Reducerea raportului de îndatorare la emiterea de obligațiuni corporative: Reducerea riscului de neplată, creșterea motivației structurii capitalului

Reducerea gradului de îndatorare al întreprinderilor la emiterea de obligațiuni private nu reprezintă o barieră pentru piață (Foto: Dung Minh)

Nu afectează mobilizarea capitalului întreprinderilor

Conform Legii de modificare și completare a unor articole din Legea întreprinderilor, adoptată recent de Adunarea Națională , începând cu 1 iulie 2025, societățile comerciale necomerciale trebuie să aibă, la emiterea de obligațiuni private, un pasiv total (inclusiv valoarea obligațiunilor care se așteaptă a fi emise) care să nu depășească de 5 ori capitalul propriu.

Conform statisticilor Bursei de Valori din Hanoi , în 2024, vor exista 13 întreprinderi care vor emite obligațiuni individuale pe piață (cu excepția băncilor comerciale) cu împrumuturi restante pe acțiuni la momentul oferirii de obligațiuni corporative de peste 5 ori capitalul propriu. Prin urmare, reglementarea menționată anterior nu afectează prea multe întreprinderi și întreaga piață a obligațiunilor corporative individuale.

Uniți-vă forțele pentru a construi o piață de obligațiuni corporative sigură și sustenabilă.

- Dna Pham Thi Thanh Tam, Director adjunct al Departamentului Instituțiilor Financiare ( Ministerul Finanțelor )

În ultima vreme, pentru a dezvolta piața obligațiunilor corporative într-un mod sigur, public, transparent și sustenabil, Ministerul Finanțelor s-a concentrat pe perfecționarea cadrului legal și pe diseminarea regulată a legii către emitenți și investitori. Sperăm că emitenții, investitorii, furnizorii de servicii etc. vor respecta legea pentru a contribui la construirea unei piețe a obligațiunilor corporative sigure și sustenabile.

Experții apreciază, de asemenea, foarte mult reglementarea menționată anterior. Dl. Nguyen Quang Huy, directorul general al Facultății de Finanțe și Bănci din cadrul Universității Nguyen Trai, a declarat că noua reglementare are un impact doar pe termen scurt asupra grupului de întreprinderi care depind în mare măsură de împrumuturi, în special asupra întreprinderilor imobiliare. Cu toate acestea, pe termen mediu și lung, reducerea ratei de îndatorare va fi foarte pozitivă pentru piață, precum și pentru activitățile structurale de capital ale întreprinderilor.

„Multă vreme, companiile imobiliare au folosit un grad ridicat de îndatorare financiară, perioade lungi de recuperare a investițiilor și s-au bazat în mare măsură pe canale individuale de obligațiuni. Odată cu noile reglementări, companiile vor trebui să își restructureze strategiile de mobilizare a capitalului într-o direcție mai sustenabilă”, a declarat dl. Huy.

Potrivit analiștilor, odată cu emiterea de obligațiuni corporative individuale nu mai este la fel de ușoară ca înainte, companiile sunt obligate să găsească multe alte modalități de a atrage capital, cum ar fi emiterea de obligațiuni către public, oferirea de acțiuni pentru prima dată publicului (IPO), vânzarea de capital, împrumuturile de la bănci... Toate aceste canale de mobilizare a capitalului impun companiilor să își consolideze puterea financiară și să funcționeze mai transparent și mai profesionist.

Dna Pham Thi Thanh Tam, director adjunct al Departamentului Instituțiilor Financiare (Ministerul Finanțelor), a afirmat că înăsprirea reglementărilor privind efectul de levier la emiterea de obligațiuni corporative individuale ale companiilor necotate la bursă are ca scop limitarea riscurilor de plată a obligațiunilor, îmbunătățirea capacității întreprinderilor emitente și sprijinirea dezvoltării pieței obligațiunilor corporative în mod sigur, public, transparent și sustenabil. Noile reglementări nu cauzează dificultăți pentru emiterea de obligațiuni corporative individuale, dar asigură în continuare drepturile și interesele investitorilor.

Presiune tot mai mare asupra restructurării capitalului pentru întreprinderi

Înăsprirea condițiilor de emitere a obligațiunilor private pentru întreprinderile nepublice este o soluție pentru a minimiza riscul de neplată, o „barieră” pentru protejarea micilor investitori, sporind astfel încrederea în piață.

Potrivit domnului Nguyen Quang Huy, reglementarea conform căreia companiile private, atunci când emit obligațiuni individuale, trebuie să aibă pasive totale (inclusiv valoarea obligațiunilor care se așteaptă a fi emise) care să nu depășească de 5 ori capitalul propriu va ajuta companiile să își îmbunătățească disciplina financiară, oferindu-le o motivație sporită pentru a-și restructura structura de capital. „Înăsprirea indicatorilor de îndatorare financiară va obliga companiile să își consolideze capacitatea financiară, să restructureze activele, să optimizeze fluxul de numerar și să facă operațiunile transparente”, a afirmat domnul Huy.

Apreciind reglementarea menționată anterior, experții spun că regulamentul privind înăsprirea indicatorului de îndatorare nu este o „baghetă magică” pentru protejarea investitorilor.

Potrivit domnului Nguyen Dinh Duy, Director - Analist Senior al VIS Rating, reglementarea privind înăsprirea indicatorului de îndatorare financiară nu afectează semnificativ activitățile de emisiune de obligațiuni private ale întreprinderilor. De fapt, un indicator de îndatorare ridicat nu este principala cauză a rambursării cu întârziere a obligațiunilor.

Datele VIS Rating arată că motivul pentru care 182 de companii întârzie în prezent la plata obligațiunilor lor nu se datorează gradului ridicat de îndatorare, ci în principal fluxului de numerar slab și gestionării deficitare a lichidității. Prin urmare, deși gradul de îndatorare este unul dintre riscurile de luat în considerare, investitorii ar trebui să ia în considerare mulți factori atunci când decid să investească în obligațiuni corporative individuale, în special capacitatea de a genera flux de numerar.

Potrivit domnului Nguyen Quang Huy, reglementarea menționată mai sus va ajuta piața obligațiunilor să devină mai sănătoasă și mai sustenabilă, dar pentru ca piața să se redreseze, sunt necesare multe alte soluții sincrone, cum ar fi promovarea pieței de rating de credit, consolidarea rolului unităților de audit, al organizațiilor de consultanță în emitere și al băncilor pentru monitorizarea fluxului de numerar, promovarea pieței obligațiunilor corporative emise publicului în paralel cu piața individuală de obligațiuni corporative, diversificarea produselor obligațiunilor... În plus, investitorii, întreprinderile și intermediarii trebuie să se maturizeze pentru ca piața obligațiunilor să se dezvolte sănătos și sustenabil.

Dna Pham Thi Thanh Tam a declarat că Ministerul Finanțelor prezidează și coordonează activitatea cu ministerele și departamentele pentru a prezenta Guvernului modificări la patru decrete referitoare la emisiunea de obligațiuni publice, emisiunea de obligațiuni corporative private, sancțiunile pentru încălcări în sectorul valorilor mobiliare (care completează reglementările privind sancțiunile pentru încălcări legate de obligațiunile corporative private) și ratingul de credit.

Sursă: https://baodautu.vn/siet-ty-le-don-bay-khi-phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-giam-nguy-co-vo-no-tang-dong-luc-co-cau-von-d318868.html