As ações dos bancos vietnamitas são consideradas "ações rainhas", mas suas avaliações permanecem relativamente baixas em comparação com as médias regionais devido a limitações que não são facilmente superadas.
A importância da capitalização de mercado corporativa
Como líder empresarial, imagine que surge uma boa oportunidade de mercado para adquirir outra empresa e completar seu ecossistema, mas que isso exige um capital significativo. O que você faria? A solução comum é emitir novas ações e captar novos investidores para financiar a transação.
Mas, para captar recursos, é preciso demonstrar aos investidores que o investimento será rentável, ou seja, que a compra de novas ações será lucrativa a longo prazo. Do ponto de vista do investimento, o crescimento contínuo da capitalização de mercado da empresa será um indicador importante para a captação de novos recursos, comprovando que os investidores atuais estão obtendo retornos significativos e, assim, facilitando a atração de novos investimentos.
A capitalização de mercado de uma empresa é o multiplicador entre o número de ações em circulação e o preço da ação. Para que uma empresa tenha uma grande capitalização de mercado, ela precisa de um capital social elevado e um preço de ação alto. Na prática, um preço de ação alto oferece mais benefícios aos acionistas do que uma empresa com um grande capital social. Um preço de ação alto também facilita a captação de recursos a um bom preço (por meio da emissão de novas ações a um preço de mercado elevado) e permite um rápido aumento do capital social através de desdobramentos de ações.
Portanto, seria um grave erro para os líderes empresariais dizerem: "os preços das ações são determinados pelo mercado; nós só nos concentramos em fazer negócios". Cada líder empresarial precisa de uma estratégia para aumentar a atratividade das ações de sua empresa. Os preços das ações podem flutuar no curto prazo, mas, no longo prazo, é necessário crescimento para garantir o aumento da capitalização de mercado da empresa.
Esta análise fornece aos leitores informações importantes e perspectivas pessoais sobre medidas para aumentar a capitalização de mercado das empresas, analisando as características de bancos de alto valor na região, com o objetivo de extrair lições práticas para os bancos vietnamitas.
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Comparação da avaliação das ações dos bancos na região.
Ao comparar as avaliações dos bancos na região, é fácil perceber que os preços das ações dos bancos regionais são significativamente mais altos do que os dos bancos no Vietnã. De 2017 até o presente, os índices médios de preço/lucro (P/L) e preço/valor patrimonial (P/VP) dos bancos vietnamitas têm sido consistentemente menores do que os dos bancos na cesta de comparação, especialmente o índice P/L. Isso significa que os investidores estão sempre pagando um preço mais alto por cada dólar de lucro nos bancos regionais.
Em média, nos últimos seis anos, os investidores no mercado indonésio estiveram dispostos a pagar o valor mais alto, 19 dong para cada dong de rendimento, enquanto os investidores no mercado vietnamita estão dispostos a pagar apenas 11 dong para cada dong de rendimento.
O elevado volume de negociações indica um maior interesse dos investidores em ações bancárias na região. Particularmente na Tailândia, o volume diário de negociações de ações de grandes bancos é quase 8 a 10 vezes maior que a média no Vietnã. As tendências de alta e baixa dos preços são mais claras, com menos flutuações repentinas, e os preços das ações refletem com bastante precisão os sinais das operações comerciais.
Quais são, então, os motivos? Embora existam diferenças nas operações comerciais, história, cultura, gestão, etc., de acordo com a pesquisa do autor, esses bancos compartilham três características que contribuem para a alta dos preços das ações: um ambiente macroeconômico favorável ao investimento em títulos, operações bancárias eficientes e uma estratégia de comunicação eficaz.
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A atratividade do mercado de ações
Em primeiro lugar, é preciso reconhecer que, nos últimos anos, o mercado de ações vietnamita apresentou melhorias significativas e se tornou um canal de investimento eficaz para os investidores. No entanto, a diferença entre o retorno dos investimentos em ações e a taxa média de juros da poupança em 12 meses no Vietnã é menor do que nas Filipinas e comparável à da Tailândia. Isso indica que a atratividade do mercado de ações vietnamita é apenas mediana em comparação com outros países da região.
Os dados das Tabelas 1 e 2 indicam que a diferença entre os rendimentos de investimento e as taxas de juros de poupança no mercado indonésio é menor do que no Vietnã, Tailândia e Filipinas. No entanto, os investidores estão dispostos a pagar os preços mais altos (ou seja, os maiores índices P/L e P/VP) para adquirir títulos bancários. Isso sugere que o mercado de ações indonésio é mais atrativo para os investidores do que o de outros países comparáveis.
A escala e a eficiência operacional do negócio.
Um segundo grupo principal de razões que explicam a diferença entre os índices P/L e P/VP pode estar relacionado ao tamanho, à eficiência operacional e à estrutura de receitas dos bancos. Se compararmos os bancos vietnamitas aos maiores bancos de Singapura ou da Malásia, fica evidente que os bancos comerciais vietnamitas ainda são relativamente pequenos, tanto em tamanho quanto em capitalização de mercado.
Especificamente, com base nos preços das ações e nas taxas de câmbio em junho de 2024, o total de ativos do maior banco de Singapura, o DBS, era 5,6 vezes maior do que o do maior banco comercial do Vietnã , o BIDV . O Maybank da Malásia também era 2,4 vezes maior que o BIDV. A capitalização de mercado do DBS era quase 4 vezes maior que a do Vietcombank, e a do Maybank era 1,4 vezes maior que a do Vietcombank.
No entanto, em comparação com os grandes bancos da Tailândia, Indonésia e Filipinas no grupo de estudo, os maiores bancos comerciais do Vietnã não ficam muito atrás em termos de tamanho. Embora o total de ativos dos bancos comerciais vietnamitas represente apenas cerca de 60% do total de ativos dos bancos comerciais tailandeses, eles se equiparam aos dos bancos comerciais indonésios e são maiores do que os dos bancos comerciais filipinos (Tabela 3).
Em termos de estrutura total de ativos, não há muita diferença entre os bancos, com os empréstimos a clientes (excluindo títulos corporativos) representando aproximadamente 65-70% e os investimentos em títulos representando 12-18% do total de ativos.
Em termos de indicadores de eficiência operacional, como ROA e ROE, os bancos vietnamitas não ficam atrás dos bancos de outros países da região. O ROE médio dos três maiores bancos comerciais do Vietnã está em pé de igualdade com o de outros bancos da região, sendo inclusive superior à média dos três maiores bancos da Tailândia.
Embora a margem de juros líquida (NIM) média dos bancos na região seja muito superior à dos bancos vietnamitas, os três maiores bancos da Indonésia apresentam a maior NIM média, de 6,5%, seguidos pelos das Filipinas, com 4,0%, e da Tailândia, com 3,0%. Já os três maiores bancos comerciais do Vietnã têm uma NIM média de 2,9%.
Analisando apenas esses números, poderíamos supor erroneamente que os bancos da região têm uma proporção maior de receitas de juros em sua estrutura de receitas. No entanto, uma análise mais detalhada revela que os bancos da região não dependem excessivamente de receitas de juros. Na Tailândia, a proporção média de receitas de juros é de apenas 70,4%, na Indonésia é de 73,6%, enquanto nas Filipinas e no Vietnã, essa proporção se aproxima de 75%. Além disso, a proporção de receitas não provenientes de juros na estrutura de receitas dos bancos vietnamitas é maior do que a dos bancos da região.
A análise acima demonstra que a maior diferença entre os bancos vietnamitas e os bancos regionais reside na estrutura de suas fontes de receita. Embora os grandes bancos de outros países da região apresentem porte semelhante, eles possuem uma proporção maior de receitas não provenientes de juros (principalmente tarifas) em comparação aos bancos vietnamitas, o que pode transmitir aos investidores uma sensação de segurança quanto à sustentabilidade do banco.
Atividades de relações com investidores
Além da menor receita não proveniente de juros, os bancos vietnamitas não ficam atrás dos bancos de outros países da região em termos de ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido) e NIM (Margem Líquida de Juros). Portanto, se um produto é bom, mas o preço não é condizente, o motivo pode estar no mercado, nas vendas e no marketing. Nesse caso, se compararmos o produto a uma ação, o relacionamento com investidores (RI) seria o processo de vendas.
De fato, os bancos da região têm adotado estratégias eficazes de RI desde muito cedo, o que contribuiu para que suas ações tivessem um desempenho superior ao dos bancos vietnamitas. Segundo pesquisas do Asian Securities Brokers Group e da Standard & Poor's, todos os bancos estudados na Tailândia, Indonésia e Filipinas adotaram estratégias proativas de RI.
No Vietnã, diversas organizações que atuam no setor de mídia financeira também possuem relatórios que quantificam a credibilidade midiática dos bancos (Tenor Media, Vietnam Report, etc.), e muitos bancos têm cumprido principalmente apenas as atividades obrigatórias de RI (Relações com Investidores), como divulgação de informações e organização de eventos legalmente exigidos; as atividades proativas de RI ainda estão em estágio inicial.
Assim, os bancos vietnamitas estão continuamente aprimorando a qualidade e a eficiência de suas operações, bem como o relacionamento com os investidores. Espera-se que os órgãos reguladores agilizem em breve as atividades necessárias para modernizar o mercado de ações vietnamita, aumentando, dessa forma, sua atratividade para investidores nacionais e estrangeiros. Isso criará condições para que os bancos, em particular, e as empresas vietnamitas, em geral, sejam reavaliados em relação aos bancos e empresas da região, contribuindo para o aumento da capitalização de mercado e dos benefícios para acionistas e investidores.
Fonte: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-va-nhung-co-hoi-d225579.html
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