Поддержание рейтинга в зависимости от оценки инвесторов
На семинаре «Создание мотивации для модернизации фондового рынка», организованном сегодня (2 июля) газетой Lao Dong совместно с Министерством финансов и Государственной комиссией по ценным бумагам, г-н Буй Хоанг Хай, заместитель председателя Государственной комиссии по ценным бумагам, рассказал об истории модернизации фондового рынка и решениях по его развитию в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе.
По словам заместителя председателя Буй Хоанг Хай, сохранение рейтинга после повышения уровня — сложная задача. Если рейтинг не удастся сохранить, капитал может «оттекать» обратно. Это беспокоит управляющие компании и компании. Поэтому для поддержания рейтинга необходимо продолжать вносить изменения в законодательство, создавая условия для участия инвесторов на рынке.
История повышения и поддержания рейтинга зависит от оценки инвестором своего опыта работы на рынке, а не от его опыта работы с правовыми механизмами. Таким образом, даже несмотря на то, что управляющее агентство разработало правовые механизмы, история поддержания рейтинга по-прежнему зависит от компаний, работающих на рынке.
Г-н Буй Хоанг Хай привёл пример управляющего агентства, допускающего участие иностранных инвесторов, но при этом предприятия не раскрывают информацию и устанавливают ограничительные правила. Таким образом, сами предприятия препятствуют участию иностранных инвесторов, тем самым оценивая возможности доступа на рынок как неудовлетворительные. Раскрытие информации и управление информацией также устанавливают требования, которые предприятия могут не соблюдать.
Что касается требования к предпродажной марже (предфондированию), закон и регулирующий орган разрешают компаниям, работающим с ценными бумагами, не требовать предфондирования, но возможности компании не позволяют ей его обеспечить. Это приводит к негативному опыту инвесторов на рынке, негативной оценке или, возможно, к переоценке рынка.
«Ещё одна важная деталь заключается в том, что повышение рейтинга зависит от потребностей и опыта инвесторов, а затем, после приобретения этого опыта, постоянно предъявляет новые требования. Чтобы сохранить рейтинг, управляющему агентству необходимо продолжать тесное взаимодействие с рейтинговой организацией. Исходя из этого, можно гарантировать и прогнозировать, что критерии могут измениться или ужесточиться. В связи с этим компании, работающие с ценными бумагами, предприятия, входящие в листинговые организации, и банки-кастодианы должны будут подготовить необходимые документы, чтобы продолжать соответствовать всё более высоким требованиям», — заявил заместитель председателя Комиссии по ценным бумагам.
Переход от статуса пограничного государства к статусу развивающегося — это больше, чем просто смена названия
На семинаре также высказал свою точку зрения г-н Нгуен Кхак Хай, директор по контролю за соблюдением законодательства и норм компании SSI Securities, который подчеркнул, что в общей стратегии развития фондового рынка Вьетнама к 2030 году целью правительства является к 2025 году повысить статус фондового рынка Вьетнама с уровня пограничного рынка до уровня развивающегося рынка в соответствии с Решением № 1726/QD-TTg от 29 декабря 2023 года. Поскольку времени осталось не так много, в ближайшем будущем власти сосредоточат многие ресурсы на обеспечении соответствия критериям повышения статуса до уровня вторичного развивающегося рынка (Secondary EM) индекса FTSE Russell.
В настоящее время в семейство индексов FTSE EM инвестировано около 90 млрд долларов США в пассивных фондах (ETF), например, ETF Vanguard FTSE Emerging Markets (общие активы) — 76 млрд долларов США. По нашим предварительным оценкам, с учетом перехода на развивающиеся рынки приток средств в ETF может достичь 1,6 млрд долларов США, не включая активные средства (по оценкам FTSE Russell, общие активы активных фондов в 5 раз превышают активы ETF).
Г-н Нгуен Кхак Хай отметил, что переход из категории «пограничных» в категорию «развивающихся» — это не просто смена названия, а качественное изменение, и потоки капитала будут поступать преимущественно от профессиональных иностранных институциональных инвесторов. Переход в категорию «развивающихся» от FTSE станет для вьетнамского фондового рынка хорошей возможностью привлечь внимание MSCI, учитывая, что список фондовых рынков, имеющих возможность перехода в категорию «развивающихся», довольно ограничен (в настоящее время Вьетнам занимает самую высокую долю в корзине MSCI «пограничных»).
Возвращаясь к реальности, FTSE Russell включил Вьетнам в список наблюдения на предмет повышения статуса до развивающегося рынка в 2018 году, предоставив подробную и конкретную оценку условий, которые Вьетнам должен выполнить для повышения статуса. Количественные критерии не являются серьёзным препятствием для Вьетнама, поскольку на рынке достаточно репрезентативных акций. Напротив, основным препятствием для FTSE Russell при принятии решения о повышении статуса являются клиринговые операции, встречный перевод платежей (перевод акций в момент оплаты) и обработка несостоявшихся сделок.
Решением этих задач является внедрение модели центрального контрагента (ЦК). Однако ожидается, что внедрение модели ЦК займет некоторое время из-за необходимости корректировки многих соответствующих нормативных актов, в том числе регулирующих деятельность банков-кастодианов.
В связи с этим Министерство финансов и Государственная комиссия по ценным бумагам в ближайшем будущем предложили решение, в рамках которого компании, работающие с ценными бумагами, будут предоставлять поддержку в виде платежей иностранным институциональным инвесторам (Non-Prefunding Solution – NPS). 20 марта 2024 года Министерство финансов опубликовало информацию для запроса мнений от подразделений, организаций и граждан по проекту Циркуляра о внесении изменений и дополнений в ряд статей циркуляров, регулирующих операции с ценными бумагами в системе торговли ценными бумагами; клиринг и расчеты по сделкам с ценными бумагами; деятельность компаний, работающих с ценными бумагами, и раскрытие информации на фондовом рынке (включая: Циркуляр 119/2020/TT-BTC; Циркуляр 120/2020/TT-BTC; Циркуляр 121/2020/TT-BTC; и Циркуляр 96/2020/TT-BTC) для реализации этого решения.
С точки зрения компаний, работающих с ценными бумагами, как краткосрочные, так и долгосрочные решения создают давление на капитал или необходимость модернизации системы, когда ответственность и риск компании, работающей с ценными бумагами, очень велики.
Г-н Нгуен Кхак Хай перечислил ряд решений по улучшению возможностей предоставления услуг иностранным инвесторам компаний, работающих на рынке ценных бумаг.
Во-первых, компаниям, работающим с ценными бумагами, необходимо пополнить капитальные ресурсы. В модели CCP или службе NPS ответственность за выплаты инвесторам по транзакциям лежит на компании, работающей с ценными бумагами, поэтому им неизбежно приходится готовить значительные капитальные ресурсы для ограничения рисков, связанных с платежами. Во Вьетнаме большинство компаний, работающих с ценными бумагами, планируют увеличить капитал в 2024 и 2025 годах в рамках подготовки к этой «большой игре».
Во-вторых, необходимо модернизировать систему управления рисками компаний, работающих с ценными бумагами, чтобы ограничить платежные и операционные риски, особенно при внедрении решений NPS или в долгосрочной перспективе при использовании продуктов для дневной торговли или коротких продаж.
В-третьих, разработать синхронную систему операций и предоставлять продукты и услуги иностранным инвесторам. Серьёзным препятствием для иностранных инвесторов является ограниченный доступ к информации о листингуемых компаниях на английском языке в соответствии с мировыми стандартами. Компании, работающие с ценными бумагами, поддерживают связь между листингуемыми компаниями и иностранными инвесторами посредством аналитических отчётов на английском языке и услуг корпоративного доступа. SSI также регулярно предоставляет эти продукты и услуги иностранным инвестиционным фондам.
Наконец, компаниям, работающим с ценными бумагами, необходимо будет модернизировать свои системы для онлайн-подключения к иностранным инвесторам и повышения пропускной способности исполнения ордеров. На конференции, посвященной реализации задачи развития фондового рынка в 2024 году, представитель Всемирного банка подсчитал, что Вьетнам может привлечь около 25 миллиардов долларов США в краткосрочной перспективе. Растущий размер рынка наряду с развитием продуктов, позволяющих инвесторам увеличить оборачиваемость капитала, таких как короткие продажи и внутридневная торговля, приводит к увеличению числа торговых ордеров, что делает потребность компаний, работающих с ценными бумагами, в мощностях для приема и обработки торговых ордеров инвесторов в целом актуальной.
Полную видеозапись семинара «Создание мотивации для модернизации фондового рынка Вьетнама» читатели могут посмотреть ЗДЕСЬ.
Источник: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo
Комментарий (0)