«Введен в заблуждение» в дефляции

В то время как во всем мире существует риск постоянной инфляции, в Китае постоянная дефляция создает для страны головную боль.

Ngược đường thế giới, Trung Quốc có thể 'sa lầy' trong giảm phát, Fed bất ngờ đón tin vui?

Инфляция в Китае в июне 2023 года была близка к 0%, что удивило экономистов . (Источник: Reuters)

Риск дефляции

Всего полгода назад экономисты опасались, что повторное открытие Китая после почти трех лет строгой политики сдерживания COVID-19 приведет к всплеску экономической активности, что усугубит чрезвычайно высокую инфляцию во всем мире.

Но теперь, когда потребители вернулись к покупкам и развлечениям, возобновление работы экономики не принесло тех результатов, на которые надеялся весь мир. Сектор недвижимости остаётся в плачевном состоянии, безработица среди молодёжи высока, а государственный долг местных органов власти в размере 35 триллионов долларов тормозит экономический рост, что приводит к стагнации внутренних потребительских цен.

По данным Национального бюро статистики (НБС), индекс потребительских цен (ИПЦ) в Китае в июне 2023 года упал почти до нуля, что удивило экономистов, ожидавших роста ещё на 0,2%. В результате инфляция в Китае достигла самого низкого уровня с февраля 2021 года, в основном благодаря снижению цен на свинину и энергоносители.

Между тем базовая инфляция (без учета более волатильных цен на продукты питания и энергоносители) снизилась на 0,1% до 0,4% с 0,6% в мае.

Комментируя эти данные, Чжан Чживэй, главный экономист Pinpoint Asset Management Ltd, заявил: «Риск дефляции весьма реален. Оба показателя инфляции подтверждают, что восстановление замедляется, а опасения по поводу дефляции негативно сказываются на потребительской уверенности».

Аналитики Nomura прогнозируют, что в следующем месяце инфляция «еще больше снизится» до -0,5%.

Также в июне 2023 года индекс цен производителей (ИПЦ) Китая снизился на 5,4% в годовом исчислении, что стало самым резким падением цен производителей за более чем семь лет и девятым месяцем подряд снижения индекса.

Экономист Nomura Харрингтон Чжан заявил, что результат ИЦП во многом обусловлен резким падением цен на сырье и слабым спросом со стороны производителей.

На фоне признаков слабого роста и падения цен производителей правительство Китая и Народный банк Китая (НБК) пытаются увеличить расходы и инвестиции в стране.

В то время как другие страны повышали процентные ставки для борьбы с инфляцией, Народный банк Китая в июне принял решение снизить ключевую среднесрочную процентную ставку. Госсовет Китая также пообещал принять более эффективные меры для стимулирования экономического роста.

Аналитики Nomura полагают, что последние данные по инфляции побудят вторую по величине экономику мира активизировать фискальные и монетарные стимулы в течение года.

«Сверхнизкий уровень инфляции подтверждает наше мнение о том, что Народный банк Китая, вероятно, осуществит еще два снижения учетной ставки до конца года», — подчеркивают аналитики.

Сигналы тревоги

Экономика, погрязшая в дефляции, может стать кошмаром для страны.

«Риск того, что экономика застрянет в дефляционной среде, реален», — пояснил Грегори Дако, главный экономист Ernst & Young (EY). «С точки зрения потенциала роста, если одновременно есть дефляционный риск и высокий уровень долга, это худшее, что может произойти».

Китай сталкивается с «рецессией баланса», подобной той, что наблюдалась в Японии в «потерянное десятилетие» 1990-х годов.

Г-н Дако отметил, что дефляция приводит к удорожанию долга, а также замедляет потребительские расходы и инвестиции. Таким образом, дефляция замедляет рост и увеличивает стоимость долга.

Главный экономист Исследовательского института Номура Ричард Ку предупредил, что Китай сталкивается с «рецессией баланса», подобной той, что наблюдалась в Японии в «потерянное десятилетие» 1990-х годов, когда потребители и предприятия перешли от инвестиций и расходов к сокращению задолженности из-за постоянной дефляции.

Г-н Дако отметил, что в Китае последствия могут быть ещё хуже, поскольку там отсутствует система социальной защиты. Без государственной поддержки китайские потребители вынуждены больше экономить, вместо того чтобы тратить и инвестировать для стимулирования экономического роста.

«Это давняя структурная проблема второй по величине экономики мира, которая существует уже несколько десятилетий», — сказал экономист Дако. «Потребители, экономящие деньги и увеличивающие сбережения, — одна из причин, по которой, несмотря на трудности, Пекин демонстрирует впечатляющую траекторию роста».

Хорошие новости для ФРС

Хотя дефляция, безусловно, не поможет экономике Китая, она может стать благоприятным знаком для Федеральной резервной системы США, которая пытается обуздать инфляцию.

Президент исследовательской компании Yardeni Research Эд Ярдени заявил, что дефляция в Китае может привести к «внезапному падению» индекса цен производителей США.

Исторически индекс цен производителей (ИПЦ) крупнейшей экономики мира «сильно коррелировал» с индексом цен производителей Китая из-за тесных торговых связей между двумя странами. Он отметил, что слабое восстановление Пекина после пандемии может стать дефляционным фактором для мировой экономики.

Экономист Дако заявил, что, хотя ни один центральный банк не хочет видеть дефляцию, ФРС, возможно, будет рада увидеть «дефляцию в остальном мире».

Тем не менее, эксперты говорят, что проблема дефляции в Китае может быть хорошей новостью для чиновников ФРС, но в долгосрочной перспективе она представляет риск для мировой экономики.

Превращение Китая из развивающейся страны в мировую сверхдержаву и главного экономического конкурента США с 1990-х годов изменило мир. Постоянная дефляция может это изменить.

В частности, для поколения Z (родившихся в период с 1997 по 2012 год) второй по величине экономики мира, которое сталкивается с рекордным уровнем безработицы, превышающим 20%, дефляция является надвигающейся катастрофой.

Источник