O início da recuperação do mercado imobiliário chinês.

O Ministério da Habitação e Construção Urbana-Rural da China afirmou que os governos locais podem solicitar que empresas estatais ajudem a comprar algumas casas não vendidas de incorporadoras imobiliárias.

Các tòa nhà tại Thượng Hải, Trung Quốc. — Edifícios em Xangai, China.

O governo chinês lançou seu plano mais ambicioso até o momento para resgatar o mercado imobiliário.

Este é um desenvolvimento que os investidores aguardam há meses. Mas a eficácia dessas medidas permanece uma grande incógnita.

Plano ambicioso

O acordo gira em torno da adoção, pela China, de uma política já testada em uma grande cidade: exigir que os governos locais comprem casas não vendidas de incorporadoras imobiliárias e as convertam em moradias sociais acessíveis.

O plano também inclui cortes nas taxas de hipoteca e nos requisitos de entrada, e, mais importante, 300 bilhões de yuans (US$ 41,5 bilhões) em dinheiro a juros baixos do banco central para financiar compras estatais de imóveis não vendidos.

“Os formuladores de políticas estão cientes da urgência de evitar uma crise imobiliária generalizada”, disse Zhaopeng Xing, estrategista sênior da ANZ Research. “O novo plano de resgate demonstra a determinação dos formuladores de políticas chineses em reverter a situação.”

Embora a urgência seja bem-vinda, especialistas afirmam que o pacote de ajuda atual pode ser pequeno demais para ser eficaz e pode enfrentar problemas de financiamento.

Segundo o Goldman Sachs, o valor total de casas não vendidas, projetos inacabados e terrenos não utilizados na China é de cerca de 30 trilhões de yuans (US$ 4,1 trilhões).

Analistas do Goldman Sachs afirmaram em um relatório recente que seriam necessários mais de 7 trilhões de yuans (US$ 967 bilhões) em todas as cidades para reduzir a oferta de moradias aos níveis vistos pela última vez em 2018, um ano de grande crescimento para o mercado imobiliário. Esse valor é mais de 20 vezes superior ao montante anunciado pelo Banco Popular da China (PBoC, o banco central).

Embora a economia da China tenha crescido mais rápido do que o esperado no início deste ano, esse ímpeto está sendo prejudicado pelo setor imobiliário, seu principal pilar, que antes representava 30% da atividade econômica.

Escala limitada

Apesar de uma série de anúncios feitos no início deste mês, ainda não está claro como o governo chinês implementará o programa de compra de imóveis e quanto dinheiro será necessário para financiá-lo. Mais importante ainda, não se sabe de onde os governos locais, que já enfrentam dificuldades financeiras, obterão os recursos para custeá-lo.

O programa de refinanciamento mais recente poderá disponibilizar 500 bilhões de yuans (US$ 69 bilhões) em empréstimos bancários para apoiar a compra de imóveis residenciais na região, afirmou Tao Ling, vice-governadora do Banco Popular da China (PBoC).

Tòa chung cư tại thành phố Thượng Hải, Trung Quốc. — Prédio de apartamentos em Xangai, China.

Mas mesmo esse valor fica muito aquém do necessário. Alguns analistas estimam que seriam necessários centenas de bilhões de dólares para liquidar o estoque imobiliário da China, que inclui milhões de casas vazias ou inacabadas em todo o país.

Ting Lu, economista-chefe para a China da Nomura, que considera o setor imobiliário chinês um "dilema", afirmou que a conclusão da construção das casas já vendidas exigiria pelo menos 3,2 trilhões de yuans (US$ 442 bilhões). Ele estimou que atualmente existem cerca de 20 milhões de casas que foram pré-vendidas, mas ainda não foram construídas.

Onde está o dinheiro?

No entanto, de acordo com a vice-governadora do Banco Popular da China, Tao Ling, os emissores de títulos do governo local (LGFVs) estão atualmente sobrecarregados com uma enorme quantidade de dívida "oculta" que não pode ser comprada. Isso deixa os governos locais com poucas opções para levantar capital.

As províncias e cidades da China acumularam cerca de 15 trilhões de dólares em dívidas, grande parte delas ocultas e acumuladas nos últimos anos para cobrir o custo de projetos de infraestrutura e gastos relacionados à pandemia.

A crise do mercado imobiliário agravou os problemas financeiros dos governos locais, já que a venda de terrenos e imóveis normalmente representa mais de 40% da receita total. A crise da dívida obrigou muitas cidades chinesas a cortar drasticamente os gastos.

O setor imobiliário chinês começou a enfraquecer em 2019 e caiu em um "buraco negro" há cerca de três anos, depois que o governo emitiu uma ordem para restringir as atividades de empréstimo das incorporadoras imobiliárias.

Os esforços para resgatar o setor crucial começaram já em 2022, quando a recessão desencadeou uma crise para algumas construtoras e gerou descontentamento entre dezenas de milhares de compradores de imóveis, devido a atrasos e descumprimento de prazos em projetos. No entanto, as medidas se mostraram amplamente ineficazes, resultando em uma queda no fluxo de caixa das construtoras.

Apenas o começo

Especialistas afirmam que resolver o problema do excesso de imóveis não vendidos é apenas o primeiro passo para revitalizar o setor imobiliário chinês. Em outras palavras, segundo analistas do Goldman Sachs, a China precisa abordar três questões-chave.

Một dự án xây dựng ở Trung Quốc. — Um projeto de construção na China.

O segundo e o terceiro passos envolvem o aumento da demanda por moradias e a mitigação da desaceleração da construção civil. Isso requer medidas mais detalhadas para fortalecer a confiança do consumidor e impulsionar os preços dos imóveis.

Vale ressaltar que o ambiente externo está se tornando cada vez mais difícil. O governo dos EUA decidiu aumentar as tarifas sobre uma série de produtos importados da China a partir de 1º de agosto, e a União Europeia (UE) pode tomar medidas semelhantes. O ex-presidente dos EUA, Donald Trump, chegou a ameaçar impor uma tarifa de 60% sobre as importações da China caso fosse reeleito.

Analistas estimam que as tarifas propostas pelo Sr. Trump poderiam reduzir a taxa de crescimento da China em até 0,9 ponto percentual.

A longo prazo, especialistas afirmam que o plano pode reduzir o risco de a China entrar em uma “espiral deflacionária” como a do Japão. A principal lição do Japão é que os formuladores de políticas devem evitar agir tarde demais. “Este pode ser o começo do fim da crise imobiliária da China”, acrescentaram.

De acordo com o Vietnamplus

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