevação do mercado ao status de mercado emergente pelo FTSE Russell, a capacidade financeira será o fator-chave para ajudar as empresas de valores mobiliários a acompanhar a nova onda de desenvolvimento. Portanto, uma "corrida" para aumentar o capital está ocorrendo de forma forte e rápida em todo o setor.

No início de setembro, a SSI anunciou planos para emitir 415,5 milhões de ações aos acionistas existentes, aumentando seu capital social de VND 20,779 bilhões para quase VND 25 bilhões, mantendo sua posição de liderança no setor. Com um preço de venda de VND 15.000 por ação, a empresa espera arrecadar cerca de VND 6,2 bilhões, que serão usados para complementar o capital para empréstimos de margem, investimentos em títulos e certificados de depósito.

Anteriormente, a TCBS concluiu o IPO com a venda de 231,1 milhões de ações, ao preço de VND 46.800 por unidade, elevando seu capital social para VND 23,133 bilhões. O negócio resultou em uma receita de cerca de VND 10,817 bilhões, dos quais 70% do capital serão utilizados para atividades de negociação proprietária (investimento em ações e títulos) e 30% serão alocados para empréstimos de margem.

Da mesma forma, o VPBankS também está se preparando para oferecer 375 milhões de ações, equivalentes a 25% do capital social, a um preço mínimo de VND 12.130 por ação. Após a emissão, o capital da empresa deverá aumentar de VND 15 trilhões para VND 18.750 bilhões.

Não apenas grandes nomes, muitas outras empresas como VPS, HSC, Kafi, TPS, MBS ou TVS também estão planejando emitir centenas de milhões de ações adicionais para aumentar a escala de capital e fortalecer a capacidade financeira antes que o mercado entre em um novo ciclo de crescimento.

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Le Nhat Quang

Fonte: https://tuoitre.vn/du-no-margin-vuot-380-000-ti-dong-loat-cong-ty-chung-khoan-dan-can-room-20251024112344674.htm