Fluxo de crédito e títulos para o setor imobiliário: Oportunidade ou risco potencial?

(CLO) Os fluxos de capital de crédito e de títulos estão retornando ao setor imobiliário. No entanto, essa recuperação ainda apresenta riscos potenciais, especialmente quando um segmento de empresas ainda depende fortemente de empréstimos e emissão de títulos para rotatividade de capital.

Segundo os dados mais recentes do Banco Estatal do Vietname , em 31 de agosto, o crédito imobiliário em aberto atingiu cerca de 4,1 milhões de bilhões de VND, um aumento de 19% em relação ao mesmo período do ano passado. Desse total, o crédito em aberto para atividades comerciais imobiliárias chegou a 1,823 milhão de VND.

Especificamente, para projetos de investimento em construção urbana e desenvolvimento habitacional, o saldo de crédito é de 614.737 bilhões de VND; projetos de locação de escritórios têm um saldo de 61.946 bilhões de VND; projetos de construção de parques industriais e zonas de processamento de exportação têm um saldo de 114.274 bilhões de VND.

Crédito e títulos fluem para o setor imobiliário. (Foto ilustrativa/DP)

Além disso, o saldo de crédito pendente para projetos de ecoturismo e resorts é de 62.487 bilhões de VND; para projetos de restaurantes e hotéis, é de 64.560 bilhões de VND; e a dívida pendente para construção, reforma e compra de casas para venda ou aluguel é de 130.642 bilhões de VND.

Além disso, o saldo devedor de empréstimos para clientes que adquiriram direitos de uso da terra é de 190,113 bilhões de VND; o saldo devedor de empréstimos para outros investimentos imobiliários e atividades comerciais chega a 584,553 bilhões de VND.

A respeito dessa questão, o Ministério da Construção declarou: Os dados mostram que o mercado imobiliário está recebendo atualmente maior apoio de crédito do que no final de 2024. No entanto, para garantir o desenvolvimento sustentável, ainda é necessário continuar a fortalecer o controle dos riscos potenciais para manter a estabilidade do mercado.

Entretanto, nos últimos 9 meses, o valor total dos títulos corporativos emitidos atingiu quase 398 trilhões de VND, um aumento de 44% em relação ao mesmo período de 2024, demonstrando que o canal de mobilização de capital por meio de títulos está se recuperando positivamente. Dentre eles, o setor imobiliário ficou em segundo lugar, representando cerca de 18% do valor total emitido (mais de 70 trilhões de VND), um aumento de 35% em relação ao ano anterior.

Além das novas emissões, as empresas do setor imobiliário também intensificaram a recompra de títulos, com VND 43 trilhões recomprados nos primeiros 8 meses do ano, um aumento de 47% em relação ao mesmo período, demonstrando os esforços para reestruturar e cumprir as obrigações financeiras após o período de prorrogação previsto no Decreto 08/2023/ND-CP.

O Ministério da Construção reconheceu que o mercado de títulos imobiliários apresentou sinais de melhoria, mas que ainda existem riscos, especialmente quando algumas emissões e recompras são realizadas por meio de organizações ligadas à empresa emissora, o que exige maior supervisão e transparência para garantir a segurança e a estabilidade do mercado.

Os dados também mostram que o mercado de títulos corporativos flutua significativamente de mês para mês, especialmente no setor imobiliário. Em julho de 2025, a emissão total de títulos corporativos atingiu VND 30,203 bilhões, dos quais o setor imobiliário representou VND 2,245 bilhões (cerca de 7,43% do valor total emitido), em um nível baixo.

Em agosto de 2025, a emissão total aumentou para 45,688 bilhões de VND, dos quais 17,640 bilhões de VND corresponderam ao setor imobiliário (38,6%), o maior valor do trimestre. Em setembro de 2025, a emissão total diminuiu para 23,703 bilhões de VND, sendo apenas 3,910 bilhões de VND referentes ao setor imobiliário (16,5%), uma queda acentuada em comparação com o mês anterior.

Os desenvolvimentos acima demonstram que os fluxos de capital de crédito e de títulos estão retornando ao setor imobiliário, contribuindo para promover a liquidez e apoiar projetos inacabados. No entanto, essa recuperação ainda apresenta riscos potenciais, especialmente quando um segmento de empresas ainda depende fortemente de empréstimos e emissão de títulos para rotatividade de capital.

Diante dessa situação, o Ministério da Construção recomenda que o Banco Central administre a política monetária de forma proativa e eficaz, direcionando o crédito para áreas prioritárias, especialmente projetos de habitação social, moradias para trabalhadores, reforma e reconstrução de prédios antigos e habitação comercial com preços acessíveis à população.

Ao mesmo tempo, o Ministério da Construção também recomendou que o Ministério das Finanças reforce a gestão, a inspeção e o controle rigoroso da emissão de títulos corporativos individuais; e que incentive e supervisione proativamente o pagamento dos títulos no vencimento para garantir os direitos legítimos dos investidores.

Além disso, o Ministério da Construção recomenda que o Ministério das Finanças implemente, de forma síncrona e eficaz, soluções para desenvolver o mercado de capitais e o mercado de títulos corporativos de forma sustentável, estável, segura e saudável, contribuindo para atender às necessidades de capital da economia a médio e longo prazo.

Fonte: https://congluan.vn/trust-and-bonds-about-real-estate-risks-10316249.html