Emissão de títulos corporativos ao público: novas regras e aumento da segurança.

No contexto de muitas organizações que visam emitir títulos corporativos ao público, foram adicionados alguns novos requisitos às condições de emissão, com a expectativa de melhorar a qualidade do mercado de títulos.

A emissão de títulos corporativos ao público será restringida para aumentar a segurança.

A emissão de títulos se intensifica.

Segundo as estatísticas da Associação do Mercado de Títulos do Vietnã (VBMA), em agosto de 2025 foram registradas emissões públicas de títulos no valor de 6,332 bilhões de VND, provenientes de 6 emissões de 4 organizações, incluindo 3 bancos e 1 empresa de desenvolvimento de infraestrutura.

Especificamente, o Banco Comercial Conjunto Bac A emitiu 2 tranches em 25 de agosto de 2025, com um valor total de VND 1,5 trilhão; o Banco Comercial Conjunto de Desenvolvimento da Cidade de Ho Chi Minh emitiu 2 tranches, com um valor total mobilizado de mais de VND 2,531 trilhões em 20 de agosto de 2025. Anteriormente, em 13 de agosto de 2025, o Banco Comercial Conjunto Viet A emitiu VND 300 bilhões em títulos ao público.

A única empresa não financeira participante em agosto é a Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (CII), com um valor mobilizado de 2 trilhões de VND, implementado em 19 de agosto de 2025. Trata-se de um título conversível em ações ordinárias, sem garantia real e sem bônus de subscrição.

Com o valor das emissões em agosto, o valor total dos títulos emitidos ao público nos primeiros 8 meses de 2025 ultrapassou 47,8 trilhões de VND, um aumento de 30% em comparação com todo o ano de 2024. Este é também o maior nível de emissão dos últimos anos.

Além da recuperação do mercado de títulos corporativos individuais, o canal de emissão pública tem sido escolhido por muitas organizações nos últimos tempos e tende a continuar a crescer.

Após a mobilização de agosto, em 12 de setembro de 2025, a CII prosseguiu com a aprovação do plano de oferta pública de títulos conversíveis com um valor total máximo de 2,5 trilhões de VND.

A Ba Ria - Vung Tau Housing Development Corporation (Hodeco, código HDC) também aprovou um plano para captar 500 bilhões de VND por meio de títulos públicos para reestruturar sua dívida. Esses títulos não possuem garantia real, mas são projetados para serem convertidos em ações ordinárias e oferecidos apenas aos acionistas existentes.

Anteriormente, a Coteccons Construction Joint Stock Company (código CTD) havia planejado emitir títulos em 2025 com a intenção de disponibilizá-los ao público com um valor nominal máximo de 1,4 trilhão de VND. A empresa finalizará a lista e coletará as opiniões escritas dos acionistas sobre o assunto.

No âmbito das instituições de crédito, no início de setembro, o Viet A Bank decidiu dar continuidade à oferta pública de títulos na segunda rodada, com um valor de 300 bilhões de VND.

As empresas podem captar recursos de duas formas: oferta privada e oferta pública. Ao contrário da oferta privada, que se destina apenas a investidores profissionais, a oferta pública visa todos os investidores do mercado, pelo que os requisitos para a organização emissora são mais elevados.

Regulamentações mais rigorosas

Recentemente, o Ministério das Finanças tem se concentrado em aperfeiçoar o quadro legal para criar uma base que permita às empresas mobilizar capital de forma aberta e transparente, ao mesmo tempo que apoia a produção e o desenvolvimento empresarial para atingir o objetivo de crescimento econômico.

Recentemente, o Governo emitiu o Decreto nº 245/2025/ND-CP (Decreto 245), de 11 de setembro de 2025, que altera e complementa diversos artigos do Decreto nº 155/2020/ND-CP. Em particular, foram adicionadas diversas condições relacionadas à emissão de títulos corporativos ao público para sanar as deficiências e limitações existentes.

De acordo com o Artigo 19 do Decreto 155/2020/ND-CP, para que uma empresa possa emitir títulos públicos, ela deve possuir classificação de crédito se o valor total captado em 12 meses for superior a 500 bilhões de VND e o patrimônio líquido for superior a 50%, ou se o endividamento total dos títulos for superior a 100% do patrimônio líquido. Além disso, não há outras restrições quanto à relação dívida/patrimônio líquido. Isso faz com que muitas empresas emitam títulos sem garantir capacidade de pagamento, representando riscos para os investidores.

Para superar essa limitação, o Decreto 245 alterou o inciso 2 do artigo 19, exigindo que o emissor ou o título registrado para oferta seja classificado por uma agência de classificação de risco independente, exceto para títulos de instituições de crédito ou garantidos para pagamento integral do principal e juros por uma instituição de crédito, filial de banco estrangeiro ou instituição financeira internacional. A agência de classificação de risco também não pode ter qualquer relação com o emissor.

Ao mesmo tempo, o novo Decreto complementa as condições financeiras da organização emissora: o passivo (incluindo o valor dos títulos que se prevê emitir) não deve exceder 5 vezes o património líquido, de acordo com o relatório financeiro auditado mais recente, exceto em casos especiais como empresas estatais, instituições de crédito, companhias de seguros, corretoras de valores mobiliários, empresas de gestão de fundos, etc.

Em caso de emissão de títulos ao público para reestruturação de dívidas, a empresa não pode alterar a finalidade do uso do capital. Se emitidos em múltiplos lotes, o valor nominal de cada título não pode ser superior ao patrimônio líquido.

A melhoria da qualidade dos títulos corporativos emitidos ao público é claramente demonstrada no Decreto 245, com diversas novas regulamentações. Anteriormente, em junho de 2025, no mercado de títulos privados, a Lei das Empresas (alterada) também estipulava que a relação dívida/patrimônio líquido não poderia exceder 5 vezes. Esses "limites" visam garantir a capacidade financeira da organização emissora e limitar os riscos para os investidores.

A exigência de classificação de crédito por uma organização independente é considerada um novo ponto importante, que melhora a qualidade dos produtos para o mercado. Isso não só ajuda as empresas a se adaptarem à cultura da classificação de crédito, como também aumenta a abertura e a transparência nas atividades de oferta pública de títulos.

Fórum VWAS 2025: “Nova Era, Nova Resiliência”

A terceira edição da Cúpula de Consultores Financeiros do Vietnã 2025 (VWAS 2025), organizada pelo jornal Finance - Investment na quinta-feira, 25 de setembro de 2025, no Hotel Pullman (Hanói), reunirá os principais especialistas nacionais e internacionais, com foco em discussões aprofundadas sobre o impacto de novas instituições e novas dinâmicas na economia e nos mercados financeiros. O fórum também analisará detalhadamente os principais pontos de crescimento das classes de ativos de investimento tradicionais, bem como as oportunidades com criptoativos.

O fórum inclui as seguintes atividades:

O workshop principal, com duas sessões, apresentará e discutirá os temas "Apoio à resiliência do mercado" e "Encontrando soluções inovadoras para classes de ativos".

Homenageando os produtos/serviços financeiros típicos em 2025 nas áreas de bancos, seguros, imobiliário, gestão de fundos, valores mobiliários e tecnologia financeira.

Detalhes: wwa.vir.com.vn

Fonte: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-ra-cong-chung-them-luat-choi-moi-tang-do-an-toan-d386486.html