Valori mobiliare din Vietnam: Sunt necesare mai multe produse noi de calitate, așteptăm motivația de la modernizare

Vietnamul este o economie cu rate de creștere impresionante la nivel mondial, dar timp de mulți ani piața bursieră a fost lentă, indicele VN oscilând în jurul valorii de 1.200 de puncte, ratând chiar oportunități de „upgrade” (o măsură de atragere a capitalului străin).

Indicele VN s-a menținut în jurul valorii de 1.200 de puncte timp de aproape 20 de ani - Grafică: N.KH. - Foto: TTD

Într-o discuție cu Tuoi Tre, dl. Dominic Scriven, președintele Dragon Capital - cel mai mare fond străin din Vietnam, a declarat că, spre deosebire de multe piețe, acțiunilor vietnameze le lipsesc elemente noi, interesante și convingătoare pentru a atrage atenția investitorilor străini.

Investitorii autohtoni se uită la indicele VN, indicele care reprezintă cea mai mare bursă de valori din Vietnam, care încă „stă nemișcat” după aproape două decenii, ceea ce „sătulă” mulți oameni.

Când indicele „s-a așezat în sus”

Menționând îngrijorarea cu privire la motivul pentru care piața bursieră din Vietnam se „dezvoltă lent”, dl. Nguyen Quang Thuan, președintele Fiingroup - o companie care furnizează informații financiare și servicii de rating de credit, a menționat povestea indicelui VN care „plutește” în jurul valorii de 1.200 de puncte.

Dl. Thuan a declarat că, în timpul unei conferințe despre piața bursieră din Singapore, prezidată de liderul agenției vietnameze de administrare a valorilor mobiliare, mulți oameni s-au întrebat: „De ce indicele VN a rămas în jurul valorii de 1.200 de puncte timp de aproape 20 de ani?”.

Această întrebare a fost pusă și de multe persoane din interiorul și din afara industriei.

Pentru a repeta, VN-Index a atins odată pragul de 1.200 în 2007. După criza financiară globală , scorul a „scăzut” treptat.

Până la sfârșitul anului 2021, după pandemia de COVID-19, indicele VN a depășit pentru prima dată pragul de 1.500 de puncte, stabilind un nou record.

Pe vremea aceea, toată lumea investea în acțiuni, oamenii jucau și discutau despre acțiuni, de la cafenele până la mesele în familie.

Însă, un an mai târziu, indicele a scăzut brusc, cu numeroase sesiuni masive de vânzări. Până în prezent, indicele VN se tranzacționează încă în zona „1.2xx”, în ciuda creșterii economice ridicate care a surprins organizațiile străine.

Dacă piața bursieră este considerată un „termometru” al economiei, dar când PIB-ul este în creștere, cel mai mare indice bursier din Vietnam are încă dificultăți în a încerca să depășească vechiul vârf, darămite să stabilească un nou prag.

În ultimii 20 de ani, economia a crescut impresionant, PIB-ul a crescut de zeci de ori, dar indicele VN se chinuie încă la 1.200 de puncte - Sinteză: B.KHÁNH - Grafică: N.KH.

Multe motive

Experții au subliniat că indicele VN nu a erupt încă din cauza fluctuațiilor puternice ale pieței, când investitorii individuali dețin încă o proporție dominantă de peste 90%, iar acest grup este foarte susceptibil la impacturi psihologice.

În plus, povestea neterminată a modernizării, deficitul de noi produse de calitate, lipsa de noi produse financiare... sunt limitări care îngreunează realizarea de către piață a unui progres sustenabil, așa cum se așteaptă.

Dl. Nguyen Hoang Giang, președintele DNSE Securities, a subliniat că, în structura de capitalizare a VN-Index, grupurile financiare, bancare și imobiliare reprezintă doar aproximativ 60%, iar uneori aceasta a ajuns până la 70-80%.

Aceasta se apropie, de asemenea, de evaluarea de piață a grupurilor cu capitalizare mare, cum ar fi băncile și companiile imobiliare.

„Dacă portofoliul de acțiuni ar include mai multe acțiuni de la întreprinderi investite direct străine, cred că situația recentă a scorului ar fi diferită”, a spus dl. Giang.

Acest comentariu ar putea fi legat de piața americană, deoarece indicele lor conține numeroase acțiuni din domeniul tehnologiei și semiconductorilor.

Acțiunile companiilor Nvidia, Apple, Meta, Alphabet... toate au atins maxime istorice. Atunci când potențialul acestei industrii este bun, indicele bursier american depășește un vârf după altul.

În timp ce „febra” inteligenței artificiale (IA) remodelează piața bursieră din SUA, Vietnamul este încă blocat în același grup industrial vechi.

Dl. Vu Duy Khanh, director de analiză la Smart Invest Securities, a declarat: „Piața trebuie să aibă o dinamică atractivă, multe bunuri de calitate și produse noi pentru a atrage atât capital autohton, cât și străin.”

„Între timp, ne lipsesc ambele: există doar câteva produse vechi, numărul afacerilor listate la bursă în ultimii ani poate fi numărat pe degete, produsele bune sunt pline de „spațiu” străin, nu există produse noi de comercializat”, a analizat dl Khanh și a spus că, dacă calitatea bunurilor și produselor nu poate fi îmbunătățită, fluxurile de capital străin în Vietnam vor fi cu greu dinamice, chiar și după modernizare.

Potrivit domnului Huynh Hoang Phuong - consultant în administrarea activelor al FIDT (o companie specializată în administrarea activelor și servicii de consultanță în investiții), multe acțiuni mari din Vietnam au un fenomen de „schimbare a stelelor”, cu alte cuvinte, există acțiuni care cresc foarte puternic și apoi „se estompează”, iar alte acțiuni le iau locul.

Faptul că indicele nu crește este, de asemenea, o consecință a scăderii multor „mari” companii. De exemplu, cazul acțiunilor Hoang Anh Gia Lai din ciclul anterior sau, recent, al grupurilor FLC și Novaland ... Acest lucru arată în continuare că calitatea companiilor listate în Vietnam este inegală.

Atragerea de capital, în special capital de la investitori străini, este un factor important pentru a da economiei un impuls de creștere - Foto: B.MAI

Cum să recuperezi fluxul de numerar?

Dl. Dominic Scriven, președintele Dragon Capital - un fond străin care gestionează aproximativ 5,5 miliarde USD și care a investit în aproximativ 100 de companii vietnameze listate la bursă, a declarat pentru Tuoi Tre că, pentru a crește atractivitatea pieței vietnameze, important este să se crească numărul de bunuri și produse noi și să se modernizeze piața.

În același timp, el speră că vor fi promovate transferul de tehnologie către noile sisteme informatice și aplicarea mecanismelor centrale de compensare.

De acord, experții locali au mai spus că promovarea la un statut de piață este exact ca un „bilet” de intrare pe piață, posibilitatea comercializării depinzând de produse și bunuri.

Pornind de acolo, dl. Nguyen Quang Thuan a propus promovarea reducerii proprietății de stat în companiile și industriile în care statul nu trebuie să dețină o proprietate sau un control dominant.

Observând în ultimii ani, capitalizarea a „stagnat”, numărul întreprinderilor nou listate în sectorul privat poate fi „numărat pe degete”, piața lipsește din ce în ce mai mult de motivația de a depăși noi repere în ceea ce privește scorurile.

În plus, dl Thuan a declarat că este necesar să se încurajeze companiile de pe UPCoM să treacă la un etaj de listare și să îmbunătățească sau să revizuiască standardele de listare sau ca firmele să își consolideze guvernanța corporativă și transparența.

Pe lângă aducerea de noi produse din surse de dezinvestiții de stat, dl. Phan Dung Khanh, director de consultanță în investiții al companiei Maybank Securities, a adăugat necesitatea promovării dezvoltării companiilor de tehnologie.

Întrucât industria tehnologică cu tematică de inteligență artificială și semiconductori devine o tendință care atrage fluxuri de capital de la investitori din întreaga lume, deficitul de acțiuni din acest grup de afaceri face ca piața bursieră vietnameză să fie mai puțin atractivă.

Cu toate acestea, adăugarea acestui grup industrial este considerată destul de „blocată”, deoarece numărul întreprinderilor vietnameze de inteligență artificială și semiconductori este deja absent, neexistând nicăieri unde să le plaseze „la bursă”.

Același scor, dar lichiditate și capitalizare diferite

Dl. Huynh Hoang Phuong, consultantul FIDT pentru administrarea activelor, a remarcat: „Trebuie să privim lucrurile mai corect. Deși pragul de 1.200 de puncte este același, deoarece indicele este ajustat atunci când sunt adăugate mai multe acțiuni listate, același punctaj este valabil, dar capitalizarea totală de piață este mult mai mare, de zeci de ori mai mare.”

În plus, în perioada actuală, numărul conturilor investitorilor de valori mobiliare a crescut de peste 20 de ori, iar lichiditatea a crescut de peste 20 de ori față de perioada din 2007. De fapt, multe acțiuni vietnameze au crescut foarte bine în ultima vreme, doar indicele a fost ținut în loc de niște „băieți mari” care au depășit perioada de glorie.

„Nu se mai poate mări”!

Privind retrospectiv la datele din 2017, investitorii străini au realizat o achiziție netă record în istoria pieței bursiere vietnameze, în valoare de peste 2 miliarde USD în acțiuni, obligațiuni și certificate de fond, de 8 ori mai mare decât valoarea netă a achiziției din 2016.

Cumpărările nete cu valoare mare au continuat în 2018 și 2019. Explozia valorii nete de cumpărare a investitorilor străini este rezultatul simplificării documentelor și promovării dezinvestirii capitalului de stat în întreprinderi cu potențial și rezultate comerciale bune, cum ar fi Sabeco, Vinamilk...

Liderul unei companii de valori mobiliare din orașul Ho Chi Minh a declarat că recentele „valuri” de pe piața bursieră sunt în principal de natură speculativă, în urma politicii monetare, principala forță motrice fiind ratele dobânzilor la depozite record, efectul banilor ieftini și, recent, semnalele de relaxare a politicii monetare din partea Fed. Acești factori s-au reflectat pe deplin în prețul pieței, așa că acum „nu mai poate crește” din cauza lipsei de poveste și motivație.

„Ceea ce are cea mai mare nevoie piața sunt bunurile. Dar foaia de parcurs pentru listarea Agribank, MobiFone, TKV, VNPT... este încă «liniștită». De exemplu, VNPT a planificat, de asemenea, o IPO la sfârșitul anului 2019, cu 35% din acțiuni oferite investitorilor, dar acest plan nu a înregistrat niciun progres până acum”, s-a întrebat liderul.

Numele care încă te așteaptă

Pe la mijlocul acestui an, SCIC a anunțat, de asemenea, vânzarea de capital cu multe nume notabile listate la bursă, cum ar fi FPT, Thieu Nien Tien Phong Plastic Joint Stock Company (NTP)...

Mulți investitori aveau așteptări mari de la această veste, deoarece mult timp nu avuseseră loc acorduri notabile de dezinvestire a acțiunilor statului.

Totuși, liderul companiei de valori mobiliare a declarat: „Conform programării, au existat anunțuri similare în ultimii ani și, până acum, capitalul statului se află încă în multe întreprinderi pe care statul nu ar mai trebui să le dețină...”

Există și alte nume pe lista de dezinvestiții SCIC, dar acestea sunt mai puțin atractive din cauza afacerilor ineficiente, a dimensiunilor mici și a grupurilor industriale vechi. Între timp, în grupul privat, numele mari nu sunt listate la bursă sau există corporații care listează doar câteva filiale.

Totuși, când a fost întrebat despre soluții pentru promovarea capitalizării și dezinvestirii, liderul companiei a recunoscut că a fost „foarte dificil” deoarece exista teama de presiune și responsabilitate la implementarea acestora, în special pentru afacerile cu fonduri funciare.

Ca să nu mai vorbim de faptul că, în multe întreprinderi de stat, aspecte precum documentele și înregistrările privind aportul de capital folosind valoarea drepturilor de utilizare a terenurilor și aportul de capital folosind activele de pe terenuri întâmpină, de asemenea, multe dificultăți.

„Problema echitizării lente și a dezinvestirii întreprinderilor a fost ridicată de multe ori și a durat mulți ani, dar rămâne aceeași. Acum nu mai este nevoie decât de determinare și acțiuni drastice”, a subliniat liderul.

Consultant pentru clienți la SSI Securities Corporation (HCMC) - Foto: TTD

Rata investitorilor individuali este prea mare, există o lipsă de produse financiare.

Conform datelor de la Fiingroup, grupurile bancare, de valori mobiliare și imobiliare se află în primele 3 grupe de acțiuni tranzacționate cel mai mult de investitorii individuali, datorită lichidității ridicate și capacității de „creare a valurilor” pe termen scurt.

Cu toate acestea, potrivit domnului Bui Van Huy - directorul sucursalei din Ho Chi Minh City a companiei DSC Securities, piața se concentrează pe data de expirare a Circularei 02, la sfârșitul acestui an, în ceea ce privește grupul de acțiuni bancare.

Este posibil să existe încercări de „înfrumusețare” a evidențelor contabile, dar multe elemente nu vor putea fi ascunse, afectând astfel profiturile băncii sau creanțele neperformante în trimestrul al patrulea al anului 2024 și pe întregul an 2025.

În ceea ce privește acțiunile imobiliare, nu ne putem aștepta la o revenire, deoarece rata de redresare a afacerilor din această industrie este încă o întrebare.

Între timp, proporția ridicată a investitorilor individuali poate fi considerată o caracteristică a pieței vietnameze, reprezentând aproape 90% din tranzacțiile zilnice.

„Caracteristica evidentă a acestui grup este că investește în funcție de public, fiind ușor influențat de psihologie, zvonuri și tendințe”, a declarat dl. Huynh Hoang Phuong, consultant în managementul activelor la FIDT (o companie specializată în servicii de administrare a activelor și consultanță în investiții), atunci când a vorbit despre motivul indicelui lateral.

În ceea ce privește direcția pe termen lung, acest expert consideră că piața de capital vietnameză se îndreaptă către o structură cu o proporție mai mare de investitori și organizații, cu deschidere în luarea în considerare a deschiderii de noi companii de administrare a fondurilor, a dezvoltării de noi tipuri de fonduri, a noilor produse...

Nu doar lipsa produselor noi de calitate, ci și lipsa produselor financiare reprezintă un blocaj pe piața vietnameză. Produsele derivate de până acum pe piața bursieră includ doar contracte futures VN30, nefiind aplicată „vânzarea în lipsă”.

În ceea ce privește această problemă, la recenta conferință de sinteză, Bursa de Valori din Vietnam a declarat că a cercetat și îmbunătățit seturile de indici bursieri și a dezvoltat produse futures pe indicii VN100.

Rectificarea calității bunurilor existente

Așteptăm mai multe produse noi, dar nu putem uita nici de ajustarea calității produselor existente. Dl. Nguyen Quang Thuan - Președintele Fiingroup - consideră, de asemenea, că este necesar să se continue îmbunătățirea calității produselor existente pe piață prin modernizarea standardelor în etapa de dezvăluire a informațiilor. Dl. Thuan a menționat că, recent, multe companii au explicat fluctuațiile rezultatelor afacerilor fără a intra în esența acestora, sau liderii de afaceri au anunțat informații publicului, dar le-au păstrat anonime.

„Prin urmare, este necesar să se consolideze controlul conducerii asupra tranzacțiilor, de exemplu, luând în considerare limitarea fenomenului de anunțare a informațiilor despre cumpărarea/vânzarea de acțiuni, dar neimplementarea acestora chiar dacă prețul de piață este mai mic/mai mare decât prețul de cumpărare/vânzare așteptat”, a propus dl Thuan.

Ai pierdut multe „trenuri de modernizare”, cine este responsabil?

Datele arată că, de la începutul anului 2024, investitorii străini au vândut net aproape 95.000 de miliarde VND pe piața bursieră vietnameză, mult mai mult decât cele 22.000 de miliarde VND de anul trecut. Privind retrospectiv la istoria unor piețe, înainte de a fi promovate la categoria de piețe emergente, acestea au crescut adesea în preț și au atras capital străin.

Dl. Bui Van Huy - directorul sucursalei DSC Securities din orașul Ho Chi Minh - a declarat că modernizarea acțiunilor este încă un subiect important pentru stimularea fluxului de numerar către acțiuni anul viitor.

Potrivit domnului Huy, FTSE Russell a plasat Vietnamul pe lista de urmărire pentru a trece de la o piață de frontieră la o piață emergentă secundară încă din septembrie 2018.

Un alt expert în domeniul acțiunilor a declarat că, după 7 ani, piața și investitorii „tânjesc”, dar se obișnuiesc treptat cu „dezamăgirea”. La fel ca în perioada de evaluare din septembrie anul trecut, Vietnamul nu a fost adăugat pe lista țărilor care trebuie luate în considerare pentru transformarea de la o piață de frontieră la o piață emergentă.

Totuși, aceste informații nu se reflectă prea negativ asupra pieței bursiere în următoarea sesiune, deoarece există încă noduri care nu au fost rezolvate sau au fost dezlegate, dar sunt în curs de a fi trăite.

Într-o sesiune de lucru recentă a Comisiei pentru Valori Mobiliare, FTSE Russell a confirmat că Vietnamul a îndeplinit 7/9 criterii pentru promovare. Două criterii care trebuie îmbunătățite sunt eliminarea cerinței ca investitorii străini să depună fonduri înainte de tranzacționare (nefinanțare prealabilă) și gestionarea tranzacțiilor eșuate (gestionarea eșuată a tranzacțiilor).

În ceea ce privește criteriile de nefinanțare prealabilă, Ministerul Finanțelor a emis Circulara 68 cu conținutul important de eliminare a cerinței de depozit obligatoriu pentru investitorii străini. Circulara 68 intră în vigoare începând cu 2 noiembrie 2024.

Cu criteriile de gestionare eșuată a tranzacțiilor, soluția aplică mecanismul central de compensare (CPP). Cu toate acestea, modelul CPP este asociat cu funcția noului sistem informatic (KRX), dar până în prezent, KRX este încă „silențios”.

În ritmul actual, multe părți sunt de acord că abia în septembrie anul viitor acțiunile vietnameze vor putea fi listate pe piața secundară emergentă de către FTSE Russell.

În timp ce indicele VN se situează în jurul valorii de 1.200 de puncte, investitorii străini și-au retras „cu diligență” capitalul din acțiuni, demonstrând că mai sunt multe de făcut pentru a dezvolta piața de capital din Vietnam - Foto: BM

Noul sistem de tranzacționare: așteptăm o veșnicie să fie operațional!

În ceea ce privește KRX, la conferința recentă de sinteză și implementare a sarcinilor pentru 2025 ale Bursei de Valori din Vietnam (VNX), conducerea Comisiei de Stat pentru Valori Mobiliare a solicitat HoSE și unităților aferente să pună KRX în funcțiune în 2025.

Într-o declarație acordată lui Tuoi Tre, directorul general adjunct al unei companii de valori mobiliare a declarat că noul sistem de tranzacționare a valorilor mobiliare KRX a fost anunțat și apoi amânat de mai multe ori, ceea ce a afectat foarte mult încrederea pieței și a investitorilor în ultimii ani.

„Proiectul KRX a fost semnat de HoSE cu Bursa de Valori din Coreea în 2012. Au trecut 12 ani și încă nu funcționează.”

„Recent, agenția de management a finalizat testele finale în martie 2024 pentru a fi gata de desfășurare la începutul lunii mai 2024, dar a ajuns să le amâne”, a deplâns liderul.

Potrivit acestei persoane, noul sistem de tranzacționare „și-a ratat termenul limită” de multe ori. „Dacă va continua să fie amânat, mulți investitori își vor face griji cu privire la calitatea, siguranța și capacitatea de a răspunde la acest sistem, după ce a fost în întârziere timp de un deceniu”, a subliniat directorul general adjunct.

Sursă: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-nam-can-them-hang-moi-chat-luong-cho-dong-luc-tu-nang-hang-20241219092514505.htm