VN30 применяет новые правила: продайте акции многих банков во втором квартале периода реструктуризации

Хотя VN30 только обновил данные и пересчитал веса портфеля, ожидается, что период ротации портфеля во втором квартале будет очень интересным, когда правила HoSE-Index версии 4.0 официально вступят в силу.

Аналитический отдел корпорации SSI Securities (SSI Research) прогнозирует изменения в портфеле индекса VNDiamond и обновляет данные расчета веса портфеля VN30 на второй квартал 2025 года.

Индексы HoSE-Index, VNX-Index и инвестиционные индексы, включая VNDiamond, VNFIN Lead и VNFIN Select, проведут реструктуризацию своих портфелей во втором квартале 2025 года. В частности, индекс VNDiamond пересмотрит изменения в составе своих компонентов. Остальные индексы, включая VN30 и VNFIN Lead, лишь обновят данные и пересчитают весовые коэффициенты портфелей.

Согласно дорожной карте, реструктуризация портфеля во втором квартале 2025 года будет осуществляться на основе данных по состоянию на 31 марта. Новая дата объявления портфеля — 16 апреля 2025 года. У фондов будет почти 2 недели на завершение реструктуризации портфеля к 29 апреля 2025 года.

CTD и MWG могут попасть в «корзину» VNDiamond

Что касается индекса VNDiamond, данные по которому оцениваются на 14 марта 2025 года, SSI Research прогнозирует, что акции MWG могут быть включены в «корзину поддержания», поскольку акции были впервые включены в корзину индекса в предыдущем периоде и удовлетворяют всем условиям в этом периоде. Соответственно, коэффициент %wS (ограничение веса акций, впервые поддерживаемых в корзине и ожидающих исключения), применяемый к MWG, увеличивается с 50% до 100%.

Кроме того, это подразделение также прогнозирует, что акции CTD могут впервые войти в «корзину» индекса, поскольку удовлетворяют всем условиям. Согласно новому правилу, CTD применяется с ограничением веса в 50% wS.

Между тем, индекс VIB может быть помещен в «корзину» в ожидании исключения. Коэффициент FOL (лимит владения иностранными инвесторами) индекса VIB упал ниже 65% после того, как банк скорректировал максимальную долю владения иностранными инвесторами с 20,5% до 4,99% с 1 июля 2024 года. Согласно новым правилам, индекс VIB помещен в «корзину» в ожидании исключения и к нему применяется коэффициент %wS 50%, что эквивалентно 50%-ному сокращению доли акций. В следующем периоде, если FOL не удастся улучшить до уровня выше 65%, индекс VIB может быть полностью исключен из индекса.

Акции VRE могут быть исключены из индекса в связи с несоответствием условию FOL. Согласно расчётам SSI Research, VRE второй период подряд не входит в топ-25 акций с самым высоким коэффициентом FOL. Кроме того, поскольку в отчётном периоде четвёртого квартала 2024 года акции VRE были помещены в корзину, ожидающую исключения, они не могут быть включены в индекс в этот период.

Известно, что «корзина» акций, впервые входящих в индекс, определяется по двум принципам. Во-первых, акция входит в предварительную корзину акций в этом периоде, но не входит в официальную корзину акций в прошлом периоде; или акция входит в предварительную «корзину» акций в этом периоде и находится в «корзине», ожидая исключения, в прошлом периоде.

«Корзина» акций, поддерживаемых в течение двух последовательных периодов, представляет собой акции, входящие в «корзину» акций, предварительно рассчитанную для этого периода, но не входящие в корзину акций, ожидающих исключения, и корзину акций, впервые входящих в индекс. «Корзина» акций, официально зарегистрированная для этого периода, включает акции, ожидающие исключения, акции, впервые входящие в индекс, и акции, поддерживаемые.

Принимая во внимание вышеуказанные изменения, новый индексный портфель будет включать 19 акций, из которых 10 акций банковского сектора будут подлежать максимальному весу для всего сектора в 40%. Среди ETF на рынке в настоящее время есть 5 ETF, использующих индекс VNDiamond в качестве референса, включая DCVFMVN Diamond, MAFM VNDiamond, BVFVN Diamond, KIM Growth Diamond и ABF VNDiamond с общей стоимостью чистых активов около 12 400 млрд донгов по состоянию на 14 марта 2025 года. Только фонд DCVFMVN Diamond в настоящее время имеет общую стоимость активов около 11 800 млрд донгов. В частности, с начала 2025 года общая стоимость активов фонда снизилась на 6,6%, стоимость чистых активов (NAV) снизилась на 3,4%, а чистая стоимость изъятия капитала составляет 418 млрд донгов.

По оценкам SSI Research, фонд DCVFMVN Diamond приобретёт 2,9 млн акций MWG и 1,1 млн акций CTD, а также продаст около 5 млн акций VRE и 10,5 млн акций VIB из своего портфеля. Кроме того, ожидается значительное приобретение акций следующих компаний: VPB (3,9 млн акций), MBB (3,5 млн акций), MSB (3 млн акций). В то же время фонд может продать значительное количество акций ACB (5,8 млн акций) и HDB (3,5 млн акций).

Изменения в VN30: многие банковские акции были проданы, что привело к покупке большого количества HPG.

В период реструктуризации правила индекса HoSE версии 4.0 официально вступили в силу, поэтому доля акций в портфеле индекса VN30 существенно изменится. SSI Research отмечает, что, поскольку правила индекса HoSE версии 4.0 устанавливают ограничение на долю капитализации группы акций одной отрасли до 40%, подразделение оценивает, что доля финансовой группы в корзине индекса VN30 снизится с текущих 60% до 40%. Следовательно, доля акций других отраслей будет увеличиваться соответствующими темпами.

Пороговые значения коэффициента капитализации больше не кажутся странными для правил индекса HoSE. Ранее это правило применялось к одной акции на уровне 10% и к группе связанных акций на уровне 15%. Добавление ограничения коэффициента капитализации для группы акций одной отрасли в корзину индекса VN30 способствует стабилизации отраслевой структуры и ограничивает возможность того, что одна отрасль будет занимать слишком большую часть индексной корзины.

Среди ETF на рынке в настоящее время присутствуют 4 ETF, использующих индекс VN30 в качестве ориентира, включая DCVFMVN30 ETF, SSIAM VN30 ETF, KIM Growth VN30 ETF и MAFM VN30 ETF, с общей стоимостью чистых активов около 9 100 млрд донгов по состоянию на 14 марта 2025 года. Только фонд DCVFMVN30 ETF в настоящее время имеет общую стоимость активов около 6 200 млрд донгов. В частности, с начала 2025 года общая стоимость активов фонда снизилась на 7,4%, чистая стоимость активов увеличилась на 3%, а чистая стоимость изъятого капитала составляет 683 млрд донгов.

По оценкам SSI Research, некоторые акции, как ожидается, будут куплены в больших объёмах вышеупомянутыми фондами, такими как HPG (11,6 млн акций), MWG (4,5 млн акций), VIC (4,5 млн акций). В то же время, что касается продаж, наиболее активными были продажи акций финансового сектора, включая акции TCB (9,5 млн акций), VPB (9,1 млн акций) и ACB (8,3 млн акций).