Magnatul thailandez aplică strategia „prăjește-l cu propria grăsime” la Sabeco pentru a plăti dobânzi

(Dan Tri) - Deși Sabeco a plătit dividende de 35-50% timp de mulți ani, suma de bani pe care o primește ThaiBev încă nu este suficientă pentru a acoperi cheltuielile uriașe cu dobânzile aferente datoriilor de 5 miliarde de dolari aferente achiziției.

După ce a plătit până la 320.000 VND/acțiune pentru a „prelua” cea mai mare companie de bere din Vietnam, magnatul thailandez, în ciuda faptului că primește dividende anuale uriașe, încă nu poate acoperi dobânda la împrumut.

Sabeco menține dividende de 35-50% timp de mai mulți ani consecutivi

În 2017, acordul de cesionare a Sabeco a șocat piața. La acea vreme, Thaibev (prin intermediul filialei sale Vietnam Beverage) a cheltuit până la 110.000 de miliarde VND, echivalentul a 4,8 miliarde USD, pentru a cumpăra toate cele 343,66 milioane de acțiuni SAB pe care Ministerul Industriei și Comerțului le-a scos la licitație, preluând astfel controlul asupra Sabeco.

Fiecare acțiune Sabeco a fost evaluată la 320.000 VND de către investitorii thailandezi, mai mult decât prețul de piață de aproximativ 309.000 VND/acțiune - care era printre cele mai scumpe de pe piața bursieră la acea vreme.

De când a ajuns în mâinile miliardarului thailandez Charoen Sirivadhanabhakdi, Sabeco a menținut o politică de plată regulată a dividendelor în numerar. Compania plătește de obicei 35%, dar în 2018 și 2022, această rată va crește la 50%.

În 2023, Sabeco va emite acțiuni gratuite la un raport de 1:1, dublându-și astfel capitalul social, și va continua să plătească dividende în numerar de 35%. Până în 2024, compania va crește din nou rata de plată a dividendelor în numerar la 50%.

În total, din 2017 până în prezent, ThaiBev a primit peste 14.000 de miliarde VND în dividende de la Sabeco.

Conform unei evaluări recente realizate de Dragon Capital Securities (VDSC), Sabeco va continua probabil să mențină o rată ridicată a dividendelor în numerar, fluctuând între 35-50% în următorii ani.

Motivul este că în prezent compania nu are planuri semnificative de investiții noi. În plus, potrivit VDSC, plata dividendelor mari ajută și ThaiBev să compenseze cheltuielile cu dobânzile de 2,4-3%/an pentru împrumutul de 4,8 miliarde de dolari utilizat pentru achiziționarea Sabeco.

Cu toate acestea, VDSC estimează că dividendele totale pe care ThaiBev le-a câștigat din 2018 încoace nu sunt suficiente pentru a acoperi cheltuielile cu dobânzile aferente acestei tranzacții. Acest lucru arată că povara datoriei principale și a dobânzilor până în 2028 continuă să fie o presiune care obligă Sabeco să mențină o politică de dividende ridicată atât în ​​trecut, cât și în anii următori.

Ipoteze privind dividendele primite și dobânzile plătibile de Thaibev aferente tranzacției de achiziție Sabeco (Foto: Raport VDSC).

ThaiBev încă nu a achitat integral dobânda aferentă tranzacției de 110.000 de miliarde de VND.

În 2017, pentru a finanța achiziția Sabeco, ThaiBev și filiala sa BeerCo au împrumutat aproape 5 miliarde de dolari la o rată medie a dobânzii de 2,5-3% pe an. Împrumutul principal , în valoare de 4,8 miliarde de dolari, avea un termen de doi ani, fiind apoi refinanțat în 2018 prin emiterea de obligațiuni în valoare de 83% din valoarea tranzacției, cu un termen de doi până la zece ani și o rată a dobânzii de 1,76-3,6% pe an.

Conform estimărilor Dragon Capital Securities (VDSC), dividendele totale în numerar pe care ThaiBev le va primi de la Sabeco în perioada 2018-2025 vor fi de aproximativ 14.090 miliarde VND. Cu toate acestea, cheltuielile cu dobânzile pentru finanțarea prin datorii a acestei tranzacții sunt estimate să ajungă la 17.881 miliarde VND, ceea ce este cu aproape 3.800 miliarde VND mai mult decât dividendele primite.

VDSC consideră că presiunea de a rambursa principalul și dobânzile este motivul pentru care Sabeco a menținut o rată ridicată de plată a dividendelor timp de mulți ani. Cu toate acestea, plata continuă a unor dividende mari determină, de asemenea, scăderea dimensiunii activelor Sabeco, cu o rată anuală compusă (CAGR) estimată de -7,2%/an în perioada 2024-2029.

Sursă: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dai-gia-thai-ap-dung-chien-thuat-mo-no-ran-no-tai-sabeco-de-tra-lai-20251020101308224.htm