Почему экономические прогнозы США постоянно оказываются неверными?

По мнению экспертов, экономика США демонстрирует множество характеристик, «беспрецедентных» для предыдущих циклов роста и рецессии.

Министерство торговли США сегодня объявило о росте ВВП на 2,4% во втором квартале (с поправкой на аналогичный период прошлого года). Этот показатель выше, чем в первом квартале, и превышает прогнозируемый аналитиками в исследовании компании Refinitiv рост на 1,8%.

Потребительские расходы во втором квартале выросли всего на 1,6% (с поправкой на годовой показатель), что ниже, чем 4,2% в первом квартале, но все же достаточно для стимулирования роста, поскольку на них приходится большая часть экономической активности и они обеспечивают почти половину общего роста ВВП.

Американцы выигрывают от сильного рынка труда, поскольку недавний рост заработной платы опережает инфляцию. Министерство труда сообщило, что количество заявок на пособие по безработице на прошлой неделе сократилось на 7000 и составило 221 000. Это исторически низкий уровень, соответствующий среднегодовому показателю 2019 года.

Кроме того, инвестиции в бизнес выросли на 7,7% во втором квартале, что является резким увеличением по сравнению с 0,6% в первом квартале. Эти два фактора в совокупности опровергли более ранние прогнозы экономистов о начале рецессии в середине года из-за повышения процентных ставок.

Результаты роста во втором квартале повысили вероятность «мягкой посадки», то есть замедления экономики постепенно и неуклонно, а не резко, что может привести к рецессии. «Мы прошли опасную зону. Вместо того чтобы больше склоняться к рецессии, ситуация теперь находится в равновесии между возможностью рецессии и ее отсутствием», — прокомментировала Эми Крюс Каттс, главный экономист консалтинговой фирмы AC Cutts & Associates.

26 июля Федеральная резервная система США (ФРС) повысила процентные ставки на 25 базисных пунктов (0,25%), доведя базовую ставку до уровня около 5,25-5,5% — самого высокого с 2001 года. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что уверенность в возможности «мягкой посадки» возросла.

Представители Федеральной резервной системы больше не прогнозируют рецессию, как это было в начале года.

Экономика США за последний год выросла более чем на 2%, после небольшого замедления в начале 2022 года. Темпы роста почти сравнялись с показателями десятилетия до пандемии. Многие экономисты по-прежнему прогнозируют замедление роста экономики США в конце этого года и в 2024 году, но опасения по поводу рецессии ослабли. По данным Conference Board, в июле потребительская уверенность в США продолжала улучшаться. Потребители меньше беспокоились о рецессии, и многие выражали оптимизм в отношении будущего.

Представители малого бизнеса также более оптимистично оценивают экономическую ситуацию. По данным консалтинговой компании Vistage Worldwide, в июле 37% малых предприятий считали, что экономическая ситуация ухудшится в течение следующих 12 месяцев, что является лучшим показателем с февраля 2022 года.

Международный валютный фонд заявляет, что экономический рост в США и во всем мире в этом году, вероятно, будет сильнее, чем предполагалось ранее.

Почему прогнозы рецессии в США постоянно оказываются неверными, что делает предсказание будущего все более сложным для экспертов и предприятий?

По сути, нынешние экономические характеристики и контекст имеют множество беспрецедентных аспектов по сравнению с предыдущими циклами роста и спада этой сверхдержавы.

Согласно данным Национального бюро экономических исследований США, академической организации, определяющей экономические циклы страны, с 1945 года в США было 12 периодов экономического роста и 13 периодов рецессии. До 1981 года периоды экономического роста длились в среднем 3,7 года и обычно заканчивались повышением процентных ставок Федеральной резервной системой для борьбы с инфляцией.

Однако в 1981 году тогдашний председатель Федеральной резервной системы Пол Волкер спровоцировал глубокую рецессию, которая позволила инфляции снизиться на длительный период, в конечном итоге стабилизировавшись на уровне около 2%. В 1984 и 1994 годах ФРС повышала процентные ставки до того, как инфляция действительно резко возросла, и оба раза экономика продолжала расти в течение шести лет подряд благодаря глобализации, росту рабочей силы и технологическому прогрессу.

Четыре периода экономического подъема с 1981 года длились от шести до почти одиннадцати лет. Вместо инфляции эти четыре периода, как правило, заканчивались каким-либо кризисом, например, крахом технологического сектора в 2001 году или обвалом рынка недвижимости в 2007 году. Рекордный почти одиннадцатилетний период роста, завершившийся в феврале 2020 года, был исключительным, и это произошло не из-за инфляции или финансового кризиса, а из-за пандемии и локдаунов. Без COVID-19 он мог бы продолжаться еще дольше.

Итак, нынешний цикл больше похож на циклы до или после 1981 года? На первый взгляд, экономика очень похожа на циклы 1960-х и 1970-х годов в том смысле, что она перегрета и страдает от инфляции. Но у ФРС никогда не было «мягкой посадки», когда инфляция значительно превышала целевой уровень, а рынок труда был настолько напряженным, как сейчас.

Однако экономика также имеет сходства с циклами после 1981 года в том, что из-за повышения процентных ставок в ряде областей появились трещины. В этом году в США обанкротились три банка, но ситуация не распространилась дальше, и последствия оказались незначительными.

В опубликованном на этой неделе отчете экономисты Bank of America заявили, что значительная часть риска повышения процентных ставок была поглощена ФРС или центральными банками посредством покупки казначейских облигаций. Хорошая новость заключается в том, что «у ФРС есть мандат, инструменты, понимание ситуации, данные и опыт для решения возникающих проблем в банковской системе», — оценили в банке.

Таким образом, хотя и наблюдаются сходства с рецессиями после 1981 года, дисбалансы, которые привели к прошлым финансовым кризисам, по-видимому, больше не присутствуют.

Коренные причины инфляции, причины, по которым ФРС пришлось вмешаться, чтобы обрушить экономику, также изменились. В прошлом инфляция обычно была вызвана превышением спроса над предложением. На этот раз более серьезной причиной является нарушение поставок – товаров, транспорта, сырья, рабочей силы – после пандемии и конфликта на Украине.

Предложение восстанавливается, и высокий спрос на рабочую силу удовлетворяется: доля населения в возрасте от 25 до 54 лет, работающих или ищущих работу, сейчас выше, чем до рецессии. И хотя рынок труда напряжен, спираль «цена-заработная плата» остается неясной. Кроме того, в отличие от периода до 1981 года, долгосрочные инфляционные ожидания населения остаются стабильными, на уровне около 2-3%.

Инфляцию также сложнее контролировать, поскольку структурные факторы, способствовавшие снижению издержек в предыдущие десятилетия, теперь изменились на противоположные. Геополитическая напряженность, протекционизм, деглобализация и старение населения — все это делает цепочки поставок более дорогими. Искусственный интеллект может повысить производительность, но в настоящее время это чисто гипотетическая ситуация.

Всё это означает, что ответ на вопрос о том, когда США столкнутся с рецессией, разнится среди экспертов и руководителей предприятий. Однако, согласно анализу Wall Street Journal , если ФРС успешно обеспечит «мягкую посадку», исторический опыт показывает, что США могут продолжать расти ещё четыре-пять лет.

Пхиен Ан ( по данным WSJ )

Ссылка на источник: https://vnexpress.net/vi-sao-cac-du-bao-ve-kinh-te-my-lien-tuc-sai-4634952.html