O mercado interno ainda é o "suporte" do mercado de valores mobiliários do Vietnã.

VTV.vn - Embora o capital estrangeiro esteja cauteloso, o forte fluxo de caixa interno e o crescimento econômico de 8 a 10% ajudam o mercado a manter seu atrativo.

Investidores estrangeiros ainda venderam mais de 12 trilhões de VND após a modernização.

No contexto da economia internacional, com fatores favoráveis ​​como a situação tarifária mais clara, a tendência de redução gradual das taxas de juros pelo Federal Reserve dos EUA e a elevação do mercado de ações vietnamita da categoria de mercado emergente secundário pelo FTSE, muitos esperam um fluxo de capital global mais robusto para o Vietnã nos próximos anos. A Comissão Estatal de Valores Mobiliários também afirmou que existem atualmente diversos fundos, com valores entre centenas e milhares de bilhões de dólares, interessados ​​no mercado de ações vietnamita e buscando oportunidades de investimento no país. Contudo, a forte atuação dos investidores estrangeiros no mercado de ações continua, levando muitos investidores a questionarem a ausência de capital estrangeiro no mercado acionário vietnamita.

Ao discutir o assunto no programa Finance Street Talk Show, da VTV8 , o Sr. Le Quang Chung, Vice-Diretor Geral da Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS), afirmou que a aprovação da bolsa de valores vietnamita para ser classificada como mercado emergente secundário pela FTSE Russell em 8 de outubro de 2025 gerou muitas expectativas de fluxo de capital estrangeiro. No entanto, até o final de outubro de 2025, os investidores estrangeiros continuaram a vender ações, com um valor líquido de vendas superior a 4,9 trilhões de VND apenas na semana de 20 a 24 de outubro e um total superior a 12 trilhões de VND desde o anúncio da classificação como mercado emergente. Isso se deve a uma série de fatores principais, uma combinação de fatores globais e internos do mercado.

Em primeiro lugar, as taxas de juros nos EUA permanecem elevadas, portanto o capital não deixou o país. Na reunião do Fed em 29 de outubro de 2025, a taxa de juros foi oficialmente reduzida em mais 0,25% a 0,5% (pela segunda vez neste ano), levando a taxa de fundos federais para cerca de 3,5% a 4,00%, mas, no geral, ainda é superior à de economias emergentes como o Vietnã. A diferença entre as taxas de juros do VND e do USD está diminuindo, fazendo com que os investidores estrangeiros mantenham uma mentalidade defensiva, priorizando a manutenção do capital nos EUA para se beneficiarem dos rendimentos estáveis ​​dos títulos do Tesouro. Os fluxos globais de capital não mostram sinais de "saída" significativa dos EUA, porque a inflação americana ainda está sob controle, mas a maior economia do mundo ainda precisa de tempo para "esfriar" após os relatórios de emprego e inflação abaixo do esperado.

Em segundo lugar, o fenômeno da realização de lucros após a alta do VN-Index e a reestruturação de portfólios. De fato, o VN-Index subiu acentuadamente para a faixa de 1.600 a 1.700 pontos no terceiro trimestre de 2025, graças às informações sobre a melhoria da classificação de risco e o crescimento econômico positivo. Muitos investidores estrangeiros optaram por realizar lucros em grupos de primeira linha, como bancos e imobiliárias, e, ao mesmo tempo, reestruturar seus portfólios para se preparar para o período de transição após a melhoria da classificação de risco. Isso levou a uma forte venda líquida em muitas ações que subiram acentuadamente, como as de empresas de valores mobiliários e bancos...

Por fim , a atualização ainda precisa aguardar uma revisão em março de 2026, pois trata-se apenas de uma "aprovação preliminar", com vigência a partir de 21 de setembro de 2026, e a FTSE fará uma análise detalhada em março de 2026. Os fundos de investimento não podem alocar recursos imediatamente, o que leva a uma situação de "espera" e a vendas líquidas temporárias por parte dos fundos marginais. Este é um período de transição, e as vendas líquidas podem diminuir gradualmente à medida que o Fed continua a afrouxar a política monetária.

Os fluxos de capital globais estão divergindo fortemente.

Segundo Le Quang Chung, os fluxos de capital globais em 2025 serão bastante diferenciados, com o investimento total em ativos de risco diminuindo ligeiramente devido à instabilidade geopolítica e às taxas de juros elevadas prolongadas, mas alguns canais ainda atrairão capital graças à necessidade de proteção e ao crescimento digital. De acordo com relatórios, o fluxo total de capital para ativos intangíveis (como tecnologia e ativos digitais) representará quase 14% do investimento global total em 2024-2025, refletindo a tendência de migração de ativos tradicionais para ativos digitais.

Além disso, os fluxos de capital ainda estão fortemente "ancorados" nos EUA (cerca de 60% dos fluxos de capital passivo), graças à atração das grandes empresas de tecnologia e aos altos rendimentos dos títulos, apesar dos cortes nas taxas de juros do Fed (o Fundo Monetário dos EUA atraiu US$ 7,5 trilhões – um aumento em relação aos US$ 3 trilhões de alguns anos atrás, desde que os rendimentos dos títulos do governo americano subiram). Somente o fundo BlackRock administrou ativos totais superiores a US$ 13 trilhões, um recorde para um fundo.

A Europa (como a Alemanha e a França) atrai capital de fundos verdes e energias renováveis, devido à política do Pacto Ecológico Europeu e à inflação estável. Enquanto isso, a Ásia emergente (Índia e Indonésia) apresenta um forte crescimento do PIB (6-7%), mas o Vietnã representa apenas uma pequena parcela (cerca de 0,3-0,6% em grandes fundos como a Vanguard), porque o plano de modernização ainda não está concluído. Esses países têm passado por reformas rápidas, possuem populações jovens e cadeias de suprimentos diversificadas, independentes da China.

Algumas das classes de ativos que têm sido as preferidas pelos investidores globais nos últimos tempos são os ativos digitais e criptoativos, que apresentaram forte crescimento, com fluxos de capital globais superiores a US$ 200 bilhões em criptomoedas e ativos reais tokenizados (como imóveis digitais), graças à alta liquidez e retornos anuais de 55%. Em seguida, vêm o ouro e o dinheiro em espécie.

Os preços do ouro subiram para US$ 2.700 por onça como proteção contra a inflação, ou muitos fundos mantêm de 20% a 30% em caixa para aguardar oportunidades devido às incertezas geopolíticas. Outros canais populares são o setor imobiliário industrial e as ações de tecnologia. No geral, os fluxos de capital estão inclinados para "segurança combinada com crescimento", com os EUA e a Ásia como foco, portanto, os fluxos de capital no mercado de ações vietnamita ainda enfrentam grande concorrência.

O Sr. Le Quang Chung conversa com o editor Khanh Ly no programa Financial Street Talk.

Roteiro do fluxo de capital estrangeiro para o mercado de ações do Vietnã

Ao prever o fluxo de caixa para o mercado de ações vietnamita nos próximos tempos, o Sr. Le Quang Chung comentou que a economia do Vietnã encontra-se em uma posição atrativa, com a previsão de crescimento do PIB em 8% em 2025 (na ordem de 510 bilhões de dólares) e a meta de aumento de 10% em 2026, graças ao forte investimento público e à recuperação das exportações. Isso é suficiente para atrair capital estrangeiro, especialmente após a atualização da classificação de risco, embora atualmente grandes fundos (como Vanguard e BlackRock) estejam interessados ​​apenas na avaliação preliminar e aguardem a entrada em vigor oficial em setembro de 2026 para alocar recursos (uma taxa de aproximadamente 0,6% a 1% da carteira).

Portanto, no curto prazo (do final de 2025 ao início de 2026), espera-se que o capital estrangeiro cesse as vendas líquidas e possa retornar às compras líquidas, graças a informações domésticas positivas e à flexibilização da política monetária do Fed. Contudo, durante esse período, o capital doméstico ainda liderará, com liquidez de 1 a 2 bilhões de dólares por sessão.

"A longo prazo (a partir de 2026), prevê-se uma grande 'onda' de capital estrangeiro, com um fluxo total estimado entre 3 e 5 bilhões de dólares provenientes do FTSE e do MSCI (caso os requisitos dessas organizações sejam atendidos), além de 1,5 a 2 bilhões de dólares por sessão de fundos de investimento. Portanto, o Banco Mundial prevê que o fluxo de caixa para o mercado vietnamita poderá atingir entre 5 e 7 bilhões de dólares, o que poderia elevar o índice VN para 1.800 a 2.200 pontos. O Vietnã deverá se tornar uma 'estrela em ascensão', com um baixo índice P/L (12 vezes em 2026), além de alto crescimento e profunda integração (CPTPP, EVFTA)", comentou Le Quang Chung.

Segundo o Sr. Le Quang Chung, em detalhes, podemos dividir os principais estágios dos fluxos de capital estrangeiro esperados. De agora até março de 2026, o Vietnã está na lista de "Prospecção de Upgrade" do FTSE. Os fundos de investimento ativos observam e compram seletivamente; os blocos de mercados de fronteira começam a reestruturar seus portfólios. A partir de março de 2026, o FTSE revisará e anunciará oficialmente a promoção para "Mercados Emergentes Secundários", momento em que parte dos fundos para mercados de fronteira deverá ser vendida, enquanto os fundos para mercados emergentes começarão a comprar, com um volume de circulação que pode chegar a 1-1,5 bilhão de dólares. De setembro de 2026 a 2027, o Vietnã será oficialmente adicionado à cesta de índices de mercados emergentes. Os fluxos de caixa de ETFs e fundos ativos aumentarão acentuadamente, com o capital estrangeiro total podendo chegar a 4-6 bilhões de dólares, dependendo do tamanho e da liquidez do mercado.

O que os participantes do mercado precisam fazer para se preparar para o próximo fluxo de capital?

Com a previsão de crescimento econômico de 8% em 2025 e 10% em 2026 (PIB per capita em torno de US$ 5.400), além da modernização e do aumento dos investimentos públicos, o mercado de ações vietnamita deverá ter um grande impulso. O índice VN-Index poderá atingir 1.800 pontos até o final de 2026 (alta de cerca de 15%), podendo até ultrapassar os 2.000 pontos caso o MSCI acompanhe essa tendência. O mercado deverá apresentar fluxo de caixa diversificado proveniente de bancos, empresas imobiliárias e grupos de tecnologia, com liquidez podendo chegar a US$ 2-3 bilhões por sessão e índice P/L em um patamar razoável de 12-14 vezes.

Segundo o Sr. Le Quang Chung, para acolher esse fluxo de capital, desde a entidade gestora até os participantes do mercado, é necessário aprimorar continuamente os processos para atender às crescentes necessidades do mercado. Para a entidade gestora, será necessário continuar aprimorando o arcabouço legal, especialmente em relação a pagamentos T+0, vendas a descoberto, contratos de opções, novos conjuntos de índices, transações com lotes fracionários, além de maior flexibilidade para investidores estrangeiros e simplificação dos mecanismos de abertura de contas para esses investidores. As Bolsas de Valores e a VSDC (Vehicle Securities and Exchange Commission) precisam continuar atualizando seus sistemas para suportar grandes volumes de transações, integrando padrões internacionais e desenvolvendo novos produtos financeiros, como ETFs nacionais, warrants cobertos, gestão de ativos digitais, etc.

"Com membros do mercado como Também estamos dando continuidade ao AAS (Estudo Anestésico de Substituição de Anestésicos). "Estamos aprimorando a plataforma tecnológica, aplicando IA em consultoria de investimentos, negociação automatizada e aumentando o capital e as plataformas de transferência para atender às necessidades de negociação dos investidores, além de desenvolver soluções financeiras cada vez mais robustas. Ademais, também estamos fortalecendo o treinamento de investidores e expandindo a rede de clientes internacionais, preparando-nos para receber capital estrangeiro no mercado vietnamita", afirmou o Sr. Le Quang Chung.

Fonte: https://vtv.vn/thi-truong-trong-nuoc-van-la-be-do-cua-chung-khoan-viet-nam-10025110410592136.htm