“Ações-rei” e oportunidades

As ações dos bancos vietnamitas são consideradas "ações rainhas", mas sua avaliação ainda é bastante baixa em comparação com a média regional devido a limitações difíceis de superar.

A importância da capitalização corporativa

Como líder empresarial, imagine que exista uma boa oportunidade de mercado para adquirir outra empresa e completar seu ecossistema, mas isso exija um grande investimento. O que você faria? A solução comum para esse problema é emitir mais ações e mobilizar novos investidores para aportar capital e concretizar o negócio.

Mas, para conseguir captar recursos, é preciso demonstrar aos investidores que o aporte de capital será eficaz, ou, mais simplesmente, que a compra de novas ações será lucrativa a longo prazo. Do ponto de vista do investimento, o aumento contínuo do valor de mercado da empresa é um fator importante para a captação de novos recursos, pois demonstra que os investidores atuais estão usufruindo de diversos benefícios, facilitando, assim, a obtenção de novos investimentos.

O valor de capitalização de uma empresa é o multiplicador entre o número de ações em circulação e o preço de mercado dessas ações. Para que uma empresa tenha um alto valor de capitalização, ela precisa ter um capital social elevado e um preço de mercado alto para suas ações. Na prática, um preço de mercado alto traz mais benefícios aos acionistas do que um capital social elevado. Além disso, um preço de mercado alto facilita a captação de recursos a um bom custo (emissão de novas ações com preço de mercado elevado) e permite o rápido aumento do capital social por meio de desdobramentos de ações.

Portanto, seria um erro para um líder empresarial dizer: “os preços das ações são determinados pelo mercado, nós só nos concentramos em fazer negócios”. Cada líder empresarial precisa ter uma estratégia para aumentar a atratividade das ações da empresa. Os preços das ações podem flutuar no curto prazo, mas, no longo prazo, deve haver crescimento para garantir o crescimento da capitalização da empresa.

Esta análise fornece aos leitores informações adicionais importantes e perspectivas pessoais sobre medidas para aumentar o valor de capitalização das empresas, analisando as características de bancos com preços de ações elevados na região, a fim de extrair lições práticas para os bancos vietnamitas.

Compare as avaliações de ações de bancos regionais

Ao comparar as avaliações dos bancos regionais, é fácil perceber que os preços das ações desses bancos são muito superiores aos dos bancos vietnamitas. No período de 2017 até o presente, os índices médios de preço/lucro (P/L) e preço/valor patrimonial (P/VP) dos bancos vietnamitas têm sido sempre inferiores aos dos bancos da cesta de comparação, especialmente o índice P/L. Isso significa que os investidores sempre pagam um preço mais alto por cada dong de receita nos bancos regionais.

Em média, nos últimos seis anos, os investidores no mercado indonésio estavam dispostos a pagar o valor mais alto, gastando 19 dong para cada dong de renda, enquanto os investidores no mercado vietnamita estavam dispostos a pagar apenas 11 dong para cada dong de renda.

O volume de negociações ativo demonstra um nível mais elevado de interesse dos investidores nas ações de bancos da região. Especialmente na Tailândia, o volume de negociações de ações bancárias por sessão é quase 8 a 10 vezes maior do que a média no Vietnã. A tendência de alta/baixa dos preços é mais clara, há menos flutuações repentinas e o preço das ações reflete com bastante precisão os sinais das atividades comerciais.

Qual é, então, o motivo? Embora existam diferenças nas operações comerciais, história, cultura, gestão, etc., para criar um alto nível de preço das ações, de acordo com a pesquisa do autor, esses bancos têm três características em comum: um ambiente macroeconômico favorável para atividades de investimento em ações, operações comerciais bancárias eficazes e estratégias de comunicação eficazes.

A atratividade do mercado de ações

Primeiramente, é preciso afirmar que, nos últimos anos, o mercado de ações vietnamita apresentou uma melhora significativa, tornando-se um canal de investimento eficaz para os investidores. Contudo, a diferença entre o rendimento do investimento em ações e a taxa média de juros da poupança anual no Vietnã é menor do que a das Filipinas e equivalente à da Tailândia. Isso demonstra que a atratividade do mercado de ações vietnamita está em um nível mediano em comparação com outros países da região.

Os dados das Tabelas 1 e 2 mostram que a diferença entre o rendimento do investimento e a taxa de juros da poupança no mercado indonésio é menor do que no Vietnã, Tailândia e Filipinas, mas os investidores estão dispostos a pagar o preço mais alto (ou seja, os maiores índices P/L e P/VP) para possuir títulos bancários. Isso demonstra que o canal de investimento em ações na Indonésia é mais interessante e atrativo para os investidores do que em outros países comparáveis.

Tamanho e desempenho do negócio

Um segundo grupo importante de razões que poderia explicar a diferença acima mencionada entre os índices P/E e P/VP seria o tamanho, o desempenho dos negócios e a estrutura de receitas dos bancos. Se compararmos os bancos vietnamitas com os maiores bancos de Singapura ou da Malásia, fica claro que os bancos comerciais vietnamitas ainda são muito pequenos, tanto em tamanho quanto em capitalização de mercado.

Especificamente, de acordo com os preços das ações e as taxas de câmbio em junho de 2024, o total de ativos do maior banco de Singapura, o DBS, é 5,6 vezes maior do que o do maior banco comercial do Vietnã, o BIDV . O Maybank, da Malásia, também é 2,4 vezes maior que o BIDV. A capitalização do DBS é quase 4 vezes maior que a do Vietcombank, e a do Maybank é 1,4 vezes maior que a do Vietcombank.

No entanto, em comparação com os grandes bancos da Tailândia, Indonésia e Filipinas no grupo de estudo, os maiores bancos comerciais do Vietnã não ficam muito atrás em tamanho. Embora o total de ativos dos bancos comerciais vietnamitas seja equivalente a apenas cerca de 60% do total de ativos dos bancos comerciais tailandeses, eles são equivalentes aos dos bancos comerciais indonésios e maiores que os dos bancos comerciais filipinos (Tabela 3).

Em relação à estrutura total de ativos, não há muita diferença entre os bancos, sendo que o índice de empréstimos a clientes (excluindo títulos corporativos) representa cerca de 65-70% e o investimento em títulos representa 12-18% da estrutura total de ativos.

Em relação aos indicadores de desempenho ROA e ROE, os bancos vietnamitas não ficam atrás dos bancos da região. O ROE médio dos três maiores bancos comerciais do Vietnã é igual ao dos bancos da região e até superior à média dos três maiores bancos da Tailândia.

Embora a margem de intermediação financeira (NIM) média dos bancos regionais seja muito superior à dos bancos vietnamitas, especificamente, os três maiores bancos da Indonésia apresentam a maior NIM média, de 6,5%, seguidos pelos das Filipinas, com 4,0%, e da Tailândia, com 3,0%. Os três maiores bancos comerciais do Vietnã têm uma NIM de 2,9%.

Se analisarmos apenas esses números, podemos erroneamente pensar que os bancos regionais têm uma proporção maior de receita de juros em sua estrutura de receitas. No entanto, ao analisá-los detalhadamente, percebemos que os bancos regionais não dependem excessivamente da receita de juros. Na Tailândia, a proporção média de receita de juros é de apenas 70,4%, na Indonésia é de 73,6%, enquanto nas Filipinas e no Vietnã se aproxima de 75%. Além disso, a receita extraordinária na estrutura de receitas não provenientes de juros dos bancos vietnamitas é maior do que a dos bancos regionais.

A análise acima demonstra que a maior diferença entre os bancos vietnamitas e os bancos regionais reside na estrutura das fontes de receita. Embora os grandes bancos da região apresentem portes semelhantes, eles possuem uma proporção maior de receitas não provenientes de juros (principalmente tarifas) do que os bancos vietnamitas, o que pode transmitir aos investidores uma maior segurança quanto à sustentabilidade das operações bancárias.

Atividades de Relações com Investidores

Além da menor receita não proveniente de juros, os bancos vietnamitas não ficam atrás dos bancos de outros países da região, se analisarmos os indicadores de ROE e NIM. Portanto, se os produtos são bons, mas o preço não é condizente, a causa pode estar no mercado, nas etapas de vendas e marketing. Nesse caso, se os produtos forem ações, as atividades de relações com investidores (RI) representam a etapa de vendas.

De fato, os bancos regionais têm apresentado estratégias de RI eficazes desde muito cedo, contribuindo para que suas ações superassem o desempenho dos bancos vietnamitas. Segundo uma pesquisa do Asian Securities Brokerage Group e um estudo da Standard & Poor's, todos os bancos analisados ​​na Tailândia, Indonésia e Filipinas adotaram estratégias de RI proativas.

No Vietnã, algumas organizações que atuam no setor de mídia financeira também possuem relatórios que quantificam o nível de reputação midiática dos bancos (Tenor Media, VietNam Report...) e muitos bancos apenas concluíram as atividades obrigatórias de RI (Relações com Investidores), como divulgação de informações e organização de eventos de acordo com as regulamentações; as atividades proativas de RI ainda estão em estágio inicial.

Assim, os bancos vietnamitas estão constantemente aprimorando a qualidade e a eficiência de suas operações, bem como seu relacionamento com os investidores. Espera-se que os órgãos reguladores acelerem as atividades necessárias para que o mercado de ações vietnamita possa ser modernizado em breve, aumentando, dessa forma, a atratividade do mercado para investidores nacionais e estrangeiros. Isso criará condições para que os bancos, em particular, e as empresas vietnamitas, em geral, sejam reavaliados em relação aos demais bancos e empresas da região, contribuindo para o aumento do valor de mercado e dos benefícios para acionistas e investidores.

Fonte: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-va-nhung-co-hoi-d225579.html