Вьетнамские технологические предприятия ускоряют темпы развития, несмотря на трудности

Вьетнамская технологическая отрасль переживает самую глубокую трансформацию за многие годы. Крупные предприятия, такие как FPT, CMC, VNG и Viettel Global, сообщили о росте выручки в третьем квартале 2025 года, однако разрыв в прибыли и стратегиях демонстрирует всё более чёткую дифференциацию в эпоху ИИ и глобализации.

Báo Tin Tức•06/11/2025

Четкая дифференциация в новом цикле роста

Финансовые отчёты за третий квартал 2025 года демонстрируют неоднозначную картину вьетнамской технологической отрасли: значительный рост выручки и снижение рентабельности. Несмотря на преимущества цифровой трансформации, каждая компания выбрала свой путь вхождения в эпоху ИИ.

Подпись к фотографии — Отчет о доходах FPT Long Chau за третий квартал 2025 года.

В частности, FPT продолжает оставаться «стабильным локомотивом» отрасли с консолидированной выручкой около 17 200 млрд донгов и прибылью после уплаты налогов более 2 400 млрд донгов, увеличившись более чем на 16%. Преимущество группы заключается в балансе между экспортом программного обеспечения, B2B-услугами на основе искусственного интеллекта и розничной сетью FPT, где Лонг Чау обеспечивает высокую рентабельность. FPT представляет собой устойчивую многоотраслевую модель, где стабильный денежный поток способствует долгосрочным инвестициям в технологии.

Напротив, VNG находится в процессе реструктуризации после многих лет убытков, и демонстрирует позитивные тенденции, достигая положительной прибыли три квартала подряд. Выручка в третьем квартале 2025 года составила почти 2900 млрд донгов, увеличившись на 12% по сравнению с аналогичным периодом, из которых скорректированная операционная прибыль достигла 263 млрд донгов, увеличившись на 30%. Хотя этот показатель и невелик по сравнению с масштабами FPT, он демонстрирует эффективность сокращения расходов и приоритетности прибыльных направлений. Игровой сегмент по-прежнему является основным, в то время как сегменты цифрового бизнеса и искусственного интеллекта начали демонстрировать впечатляющий рост, увеличившись на 57% за тот же период, что является заметным шагом в стратегии перехода от «внутреннего игрока» к «региональному участнику».

Тем временем, CMC наглядно демонстрирует свою ориентацию на инфраструктуру искусственного интеллекта, инвестировав более 250 миллионов долларов США в крупный центр обработки данных в Хошимине. Выручка в первом квартале 2025 финансового года достигла 2210 миллиардов донгов, увеличившись на 23%, что свидетельствует о высокой рентабельности облачных сервисов и B2B-решений. Эта модель привлекает внимание долгосрочных инвестиционных фондов благодаря стабильному денежному потоку и устойчивости в рамках цикла развития искусственного интеллекта.

Viettel Global, представляющая международную экспансию, зафиксировала рекордную прибыль после уплаты налогов в размере 4160 млрд донгов, увеличившись на 569% по сравнению с аналогичным периодом. Этот результат свидетельствует об эффективности операционного рычага на развивающихся рынках: когда постоянные затраты компенсируются, доходы от цифровых услуг и финтеха в Африке и Юго-Восточной Азии мгновенно превращаются в прибыль. Модель Viettel «Go Global» становится типичным примером эффективности зарубежных инвестиций вьетнамских технологических компаний.

Компании, занимающиеся ценными бумагами, считают, что это развитие отражает закон реструктуризации в новом технологическом цикле. По данным SSI Research, вьетнамская отрасль информационных технологий и телекоммуникаций «вступает в более стабильную фазу после цикла активного роста 2024 года», когда многие компании начинают получать реальную выгоду от инвестиций в ИИ и инфраструктуру данных.

Стратегическое позиционирование и среднесрочные ожидания

Если период 2020–2023 годов можно назвать периодом масштабных инвестиций, то период 2024–2026 годов станет периодом реструктуризации и стратегического выбора во вьетнамской технологической отрасли. Предприятиям предстоит ответить на вопрос: «Принесут ли ИИ и глобализация реальную финансовую выгоду или это всего лишь модное течение?»

Аналитики придерживаются осторожного, но позитивного взгляда. VNDirect прогнозирует, что прибыль технологических компаний может увеличиться примерно на 15% в 2025 году по сравнению с 2024 годом благодаря спросу на экспорт программного обеспечения, облачные вычисления и применение искусственного интеллекта в бизнесе. KBSV же считает эти компании «стратегической группой акций» в среднесрочной перспективе, которая выиграет от тенденции к расширению инвестиций в инфраструктуру данных и цифровую трансформацию как в государственном, так и в частном секторах.

В группе компаний, занимающихся инфраструктурой, CMC и FPT считаются «прямыми бенефициарами» возросшего спроса на данные. Получение сертификатов информационной безопасности уровня 4 и международных стандартов Tier III помогает CMC расширять государственные и банковские контракты — сферы с самыми строгими требованиями к безопасности. FPT, обладая значительным денежным потоком, составляющим почти 37 000 миллиардов донгов, имеет возможность инвестировать в международные слияния и поглощения, расширять экосистему облачных технологий и искусственного интеллекта. Эти две модели демонстрируют, что направление «использование инфраструктуры для стимулирования роста» становится новой основой для вьетнамской технологической отрасли.

Что касается группы пользователей платформы, VNG является типичным примером стратегии воссоздания ценности на внутреннем рынке. Эксплуатация вьетнамской языковой модели GreenMind на платформе NVIDIA, а также функции цифрового помощника гражданина на Zalo, демонстрирует, что ориентация на «суверенный ИИ» соответствует тенденциям внутренней политики. Однако самой большой проблемой по-прежнему остаётся конвертация продуктов ИИ в реальный доход, избегая повторения длительного инвестиционного цикла и низкой прибыли, как это было раньше.

Международная инвестиционная группа во главе с Viettel Global открывает новое направление роста: трансграничные цифровые услуги. Развитие электронных кошельков в Африке и Юго-Восточной Азии помогает вьетнамским компаниям впервые получить доступ к глобальной пользовательской базе, используя внутренние технологические платформы, что ранее было доступно только международным корпорациям.

По данным компании BSC Securities, несмотря на быстрый рост стоимости акций технологических компаний за последний год, ожидается, что потоки инвестиций в ИИ-инфраструктуру, облачные технологии и центры обработки данных останутся высокими в 2026 году. В отчете подчеркивается, что «устойчивый рост возможен только для тех компаний, которые могут преобразовать технологии в финансовую эффективность и стабильный денежный поток».

С точки зрения рынка, период 2025–2026 годов станет испытанием на выносливость и способность вьетнамских технологических предприятий создавать ценность. В условиях стремительного роста капитальных затрат, затрат на персонал и данные в сфере ИИ финансовая дисциплина и контроль инвестиций становятся определяющим фактором между устойчивым и краткосрочным ростом. Поэтому инвесторы обращают внимание не только на темпы роста выручки, но и на качество прибыли и способность поддерживать положительный денежный поток.

Ожидания рынка в настоящее время склоняются к трем направлениям: инфраструктура B2B (FPT, CMC): обеспечение стабильного цикла роста; выход на глобальный уровень (Viettel Global): использование масштаба и цифровых услуг; внутреннее применение ИИ (VNG): использование потенциала внутренних пользователей.

Технологическая индустрия Вьетнама развивается ускоренными темпами, но впереди ещё много трудностей. Разница заключается в способности превратить технологии в реальную финансовую ценность, и это станет самым чётким критерием в новом цикле роста 2026 года.

Источник: https://baotintuc.vn/khoa-hoc-cong-nghe/doanh-nghiep-nganh-cong-nghe-viet-nam-tang-toc-trong-thach-thuc-20251031160740028.htm