«Застрял» в дефляции

В то время как риск устойчивой инфляции существует во всем мире , в Китае затяжная дефляция доставляет стране серьезные проблемы.

Ngược đường thế giới, Trung Quốc có thể 'sa lầy' trong giảm phát, Fed bất ngờ đón tin vui?

Инфляция в Китае в июне 2023 года приблизилась к 0%, что стало неожиданностью для экономистов . (Источник: Reuters)

Риск дефляции

Всего шесть месяцев назад экономисты опасались, что возобновление работы экономики Китая после почти трех лет строгих мер по сдерживанию COVID-19 приведет к резкому росту экономической активности, что усугубит стремительно растущую глобальную инфляцию.

Однако в настоящее время, несмотря на возвращение потребителей к покупкам и развлекательным услугам, возобновление работы не принесло тех результатов, на которые рассчитывал мир. Сектор недвижимости остается слабым, уровень безработицы среди молодежи высок, а долг местных органов власти в размере 35 триллионов долларов сдерживает экономический рост, вызывая стагнацию внутренних потребительских цен.

Согласно данным Национального статистического бюро Китая (НБС), индекс потребительских цен (ИПЦ) в стране в июне 2023 года приблизился к 0%, что стало неожиданностью для экономистов, ожидавших роста на 0,2%. Это самый низкий уровень инфляции в Китае с февраля 2021 года, в основном из-за снижения цен на свинину и энергоносители.

Между тем, базовая инфляция (без учета более волатильных цен на продукты питания и энергоносители) снизилась на 0,1% до 0,4% по сравнению с 0,6% в мае.

Комментируя эти данные, Чжан Чживэй, главный экономист Pinpoint Asset Management Ltd, сказал: «Риск дефляции вполне реален. Оба показателя инфляции подтверждают, что восстановление экономики ослабевает, а опасения по поводу дефляции негативно сказываются на потребительском доверии».

Аналитики Nomura прогнозируют дальнейшее снижение инфляции в следующем месяце до -0,5%.

Также в июне 2023 года индекс цен производителей (ИПЦ) в Китае снизился на 5,4% в годовом исчислении. Это было самое резкое падение цен производителей за более чем семь лет и девятый месяц подряд снижения индекса.

Экономист Харрингтон Чжан из Nomura отметил, что результаты индекса цен производителей во многом обусловлены резким падением цен на сырье и ослаблением спроса со стороны производителей.

На фоне признаков слабого экономического роста и падения цен производителей правительство Китая и Народный банк Китая (НБК) работают над увеличением расходов и инвестиций в стране.

В то время как другие страны постоянно повышают процентные ставки для борьбы с инфляцией, Народный банк Китая (НБК) в июне принял решение снизить ключевую среднесрочную процентную ставку. Государственный совет Китая также пообещал принять более решительные меры для стимулирования экономического роста.

Аналитики Nomura считают, что последние данные по инфляции побудят вторую по величине экономику мира к принятию дополнительных пакетов фискальных и монетарных стимулов в течение этого года.

Аналитики подчеркнули: «Чрезвычайно низкий уровень инфляции подтверждает наше мнение о том, что Народный банк Китая, вероятно, проведет еще два снижения процентной ставки до конца года».

Звенят тревожные колокола

Экономика, погрязшая в дефляции, может стать для страны настоящим кошмаром.

Грегори Дако, главный экономист Ernst & Young (EY), поясняет: «Застревание экономики в дефляционной среде представляет собой реальный риск. С точки зрения потенциала роста, если экономика одновременно столкнется как с дефляционными рисками, так и с высоким уровнем задолженности, это будет наихудший сценарий».

Китай столкнулся с «снижением баланса», подобным тому, что наблюдалось во время «потерянного десятилетия» Японии в 1990-х годах.

Г-н Дако отметил, что дефляция делает заемные средства дороже, а также задерживает потребительские расходы и инвестиции. Следовательно, дефляция замедляет рост и увеличивает стоимость заемных средств.

Ричард Ку, главный экономист исследовательского института Nomura, предупреждает, что Китай столкнулся с «экономической рецессией», подобной той, что наблюдалась в Японии во время «потерянного десятилетия» 1990-х годов. В то время потребители и предприятия переключились с инвестиций и расходов на сокращение долга из-за устойчивой дефляции.

По мнению Дако, в Китае последствия могут быть еще более серьезными, поскольку в стране отсутствует система социальной защиты. Без государственной поддержки китайские потребители вынуждены больше экономить, вместо того чтобы тратить и инвестировать средства для стимулирования экономического роста.

Экономист Дако заявил: «Это давняя и структурная проблема второй по величине экономики мира, существующая уже несколько десятилетий. Потребители, затягивающие пояса и увеличивающие сбережения, — одна из причин, почему, несмотря на трудности, Пекин демонстрирует впечатляющие темпы роста».

Хорошие новости для ФРС.

Хотя дефляция, безусловно, не поможет экономике Китая, она может стать хорошей новостью для Федеральной резервной системы США, которая пытается сдержать инфляцию.

Эд Ярдени, президент исследовательской компании Yardeni Research, предполагает, что дефляционная ситуация в Китае может привести к «неожиданному падению» индекса цен производителей США.

Он отметил: «Исторически сложилось так, что индекс цен производителей (PPI) крупнейшей экономики мира имеет высокую корреляцию с индексом Китая из-за тесного торгового обмена между двумя странами. Слабое восстановление экономики Пекина после пандемии может стать причиной дефляции в мировой экономике».

Однако экономист Дако утверждает, что хотя ни один центральный банк не желает видеть дефляцию, Федеральная резервная система может быть рада видеть «дефляцию во всем мире».

Однако эксперты считают, что, хотя дефляционная ситуация в Китае может быть хорошей новостью для чиновников ФРС, она представляет долгосрочный риск для мировой экономики.

Взлет Китая от развивающейся страны до мировой сверхдержавы и главного экономического соперника Соединенных Штатов с 1990-х годов изменил мир. Устойчивая дефляция может изменить эту реальность.

В частности, для поколения Z (родившихся в период с 1997 по 2012 год) второй по величине экономики мира, которые борются с рекордно высоким уровнем безработицы, превышающим 20%, дефляция представляет собой катастрофу, которая вот-вот разразится.

Источник