Каково будущее австралийских рынков капитала?

Австралийские рынки капитала претерпевают значительные изменения, что ставит под сомнение их роль в обеспечении экономического роста и инноваций.

Рынки капитала Австралии претерпевают значительные изменения, что ставит под сомнение их роль в обеспечении экономического роста и инноваций. Как государственные, так и частные рынки важны для инвестиций и развития бизнеса, но как Австралия может гарантировать, что оба рынка останутся сильными и эффективными по мере нашего дальнейшего роста?

ASX — ведущая престижная биржа в Австралии. Иллюстрация.

Число компаний, зарегистрированных на ASX, падает

Публичные рынки акций Австралии уже давно являются основой финансовой системы. Их общая рыночная капитализация, превышающая 3 триллиона долларов, приближается к рекордным максимумам. Однако с декабря 2022 года по декабрь 2023 года число компаний, зарегистрированных на Австралийской фондовой бирже (ASX), сократилось на 145, достигнув 1989. Снижение, обусловленное меньшим количеством новых листингов (66) по сравнению с делистингом (211), может вызывать беспокойство, но оно не является беспрецедентным.

Учитывая сообщения о большом количестве первичных публичных размещений акций (IPO) к 2025 году, это снижение может носить циклический характер. Однако более тревожной тенденцией является снижение рыночной капитализации по отношению к валовому внутреннему продукту (ВВП) и сокращение доли Австралии в мировой рыночной капитализации.

На других развитых рынках, таких как США и Европа, наблюдается долгосрочное снижение числа зарегистрированных компаний, начавшееся в конце 1990-х годов в США и в 2008 году в Европе.

Научные исследования выделяют три основные причины этого спада: регулирование, изменение бизнес-моделей и развитие рынков частного капитала. Регулирование часто называют фактором, сдерживающим IPO, но эмпирические данные свидетельствуют о том, что его влияние составляет лишь малую часть проблемы. Более важным фактором является переход к менее капиталоёмким отраслям, таким как технологии и сфера услуг, которые обладают меньшим количеством материальных активов и, следовательно, не нуждаются в привлечении большого объёма капитала посредством публичных размещений.

Но самым важным фактором этих изменений стал рост частного капитала. Увеличение частного капитала позволяет основателям сохранять более высокую долю собственности и избегать выхода на биржу.

Эти мировые тенденции тесно связаны с тенденциями на австралийском рынке. Хотя регуляторная нагрузка на австралийские компании, акции которых котируются на бирже, часто упоминается как серьёзное препятствие для IPO, в действительности нормативно-правовая база за последние годы существенно не изменилась.

Тем не менее, многие руководители компаний по-прежнему обеспокоены расходами на соблюдение нормативных требований и ответственностью за управление, которые, по их словам, отвлекают от принятия стратегических решений. Постоянные обязательства по раскрытию информации, давление со стороны акционеров и ответственность за управление отвлекают руководство от долгосрочного роста. Эти опасения не новы, в отличие от сокращения числа компаний, акции которых котируются на бирже.

Важный поворотный момент в развитии рынка капитала

Фонды прямых инвестиций, ориентированные на Австралию, выросли на 350%: с 29,8 млрд австралийских долларов в 2010 году до 139 млрд австралийских долларов в июне 2023 года. Это позволяет основателям сохранять свои компании частными, избегая волатильности цен на публичных рынках и контроля со стороны регулирующих органов. В отличие от циклического спада котируемых компаний, рост частных рынков, по-видимому, носит структурный характер и играет всё более важную роль в экономике.

Частные рынки также расширяют свой охват для более широкого круга инвесторов, способствуя более активному росту.

Другим важным фактором, влияющим на ландшафт австралийских рынков капитала, является огромный объём пенсионных активов. Пенсионные фонды, активы которых превышают 4 триллиона австралийских долларов, оказывают значительное влияние на австралийские рынки капитала. Фонды, регулируемые Австралийским управлением пруденциального регулирования (APRA), контролируют около 23% общей рыночной капитализации компаний, котирующихся на Австралийской фондовой бирже. Такая концентрация капитала требует от фондов диверсификации портфелей, что приводит к увеличению вложений как на международных публичных рынках, так и на внутренних и международных частных рынках.

По данным APRA, управляемые ею пенсионные фонды направляют от 0% до 38% своих активов на частные инвестиции. В портфелях двух крупнейших фондов, AustralianSuper и Australian Retirement Trust, около 22% активов приходится на частные активы.

Исторически частные рынки были преимущественно вотчиной профессиональных инвесторов и, следовательно, подвергались лишь слабому регулирующему надзору. Однако по мере расширения частных рынков и включения в них более широкого круга инвесторов — через фонды прямых инвестиций и косвенно через пенсионные фонды — пересмотр нормативно-правовой базы становится необходимым.

Необходимо решить ряд проблем. Важна прозрачность данных об эффективности инвестиций и расходах на управление, а также контроль конфликтов интересов. В частности, точность и своевременность оценки частных активов важны для пенсионных фондов, которые должны ежедневно обеспечивать ликвидность своим участникам. Неточная оценка может существенно повлиять на стоимость активов инвестора.

Австралия находится на критическом этапе развития своих рынков капитала. Нормативно-правовая база должна учитывать рост частных рынков, одновременно обеспечивая привлекательность и конкурентоспособность публичных рынков для бизнеса.

Австралийская комиссия по ценным бумагам и инвестициям (ASIC) опубликовала консультационный документ, в котором излагаются её первоначальные взгляды и содержится призыв к взаимодействию с рынком для принятия будущих решений. Для формирования будущего как государственных, так и частных рынков необходимы аналитические данные и практические решения от участников рынка. Успешное осуществление этого перехода поможет обеспечить долгосрочную устойчивость австралийских рынков капитала.

Будущее финансовой системы Австралии зависит от того, как мы отреагируем на эти вызовы сегодня.

Публичные рынки акций Австралии уже давно являются краеугольным камнем финансовой системы: их общая рыночная капитализация превышает 3 триллиона долларов и приближается к рекордным максимумам.

Источник: https://congthuong.vn/tuong-lai-cua-thi-truong-von-australia-se-nhu-the-nao-377183.html