Companiile caută modalități de restructurare a datoriilor emise de obligațiuni

Zona urbană Aqua City, cu o suprafață de 1.000 de hectare, investită și dezvoltată de Novaland

Zona urbană Aqua City, cu o suprafață de 1.000 de hectare, este investită și dezvoltată de Novaland .

Transformarea deținătorilor de obligațiuni în acționari

La mijlocul anului 2025, Hoang Anh Gia Lai Group (HAGL) a anunțat un plan de restructurare a datoriei sale uriașe din obligațiuni corporative prin convertirea acesteia în acțiuni.

După ajustarea planului, HAGL a fost de acord să emită 210 milioane de acțiuni pentru a converti datoria exigibilă în valoare de 2.520 miliarde VND. Prețul de emisiune este de 12.000 VND/acțiune. Transferul de acțiuni noi emise pentru convertirea datoriilor va fi restricționat timp de 1 an. Valoarea datoriei convertite sau numărul de acțiuni emise rămâne neschimbat față de planul anterior.

Schimbarea constă în partea care primește acțiunile. În loc să emită acțiuni convertibile către deținătorii de obligațiuni pentru a îndeplini o parte din obligația aferentă datoriei, după ajustare, creditorii care participă la emisiune includ o organizație și 5 persoane fizice. Dl. Doan Nguyen Duc (Bau Duc) - Președintele Consiliului de Administrație al HAGL și-a exprimat în repetate rânduri îngrijorarea cu privire la datoria companiei. La Adunarea Generală Anuală a Acționarilor (AGA) din 2025, dl. Duc a declarat că, dacă datoria este convertită, HAGL va reduce datoria cu mii de miliarde de VND, iar datoria redusă la dobânzi va fi contabilizată în profituri, deoarece a fost provizionată integral anterior.

După prelungirea perioadei de emisiune a obligațiunilor, tot mai multe companii aleg să convertească datoria obligațiunilor în acțiuni pentru a-și restructura datoria.

Pentru datoria obligațiunilor, companiile pot aplica opțiuni fezabile pentru restructurarea datoriilor, inclusiv opțiunea „trocului” - convertirea datoriei obligațiunilor în active sau acțiuni. Cu aceste opțiuni, membrii pieței negociază și rezolvă între ei procesul de soluționare a datoriilor, în loc să fie nevoiți să utilizeze proceduri judiciare sau intervenția agențiilor de management.

Realitatea arată că, după prelungirea datoriei obligațiunilor, tot mai multe companii aleg să convertească datoria obligațiunilor în acțiuni pentru a-și restructura datoria.

Recent, adunarea generală extraordinară din 2025 a acționarilor No Va Real Estate Investment Group Joint Stock Company (Novaland), care a avut loc la începutul lunii august 2025, a aprobat, de asemenea, planul de restructurare a datoriilor și de consolidare a situației financiare.

Novaland intenționează să emită aproape 320 de milioane de acțiuni (reprezentând aproximativ 16,4% din totalul acțiunilor aflate în circulație) pentru a converti o valoare totală a datoriei de peste 8.719 miliarde VND. Dintre acestea, 168 de milioane de acțiuni vor fi emise privat la un preț de 15.746 VND/acțiune pentru a converti o datorie de 2.645 miliarde VND de la 3 creditori: NovaGroup, Diamond Properties și dna Hoang Thu Chau. Restul de 151,85 milioane de acțiuni vor fi utilizate pentru a converti o datorie de peste 6.000 de miliarde VND din 13 coduri de obligațiuni emise în perioada 2021-2022.

Anterior, 4 deținători de obligațiuni ai Hai An Transport and Stevedoring JSC (HAH) au convenit, de asemenea, să convertească obligațiunile în acțiuni. Hai An a emis 8,55 milioane de acțiuni la un preț de conversie de 23.739 VND/acțiune pentru a converti 203 obligațiuni cu codul HAHH2328001. Acesta este un lot de obligațiuni emise de companie în februarie 2024 pentru a strânge bani pentru construirea de noi nave. Deși termenul este de 5 ani, după doar 1 an, peste 40% din obligațiuni au fost convertite în acțiuni.

Emiteți mai mult pentru a achita datoriile

Pe lângă emiterea de acțiuni pentru a converti datoria obligațiunilor, unele companii aleg să emită obligațiuni noi pentru a achita datoriile vechi. De exemplu, Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (cod CII) tocmai a ales să emită obligațiuni noi pentru a achita datoriile vechi.

Cel mai recent, pe 18 august 2025, CII a emis 20 de obligațiuni convertibile, atrăgând astfel 2.000 de miliarde VND în scopul plății anticipate a obligațiunilor CII012029_G, CIIB2426001, CIIH2427002 și a plății parțiale a principalului creditului bancar. Ulterior, această întreprindere și-a schimbat planul și va utiliza peste 1.035 de miliarde VND pentru a efectua plata anticipată a tuturor obligațiunilor CII012029_G, restul urmând a fi folosit pentru capital de investiții.

În ceea ce privește Grupul IPA (cod IPA), această întreprindere a emis continuu obligațiuni de restructurare a datoriilor în 2024 pentru a achita obligațiunile aflate aproape de scadență. Cu toate acestea, recent, IPA a aprobat oferta privată de 50 de milioane de acțiuni la un preț minim de 20.000 VND/acțiune pentru a rezolva povara datoriilor.

Odată mobilizate cele 1.000 de miliarde VND, IPA intenționează să le utilizeze pentru a plăti principalul și dobânzile aferente codurilor de obligațiuni corporative emise în 2024. În prezent, cheltuielile cu dobânzile reprezintă o povară semnificativă care erodează profiturile afacerilor.

Deși este aleasă de multe companii pentru a reduce presiunea asupra datoriilor, această strategie nu primește întotdeauna sprijin din partea acționarilor.

Pentru investitori, atunci când o companie emite acțiuni suplimentare, are loc o diluare, afectând prețul acțiunilor și interesele acționarilor existenți. Între timp, din partea deținătorilor de obligațiuni, dintr-o investiție cu un randament mai stabil decât obligațiunile, atunci când sunt convertiți în acționari, acest grup de investitori trebuie să se confrunte cu riscul fluctuațiilor prețului acțiunilor.

Din perspectiva organizațiilor emitente, presiunea pentru scadența obligațiunilor este încă foarte mare în perioada următoare.

Conform datelor FiinGroup, fluxul de numerar preconizat care va fi plătit din obligațiuni (inclusiv principalul și dobânda) este estimat la 26.900 miliarde VND în septembrie și la 155.900 miliarde VND în restul de 5 luni ale anului 2025.

Presiunea asupra scadenței obligațiunilor corporative în perioada 2026-2027 este de până la 370.000 de miliarde VND, din care grupul imobiliar reprezintă aproximativ 60-70%. Se așteaptă ca în prima jumătate a anului 2026, grupul nebancar să aibă obligațiuni la scadență în valoare de aproximativ 81.500 de miliarde VND, sectorul imobiliar continuând să reprezinte o proporție mare (70,8%).

Confruntate cu această presiune, este de așteptat ca multe companii să continue să aleagă modalități de a reduce povara datoriilor pe termen scurt. Deși acest lucru poate afecta într-o oarecare măsură interesele acționarilor, acestea sunt și soluții temporare pentru a putea gestiona fluxul de numerar mai ușor.

Sursă: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-tim-duong-tai-cau-truc-no-trai-phieu-d382814.html