Emissão de títulos corporativos ao público: adição de novas regras, aumento da segurança

A emissão de títulos corporativos ao público será reforçada para aumentar a segurança.

A emissão de títulos esquenta

De acordo com estatísticas da Associação do Mercado de Títulos do Vietnã (VBMA), agosto de 2025 registrou atividades de emissão pública atingindo VND 6.332 bilhões, provenientes de 6 emissões de 4 organizações, incluindo 3 bancos e 1 empresa de desenvolvimento de infraestrutura.

Especificamente, o Bac A Commercial Joint Stock Bank emitiu 2 tranches em 25 de agosto de 2025, com um valor total de VND 1,500 bilhão; o Ho Chi Minh City Development Joint Stock Commercial Bank emitiu 2 tranches, com um valor total mobilizado de mais de VND 2,531 bilhões em 20 de agosto de 2025. Anteriormente, em 13 de agosto de 2025, o Viet A Commercial Joint Stock Bank emitiu VND 300 bilhões em títulos ao público.

A única empresa não financeira participante em agosto é a Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (CII), com um valor mobilizado de VND 2.000 bilhões, implementado em 19 de agosto de 2025. Este é um título conversível em ações ordinárias, sem garantia, sem warrants.

Com o valor de emissão em agosto, o valor total de títulos emitidos ao público nos primeiros 8 meses de 2025 atingiu mais de 47.800 bilhões de VND, um aumento de 30% em comparação com todo o ano de 2024. Este também é o maior nível de emissão nos últimos anos.

Além da recuperação do mercado de títulos corporativos individuais, o canal de emissão pública tem sido escolhido por muitas organizações nos últimos tempos e tende a continuar crescendo.

Após a mobilização de agosto, em 12 de setembro de 2025, o CII continuou a aprovar o plano de oferecer títulos conversíveis ao público com um valor total máximo de VND 2,500 bilhões.

A Ba Ria - Vung Tau Housing Development Corporation (Hodeco, código HDC) também aprovou um plano para levantar VND 500 bilhões por meio de títulos públicos para reestruturar dívidas. Trata-se de títulos sem garantia, sem warrants, mas projetados para serem convertidos em ações ordinárias e oferecidos apenas aos acionistas existentes.

Anteriormente, a Coteccons Construction Joint Stock Company (código CTD) planejava emitir títulos em 2025, com a intenção de emiti-los ao público, com um valor nominal máximo de VND 1,4 trilhão. A empresa finalizará a lista e coletará as opiniões escritas dos acionistas sobre o assunto.

Do lado das instituições de crédito, no início de setembro, o Viet A Bank decidiu continuar oferecendo títulos ao público na segunda rodada, no valor de 300 bilhões de VND.

As empresas podem levantar capital por meio de duas formas: oferta privada e oferta pública. Ao contrário da oferta privada, que é destinada apenas a investidores profissionais, a oferta pública é destinada a todos os investidores do mercado, portanto, os requisitos para a organização emissora são mais rigorosos.

Reforçar as regulamentações

Recentemente, o Ministério das Finanças tem se concentrado em aperfeiçoar a estrutura legal para criar uma base para que as empresas mobilizem capital de forma aberta e transparente, ao mesmo tempo em que apoiam a produção e o desenvolvimento empresarial para atingir o objetivo de crescimento econômico.

Recentemente, o Governo emitiu o Decreto nº 245/2025/ND-CP (Decreto 245), de 11 de setembro de 2025, que altera e complementa diversos artigos do Decreto nº 155/2020/ND-CP. Em particular, foram adicionadas diversas condições relacionadas à emissão de títulos corporativos ao público, a fim de superar deficiências e limitações existentes.

De acordo com as disposições do Artigo 19 do antigo Decreto 155/2020/ND-CP, para oferecer títulos ao público, o emissor ou o título registrado para oferta deve possuir classificação de crédito se o valor total mobilizado em 12 meses for superior a VND 500 bilhões e superior a 50% do patrimônio líquido, ou se a dívida total em circulação for superior a 100% do patrimônio líquido. Além disso, não há outras restrições quanto à relação dívida/patrimônio líquido. Isso faz com que muitas empresas emitam títulos sem garantir a capacidade de pagamento, gerando riscos para os investidores.

Para superar essa limitação, o Decreto 245 alterou a Cláusula 2, Artigo 19, exigindo que o emissor ou o título registrado para oferta seja classificado por uma organização independente de classificação de crédito, exceto para títulos de instituições de crédito ou garantidos para pagamento de todo o principal e juros por uma instituição de crédito, agência bancária estrangeira ou instituição financeira internacional. A organização de classificação de crédito também não deve ter vínculo com o emissor.

Ao mesmo tempo, o novo Decreto complementa as condições financeiras da organização emissora: os passivos (incluindo o valor dos títulos que se espera que sejam emitidos) não devem exceder 5 vezes o patrimônio líquido, de acordo com o relatório financeiro auditado mais recente, exceto em casos especiais, como empresas estatais, instituições de crédito, seguradoras, sociedades de valores mobiliários, sociedades gestoras de fundos, etc.

No caso de emissão de títulos ao público para reestruturar dívidas, a empresa não pode alterar a finalidade do uso do capital. Se emitidos em lotes múltiplos, o valor nominal de cada título não deve ser superior ao patrimônio líquido do proprietário.

A melhoria da qualidade dos títulos corporativos emitidos ao público é claramente demonstrada no Decreto 245, com diversas novas regulamentações. Anteriormente, em junho de 2025, no mercado de títulos privados, a relação dívida/patrimônio líquido não superior a 5 vezes também foi estipulada na Lei das Empresas (alterada). Esses "limites" visam garantir a capacidade financeira da organização emissora e limitar os riscos para os investidores.

A exigência de classificação de crédito por uma organização independente é considerada uma novidade importante, que melhora a qualidade dos produtos oferecidos ao mercado. Além de ajudar as empresas a se acostumarem à cultura de classificação de crédito, também aumenta a abertura e a transparência nas atividades de oferta pública de títulos.

Fórum VWAS 2025: “Nova Era, Nova Resiliência”

A terceira Cúpula de Consultores Financeiros do Vietnã 2025 (VWAS 2025), organizada pelo Finance - Investment Newspaper na quinta-feira, 25 de setembro de 2025, no Pullman Hotel (Hanói), reunirá renomados especialistas nacionais e internacionais, com foco em discussões aprofundadas sobre o impacto de novas instituições e novas dinâmicas na economia e nos mercados financeiros. O fórum também analisará em detalhes os pontos de crescimento inovadores das classes de ativos de investimento tradicionais, bem como as oportunidades com criptoativos.

O fórum inclui atividades:

O workshop principal com 2 sessões apresentando e discutindo os tópicos "Suporte à resiliência do mercado"; "Encontrando avanços para classes de ativos".

Homenagear produtos/serviços financeiros típicos em 2025 nas áreas de bancos, seguros, imóveis, gestão de fundos, valores mobiliários e tecnologia financeira.

Detalhes: wwa.vir.com.vn

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