Venda do negócio um ano após a compra

A Vinahud Housing and Urban Development Investment Joint Stock Company (Upcom: VHD) acaba de anunciar os documentos para a assembleia geral extraordinária de acionistas (AGM), agendada para 5 de setembro, incluindo alguns conteúdos relevantes. Notavelmente, o plano de transferência de 100% do capital social da Me Linh Thinh Vuong Company Limited, com um preço não inferior a VND 980 bilhões.

O Conselho de Administração (BOD) da Vinahud também submeterá à assembleia extraordinária de acionistas a aprovação do uso dos recursos da transferência de contribuições de capital na Me Linh Thinh Vuong Company Limited para quitar parte do empréstimo da empresa antecipadamente no Tien Phong Commercial Joint Stock Bank - TPBank (TPB).

O parceiro esperado para quem a Vinahud venderá 100% do capital da Me Linh Thinh Vuong Company Limited é a VNC Construction JSC.

Assim, se vendido, o Vinahud poderá quitar parte de sua dívida. De acordo com o relatório financeiro, até o final do segundo trimestre de 2024, o Vinahud terá um total de empréstimos de curto e longo prazo de mais de VND 2,629 bilhões. Desse total, a dívida de longo prazo com o TPBank é de quase VND 1,986 bilhão.

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No próximo período, a VHD se concentrará na conclusão e operação do projeto Grand Mercure Hoi An.

Há mais de um ano, a Vinahud comprou a Me Linh Thinh Vuong Company Limited do R&H Group.

Especificamente, em abril de 2023, após a resolução da Assembleia Geral Anual de Acionistas de 2023, a Vinahud recebeu uma transferência do R&H Group de 83% do capital da Friends Investment and Construction Company Limited por VND 987,5 bilhões e 100% da Me Linh Thinh Vuong Company Limited por VND 950 bilhões.

O valor total das duas transações é de 1.937,5 bilhões de VND. Desse total, 80% do capital, equivalente a 1.550 bilhões de VND, foi obtido pelo TPBank. Trata-se de um valor bastante expressivo, visto que, no início de 2023, o Vinahud possuía ativos totais inferiores a 589 bilhões de VND e patrimônio líquido de pouco mais de 411 bilhões de VND.

Após o acordo, os ativos da Vinahud aumentaram acentuadamente, atingindo quase VND 4,670 bilhões (em meados de 2023). É claro que o passivo total também disparou, de mais de VND 177 bilhões no início de 2023 para quase VND 4,315 bilhões no final de junho de 2023; dos quais, empréstimos de longo prazo e arrendamentos financeiros somaram quase VND 1,749 bilhão, e empréstimos de curto prazo e arrendamentos financeiros somaram mais de VND 187 bilhões.

No início de 2023, Vinahud tinha apenas empréstimos de curto prazo e dívidas de arrendamento financeiro, com mais de 77 bilhões de VND.

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Ao final do segundo trimestre de 2024, o Vinahud tinha um total de empréstimos de curto e longo prazo de mais de VND 2,629 bilhões. Desse total, a dívida de longo prazo do TPBank era de quase VND 1,986 bilhão.

Muito provavelmente, Vinahud usou os ativos adquiridos acima mencionados e os ativos pertencentes a essas duas empresas para garantir suas obrigações de empréstimo bancário.

Assim, de um negócio cujo antecessor foi o Vinaconex Housing Development Construction Investment Project Management Board (estabelecido em 2000) com uma escala relativamente pequena, a Vinahud registrou um aumento nos ativos após os dois negócios acima.

No entanto, esses dois negócios também causaram comoção, pois a Vinahud realizou duas fusões e aquisições pouco antes do vencimento de três títulos com valor total de 2,5 trilhões de VND ao valor nominal do R&H Group (de 14 de abril a 4 de maio de 2023).

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O R&H Group tem muitos lotes de títulos, incluindo 3 lotes de títulos com um valor nominal total de VND 2.500 bilhões com vencimento de 14 de abril a 4 de maio de 2023.

A relação tripla entre Vinahud, R&H Group e VNC Construction

Muitos investidores estão se perguntando: a Vinahud conduziu dois acordos de fusões e aquisições para ajudar o R&H Group a ter dinheiro para pagar títulos?

Na Assembleia Geral Anual de Acionistas de 2024, realizada em 25 de junho, os acionistas questionaram o relacionamento entre a Vinahud e o R&H Group.

Ao contrário do Vinahud - uma empresa pequena, mas bastante famosa em Hanói, com muitos projetos importantes, como o projeto Trung Hoa Nhan Chinh New Urban Area, Bac An Khanh Urban Area,... o R&H Group tem uma escala maior, mas é um nome menos conhecido.

Na verdade, antes de Vinahud realizar os dois acordos de fusões e aquisições mencionados acima, o R&H Group tinha uma escala, ativos e dívidas muito maiores do que Vinahud.

De acordo com o relatório da R&H Group Corporation (R&H Group), em meados de 2023, a empresa tinha ativos totais de mais de 10 trilhões de VND, mas o passivo total era de quase 8,947 trilhões de VND. Desse total, a dívida proveniente da emissão de títulos privados era de 5 trilhões de VND.

Analisando o relatório do Grupo R&H, percebe-se que a saúde financeira do negócio é precária. Nos primeiros 6 meses de 2023, o Grupo R&H perdeu mais de 296 bilhões de VND, elevando o prejuízo acumulado total para quase 690 bilhões de VND. A relação dívida/patrimônio líquido aumentou para quase 7,8 vezes. A relação dívida total em circulação é de 4,36 vezes.

Com tanta saúde financeira, a marca não é famosa, pegar capital emprestado no banco é muito difícil.

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A saúde financeira do R&H Group é fraca.

Respondendo às perguntas dos acionistas sobre o relacionamento com o R&H Group, um representante da Vinahud afirmou que esta é uma das parceiras que desenvolve projetos em conjunto com a Vinahud há muitos anos. No entanto, as operações e estruturas de propriedade das duas empresas são completamente independentes, com acionistas majoritários diferentes.

O R&H Group é um emissor de títulos de grande valor no final de 2021 e início de 2022, com a Tien Phong Securities JSC (TPS) atuando como organizadora.

O R&H Group e o Vinahud são duas entidades jurídicas independentes, mas com muitas semelhanças. Ambos têm o Sr. Nguyen Minh Tuan como diretor geral.

Quanto à VNC Construction - a entidade que deverá receber a transferência de 100% do capital social da Me Linh Thinh Vuong da Vinahud - esta também é uma empresa que já teve um relacionamento próximo com a Vinahud antes.

No início de 2023, a Vinahud teve uma resolução do Conselho de Administração aprovando a emissão de compromissos, garantias e uso de ativos para garantir as obrigações de crédito da VNC Construction no TPBank.

De acordo com a Mekong Asean, a Vinahud detém direta e indiretamente (por meio da Friends Investment and Construction Company Limited) quase 100% das ações da Xuan Phu Hai Investment and Construction Joint Stock Company, investidora do projeto Grand Mercure Quang Nam .

Enquanto isso, a Me Linh Thinh Vuong Company Limited detém 40% da Prime Land Real Estate Investment JSC, investidora do Projeto Habitacional Tien Phong Flower Village, de 40 hectares, no distrito de Me Linh, em Hanói. Este projeto está atrasado há muitos anos.

A situação financeira da Vinahud também é bastante ruim. Nos primeiros 6 meses do ano, a VHD perdeu mais de 105 bilhões de VND e já acumula prejuízos há 5 trimestres consecutivos. A receita mostra sinais de queda, enquanto as taxas de juros estão altas. Ao final do segundo trimestre de 2024, a Vinahud tinha apenas mais de 4,9 bilhões de VND em caixa e equivalentes de caixa, enquanto o passivo total ultrapassava 4,912 bilhões de VND.

Na Assembleia Geral Anual de Acionistas de 2024, a VHD disse que a empresa ainda está concentrando todos os seus esforços na conclusão e colocação em operação do projeto Grand Mercure Hoi An, ajudando assim a empresa a melhorar seus resultados comerciais no período de 2024 a 2026.