JP Morgan оценивает акции Masan Group в более чем 100 000 донгов к концу 2024 года

Согласно отчету, аналитики JPMorgan установили целевую цену акций MSN Masan Group на уровне 102 000 донгов в декабре 2024 года, что примерно на 26% больше текущего ценового диапазона. JP Morgan прокомментировал, что MSN является ведущей группой по производству потребительских товаров во Вьетнаме с разнообразным портфелем потребительских товаров, включая специи, лапшу быстрого приготовления, энергетические напитки и мясные полуфабрикаты, и расширяет свою современную розничную сеть.

Masan стала ведущей группой по производству потребительских товаров во Вьетнаме.

Аналитическая группа полагает, что по сравнению с Китаем и Таиландом до 2010 года потребительский рынок во Вьетнаме находится в «золотом моменте» развития современной торговли и имеет большой потенциал для будущей оценки. Сложные условия на потребительском рынке в первой половине года представляют собой хорошую возможность для покупки акций, имеющих многолетнюю историю роста.

В отчете говорится: Masan Group (MSN) занимает лидирующие позиции на крупном и потенциальном рынке розничной торговли. Современный рынок розничной торговли во Вьетнаме имеет низкий уровень проникновения — 12% по сравнению с 20–45% в странах АСЕАН, а также умеренный уровень использования маркетинговых каналов для создания конкурентных преимуществ по сравнению с регионом.

С момента приобретения бизнеса у Vingroup в 2019 году компания MSN ускорила рост своей доли рынка на 7% в секторе современной розничной торговли (обойдя Co-op, не котирующуюся на бирже компанию, и став лидером рынка к 2022 году). В то же время данное подразделение также увеличило рентабельность по EBITDA до 10%.

Недавние усилия Masan по распределению капитала направлены на более четкое позиционирование себя как компании, ориентированной на потребителя, с инвестициями в поддерживающую экосистему. Благодаря слиянию и поглощению потребительского бизнеса и продаже бизнеса по производству кормов для животных в 2021 году, проекты и активы компании, связанные с потребительской экосистемой, выросли с ~30% в 2015 году до 44% в 2022 году. С точки зрения выручки сегмент потребительского бизнеса вырос с 43% в 2015 году до 94% выручки в 2022 году.

Это делает акции Masan одним из лучших представителей убедительной потребительской истории Вьетнама. Исторически сложилось так, что цена акций MSN тесно коррелировала с VNI: с 2017 года корреляция цен составила 0,92x.

Справедливая цена, указанная JPMorgan на декабрь 2024 года, составляет 102 000 донгов за акцию в соответствии с методом SOTP (сумма частей: метод оценки компании, при котором каждая дочерняя компания компании или бизнес-единица оценивается отдельно, а затем все они складываются для создания общей стоимости компании).

JPMorgan ожидает, что целевой коэффициент P/E к 2024 году составит 34x, что представляет собой премию к оценке примерно в 40% по сравнению с региональными аналогами, а также потенциальный годовой рост EPS на 36% в период с 2023 по 2025 год.

«Мы считаем, что MSN создает сильную потребительскую экосистему, помогая увеличивать долю рынка клиентов, и компания позиционирует себя как одного из выдающихся представителей вьетнамской потребительской индустрии. Мы с оптимизмом смотрим на возможности роста в современном секторе розничной торговли, где MSN лидирует по количеству точек продаж и продолжает расширять долю рынка», — говорится в аналитическом отчете JPMorgan.

Источник: https://thanhnien.vn/jp-morgan-dinh-gia-co-phieu-tap-doan-masan-hon-100000-dong-den-cuoi-nam-2024-185230721150334925.htm