De la „cantitate” la „calitate” și rolul esențial al industriei fondurilor de investiții

Piața bursieră vietnameză se află în pragul unui punct de cotitură: transformarea de la scară la calitate, vizând standarde internaționale pentru a primi fluxuri de capital străin. În acest context, recenta Decizie de aprobare a proiectului „Restructurarea investitorilor și dezvoltarea industriei fondurilor de investiții în valori mobiliare” de către Ministerul Finanțelor nu este doar un simplu document de politici, ci este evaluată de experți ca un „plan general” pentru a schimba fundamental modul în care capitalul este mobilizat și gestionat în economie. Dezvoltarea industriei fondurilor în acest moment a devenit o nevoie urgentă pentru a crea stabilitate și sustenabilitate pentru piață.

Dl. Lu Hui Hung, Director General al Societății pe Acțiuni Phu Hung Fund Management (PHFM)

Paradoxul dezvoltării: o scară „uriașă” pe o platformă individuală pentru investitori „supravândută”

Privind retrospectiv la ultimul deceniu, piața bursieră vietnameză a trecut printr-o transformare dramatică. Din perspectiva unui investitor instituțional străin cu o vastă experiență, dl. Lu Hui Hung, director general al Phu Hung Fund Management Joint Stock Company (PHFM), a comentat că piața a trecut de la un stadiu potențial incipient la o destinație reală pentru fluxurile internaționale de capital.

Cifrele vorbesc de la sine: capitalizarea de piață a crescut vertiginos de la aproximativ 35 de miliarde de dolari în 2012 la aproape 300 de miliarde de dolari în prezent, echivalentul a aproape 70% din PIB. Această expansiune reflectă o bază macroeconomică solidă, cu o rată medie de creștere economică de aproximativ 7% în ultimii cinci ani, alături de îmbunătățiri semnificative ale transparenței și de o direcție politică consecventă.

Totuși, în spatele creșterii impresionante a dimensiunii se află o structură a investitorilor care prezintă încă multe deficiențe, care prezintă riscuri potențiale pentru dezvoltarea durabilă. Analizând în profunzime calitatea fluxului de numerar, dl. Lu Hui Hung a subliniat că, deși numărul investitorilor crește rapid, investitorii individuali reprezintă încă o proporție covârșitoare, aproximativ 80% până la 85% din valoarea tranzacțiilor de pe piață.

Din perspectiva analizei financiare, dominația absolută a investitorilor individuali este o sabie cu două tăișuri. Pe de o parte, reprezintă un mare interes public, dar, pe de altă parte, este cauza unei volatilități puternice a pieței din cauza psihologiei mulțimii și a lipsei de disciplină. Acest lucru face extrem de dificilă formarea fluxurilor de capital pe termen lung.

„Inferioritatea” investitorilor instituționali din Vietnam devine și mai evidentă atunci când se compară la nivel internațional. În timp ce pe piețele dezvoltate, fondurile de pensii și companiile de asigurări joacă un rol esențial în asigurarea stabilității, în Vietnam, activele totale gestionate de industria fondurilor reprezintă în prezent doar aproximativ 6% din PIB. Aceasta este o cifră foarte modestă în comparație cu aproximativ 19% în China sau peste 50% în Malaezia. Această diferență arată că spațiul de dezvoltare al industriei fondurilor vietnameze este încă foarte mare și reprezintă, de asemenea, o slăbiciune structurală care trebuie depășită în curând.

Strategia „scaunului cu trei picioare” pentru descoperire: lecții internaționale și orientare către produs

Decizia 3168 a Ministerului Finanțelor a fost emisă în acest context și a fost considerată un „punct de cotitură”. Pentru a realiza acest „plan”, dezvoltarea industriei fondurilor în perioada următoare necesită o strategie cuprinzătoare, care să combine experiența internațională cu caracteristicile vietnameze.

În primul rând, în ceea ce privește modelele de dezvoltare, Vietnamul trebuie să adapteze în mod creativ modele de succes de pe piețele lider, cum ar fi Coreea de Sud sau Taiwan (China). Lecția din Taiwan este un exemplu tipic al capacității de a reuși: piața lor de ETF-uri a crescut de 32 de ori în doar 10 ani. Acest succes nu vine natural, ci este rezultatul unei combinații perfecte între construirea unui sistem eficient de dezvoltare a indicilor, participarea puternică a organizațiilor și accesul deosebit de convenabil la fonduri pentru investitorii individuali.

În al doilea rând, diversificarea produselor: Acesta este un factor cheie în atragerea fluxurilor de capital specializate. În contextul transformării digitale și al creșterii gradului de conștientizare financiară a investitorilor vietnamezi, piața trebuie să promoveze produse mai complexe, pe lângă fondurile de acțiuni tradiționale. Dl. Lu Hui Hung a subliniat necesitatea ETF-urilor tematice, a ETF-urilor de obligațiuni, a fondurilor de infrastructură și a fondurilor pieței monetare.

Dezvoltarea acestor produse este importantă din punct de vedere strategic: acestea sunt instrumente personalizate pentru a atrage fluxuri de capital pe termen lung de la instituții financiare mari, cum ar fi companiile de asigurări și fondurile de pensii - „rechinii” cu un gust pentru investiții sigure și pe termen lung, lucru care lipsește în prezent pieței vietnameze. De exemplu, PHFM este, de asemenea, lider în această tendință cu planul său de a lansa Smart Beta ETF care simulează indicele VNSHINE, anunțat recent de HOSE.

În al treilea rând, strâns legat de obiectivul de upgrade al pieței: Vietnamul se confruntă cu oportunitatea de a fi promovat la statutul de piață emergentă de către FTSE (se așteaptă să se schimbe începând de anul viitor), iar obiectivul de a atinge indicele MSCI până în 2030 va deschide ușa unor fluxuri internaționale uriașe de capital prin intermediul ETF-urilor și fondurilor indexate.

Totuși, este important să recunoaștem că acest flux de capital străin este adesea foarte flexibil, poate intra rapid și se poate retrage foarte repede. Prin urmare, rolul cheie al industriei interne de fonduri în acest moment este de a crea un buffer stabil, pe termen lung, pentru fluxul de capital din fondurile interne de pensii și asigurări, pentru a echilibra fluctuațiile pe termen scurt atunci când fluxurile de capital străin cresc.

Crearea unui coridor legal: Necesitatea de a „dezlega” canalele de distribuție și de a standardiza educația

Punerea în practică a strategiilor de mai sus necesită schimbări puternice din partea agenției de management în perfecționarea infrastructurii „hard” (legale) și a infrastructurii „soft” (educația investitorilor).

Un blocaj juridic major care frânează dezvoltarea industriei fondurilor de investiții este mecanismul de distribuție. În prezent, băncile comerciale, cu rețelele lor extinse, reprezintă canalul de distribuție natural ideal pentru produsele fondurilor. Cu toate acestea, reglementările actuale impun investitorilor să deschidă conturi separate la fiecare companie de administrare a fondurilor, ceea ce creează mari inconveniente în ceea ce privește accesul.

Din perspectiva unui expert, soluția la această problemă este necesitatea unui progres în cadrul legal, care se poate referi la mecanismul bazat pe legea trusturilor pe care Taiwan l-a implementat încă din anii 2000. Prin urmare, investitorii au nevoie doar de un cont la orice bancă pentru a accesa toate produsele fondurilor de pe piață. „Dezlegarea” acestui canal de distribuție va fi un impuls major pentru a aduce produsele fondurilor mai aproape de public.

În același timp, educația investitorilor trebuie ridicată la un nou nivel. În loc de actualele programe fragmentate, Vietnamul trebuie să construiască un cadru de programe educaționale consecvent, pe termen lung, cu resurse stabile, eventual prin înființarea unui departament specializat în cadrul agenției de administrare, cu finanțare din partea industriei fondurilor de investiții, urmând modelul aplicat de multe țări din lume.

Dl. Lu Hui Hung a declarat că aprobarea de către Ministerul Finanțelor a proiectului de restructurare a investitorilor și dezvoltare a industriei fondurilor de investiții este un pas strategic corect și oportun. Piața bursieră din Vietnam se confruntă cu o oportunitate istorică de a se transforma. Dacă implementăm ferm reforme în cadrul legal, diversificăm produsele și îmbunătățim calitatea investitorilor prin dezvoltarea industriei fondurilor de investiții, Vietnamul poate construi complet o piață de capital sustenabilă, un canal de capital eficient pentru economie, cu obiectivul unei creșteri a PIB-ului de peste 10% în viitorul apropiat.

Sursă: https://thoibaonganhang.vn/tu-luong-sang-chat-va-vai-tro-tru-cot-cua-nganh-quy-174160.html