Рынок корпоративных облигаций мрачен

Редкая мобилизация, много зрелостей

В мае прошлого года практически ни одно предприятие не объявило об успешном выпуске облигаций.

31 мая Ханойская фондовая биржа сообщила, что компания Nui Phao Mineral Exploitation and Processing Company Limited объявила об успешном выпуске четырёх партий корпоративных облигаций (TPDN) общей стоимостью 2600 млрд донгов. Срок обращения всех четырёх партий облигаций составляет 60 месяцев, а выпуск был завершён 25 мая. Таким образом, это единственная редкая компания, успешно выпустившая TPDN в мае прошлого года.

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp ảm đạm - Ảnh 1. — В апреле и мае лишь немногим предприятиям удалось привлечь капитал через облигационный канал.

Аналогичным образом, в апреле на рынке был зарегистрирован только один выпуск частных корпоративных облигаций и один публичный выпуск на общую сумму 2,671 млрд донгов. Таким образом, за последние два месяца предприятия практически не смогли мобилизовать новый капитал через облигационный канал, при этом им всё ещё приходилось искать способы погашения задолженности по облигациям.

Статистика VBMA - Ассоциации рынка облигаций Вьетнама показывает, что стоимость корпоративных облигаций со сроком погашения в июне составила 35 319 млрд донгов, что на 12 295 млрд донгов больше, чем в апреле; стоимость корпоративных облигаций со сроком погашения в июле составила 26 565 млрд донгов; в августе она составила 33 747 млрд донгов, а пик пришелся на сентябрь - 40 988 млрд донгов... Общая стоимость корпоративных облигаций со сроком погашения с июня по декабрь 2023 года составляет почти 200 000 млрд донгов. Группа недвижимости лидирует по стоимости погашения с более чем 100 000 млрд донгов, за ней следует банковская группа с более чем 31 000 млрд донгов, а остальные - другие предприятия. Кроме того, чтобы создать доверие держателей облигаций, многие предприятия также продолжают тратить тысячи миллиардов донгов на выкуп облигаций до наступления срока погашения. В частности, в мае предприятия выкупили облигации на сумму 17 206 млрд донгов, что на 31% больше, чем за аналогичный период 2022 года. Общая стоимость облигаций, выкупленных предприятиями досрочно, с начала года по настоящее время достигла 68 130 млрд донгов (увеличившись на 62,4% по сравнению с аналогичным периодом 2022 года).

С начала года, чтобы устранить трудности, связанные с корпоративными облигациями, Правительство приняло ряд политических мер. В частности, Указ № 08/2023 о внесении изменений, дополнений и приостановлении действия ряда статей Указов, регулирующих размещение и обращение корпоративных облигаций, создал правовой коридор для устранения некоторых узких мест на рынке. Указ позволяет эмитентам вести переговоры с держателями облигаций о продлении срока погашения, а также временно приостанавливать действие ряда нормативных актов, касающихся профессиональных инвесторов в ценные бумаги, кредитных рейтингов для предприятий, выпускающих облигации, и т. д. Это помогло около 30 компаниям недавно достичь соглашений с держателями облигаций о продлении срока погашения задолженности. Однако, по сути, рынок не смог восстановиться.

Необходимость в торговой площадке корпоративных облигаций

Финансовый эксперт - доктор Нгуен Чи Хьеу заявил, что доверие инвесторов к рынку корпоративных облигаций еще не восстановилось после инцидентов 2022 года. Инвесторы по-прежнему как птицы боятся кривых веток, поэтому никто не осмеливается тратить деньги на покупку корпоративных облигаций. Эта мрачная ситуация будет и дальше ставить многие предприятия под угрозу банкротства, поскольку переговоры о продлении срока выплаты для держателей облигаций могут состояться только один раз, и большинство из них длятся еще 6 месяцев или 1 год. К тому времени у многих инвесторов уже не хватит терпения продолжать предоставлять предприятиям отсрочку. Поэтому он рекомендовал правительству рассмотреть возможность предоставления предприятиям отсрочки выплат по долгам сроком на 2 года. В то же время Госбанку необходимо смело поощрять коммерческие банки участвовать в покупке корпоративных облигаций для эмитентов, работающих в производственном секторе или предприятий, у которых еще есть осуществимые проекты.

Согласно отчету компании VNDirect Securities, прогнозируется, что спрос на выпуск корпоративных облигаций резко возрастет, когда объем облигаций со сроком погашения в 2023 и 2024 годах достигнет 679 300 млрд донгов, что эквивалентно 49% от общей стоимости корпоративных облигаций в обращении в декабре 2022 года.

Доктор Ле Дат Чи, глава финансового департамента Хошиминского экономического университета, подчеркнул: «Укрепление доверия инвесторов — это долгосрочная задача, ее нельзя решить в одночасье. Фактически, по оценкам, крупнейшими покупателями на рынке корпоративных облигаций являются банки и финансовые учреждения, на долю которых приходится более 70% стоимости. Однако в настоящее время, когда Государственный банк все еще сужает кредитное пространство, коммерческим банкам будет сложно активно участвовать на рынке корпоративных облигаций. Не говоря уже о том, что многие банки почти исчерпали выделенное пространство или вынуждены тратить деньги на выкуп собственных облигаций. Поэтому в краткосрочной перспективе этот рынок продолжит оставаться мрачным, и компаниям-эмитентам будет трудно найти покупателей.

Кроме того, в настоящее время, когда мы ищем информацию о выпусках корпоративных облигаций, мы видим лишь отрывочные объявления и не можем знать, какое обеспечение используется по этим облигациям. Кроме того, положение, согласно которому участвовать в корпоративных облигациях могут только профессиональные инвесторы, является узким местом, ограничивающим количество покупателей на рынке. В то же время, по своей сути, корпоративные облигации позволяют предприятиям привлекать капитал населения для его использования в производстве и оборота в экономике.

Поэтому в долгосрочной перспективе правительству необходимо реализовать ряд синхронных решений для развития рынка корпоративных облигаций. Это предполагает ускорение создания торговой площадки для облигаций, аналогичной фондовой. Это позволит сформировать профессиональных инвесторов. Не только индивидуальные инвесторы будут самостоятельно определять, когда им следует участвовать в торгах, но и предприятия, имеющие свободные средства, будут не только размещать средства в банках, но и смогут покупать корпоративные облигации на площадке и продавать их при необходимости. Даже банки, инвестирующие в корпоративные облигации, постепенно перейдут в инвестиционные банки, как это предписано во многих странах.

«Рынок корпоративных облигаций, или рынок долговых обязательств, – это высший уровень финансового рынка с торговым масштабом в 10 раз превышающим фондовый. Инвесторам понадобится торговая площадка для купли-продажи, чтобы смело вкладывать деньги. Ведь если они будут покупать, но не смогут продать, когда это необходимо, это снизит привлекательность корпоративных облигаций. На мой взгляд, торговая площадка корпоративных облигаций проще, чем акции. Хотя мы организовали и управляем фондовым рынком более 20 лет, мы до сих пор не понимаем, почему нет торговой площадки для облигаций? Только с появлением торговой площадки рынок начнёт развиваться более интенсивно, действительно способствуя достижению цели экономического развития», – сказал доктор Ле Дат Чи.

Ссылка на источник