Зелёные облигации: невозможно сразу стать «зелёными», если политика непоследовательна

DNVN — Ожидается, что «зелёные» облигации станут финансовым инструментом поддержки перехода к «зелёной» экономике во Вьетнаме. Однако без синхронной и долгосрочной политики поддержки этому рынку будет сложно полностью реализовать свой потенциал, а у предприятий также будет недостаточно мотивации для участия в нём.

Огромный рыночный потенциал

Развитие зеленого финансового рынка, включая рынок зеленых облигаций (TPX), является актуальным вопросом в контексте стремления Вьетнама к достижению нулевого уровня выбросов к 2050 году.

На онлайн-семинаре «Развитие рынка зелёных облигаций: поиск возможностей на пути к нулевому уровню выбросов» 26 июня г-н Ву Чи Дунг, глава Департамента иностранных правовых отношений Государственной комиссии по ценным бумагам, заявил, что с 2021 года по настоящее время Вьетнам выпустил зелёные облигации на общую сумму около 1,4–1,7 млрд долларов США. Был принят ряд политик и рекомендаций, в частности, положения о раскрытии информации для повышения прозрачности рынка.

Вьетнам привлекает внимание международных инвесторов благодаря своей ориентации на устойчивое развитие и приверженности информационной прозрачности. Применяемые стандарты постепенно приближаются к международным. Кроме того, обучение и повышение осведомленности отечественных предприятий и инвесторов также способствуют расширению участия, в том числе нефинансовых.

Представляя сектор корпоративных эмитентов, г-н До Нгок Куинь, генеральный секретарь Ассоциации рынка облигаций Вьетнама, отметил огромный потенциал развития рынка зелёных облигаций во Вьетнаме. Тенденция к зелёному развитию и устойчивому развитию – это не только внутренняя, но и глобальная тенденция. Вьетнам – одна из стран с твёрдыми обязательствами и пионерами в этой области.

Гости панельной дискуссии «Развитие рынка зеленых облигаций: поиск возможностей на пути к чистому нулю».

Зелёные облигации могут выпускать не только предприятия, но и правительство , и местные органы власти для реализации государственных проектов. Это важный шаг к расширению рынка капитала в интересах достижения целей зелёного и устойчивого развития Вьетнама.

Г-н Нгуен Тунг Ань, руководитель отдела услуг устойчивого финансирования FiinRatings, представляющий рейтинговое агентство, заявил, что потенциал развития рынка зеленых облигаций во Вьетнаме очень велик и тесно связан с существующими преимуществами Вьетнама, такими как потенциал возобновляемой энергии, обязательства на COP26 и готовность предприятий к зеленым проектам.

Этот потенциал подтверждается не только отчётами АБР и международных организаций, но и готовностью рынка к внедрению зелёных финансовых продуктов — как в широком, так и в глубоком масштабе. Помимо чисто зелёных проектов, Вьетнам также может разрабатывать конвертируемые облигации, помогая компаниям перейти от модели с высоким уровнем выбросов к модели с низким уровнем выбросов.

Проблемы правовой базы

По мнению экспертов, рынок TPX во Вьетнаме открывает большие возможности и потенциал. Однако существует множество проблем, особенно связанных с правовой базой.

Г-н Нгуен Тунг Ань, руководитель отдела услуг устойчивого финансирования в FiinRatings, заявил, что развитие рынка TPX во Вьетнаме сталкивается с двумя основными трудностями.

Во-первых, в экосистеме не хватает участников, особенно команды консультантов, обладающих опытом в создании инфраструктуры TPX. В настоящее время большинство инфраструктур TPX во Вьетнаме по-прежнему зависят от технической поддержки международных организаций по развитию.

Рынок TPX во Вьетнаме сталкивается со многими проблемами.

Во-вторых, вопрос стоимости. Хотя стоимость выпуска TPX во Вьетнаме ниже, чем в среднем по региону, она всё ещё представляет собой препятствие для бизнеса, особенно если он не видит очевидных долгосрочных выгод. Fiin Ratings по-прежнему нуждается в поддержке со стороны местных и зарубежных организаций для продвижения выпуска, но масштабы выпуска пока ограничены.

«Для устранения этого пробела необходима координация действий между государственным и частным секторами, что позволит создать полноценную экосистему TPX и привлечь к участию больше организаций», — подчеркнул г-н Тунг Ань.

Г-н Ву Чи Дунг, глава отдела иностранного права Государственной комиссии по ценным бумагам, отметил, что во Вьетнаме масштабы и количество выпуска зелёных облигаций пока невелики. Отчасти это связано с осведомлённостью нефинансовых организаций, которые до сих пор не имеют чёткого представления о финансовых инструментах и о том, как использовать капитал, полученный от зелёных облигаций, в целевом направлении.

Кроме того, в настоящее время у нас отсутствуют чёткие принципы зелёного финансирования, что крайне важно для развивающихся экономик, таких как Вьетнам. Невозможно требовать от компаний «немедленного перехода на зелёную энергетику», когда инвестиционные затраты всё ещё слишком высоки, а краткосрочная цель — поддерживать деятельность и выживать.

По словам г-на До Нгок Куиня, в политике наблюдаются некоторые позитивные сигналы. В частности, в Резолюциях 68 и 198 Национальной ассамблеи о развитии частного сектора и зелёной экономике упоминается льгота в размере 2% для предприятий, реализующих зелёные проекты. Однако текущая проблема заключается в том, что предприятия до сих пор не понимают, как получить эту льготу.

«Я считаю, что нынешняя система политики по-прежнему недостаточно синхронизирована, не имеет глубины и не прошла всесторонний анализ для создания действительно конкурентоспособного механизма стимулирования. Среди множества целей развития, если мы определим экологизацию как стратегический приоритет, механизмы поддержки должны превосходить другие модели развития», — сказал г-н Куин.

По словам г-на Куиня, для продвижения рынка TPX в частности и зеленого финансирования в целом необходимо выстроить систему синхронных и последовательных политик стимулирования на протяжении всей цепочки создания стоимости.

Если политика стимулирования существует, но недостаточно привлекательна или не создаёт явного сравнительного преимущества, то даже в случае её реализации она не создаст реальной мотивации к участию со стороны предприятий, эмитентов или инвесторов. В этом случае они выберут более безопасные, эффективные и доступные решения.

Кроме того, необходимо упростить административные процедуры, ввести льготную налоговую политику и создать механизм обеспечения вторичной ликвидности рынка TPX.

«Только когда эти политики поддержки будут разрабатываться синхронно и осуществляться в условиях конкуренции, мы сможем способствовать активному и устойчивому участию организаций на рынке TPX», — подчеркнул г-н Куинх.

Подчеркивая завершение формирования правового коридора для рынка TPX, г-н Ву Чи Дунг отметил, что первым делом необходимо разработать общее определение понятия «зелёный». Поскольку правовой коридор для финансовых инструментов в целом уже существует, но для определения того, является ли финансовый инструмент действительно «зелёным», всё ещё требуется конкретная ссылка.

Аналогичным образом необходимо четко определить сопутствующие услуги: предоставляется ли услуга эмитенту «зеленых» облигаций или другому субъекту.

Инвесторы, покупая зелёные финансовые инструменты, хотят знать, какому стандарту соответствует инструмент: зелёным стандартам Вьетнама, АСЕАН, Центрального банка Индии или другой международной организации. У каждого институционального инвестора свои стандарты.

«Во всей экосистеме есть части, регулируемые законом, и есть части, требующие дополнения. Например, организациям, предоставляющим услуги по оценке экологичности, ещё предстоит многое усовершенствовать. Но в конечном счёте, суть остаётся неизменной: должен быть набор стандартов, официальное определение экологичности для Вьетнама, основанное на международных стандартах, которое можно было бы использовать в качестве основы для справки и внедрения», — сказал г-н Зунг.

Лунный свет

Источник: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/tai-chinh-ngan-hang/trai-phieu-xanh-khong-the-xanh-ngay-neu-chinh-sach-chua-dong-bo/20250626040307735