Piața obligațiunilor: o eră nouă, dar riscuri vechi

DNVN - Noua eră a pieței obligațiunilor din Vietnam a sosit cu numeroase reforme, dar riscurile vechi rămân. Potrivit experților, problemele legate de fundațiile corporative slabe și evaluările incorecte rămân provocări majore, obligând investitorii să efectueze singuri o due diligence amănunțită, în loc să se lase în întregime în seama reglementărilor legale.

Prin raportul „Perspectiva pieței obligațiunilor corporative”, Vietnam Investment Credit Rating JSC (VIS Rating) a evidențiat problemele inerente ale pieței și, în același timp, a indicat soluții de bază pentru dezvoltarea durabilă.

Raportul dezvăluie un fapt alarmant: la sfârșitul perioadei 2022-2023, aproape 15% din obligațiunile restante s-au confruntat cu întârzieri la plata principalului sau a dobânzilor. O analiză ulterioară arată că cauza nu provine doar din factori externi.

Mai exact, aproape 90% din întârzierile la plăți provin din cauzele principale ale fluxului de numerar slab (67%) și lichidității precare (21%) a afacerii în sine. Rata de recuperare a capitalului este puțin sub 40%, ceea ce înseamnă că mulți investitori au pierdut mai mult de jumătate din investiția inițială, ca să nu mai vorbim de alte costuri de oportunitate.

Fotografie ilustrativă.

Ca răspuns la această situație, au fost implementate reforme legislative pentru a înăspri standardele de emisiune, a îmbunătăți disciplina de piață și a impune o mai mare responsabilitate din partea părților interesate. De exemplu, rolul reprezentanților deținătorilor de obligațiuni este impus ca fiind mai activ în monitorizarea emitentului.

Cu toate acestea, VIS Rating avertizează investitorii să nu se aștepte ca noile reglementări să elimine complet riscurile. Mecanismele de aplicare a legii necesită timp pentru a fi perfecționate, iar organizațiile netransparente pot profita în continuare de lacune. Prin urmare, este vital ca investitorii să își desfășoare propria diligență și să rămână vigilenți.

VIS Rating a subliniat, de asemenea, situația de „stabilire greșită a prețurilor” de pe piață, unde randamentele pe care le primesc investitorii nu sunt proporționale cu riscurile pe care trebuie să și le asume.

În perioada 2020-2022, multe organizații cu risc ridicat, chiar și companii opace de investiții în proiecte, au reușit în continuare să emită obligațiuni cu rate ale dobânzii echivalente cu cele ale întreprinderilor solide din punct de vedere financiar. Drept urmare, multe dintre aceste obligațiuni au intrat ulterior în incapacitate de plată, provocând pierderi uriașe.

Potrivit experților de la VIS Rating, motivul acestei situații este că Vietnamul nu are o cultură de utilizare a ratingurilor de credit – un instrument esențial pentru evaluarea riscurilor pe piețele dezvoltate. Datele VIS Rating arată că rata obligațiunilor corporative cu ratinguri de credit în Vietnam este aproape zero, în timp ce această cifră în Thailanda este de peste 80%.

VIS Rating consideră că consolidarea și popularizarea utilizării ratingurilor de credit reprezintă o soluție esențială pentru a ajuta investitorii să evalueze corect riscurile de credit și să solicite niveluri adecvate de randament. Aceasta promovează disciplina și transparența din partea emitenților și ajută întreprinderile bune să reducă costurile de mobilizare a capitalului.

Abordarea „decalajului” de rating de credit este considerată o condiție prealabilă pentru consolidarea încrederii, extinderea bazei de investitori și sprijinirea dezvoltării durabile a pieței de capital din Vietnam în noua eră.

Minh Thu

Sursă: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-ky-nguyen-moi-nhung-rui-ro-cu/20250729085819403