«Введенный в заблуждение» в дефляции

В то время как во всем мире существует риск постоянной инфляции, в Китае постоянная дефляция доставляет стране головную боль.

Ngược đường thế giới, Trung Quốc có thể 'sa lầy' trong giảm phát, Fed bất ngờ đón tin vui?

Инфляция в Китае в июне 2023 года оказалась близка к 0%, что удивило экономистов . (Источник: Рейтер)

Риск дефляции

Всего полгода назад экономисты беспокоились, что возобновление работы Китая после почти трех лет строгой политики сдерживания COVID-19 приведет к всплеску экономической активности, что усугубит невероятно высокую мировую инфляцию.

Однако сейчас, даже несмотря на то, что потребители возвращаются к покупкам и развлечениям, возобновление работы не дало тех результатов, на которые надеялся мир. Слабый сектор недвижимости, высокий уровень безработицы среди молодежи и долг местных органов власти в размере 35 триллионов долларов США оказали давление на экономический рост, что привело к стагнации внутренних потребительских цен.

По данным Национального бюро статистики (НБС), индекс потребительских цен (ИПЦ) в Китае в июне 2023 года оказался близок к нулю процентов, что удивило экономистов, ожидавших роста еще на 0,2 процента. Таким образом, инфляция в Китае упала до самого низкого уровня с февраля 2021 года, в основном из-за снижения цен на свинину и энергоносители.

Между тем базовая инфляция (без учета более волатильных цен на продукты питания и энергоносители) снизилась на 0,1% до 0,4% с 0,6% в мае.

«Риск дефляции вполне реален», — сказал Чжан Чживэй, главный экономист Pinpoint Asset Management Ltd. «Оба показателя инфляции подтверждают, что восстановление ослабевает, а опасения дефляции оказывают давление на доверие потребителей».

Аналитики Nomura прогнозируют, что в следующем месяце инфляция «еще больше снизится» до -0,5%.

Также в июне 2023 года индекс цен производителей (ИПЦ) Китая снизился на 5,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это стало самым резким падением цен производителей за последние семь лет и девятым месяцем подряд снижения индекса.

Экономист Nomura Харрингтон Чжан заявил, что результат ИЦП во многом обусловлен резким падением цен на сырье и слабым спросом со стороны производителей.

На фоне признаков слабого роста и падения цен производителей правительство Китая и Народный банк Китая (НБК) пытаются увеличить расходы и инвестиции в стране.

В то время как другие страны повышают процентные ставки для борьбы с инфляцией, Народный банк Китая принял решение снизить ключевую среднесрочную процентную ставку в июне. Государственный совет Китая также пообещал принять более жесткие меры по стимулированию экономического роста.

Аналитики Nomura полагают, что последние данные по инфляции побудят вторую по величине экономику мира активизировать фискальные и денежно-кредитные стимулы в течение года.

«Сверхнизкие показатели инфляции подтверждают нашу точку зрения о том, что Народный банк Китая, вероятно, осуществит еще два снижения учетной ставки до конца года», — подчеркнули аналитики.

Тревожные звонки

Экономика, погрязшая в дефляции, может стать кошмаром для страны.

«Риск того, что экономика застрянет в этой дефляционной среде, реален», — пояснил Грегори Дако, главный экономист аудиторской компании Ernst & Young (EY). «С точки зрения потенциала роста, если у вас одновременно есть дефляционный риск и высокая задолженность, это худшее, что вы можете сделать».

Китай сталкивается с «рецессией баланса», подобной той, что наблюдалась в «потерянное десятилетие» Японии в 1990-х годах.

Г-н Дако отметил, что дефляция делает долг более дорогим, а также задерживает потребительские расходы и инвестиции. Таким образом, дефляция задерживает рост и увеличивает стоимость долга.

Главный экономист Исследовательского института Номура Ричард Ку предупредил, что Китай сталкивается с «рецессией баланса», аналогичной той, что наблюдалась в «потерянное десятилетие» Японии в 1990-х годах, когда потребители и предприятия перешли от инвестиций и расходов к сокращению задолженности из-за постоянной дефляции.

По словам Дако, в Китае последствия могут быть еще хуже из-за отсутствия системы социальной защиты. Без государственной поддержки китайские потребители вынуждены больше экономить вместо того, чтобы тратить и инвестировать для стимулирования экономического роста.

«Это давняя структурная проблема второй по величине экономики мира, которая существует уже несколько десятилетий», — сказал экономист Дако. «Потребители, сокращающие свои кошельки и увеличивающие сбережения, являются одной из причин, по которой Пекин, несмотря на трудности, добился столь впечатляющей траектории роста».

Хорошие новости для ФРС

Хотя дефляция, безусловно, не поможет экономике Китая, она может стать благоприятным знаком для Федеральной резервной системы США, которая пытается обуздать инфляцию.

Г-н Эд Ярдени, президент исследовательской компании Yardeni Research, заявил, что дефляция в Китае может привести к «внезапному падению» индекса цен производителей США.

Исторически сложилось так, что индекс цен производителей крупнейшей экономики мира «тесно коррелировал» с показателем Китая из-за тесных торговых связей между двумя странами. Он отметил, что слабое восстановление Пекина после пандемии может стать дефляционной силой для мировой экономики.

Экономист Дако заявил, что, хотя ни один центральный банк не хочет видеть дефляцию, ФРС, возможно, будет рада увидеть «дефляцию в остальном мире».

Тем не менее, эксперты говорят, что дефляция в Китае может быть хорошей новостью для чиновников ФРС, но в долгосрочной перспективе она представляет риск для мировой экономики.

Превращение Китая из развивающейся страны в мировую сверхдержаву и главного экономического конкурента США с 1990-х годов изменило мир. Постоянная дефляция может изменить эту ситуацию.

Особенно для поколения Z (родившихся в период с 1997 по 2012 год) второй по величине экономики мира, которая борется с рекордным уровнем безработицы, превышающим 20%, дефляция — это катастрофа, которая вот-вот наступит.

Источник