O que o Fed mudou para se preparar para um corte de juros

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O Federal Reserve (Fed) dos EUA editou recentemente muitas palavras em seus comunicados e relatórios, para que o mercado não fique surpreso quando as taxas de juros caírem.

O Fed realiza uma reunião de política monetária de dois dias esta semana. As autoridades do Fed sinalizaram que não cortarão as taxas de juros tão cedo. A maioria dos economistas acredita que o Fed esperará até junho, devido aos fortes gastos das famílias e às incertezas nas perspectivas econômicas.

No entanto, eles deram muitos sinais sobre mudanças na política monetária. Nos últimos seis meses, o Fed manteve a taxa básica de juros entre 5,25% e 5,5%.

As pressões sobre os preços estão diminuindo. O indicador de inflação preferido do Fed, o índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE), subiu 2,6% em dezembro de 2023 em relação ao ano anterior, segundo o Departamento de Comércio. O núcleo da inflação também está abaixo da meta de 2%.

Após os dados, os investidores agora esperam que a reunião de política monetária no final de abril dê início a uma série de cortes nas taxas de juros este ano. As autoridades do Fed têm insistido até agora que o progresso contra a inflação é insuficiente. Mas elas também não querem cortar as taxas repentinamente.

"Acho que o Fed é como um grande navio que está mudando de curso. Seus discursos passaram de extremamente rígidos a falar sobre a possibilidade de uma mudança, passando a se preparar gradualmente para um corte de juros. Leva tempo, e eles estão no caminho certo", disse Luke Tilley, economista-chefe da Wilmington Trust Investment Advisors.

A Reuters diz que abaixo estão cinco mudanças que o Fed fez até agora, em preparação para a mudança na direção da política monetária.

Da "dor" à "oportunidade de ouro"

O presidente do Fed, Jerome Powell, em uma coletiva de imprensa em 13 de dezembro. Foto: Reuters — O presidente do Fed, Jerome Powell, em uma coletiva de imprensa em 13 de dezembro. Foto: *Reuters*

Inicialmente, as autoridades do Fed estavam quase certas de que sua luta contra a inflação aumentaria o desemprego e causaria "dor" às famílias, alertou o presidente do Fed, Jerome Powell, em agosto de 2022.

Mas em meados de 2023, o desemprego ainda estaria abaixo de 4%. A inflação estava diminuindo drasticamente. Nesse momento, o presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, começou a falar sobre a possibilidade de encontrar uma "oportunidade de ouro" para conter a crise econômica.

No início deste mês, o presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, repetiu a frase, dizendo que a situação atual o fez pensar em cortar as taxas mais cedo do que o esperado.

O presidente do Fed, Jerome Powell, reconheceu em setembro que via um caminho para um "pouso suave" (inflação desacelerando sem desencadear uma recessão ou desemprego significativo) se alargando. Christopher Waller, membro do Conselho de Governadores do Fed, afirmou recentemente que a combinação de baixa inflação e baixo desemprego era "tão boa quanto possível".

O Fed não quer cometer erros.

“Não controlar a inflação seria nosso maior erro”, disse Powell em novembro de 2023.

Mas, como a inflação caiu mais do que o esperado sem aumento das taxas nos últimos seis meses, Powell ajustou sua linguagem. "Reconhecemos os riscos de manter o aperto por muito tempo. Não queremos cometer esse erro", disse ele em um discurso no mês passado.

Economistas do Citi, Bank of America e outros acreditam que o Fed sinalizará mais flexibilidade na reunião desta semana, abandonando a frase "aperto adicional" que tem sido mencionada em todas as reuniões desde março de 2023.

Autoridades mesquinhas também pensam em cortar taxas de juros

Em 2023, as autoridades do Fed apenas mencionaram o aumento das taxas ou deixaram a porta aberta para um aumento. Mas, no início deste ano, Michelle Bowman, membro do Conselho de Governadores do Fed e uma das mais conservadoras, disse que sua visão havia mudado. Bowman afirmou que as taxas podem não precisar subir mais e podem até cair se a inflação continuar em queda.

Outra defensora proeminente da política monetária, a presidente do Fed de Cleveland, Loretta Mester, disse que a reunião de março era muito cedo para cortar as taxas. Mas ela também enfatizou que vários cortes de juros seriam esperados este ano.

A presidente do Fed de Dallas, Lorie Logan, afirmou este mês que o afrouxamento das condições financeiras não significa que não haverá aumento das taxas de juros. No entanto, ela vê "progresso significativo" em direção a uma economia mais sustentável e reequilibrada.

Equilibrando os riscos

Desde o início dos aumentos de juros em março de 2022, as autoridades monetárias têm se concentrado principalmente no objetivo de "estabilidade de preços". Mas, no final do ano, o segundo objetivo — maximizar o emprego — também começou a ganhar força.

"Voltamos ao objetivo de equilibrar entre fazer demais e fazer de menos", disse Powell no mês passado. A presidente do Fed de São Francisco, Mary Daly, disse na semana passada que os riscos para a economia de ambos agora são "iguais".

Prossiga com cautela

Na última reunião, as autoridades do Fed mencionaram a possibilidade de cortar os juros em 2024, mas não discutiram quando ou com que rapidez. Analistas esperam que a discussão continue na reunião desta semana.

Nos últimos meses, as autoridades do Fed mudaram sua linguagem em relação a potenciais cortes de juros. Waller disse que eles seriam "cautelosos e não se apressariam".

Analistas dizem que a única coisa clara é que o Fed não cortará os juros tão drasticamente quanto fez quando apertou os juros. "Estamos entrando na fase de discussão sobre corte de juros. Esse será um tópico importante na agenda do Fed esta semana. No entanto, as autoridades ainda estarão preocupadas com a questão da inflação insustentável", disse Gregory Daco, economista-chefe da EY.

Ha Thu (de acordo com a Reuters)

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