Денежный поток благоприятствует компаниям, отличающимся высоким качеством.

Хотя индекс VN-Index превысил отметку в 1900 пунктов, многие инвесторы по-прежнему не ощущают позитивной динамики рынка, поскольку большинство акций не выросли в соответствии с восходящим трендом индекса. По мнению экспертов, это наиболее яркое проявление сильной дивергенции, наблюдаемой в настоящее время на фондовом рынке.

По словам доктора Тран Тханг Лонга, заместителя генерального директора BIDV Securities Joint Stock Company (BSC), текущие события показывают, что рынок вступает в гораздо более избирательную фазу по сравнению с периодом 2021-2022 годов. Потоки капитала больше не распределяются широко, а концентрируются на компаниях с сильными фундаментальными показателями, высокой ликвидностью и способностью лидировать на рынке.

Это происходит на фоне меньшей, чем раньше, ликвидности в финансовой системе. Процентные ставки, как правило, постепенно повышаются из-за давления спроса и предложения, что заставляет инвесторов проявлять всё большую осторожность и отдавать приоритет акциям с чётко выраженной «историей успеха», такой как государственные инвестиции, корпоративная реструктуризация, повышение рейтинга рынка или ожидания относительно политики. Между тем, акции компаний средней и малой капитализации привлекают меньше капитала, чем в предыдущие периоды.

Еще один важный момент — существенное изменение структуры денежных потоков на рынке. Если раньше доминировал спекулятивный капитал частных инвесторов, то сейчас растет доля сделок, совершаемых отечественными институциональными инвесторами. По словам доктора Тран Тханг Лонга, институциональные инвесторы теперь больше ориентируются на компании с сильными фундаментальными показателями, высокой ликвидностью и долгосрочным потенциалом лидерства. Это отражает растущую зрелость рынка в оценке бизнеса и адаптации к политическим циклам, а не в опоре исключительно на краткосрочные спекулятивные настроения.

Денежный поток сосредоточен в компаниях с сильными фундаментальными показателями.
высокая ликвидность и потенциал для лидерства на рынке.

Денежный поток перестал быть "легким".

Г-н Ле Куанг Чунг, заместитель генерального директора компании Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS), также считает, что резкое расхождение на рынке является следствием все более «строгих» потоков капитала. По его словам, текущие потоки капитала уже не такие «мягкие», как в период 2021-2022 годов, а в основном сосредоточены в банковском секторе и акциях крупных компаний для поддержания рыночной динамики.

Г-н Чанг считает, что когда денежный поток перестанет быть избыточным, институциональные и иностранные инвесторы будут отдавать приоритет компаниям с прочными фундаментальными показателями, высокой ликвидностью и привлекательной оценкой. Между тем, многие спекулятивные группы акций или секторы, сталкивающиеся с трудностями экономического цикла, продолжают корректироваться или торговаться в боковом диапазоне, несмотря на общий рост рынка.

Именно поэтому многие инвесторы считают, что «индекс VN растет, а их счета — нет». В то время как акции крупных компаний способствуют росту индекса, большинство других акций торгуются гораздо менее активно. Эта реальность показывает, что деньги больше не поступают в виде «покупки всего рынка», а вместо этого тщательно отбираются по конкретным секторам и отдельным компаниям.

По словам доктора Тран Тханг Лонга, хотя ВВП в первом квартале 2026 года вырос примерно на 7,8%, а чистая прибыль после уплаты налогов на всем рынке увеличилась на 39%, или примерно на 22%, если исключить исключительную прибыль группы Vingroup , рынок остается сильно поляризованным. Это указывает на то, что результаты деятельности компаний больше не являются единственным фактором, определяющим краткосрочные колебания цен на акции.

Данные за первые четыре месяца года также показывают, что во многих секторах наблюдался положительный рост прибыли, но цены на их акции росли очень слабо или даже снижались. Напротив, в некоторых группах, чья прибыль еще не была по-настоящему положительной, цены на акции все же выросли благодаря ожиданиям на будущее. По мнению экспертов, текущий денежный поток в большей степени отражает ожидания, связанные с политикой, государственными инвестициями, повышением рыночной стоимости и потенциалом циклического восстановления бизнеса.

Это свидетельствует о том, что вьетнамский фондовый рынок вступает в новую фазу, где приток капитала отдает приоритет качественным компаниям с лидерским потенциалом и долгосрочными перспективами, а не широким спекуляциям, как раньше.

Рынок вступает в более сложную фазу.

Помимо внутреннего давления и дифференциации, вьетнамский фондовый рынок также сталкивается с многочисленными рисками со стороны международной финансовой среды.

По словам доктора Тран Тханг Лонга, возобновление инфляционного давления с марта 2026 года будет в основном вызвано ростом цен на энергоносители из-за конфликтов на Ближнем Востоке. Между тем, усиление валютного давления сужает возможности Вьетнама для смягчения денежно-кредитной политики, поскольку траектория снижения процентных ставок Федеральной резервной системой США становится все более непредсказуемой.

Примечательно, что мировые фондовые рынки находятся под значительным нисходящим давлением, поскольку инфляция в США достигла самого высокого уровня почти за три года, что спровоцировало распродажу на мировых рынках облигаций. Согласно отчету MBS Research, доходность 30-летних казначейских облигаций США выросла до 5,12%, самого высокого уровня с мая 2025 года, а доходность 10-летних облигаций увеличилась до 4,59%, самого высокого уровня почти за год.

Не только в США, но и в многих крупных экономиках, таких как Япония и Великобритания, доходность государственных облигаций резко выросла под давлением инфляции и политической нестабильности. Это делает перспективу сохранения высоких процентных ставок в течение длительного периода серьезным риском для развивающихся рынков, включая Вьетнам.

На этом фоне затянувшаяся тенденция чистых продаж со стороны иностранных инвесторов продолжает оставаться одним из основных факторов давления на рынок. По словам г-на Лонга, это не просто явление, уникальное для Вьетнама, а отражение глобальной защитной тенденции «снижения рисков», поскольку международный капитал отдает приоритет крупным технологическим рынкам, таким как США, Япония, Европа и Китай – местам, которые получают значительную выгоду от глобальной волны развития искусственного интеллекта и полупроводниковой промышленности.

Кроме того, процесс реструктуризации портфелей инвестиционных фондов после объявления FTSE Russell о повышении статуса вьетнамского фондового рынка до вторичного развивающегося рынка также создал дополнительное краткосрочное давление чистых продаж. В принципе, фонды развивающихся рынков будут активно продавать вьетнамские акции до повышения статуса, в то время как фонды развивающихся рынков будут распределять средства поэтапно после официального повышения статуса.

Тем не менее, многие эксперты считают, что долгосрочная тенденция рынка остается восходящей, поскольку постепенно устраняются препятствия, связанные с модернизацией рынка, институциональными реформами и развитием рынка капитала. Однако, в отличие от предыдущих периодов, потоки капитала больше не предполагают высоких рисков по всем направлениям, а вступают в более избирательную фазу, где качество бизнеса, потенциал роста и долгосрочные лидерские качества станут решающими факторами привлечения капитала на фондовый рынок.

Источник: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-dang-chon-doanh-nghiep-co-chat-luong-182411.html