Não é o conflito entre Rússia e Ucrânia nem a demanda decepcionantemente fraca, este é o culpado pelos preços "extremamente baixos" do petróleo e do gás.

É improvável que o “pesadelo” da crise energética do ano passado se repita. No entanto, uma única notícia ruim pode fazer com que os preços do petróleo e do gás disparem.

Bồn chứa dầu tại Nhà máy lọc dầu Duna của Hungary, nơi tiếp nhận dầu thô của Nga thông qua đường ống Druzhba - Ảnh: AFP

Analistas afirmam que uma única notícia ruim pode fazer com que os preços do petróleo e do gás disparem. Na foto: tanques de petróleo na refinaria de Duna, na Hungria, que recebe petróleo bruto russo através do oleoduto Druzhba. (Fonte: AFP)

Não culpe a demanda fraca.

Durante o período posterior ao lançamento da operação militar especial da Rússia na Ucrânia (fevereiro de 2022), qualquer notícia negativa fazia com que os preços da energia disparassem.

No ano passado, quando surgiram notícias de que um incêndio havia forçado o fechamento de uma usina de gás nos EUA, greves haviam congestionado os portos de petróleo franceses, a Rússia exigia que a Europa pagasse pelo combustível em rublos, ou o clima parecia pior do que o normal, o mercado imediatamente se agitou.

Mas as coisas mudaram desde janeiro de 2023. O petróleo Brent está cotado em torno de US$ 75 o barril, ante US$ 120 um ano atrás. Na Europa, o preço do gás natural está em 35 euros (cerca de US$ 38) por megawatt-hora (MWh), 88% abaixo do pico registrado em agosto de 2022.

$Não é o conflito entre Rússia e Ucrânia, nem a demanda decepcionantemente fraca, que são responsáveis pelos preços persistentemente baixos do petróleo e do gás. (Fonte: The Economist)$

Gráfico dos preços do petróleo e do gás natural de 2021 a 2023 (Fonte: The Economist)

Nesse contexto, a Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP) e seus parceiros (OPEP+) anunciaram cortes na produção para aumentar os preços do petróleo.

Entretanto, nos EUA, o número de plataformas de petróleo e gás em atividade caiu por sete semanas consecutivas. Diversas instalações de gás norueguesas – vitais para a Europa – estão sendo paralisadas para manutenção prolongada. A Holanda também fechou o maior campo de gás da Europa.

Apesar dessas medidas, os preços da energia permanecem baixos e qualquer aumento provavelmente será de curta duração. Então, o que mantém os preços do petróleo e do gás tão baixos?

Uma demanda do consumidor abaixo do esperado pode ser parte da resposta.

As expectativas de crescimento econômico global foram drasticamente reduzidas nos últimos meses, com a falência de vários bancos nesta primavera aumentando os temores de uma recessão iminente nos Estados Unidos.

Entretanto, a inflação está afetando duramente os consumidores na Europa, e o impacto total do aumento das taxas de juros ainda não foi sentido em nenhum dos dois lugares.

Na China, a recuperação da pandemia está se mostrando muito mais fraca do que o esperado. O crescimento fraco está reduzindo a demanda por combustíveis.

Mas uma análise mais detalhada revela que a narrativa da fraca demanda não é totalmente convincente. Apesar da recuperação decepcionante, a China consumiu um recorde de 16 milhões de barris de petróleo bruto por dia em abril. A recuperação no transporte rodoviário, no turismo e nas viagens após o fim das políticas de Covid Zero significa que mais diesel, gasolina e querosene de aviação estão sendo utilizados.

Nos Estados Unidos, os preços da gasolina caíram 30% em relação ao ano passado, um bom sinal para o verão, que é a alta temporada de viagens. Na Ásia e na Europa, espera-se que as altas temperaturas persistam, aumentando a demanda por geração de energia a gás para refrigeração.

A oferta está em constante aumento.

Uma explicação mais convincente pode ser encontrada no lado da oferta da equação. Os preços elevados dos últimos dois anos incentivaram o aumento da produção em países não pertencentes à OPEP.

O petróleo está chegando aos mercados globais a partir da região do Atlântico, por meio de uma combinação de poços (no Brasil e na Guiana) e da produção de xisto e areias betuminosas (nos EUA, na Argentina e no Canadá). A Noruega também está bombeando mais petróleo.

O banco JPMorgan Chase estima que a produção de países não pertencentes à OPEP aumentará em 2,2 milhões de barris por dia até 2023.

Em teoria, isso é compensado pelos cortes de produção anunciados em abril pelos principais membros da OPEP (1,2 milhão de barris por dia) e pela Rússia (500 mil barris por dia), enquanto a Arábia Saudita adicionou 1 milhão de barris por dia em junho.

Mas a produção nesses países não caiu tanto quanto o previsto, enquanto outros países da OPEP estão aumentando as exportações. A Venezuela aumentou as vendas graças ao investimento da Chevron, uma gigante americana do setor energético. O Irã está exportando em seu nível mais alto desde 2018, quando os EUA impuseram novas sanções ao país islâmico.

Segundo as estatísticas, 1/5 do petróleo mundial atual provém de países sujeitos a sanções ocidentais, sendo vendido com desconto, o que provoca a queda dos preços.

No caso do gás, a situação do abastecimento é mais complexa. O gasoduto russo Nord Stream, que transporta gás para a Europa, permanece fechado. No entanto, a Freeport LNG, uma instalação que processa um quinto das exportações de gás natural liquefeito (GNL) dos EUA e que foi danificada por uma explosão no ano passado, já voltou a operar.

Outras exportações russas para a Europa continental continuam. Espera-se que o fluxo de gás norueguês seja totalmente retomado em meados de julho.

Mais importante ainda, as instalações de armazenamento existentes na Europa estão quase cheias, com taxas de ocupação de 73%, em comparação com 53% há um ano, e a caminho de atingir a meta de 90% até dezembro. Países asiáticos ricos, como o Japão e a Coreia do Sul, também têm gás em abundância.

Com a inflação em alta e as taxas de juros em patamares moderados, os investidores correram para as commodities, vistas como proteções atraentes contra a alta dos preços, como o petróleo bruto. Agora, com a expectativa de queda da inflação por parte dos especuladores, o apelo do petróleo bruto diminuiu.

Taxas de juros mais altas também aumentam o custo de oportunidade de manter petróleo bruto, então os negociadores físicos estão vendendo seus estoques. A quantidade de petróleo em armazenamento flutuante global caiu de 80 milhões de barris em janeiro para 65 milhões de barris em abril, o menor nível desde o início de 2020.

Os preços do petróleo também podem subir ainda este ano. A Agência Internacional de Energia (AIE) prevê que a demanda global de petróleo atingirá um recorde de 102,3 milhões de barris por dia em 2023. A oferta de petróleo também atingirá um recorde.

Segundo alguns bancos, o mercado entrará em déficit no segundo semestre deste ano. Com a aproximação do inverno, a competição pelo GNL entre a Ásia e a Europa se intensificará. Espera-se que as taxas de frete de inverno aumentem.

No entanto, é improvável que o "pesadelo" da crise energética do ano passado se repita, com muitos analistas prevendo que o petróleo Brent se mantenha próximo de US$ 80 por barril e não chegue a ultrapassar os US$ 100.

Os mercados futuros de gás na Ásia e na Europa apontam para um aumento de 30% em relação aos níveis atuais até o outono, e não para algo mais extremo. Os mercados de energia se adaptaram nos últimos 12 meses. Mesmo assim, uma única notícia ruim pode fazer os preços do petróleo e do gás dispararem.

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