SUA nu pot câștiga un război comercial cu China... și nici nu ar trebui să încerce

Acesta este comentariul expertului Qiyuan Xu, director adjunct al Institutului de Economie și Politică Mondială, cercetător senior la Academia Chineză de Științe Sociale, despre războiul comercial dintre SUA și China, care durează aproape două mandate prezidențiale americane, al cărui final este încă destul de neclar.

SUA nu pot câștiga un război comercial cu China... și nici nu ar trebui să încerce. Fotografie ilustrativă. (Sursa: Reuters)

De ce sunt ieftine produsele chinezești?

Se datorează abundența de bunuri ieftine a Chinei unui yuan subevaluat?

Acuzația privind supracapacitatea de producție a Chinei a stârnit discuții aprinse în rândul factorilor de decizie. În timpul unei vizite în China în aprilie, secretarul Trezoreriei SUA, Janet L. Yellen, a susținut că „pe măsură ce piețele globale sunt inundate de produse chinezești artificial ieftine, viabilitatea companiilor americane și a altor companii străine este pusă sub semnul întrebării” și că situația era încă aceeași în urmă cu un deceniu.

Se poate observa că războiul comercial sino-american a consolidat, mai degrabă decât a slăbit, competitivitatea exporturilor Chinei.

În 2023, China va reprezenta aproximativ 14% din totalul exporturilor globale, în creștere cu 1,3 puncte procentuale față de 2017 (înainte de începerea conflictului comercial dintre cele două țări). Mai semnificativ, surplusul comercial al Chinei va fi de aproximativ 823 de miliarde de dolari în 2023, aproape dublu față de cel din 2017.

În urmă cu mai bine de un deceniu, surplusul comercial al Chinei se datora în mare parte unei monede renminbi (CNY) subevaluate. Situația este oarecum similară și astăzi.

Conform unui studiu realizat de expertul Qiyuan Xu, în 2023, yuanul chinezesc (CNY) a fost subevaluat cu 16% față de dolarul american, contribuind la exporturile și surplusul comercial ridicate ale Chinei. Motivul invocat a fost că rata inflației din SUA în ultimii doi ani a fost cu 10 puncte procentuale mai mare decât cea a Chinei. Prin urmare, conform calculelor parității puterii de cumpărare, CNY ar fi trebuit să se aprecieze cu 10% față de dolarul american, dar, de fapt, a pierdut 11%.

Din această perspectivă, CNY este subevaluat cu 21% față de USD.

Desigur, cursurile de schimb pe termen scurt sunt mai afectate de diferențialele de dobânzi decât de ratele inflației. Prin urmare, dl. Qiyuan Xu a folosit metode econometrice , combinând factori precum diferențialele de dobânzi și creșterea economică, pentru a estima care ar fi cursul de schimb al yuanului chinezesc.

Studiile comparative ale acestui expert arată că subevaluarea yuanului chinezesc (CNY) este mult mai mare decât cea a principalelor monede ASEAN din ultimii doi ani. Comparativ cu cea mai recentă majorare a ratei dobânzii de către Rezerva Federală a SUA (Fed) în perioada 2015-2018, subevaluarea CNY în ultimii ani a crescut semnificativ.

În mod curios, nu există nicio dovadă că guvernul chinez ar încerca să manipuleze cursul de schimb. Chiar și SUA sunt de acord că China nu și-a manipulat moneda în ultimii ani.

În acest sens, situația de astăzi este foarte diferită față de acum un deceniu, deoarece China a făcut progrese semnificative în reformarea sistemului său de curs de schimb în perioada de intervenție. Întrebarea este de ce este CNY încă subevaluat?

Analizând balanța de plăți din 2020 și 2021, intrările nete cumulative din investiții directe și investiții în acțiuni au depășit 400 de miliarde de dolari, în timp ce intrările nete cumulative din conturile de capital și financiare au depășit 500 de miliarde de dolari în 2022 și 2023. Excedentul imens al contului curent al Chinei nu a dus la o apreciere a yuanului chinezesc – așa cum s-ar fi putut aștepta – din cauza ieșirilor de capital relativ mari.

Aceasta face ca modificările cursurilor de schimb valutar să fie ineficiente în ajustarea balanței comerciale.

Astfel de ieșiri de capital nu pot fi atribuite exclusiv modificărilor diferențialului de dobândă dintre China și SUA. De fapt, ieșirile de capital sunt în mare parte rezultatul unor factori non-economici, inclusiv unele dintre politicile proprii ale Chinei, cum ar fi înăsprirea controlului asupra anumitor industrii.

Recunoscând acest lucru, guvernul chinez a inclus politici non-economice în cadrul său de autoevaluare de la sfârșitul anului trecut. Mai important, escaladarea recentă a tensiunilor dintre cele două țări a determinat SUA să adopte o serie de politici menite să descurajeze investițiile în China.

Aceasta include restricționarea fluxurilor de capital de risc către China și avertismente cu privire la riscurile ca investitorii să se orienteze către a doua economia mondială.

Congresul SUA are în vedere, de asemenea, o legislație care să restricționeze și mai mult investițiile americane în China.

Împreună, acești factori au exacerbat ieșirile de capital, au amplificat gradul de subevaluare a yuanului chinezesc și au slăbit și mai mult impactul ajustării cursului de schimb asupra balanței comerciale.

Cu cât lovești mai mult... cu atât e mai greu să câștigi

Expertul Qiyuan Xu a concluzionat că, atâta timp cât relațiile dintre SUA și China continuă să fie dificile, cu cât SUA aplică mai multe „lovituri” Chinei, cu atât cursul de schimb al yuanului chinezesc (CNY) este probabil să rămână semnificativ subevaluat, iar plângerile secretarului Trezoreriei, Yellen, vor deveni mai greu de rezolvat ca niciodată.

Desigur, factorii politici care distorsionează cursul de schimb încetinesc și dezvoltarea sectorului de servicii din China și, prin urmare, împiedică eforturile sale de ajustare structurală. Însă SUA nu vor vedea victoria într-un război comercial cu China... și nici nu ar trebui să încerce, deoarece consecințele ar putea depăși cu mult ceea ce se tem SUA.

De exemplu, purtătorul de cuvânt al Ministerului chinez de Externe, Lin Jian, a acuzat recent SUA că folosește conflictul din Ucraina drept pretext pentru a impune sancțiuni multor companii chineze din cauza legăturilor acestora cu Rusia.

Sancțiunile occidentale și controalele exporturilor care vizează limitarea rivalilor Americii, valorificând puterea dolarului american pentru a-i forța să se supună, au creat în mod accidental o „economie subterană” globală care leagă principalii rivali ai Occidentului, cu principalul rival al Americii, China, în centrul acesteia, potrivit unui comentariu din Wall Street Journal .

Restricțiile financiare și comerciale fără precedent impuse Rusiei, Iranului, Venezuelei, Coreei de Nord, Chinei și altor țări au presat aceste economii prin limitarea accesului lor la bunurile și piețele occidentale.

Însă Beijingul a reușit din ce în ce mai mult să contracareze eforturile conduse de SUA prin consolidarea legăturilor comerciale cu alte țări sancționate, potrivit oficialilor occidentali și datelor vamale. Blocul de țări sancționate de SUA și aliații săi occidentali are acum amploarea economică necesară pentru a se apăra împotriva războiului economic și financiar al Washingtonului, comercializând totul, de la drone și rachete până la aur și petrol.

Dana Stroul, fost oficial american de rang înalt în domeniul apărării și acum cercetător senior la Institutul pentru Politica din Orientul Apropiat din Washington DC, a comentat: „China este un competitor strategic major al SUA și are potențialul de a remodela ordinea globală actuală”.

„În beneficiul ambelor părți, China trebuie să dezvolte un mecanism consistent pentru a evalua impactul măsurilor non-economice, iar SUA trebuie să își relaxeze politicile restrictive asupra Beijingului”, a sugerat Qiyuan Xu, director adjunct al Institutului de Economie și Politică Mondială.

Sursă