Магнат Винахуд и трехсторонние отношения, вращающиеся вокруг триллионного долга?

Продажа бизнеса через год после покупки

Акционерное общество по инвестициям в жилищное строительство и городское развитие Vinahud (Upcom: VHD) только что опубликовало документы к внеочередному общему собранию акционеров (AGM), запланированному на 5 сентября. В частности, речь идёт о плане передачи 100% уставного капитала компании Me Linh Thinh Vuong Company Limited по цене не менее 980 млрд донгов.

Совет директоров Vinahud (BOD) также представит на внеочередном собрании акционеров вопрос об одобрении использования выручки от перевода взносов в капитал компании Me Linh Thinh Vuong Company Limited для досрочного погашения части кредита компании в Tien Phong Commercial Joint Stock Bank - TPBank (TPB).

Ожидаемым партнером, которому Vinahud продаст 100% капитала Me Linh Thinh Vuong Company Limited, является VNC Construction JSC.

Таким образом, в случае продажи Vinahud сможет погасить часть своей задолженности. Согласно финансовому отчёту, к концу второго квартала 2024 года общая сумма краткосрочных и долгосрочных кредитов Vinahud составляла более 2 629 млрд донгов. Из них долгосрочная задолженность перед TPBank составляет почти 1 986 млрд донгов.

В ближайшее время VHD сосредоточится на завершении и эксплуатации проекта Grand Mercure Hoi An.

Более года назад компания Vinahud приобрела компанию Me Linh Thinh Vuong Company Limited у R&H Group.

В частности, в апреле 2023 года, после решения годового общего собрания акционеров 2023 года, Vinahud получила от R&H Group перевод 83% капитала Friends Investment and Construction Company Limited за 987,5 млрд донгов и 100% капитала Me Linh Thinh Vuong Company Limited за 950 млрд донгов.

Общая стоимость двух сделок составила 1 937,5 млрд донгов. 80% капитала, что эквивалентно 1 550 млрд донгов, было предоставлено TPBank. Это очень большая сумма, поскольку на начало 2023 года общие активы Vinahud составляли менее 589 млрд донгов, а собственный капитал — чуть более 411 млрд донгов.

После сделки активы Vinahud резко выросли, достигнув почти 4670 млрд донгов (по состоянию на середину 2023 года). Разумеется, совокупные обязательства также резко возросли: с более чем 177 млрд донгов в начале 2023 года до почти 4315 млрд донгов к концу июня 2023 года. Из них долгосрочные кредиты и финансовая аренда составили почти 1749 млрд донгов, а краткосрочные кредиты и финансовая аренда — более 187 млрд донгов.

В начале 2023 года у Vinahud были только краткосрочные кредиты и задолженность по финансовому лизингу на сумму более 77 млрд донгов.

К концу второго квартала 2024 года общая сумма краткосрочных и долгосрочных кредитов Vinahud составляла более 2 629 млрд донгов. Из них долгосрочная задолженность TPBank составляла почти 1 986 млрд донгов.

Вероятнее всего, Vinahud использовал вышеупомянутые приобретенные активы, а также активы, принадлежащие этим двум компаниям, для обеспечения своих обязательств по банковскому кредиту.

Таким образом, из компании, предшественником которой была компания Vinaconex Housing Development Construction Investment Project Management Board (созданная в 2000 году) с довольно небольшими масштабами, Vinahud зафиксировал резкий рост активов после двух вышеупомянутых сделок.

Однако эти две сделки также вызвали ажиотаж, поскольку Vinahud осуществил две сделки M&A непосредственно перед погашением трёх облигаций R&H Group общей стоимостью 2500 млрд донгов по номинальной стоимости (с 14 апреля по 4 мая 2023 года).

Группа R&H имеет множество облигаций, в том числе 3 облигационных выпуска общей номинальной стоимостью 2500 млрд донгов со сроком погашения с 14 апреля по 4 мая 2023 года.

Трехсторонние отношения между Vinahud, R&H Group и VNC Construction

Многие инвесторы задаются вопросом: провел ли Vinahud две сделки M&A, чтобы помочь R&H Group получить деньги для погашения облигаций?

На годовом общем собрании акционеров 2024 года, состоявшемся 25 июня, акционеры поставили под сомнение взаимоотношения Vinahud и R&H Group.

В отличие от Vinahud — небольшого, но довольно известного предприятия в Ханое с множеством ключевых проектов, таких как новый городской район Чунг Хоа Нхан Тинь, проект городского района Бак Ан Кхань,... R&H Group имеет больший масштаб, но менее известное имя.

Фактически, до того, как Vinahud осуществила две сделки слияния и поглощения, упомянутые выше, R&H Group имела гораздо больший масштаб, активы и долги, чем Vinahud.

Согласно отчёту корпорации R&H Group (R&H Group), по состоянию на середину 2023 года общие активы этой компании составляли более 10 000 млрд донгов, а общие обязательства — почти 8 947 млрд донгов. Из них долг, связанный с выпуском частных облигаций, составляет 5 000 млрд донгов.

Анализ отчёта R&H Group показывает, что финансовое положение компании оставляет желать лучшего. За первые 6 месяцев 2023 года R&H Group понесла убытки более чем на 296 млрд донгов, в результате чего общий накопленный убыток составил почти 690 млрд донгов. Соотношение заёмного и собственного капитала достигло почти 7,8. Соотношение общей задолженности по облигациям составляет 4,36.

При таком финансовом благополучии бренд не пользуется известностью, а заимствовать капитал в банке очень сложно.

Финансовое положение R&H Group слабое.

Отвечая на вопросы акционеров о взаимоотношениях с R&H Group, представитель Vinahud заявил, что это один из партнёров, который уже много лет совместно реализует проекты с Vinahud. Однако деятельность и структуры собственности двух компаний полностью независимы, и у них разные основные акционеры.

R&H Group выпустит крупный выпуск облигаций в конце 2021 — начале 2022 года, организатором выступит Tien Phong Securities JSC (TPS).

R&H Group и Vinahud — два независимых юридических лица, но у них много общего. Генеральным директором обеих компаний является г-н Нгуен Минь Туан.

Что касается VNC Construction — организации, которая, как ожидалось, получит 100% уставного капитала Me Linh Thinh Vuong от Vinahud, — то эта компания также ранее имела тесные отношения с Vinahud.

В начале 2023 года Совет директоров Vinahud принял резолюцию, одобряющую выпуск обязательств, гарантий и использование активов для обеспечения кредитных обязательств VNC Construction в TPBank.

По данным Mekong Asean, Vinahud напрямую и косвенно (через Friends Investment and Construction Company Limited) владеет почти 100% акций Xuan Phu Hai Investment and Construction Joint Stock Company — инвестора проекта Grand Mercure Quang Nam .

Между тем, компания Me Linh Thinh Vuong Company Limited владеет 40% акций Prime Land Real Estate Investment JSC, инвестора проекта жилищного строительства Tien Phong Flower Village площадью 40 гектаров в районе Me Linh в Ханое. Реализация этого проекта откладывается уже много лет.

Финансовое положение Vinahud также весьма плачевное. За первые 6 месяцев года VHD потерял более 105 млрд донгов и продолжает нести убытки уже 5 кварталов подряд. Выручка демонстрирует признаки снижения, а процентные ставки остаются высокими. К концу второго квартала 2024 года у Vinahud осталось всего более 4,9 млрд донгов в денежных средствах и их эквивалентах, в то время как общие обязательства превышают 4 912 млрд донгов.

На годовом общем собрании акционеров 2024 года компания VHD заявила, что по-прежнему сосредоточивает все свои усилия на завершении и вводе в эксплуатацию проекта Grand Mercure Hoi An, что поможет компании улучшить результаты своей деятельности в период 2024–2026 годов.

Источник: https://vietnamnet.vn/dai-gia-vinahud-va-moi-quan-he-3-ben-long-vong-luan-chuyen-khoi-no-nghin-ty-2312665.html